モルガン・スタンレーの最新分析報告によると、USDC ステーブルコイン発行者である Circle は、Tether が計画している USAT、Hyperliquid の USDH、そして複数のフィンテック大手からの「激しい」競争に直面しています。アナリストは、全体的な暗号資産市場が大幅に拡大しない限り、アメリカのステーブルコイン発行者間の競争は「ゼロサムゲーム」になり、主に市場シェアの交換に過ぎなくなる可能性があると警告しています。
(出所:CoinMarketCap)
モルガン・スタンレーのマネージングディレクター、ニコラオス・パニギルツォグル（Nikolaos Panigirtzoglou）などのアナリストが9月18日に発表したレポートでは、Circleが直面している競争圧力について詳細に分析しています。アメリカの新しいステーブルコイン法案「天才法案」（GENIUS Act）の施行が近づく中、複数の競合他社が積極的に布陣を整え、USDCの市場支配を挑戦する準備をしています。
Tetherが発表したUSATステーブルコインは、米国の《天才法案》の規制要件を完全に満たすことを目的としており、既存のフラッグシップ製品USDTとは対照的であり、後者の準備金は約80%のコンプライアンスしか満たしていません。アナリストは、TetherがUSATの準備金を銀行ライセンスを持つAnchorage Digitalに保管させることで、この措置が可能であると指摘しています：
· Tetherの機関信頼を構築するのを助ける
· 第三者銀行への依存を減らす
· 運営コストを削減する
· Circleが2023年のシリコンバレー銀行の倒産時に経験したリスクを避けるため
Tetherは、USATの準備金を直接管理することで、より多くの収益を保持し、利益率を向上させることを目指しています。
同時、Hyperliquid は USDH というネイティブなステーブルコインの発行を準備しており、Circle の USDC への依存から脱却しようとしています。アナリストによると、Hyperliquid の先物取引所は USDC の総使用量の約 7.5% を占めており、これは USDH がオンラインになると、USDC の市場シェアが直ちに縮小する可能性があることを意味しています。
暗号資産のネイティブ競争相手に加えて、伝統的なフィンテック企業もステーブルコイン市場に積極的に参入しています：
· ロビンフッドとレボリュートは独自のステーブルコインを開発していると報じられています。
· これらのフィンテック大手は膨大なユーザーベースと資金力を持っています
· Circleの対応戦略とステーブルコイン市場の展望
多方面の競争に直面して、Circleはただ座っているわけではありません。彼らはArcを構築しており、これは専用のステーブルコインブロックチェーンで、速度、安全性、相互運用性を最適化することで、USDCが暗号資産エコシステムにおける中心的地位を維持することを目的としています。
モルガン・スタンレーのアナリストは、「要するに、アメリカの新しいステーブルコイン法の施行が近づくにつれて、アメリカのステーブルコイン市場に新しい参入者が現れ、市場シェアを奪い、流動性の優位を獲得し、Circleの支配的地位に挑戦する準備をしている」と述べています。
注目すべきは、アナリストがステーブルコインの供給量が暗号資産の全体的な時価総額と密接に関連していると考えている点です。現在、ステーブルコイン市場は約2,780億USDに成長していますが、暗号資産全体の時価総額に占める割合は2020年以降ずっと安定しており、8%の平均水準を下回っています。これは、暗号資産分野に顕著な拡大がなければ、ステーブルコイン発行者間の競争が「ゼロサムゲーム」になる可能性があることを意味します。一方の利益は他方の損失によって相殺されるでしょう。
