世界の金融市場が息を呑んで待っていた靴がついに落ちた。アメリカ東部時間9月17日、アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）は多くの注目を集める中、2025年の初めての利下げを発表し、連邦基金金利目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて4.00%–4.25%とした。これは昨年12月以来、連邦準備制度が初めて利下げを実施したものである。
マクロ経済学の理論から見ると、金利の引き下げは通常、流動性の扉が開かれることを意味し、リスク資産の狂乱の前奏曲です。しかし、市場の反応は単純な「一片の歓騒」ではありません。ビットコインの価格はニュース発表後、ジェットコースターのように上下し、一時的に急上昇した後、すぐに反落しました。市場では、買いと売りの双方が激しい攻防を繰り広げ、約3500万ドルの契約ポジションが清算され、その中で買いポジションが大部分を占めています。
今回の「予想通り」の利下げが、なぜ市場の激しい動揺と冷静な考察を引き起こしたのか？それは果たして新たな牛市の「号砲」なのか、それともより複雑なゲームの始まりなのか？暗号通貨の次の主な上昇波は、一体いつやってくるのか？
ハト派利下げ
利率25ベーシスポイントの引き下げ決定自体は市場の一般的な予想に沿ったものですが、連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエル（Jerome Powell）がその後の記者会見での発言では、強い慎重さを示し、市場からは「ハト派」と解釈されることもありました。
パウエルは、今回の利下げが持続的な利下げサイクルの始まりではなく、リスク管理型または防御的な利下げであることを強調しました。主な動機は、ますます疲弊する雇用市場データに対処し、経済がより深刻な景気後退に陥るのを防ぐことであり、インフレとの戦いにおける全面的な勝利を宣言することではありません。彼は明確に、インフレ圧力が依然として存在しているため、金利を迅速かつ大幅に調整する必要はなく、より積極的な50ベーシスポイントの利下げ案は「広く支持されていない」と述べました。
この「絞り出し」のような利下げ姿勢は、元々熱かった市場期待に冷水を浴びせました。市場は本来、明確で持続的な緩和信号を期待していましたが、得られたのは曖昧で将来のすべての政策の柔軟性を保持する答えでした。これにより、リスク資産の短期的な狂乱の後、迅速に冷却されました。ビットコイン価格は11.5万ドル近くで激しく変動し、イーサリアムも4600ドルを巡ってさまよい、最終的に価格はほとんど変わりませんでした。これは市場がすでに利下げ自体を「価格付け」しており、パウエルの慎重な態度が市場の感情のさらなる高まりを抑制する鍵となっていることを示しています。
トランプ“刺客”
パウエルの発言よりも興味深いのは、今回の会議で発表された金利の点状グラフ（Dot Plot）に裏にある連邦準備制度内部の深刻な意見の相違です。
点阵図の中央値は、多くの関係者が年内にさらに2回の利下げを予想していることを示しており、これはハト派的なシグナルのように見える。しかし、投票の詳細は、決定層内部の権力闘争を暴露している。11対1の投票結果の中で、唯一の反対票があり、この異議を唱えた委員が主張したのは、より積極的な50ベーシスポイントの一度の利下げである。
ウォールストリートでは、いわゆる「孤独な勇者」は、トランプ大統領が最近連邦準備制度に任命したホワイトハウスの経済顧問、スティーブン・ミラン（Stephen I. Miran）であると広く考えられている。ミランは市場でトランプが連邦準備制度に送り込んだ「刺客」と呼ばれ、その使命はより迅速かつ大幅な利下げを促進し、経済を刺激することである。ドットチャートには、一次的に125ベーシスポイントの利下げを主張する極端な予測点も現れ、市場はこれをミランに帰している。
この一連の現象は、連邦準備制度の個別問題を再び注目の的にしています。トランプはこれまでずっとパウエルの利下げが遅すぎると公然と批判し、人事の任命を通じて連邦準備制度の決定に影響を与えてきました。ミラノの過激な立場は、ホワイトハウスの政治的意図が連邦準備制度内部に直接反映されていると見なされています。パウエルが記者会見で「連邦準備制度はデータに基づいて決定し、政府の指示を受けない」と繰り返し強調し、個別性を守ろうとする一方で、こうした公然の対立は将来の金融政策の方向性に大きな不確実性をもたらすことは間違いありません。
投資家にとって、これは連邦準備制度の信号を解釈することがますます困難になることを意味します。ドットプロットの中央値は歪む可能性があり、政治的なノイズが純粋な経済データ分析を実際に妨害しています。
利下げサイクル
未来を予測するためには、過去を振り返る必要があります。過去30年間の連邦準備制度の数回の利下げサイクルを振り返ると、すべての利下げが直ちにブルマーケットを引き起こすわけではないことがわかります。その効果は、利下げの背景と種類によって完全に異なります。 1995年「予防的利下げ」：当時の経済は堅調で、過熱を防ぐために、連邦準備制度は小幅に利下げを行い、75ベーシスポイントの引き下げを実施しました。その結果は完璧で、アメリカ経済は成功裏に「ソフトランディング」を果たし、5年間にわたるインターネットのブルマーケットが始まりました。2007年「救済的利下げ」：サブプライム危機の発生前夜、連邦準備制度は利下げを開始しましたが、時既に遅しでした。市場は一時的に高騰した後、史上最大の金融津波を迎え、資産価格は厳しい下落を経験した後、より激しい救済策の中で反発しました。2020年「パニック的利下げ」：新型コロナウイルスの「ブラックスワン」に直面し、連邦準備制度は10日間で金利をゼロに引き下げ、「無制限の量的緩和」（QE）を開始しました。この前例のない大規模な資金供給は、ビットコインを含む世界の資産価格のV字回復とスーパー・ブルマーケットを直接引き起こしました。
それでは、2025年のこの利下げは、どのシナリオにより近いのでしょうか？経済データを見ると、現在は1995年の「予防的利下げ」により近いようです。失業率は高くなく、経済は依然として成長しており、インフレは高い水準から後退しています。これは、理性的な繁栄が間もなく訪れることを示唆しているようです。
牛市はいつ来るのか？
開局はやや波乱があったが、市場の楽観的な感情は依然として強い。強気派は、ブルマーケットの燃料が整ったと考えており、あとは点火を待つだけだ。 流動性ドライブ：利下げの核心ロジックは変わらない。金利が下がるにつれて、貯蓄や債券などの固定収益資産の魅力が減少する。統計によると、現在74,000億ドルもの資金がマネーマーケットファンドに停泊しており、利下げはこの膨大な資金がより高いリターンを求める動きを促すだろう。そして、ビットコインなどのハード資産や高リスクのテクノロジー株が主な受益者となる。歴史的な周期律：ビットコイン自身の周期から見ると、ブルマーケットのピークは通常「半減期」後の約20ヶ月に現れる。2024年4月の半減期は、今回の周期のピークが2025年の年末に現れる可能性を意味する。現在の利下げは、まさにこの最後の「融資上昇」相場に完璧なマクロの触媒を提供している。ドルの弱体化予想：いくつかのマクロ戦略家は、ドル指数（DXY）が14年間のサポートラインを下回る兆しを示していると指摘している。ドルの持続的な弱体化は、ドル建ての資産（例えば、金やビットコイン）の価格を直接押し上げるだろう。ウォールストリートの集団的な強気：市場は2022年末に始まったブルマーケットの最終的な放物線の引き上げ段階にあり、利下げ、ETF資金の流入、ドルの弱体化などの要因が重なり、年末には素晴らしい上昇が待ち受けている。
市場は古くから多くの空間の博弈であり、今回の空方はより慎重です。 “融涨”後の崩壊：一部のアナリストは、現在AIとテクノロジー株が牽引するバブルが、利下げを刺激にして1999年のインターネットバブル崩壊前の最後の狂乱を演じる可能性があり、その後2026年初頭に1929年の大恐慌に匹敵する史詩的崩壊を迎えると警告している。パウエルのタカ派の足枷：パウエルがインフレリスクを引き続き強調する限り、連邦準備制度の利下げのペースは遅く、ためらいがちになるだろう。このような「足枷をつけて踊る」タイプの緩和では、2020年のような資金の洪流を生み出すことは難しい。経済後退の影：学生ローンのデフォルト率が新高値を記録し、不動産市場が低迷するなどの兆候は、実体経済が急速に冷却していることを示している。金融市場の狂乱と実体経済の乖離は、最終的には持続することが難しい。
総合的に見ると、2025年の初めての利下げは、多くの人が期待したような、明確で力強い牛市の「号砲」にはなりませんでした。それはむしろ、大きな劇の中間のホイッスルのようで、試合がより複雑で変数に満ちた下半期に入ったことを告げています。
長期的に見て、世界の金融政策が引き締めから緩和へと向かう大方向は確定している。金利が徐々に低下するにつれて、流動性の溢出は必然的な結果となり、これが暗号市場にとって間違いなく構造的な長期の好材料となる。しかし、牛市への道は平坦ではないことが運命づけられている。
パウエルの慎重さ、連邦準備制度内部の政治的駆け引き、そして将来の経済不況への懸念は、市場の進行における揺れや抵抗となるでしょう。投資家は新しいパラダイムに適応する必要があります：市場の上昇はもはや2020年の「無限QE」によって推進されるコストを考慮しない狂乱の突進ではなく、むしろ騒音と対立の中で、前進と後退を繰り返しながら、螺旋的な理性的繁栄がより可能性が高いです。
では、新たなブルマーケットは一体いつ到来するのでしょうか？おそらくこう理解することができるでしょう：ブルマーケットの論理的基盤はすでに確立されていますが、実際に飛躍する「タイムウィンドウ」は、市場が現在のタカ派の発言を完全に消化し、連邦準備制度がより断固とした、より連続的な緩和行動を取ることができる時期に依存しています。
点陣図の指針に従い、今後数ヶ月の二回の金利会議は重要な観察ポイントとなるでしょう。もし10月と12月に予定通り利下げが行われれば、市場の信頼は大いに強化され、その時には私たちは本当に暗号世界の次の大きな上昇波を迎えることができるかもしれません。それまでの間、市場参加者がすべきことは、喧騒の中で忍耐を保ち、ノイズを見分け、やがて来る大航海時代に向けて船の帆を整えることです。
#FRBが利下げの歩みを再開
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アメリカは2025年に初めて利下げ！暗号資産の世界の新しいブル・マーケットはいつ来るのか？
世界の金融市場が息を呑んで待っていた靴がついに落ちた。アメリカ東部時間9月17日、アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）は多くの注目を集める中、2025年の初めての利下げを発表し、連邦基金金利目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて4.00%–4.25%とした。これは昨年12月以来、連邦準備制度が初めて利下げを実施したものである。
マクロ経済学の理論から見ると、金利の引き下げは通常、流動性の扉が開かれることを意味し、リスク資産の狂乱の前奏曲です。しかし、市場の反応は単純な「一片の歓騒」ではありません。ビットコインの価格はニュース発表後、ジェットコースターのように上下し、一時的に急上昇した後、すぐに反落しました。市場では、買いと売りの双方が激しい攻防を繰り広げ、約3500万ドルの契約ポジションが清算され、その中で買いポジションが大部分を占めています。
今回の「予想通り」の利下げが、なぜ市場の激しい動揺と冷静な考察を引き起こしたのか？それは果たして新たな牛市の「号砲」なのか、それともより複雑なゲームの始まりなのか？暗号通貨の次の主な上昇波は、一体いつやってくるのか？
ハト派利下げ
利率25ベーシスポイントの引き下げ決定自体は市場の一般的な予想に沿ったものですが、連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエル（Jerome Powell）がその後の記者会見での発言では、強い慎重さを示し、市場からは「ハト派」と解釈されることもありました。
パウエルは、今回の利下げが持続的な利下げサイクルの始まりではなく、リスク管理型または防御的な利下げであることを強調しました。主な動機は、ますます疲弊する雇用市場データに対処し、経済がより深刻な景気後退に陥るのを防ぐことであり、インフレとの戦いにおける全面的な勝利を宣言することではありません。彼は明確に、インフレ圧力が依然として存在しているため、金利を迅速かつ大幅に調整する必要はなく、より積極的な50ベーシスポイントの利下げ案は「広く支持されていない」と述べました。
この「絞り出し」のような利下げ姿勢は、元々熱かった市場期待に冷水を浴びせました。市場は本来、明確で持続的な緩和信号を期待していましたが、得られたのは曖昧で将来のすべての政策の柔軟性を保持する答えでした。これにより、リスク資産の短期的な狂乱の後、迅速に冷却されました。ビットコイン価格は11.5万ドル近くで激しく変動し、イーサリアムも4600ドルを巡ってさまよい、最終的に価格はほとんど変わりませんでした。これは市場がすでに利下げ自体を「価格付け」しており、パウエルの慎重な態度が市場の感情のさらなる高まりを抑制する鍵となっていることを示しています。
トランプ“刺客”
パウエルの発言よりも興味深いのは、今回の会議で発表された金利の点状グラフ（Dot Plot）に裏にある連邦準備制度内部の深刻な意見の相違です。
点阵図の中央値は、多くの関係者が年内にさらに2回の利下げを予想していることを示しており、これはハト派的なシグナルのように見える。しかし、投票の詳細は、決定層内部の権力闘争を暴露している。11対1の投票結果の中で、唯一の反対票があり、この異議を唱えた委員が主張したのは、より積極的な50ベーシスポイントの一度の利下げである。
ウォールストリートでは、いわゆる「孤独な勇者」は、トランプ大統領が最近連邦準備制度に任命したホワイトハウスの経済顧問、スティーブン・ミラン（Stephen I. Miran）であると広く考えられている。ミランは市場でトランプが連邦準備制度に送り込んだ「刺客」と呼ばれ、その使命はより迅速かつ大幅な利下げを促進し、経済を刺激することである。ドットチャートには、一次的に125ベーシスポイントの利下げを主張する極端な予測点も現れ、市場はこれをミランに帰している。
この一連の現象は、連邦準備制度の個別問題を再び注目の的にしています。トランプはこれまでずっとパウエルの利下げが遅すぎると公然と批判し、人事の任命を通じて連邦準備制度の決定に影響を与えてきました。ミラノの過激な立場は、ホワイトハウスの政治的意図が連邦準備制度内部に直接反映されていると見なされています。パウエルが記者会見で「連邦準備制度はデータに基づいて決定し、政府の指示を受けない」と繰り返し強調し、個別性を守ろうとする一方で、こうした公然の対立は将来の金融政策の方向性に大きな不確実性をもたらすことは間違いありません。
投資家にとって、これは連邦準備制度の信号を解釈することがますます困難になることを意味します。ドットプロットの中央値は歪む可能性があり、政治的なノイズが純粋な経済データ分析を実際に妨害しています。
利下げサイクル
未来を予測するためには、過去を振り返る必要があります。過去30年間の連邦準備制度の数回の利下げサイクルを振り返ると、すべての利下げが直ちにブルマーケットを引き起こすわけではないことがわかります。その効果は、利下げの背景と種類によって完全に異なります。 1995年「予防的利下げ」：当時の経済は堅調で、過熱を防ぐために、連邦準備制度は小幅に利下げを行い、75ベーシスポイントの引き下げを実施しました。その結果は完璧で、アメリカ経済は成功裏に「ソフトランディング」を果たし、5年間にわたるインターネットのブルマーケットが始まりました。2007年「救済的利下げ」：サブプライム危機の発生前夜、連邦準備制度は利下げを開始しましたが、時既に遅しでした。市場は一時的に高騰した後、史上最大の金融津波を迎え、資産価格は厳しい下落を経験した後、より激しい救済策の中で反発しました。2020年「パニック的利下げ」：新型コロナウイルスの「ブラックスワン」に直面し、連邦準備制度は10日間で金利をゼロに引き下げ、「無制限の量的緩和」（QE）を開始しました。この前例のない大規模な資金供給は、ビットコインを含む世界の資産価格のV字回復とスーパー・ブルマーケットを直接引き起こしました。
それでは、2025年のこの利下げは、どのシナリオにより近いのでしょうか？経済データを見ると、現在は1995年の「予防的利下げ」により近いようです。失業率は高くなく、経済は依然として成長しており、インフレは高い水準から後退しています。これは、理性的な繁栄が間もなく訪れることを示唆しているようです。
牛市はいつ来るのか？
開局はやや波乱があったが、市場の楽観的な感情は依然として強い。強気派は、ブルマーケットの燃料が整ったと考えており、あとは点火を待つだけだ。 流動性ドライブ：利下げの核心ロジックは変わらない。金利が下がるにつれて、貯蓄や債券などの固定収益資産の魅力が減少する。統計によると、現在74,000億ドルもの資金がマネーマーケットファンドに停泊しており、利下げはこの膨大な資金がより高いリターンを求める動きを促すだろう。そして、ビットコインなどのハード資産や高リスクのテクノロジー株が主な受益者となる。歴史的な周期律：ビットコイン自身の周期から見ると、ブルマーケットのピークは通常「半減期」後の約20ヶ月に現れる。2024年4月の半減期は、今回の周期のピークが2025年の年末に現れる可能性を意味する。現在の利下げは、まさにこの最後の「融資上昇」相場に完璧なマクロの触媒を提供している。ドルの弱体化予想：いくつかのマクロ戦略家は、ドル指数（DXY）が14年間のサポートラインを下回る兆しを示していると指摘している。ドルの持続的な弱体化は、ドル建ての資産（例えば、金やビットコイン）の価格を直接押し上げるだろう。ウォールストリートの集団的な強気：市場は2022年末に始まったブルマーケットの最終的な放物線の引き上げ段階にあり、利下げ、ETF資金の流入、ドルの弱体化などの要因が重なり、年末には素晴らしい上昇が待ち受けている。
市場は古くから多くの空間の博弈であり、今回の空方はより慎重です。 “融涨”後の崩壊：一部のアナリストは、現在AIとテクノロジー株が牽引するバブルが、利下げを刺激にして1999年のインターネットバブル崩壊前の最後の狂乱を演じる可能性があり、その後2026年初頭に1929年の大恐慌に匹敵する史詩的崩壊を迎えると警告している。パウエルのタカ派の足枷：パウエルがインフレリスクを引き続き強調する限り、連邦準備制度の利下げのペースは遅く、ためらいがちになるだろう。このような「足枷をつけて踊る」タイプの緩和では、2020年のような資金の洪流を生み出すことは難しい。経済後退の影：学生ローンのデフォルト率が新高値を記録し、不動産市場が低迷するなどの兆候は、実体経済が急速に冷却していることを示している。金融市場の狂乱と実体経済の乖離は、最終的には持続することが難しい。
総合的に見ると、2025年の初めての利下げは、多くの人が期待したような、明確で力強い牛市の「号砲」にはなりませんでした。それはむしろ、大きな劇の中間のホイッスルのようで、試合がより複雑で変数に満ちた下半期に入ったことを告げています。
長期的に見て、世界の金融政策が引き締めから緩和へと向かう大方向は確定している。金利が徐々に低下するにつれて、流動性の溢出は必然的な結果となり、これが暗号市場にとって間違いなく構造的な長期の好材料となる。しかし、牛市への道は平坦ではないことが運命づけられている。
パウエルの慎重さ、連邦準備制度内部の政治的駆け引き、そして将来の経済不況への懸念は、市場の進行における揺れや抵抗となるでしょう。投資家は新しいパラダイムに適応する必要があります：市場の上昇はもはや2020年の「無限QE」によって推進されるコストを考慮しない狂乱の突進ではなく、むしろ騒音と対立の中で、前進と後退を繰り返しながら、螺旋的な理性的繁栄がより可能性が高いです。
では、新たなブルマーケットは一体いつ到来するのでしょうか？おそらくこう理解することができるでしょう：ブルマーケットの論理的基盤はすでに確立されていますが、実際に飛躍する「タイムウィンドウ」は、市場が現在のタカ派の発言を完全に消化し、連邦準備制度がより断固とした、より連続的な緩和行動を取ることができる時期に依存しています。
点陣図の指針に従い、今後数ヶ月の二回の金利会議は重要な観察ポイントとなるでしょう。もし10月と12月に予定通り利下げが行われれば、市場の信頼は大いに強化され、その時には私たちは本当に暗号世界の次の大きな上昇波を迎えることができるかもしれません。それまでの間、市場参加者がすべきことは、喧騒の中で忍耐を保ち、ノイズを見分け、やがて来る大航海時代に向けて船の帆を整えることです。
#FRBが利下げの歩みを再開