ポンプリアーノ:今は強気か弱気か? 政治が投資配分に干渉しないようにしましょう

現在の環境下で、投資家は強気であるべきか、それとも下落であるべきかという問題に直面しています。これは単なる感情や見解の相違だけでなく、資金配分とリスク管理の鍵となる部分です。この記事はビットコインのクジラ、Anthony PomplianoのThe Pump Letter Podcastからの抜粋で、彼は投資家に現在の市場が強気なのか下落なのかを分析し、高い変動の下での市場の意味を明確にしようとしています。

過大な評価、市場は修正される恐れがある？

まず、PomplianoはCharles SchwabのシニアストラテジストKevin GordonのX投稿を引用し、S&P 500指数の予想PERが2021年1月の高水準に戻ったことを指摘しましたが、金利環境は大きく異なります。当時、連邦基金金利はわずか0.09%でしたが、現在は4.09%に達しています。これは、より引き締まった金融政策の背景の中で、市場が同じかそれ以上の評価を与えていることを意味します。独立した市場観察者X Capitalistは、投資家が現在、人工知能に大きな期待を寄せており、それが前例のない速度で企業の利益を向上させると考えているが、現在はその明確な証拠が見られず、この期待自体が高いリスクを伴うと述べています。

依然利多？AI関連株がS&P 500に75％のリターンをもたらす

評価水準に対する論争があるものの、企業のファンダメンタルズには崩壊の兆しは見られない。Kevin Gordon氏は、S&P 500指数の予想利益率が過去最高を記録し、企業が人員削減とデジタルトランスフォーメーションを進める中でも、高い収益性を維持できていることを示していると述べた。特に人工知能を含む技術革新が、株式市場を押し上げる主要な原動力となっている。モルガン・スタンレーの戦略家Michael Cembalestの分析によれば、2022年11月にChatGPTが登場して以来、AI関連株はS&P 500指数に約75％のリターン、80％の利益成長、90％の資本支出の増加をもたらした。

テクニカル面と季節的要因が強気を支持する

技術的な観点から見ても、市場のモメンタムは同様に強力です。Carson Groupのライアン・デトリックは、S&P 500が9月に歴史的な高値を記録した際、歴史的データによるとその後の第4四半期の90%以上の期間で上昇トレンドを示すことが多いと指摘しています。さらに、ブルームバーグのデータによれば、この指数は107日連続で下落幅が2%を超えず、1年以上ぶりの最長の安定した動きを記録しています。市場は一般的に、連邦準備制度が10月に94%の確率で利下げを行うと予想しており、これがリスク資産に追加のサポートを提供しています。

ポンプリアーノ：政治に投資意欲を妨げさせてはいけない、GDPは予想を上回り、消費者支出は依然として堅調

経済の基本的な面も楽観的な信号を発信しています。第2四半期のアメリカの実質GDP成長率は3.8%に上方修正され、従来の予想3.3%を明らかに上回りました。消費者支出は堅調で、収入も増加し、輸入は減少しています──これらのデータは経済成長を後押しするだけでなく、市場の楽観的な感情が根拠のないものではないことを証明しています。カーソングループのライアン・デトリック氏は、S&P 500指数が9月に歴史的な高値を記録した時、第四四半期は90%以上の時間で上昇することを示しています。ほぼすべての大統領の在任期間中、株式市場は上昇しており、彼が共和党員であろうと、民主党員であろうと、独立者であろうと、外国人であろうと関係ありません。ポンプリアーノは、政治があなたの投資判断に干渉しないように強調しています。歴史的に見て、どの政党が政権を握っていても、誰が大統領であっても、株式市場の長期的なトレンドは依然として上向きです。

現在の市場は「テクノロジーの繁栄 vs. バリュエーションのバブル」という対峙の状況を呈しています。ベア派は市場がファンダメンタルから逸脱しており、いつ修正されてもおかしくないと考えています。一方、ブル派は人工知能によって推進される利益成長と経済の弾力性が、高いバリュエーションを支えるに足ると指摘しています。

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