ナスダックがRWAの株式取引を申請：株式は最終的にトークン化されるのか？

著者: Zhang Feng

メディアの報道によると、ナスダック社（Nasdaq Inc.）は規制当局に対して、投資家がこの世界的に注目される取引所の殿堂で株式のトークン化されたバージョンを売買できるように許可を求めている。この新製品の導入は単なるものでなく、すでに暗流が渦巻いている革命が周辺から中心に向かって進んでいるという強い信号を発している。株式のトークン化の波はもはや周辺の試探に満足せず、伝統的な取引所の扉を強く叩き、歴史的な応答を求め始めている。

この事件は、テクノロジーと金融が相互に絡み合い、相互に形成し、加速的に融合する壮大な未来の景色を反映しています。未来の巨大な機会は、テクノロジーの金融化（Tech-Fin）と金融のテクノロジー化（Fin-Tech）という二つの力の力強い動力とその最終的な深い融合の中に深く根付いています。

一、 背景：トークン化の波が従来の取引所の扉を叩く

ナスダックの動きは、決して孤立した出来事ではありません。これは、伝統的な金融（TradFi）が暗号資産やブロックチェーンの世界からの増大する挑戦と誘惑に対する戦略的な応答です。トークン化（Tokenization）——現実世界の資産（RWA）の権利をブロックチェーン上でプログラム可能で効率的に流通できるデジタルトークンに変換すること——は、すでに「概念実証」段階を超えています。米国債、マネーマーケットファンド、不動産、アート作品に至るまで、資産のトークン化の実践は盛況を呈しています。ブラックロック（BlackRock）のドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）は、わずか数ヶ月で最大のトークン化国債ファンドに急成長したことがその証拠です。

この波の背後には、ブロックチェーン技術による根本的な効率向上があります：それはほぼリアルタイムの決済（T+0または即時）を実現し、国境を越えた取引のコストと複雑さを大幅に削減し、スマートコントラクトを通じて自動化されたコンプライアンスと資産サービスを実現し、7 x 24時間途切れないグローバル流動性プールを構築することを約束しています。これらの利点が周辺市場で検証されると、その鋭さは必然的に現代金融システムの中心、すなわち証券取引所に向かいます。ナスダックは、技術革新の長期的な支持者として、この力を規制枠組みに取り入れ、導き、活用しなければ、自己が覆されるリスクを抱えることを鋭く認識しています。その申請は、自らの進化を図るものであり、トークン化がもたらす「破壊的イノベーション」を「建設的イノベーション」に変換し、自らのコアポジションを守りながら新しい時代を切り開くことを目指しています。

第二に、深化：伝統的な金融機関の全面的なテクノロジーへの転換は避けられない。

ナスダックの行動は、氷山の一角に過ぎません。それは、伝統的な金融機関の全面的で深層的なテクノロジー化の転換が「選択肢」ではなく「必須項目」であるという、より大きくて不可逆的なトレンドを明らかにしています。この法則は、金融エコシステム全体を席巻しています：

証券取引所：ナスダックだけでなく、世界中の多くの取引所がブロックチェーン技術を探求し、上場、取引、清算、決済の全プロセスを再構築しようとしています。未来の取引所は、従来の証券と多様な資産トークンを同時に処理するハイブリッド型の多資産デジタルプラットフォームに進化するかもしれません。

証券会社と投資銀行：AI主導の投資顧問サービスを積極的に統合しており、大データを使用して精密な顧客プロファイリングとリスクプライシングを行い、顧客にデジタル資産の取引および保管サービスを提供することを模索しています。彼らのビジネスモデルは「取引実行者」から「テクノロジーによって強化された資産管理プラットフォーム」へと進化しています。

信託とカストディ銀行：この伝統的に保守的な分野は、最も厳しい課題に直面しています。従来の資産保管方法は、デジタルネイティブ資産のニーズに適応できません。そのため、デジタルカストディソリューション—暗号通貨とトークン資産の秘密鍵を安全に保管すること—は、BNYメロンやステートストリート銀行などの主要なカストディ銀行の戦略的な焦点となっています。

保険と貸借：DeFi（分散型金融）で生まれた「ピアツーピア担保貸付」や「フラッシュローン」などのモデルは、伝統的な市場には完全には適用されませんが、その根底にある論理——アルゴリズムとスマートコントラクトを通じて自動化されたリスク評価、価格設定、請求処理を実現する——は、伝統的な保険および貸付機関に対して、効率性、透明性、包摂性の向上を促しています。

この転換の根本的な推進力は、金融業界がより高い効率、より低いコスト、より優れた体験、そしてより強力なリスク管理を追求し続けることです。テクノロジーは、ビジネスを支える「ツール」の役割から、ビジネスモデルを再構築する「コアエンジン」へと飛躍しました。

3. 推進力:Web 3、AI、量子テクノロジーが金融の根底にあるロジックを再構築

テクノロジーによる金融の再構築は、単線的に行われるのではなく、Web 3、AI（人工知能）、量子コンピューティングなどの最先端技術によって協調的に駆動される複合的な変革であり、その影響は深遠で、資産の発行、取引、さらには価値そのものの定義にまで及んでいる。

Web 3とブロックチェーン：それはプログラム可能な資産（Programmable Assets）とコンポーザビリティ（Composability）の革命をもたらしました。資産はもはや静的ではなく、スマートに埋め込まれた豊かなロジック（配当メカニズム、投票権、使用権など）を通じて操作可能です。異なる金融プロトコルと資産は「レゴブロック」のように自由に組み合わせることができ、前例のない金融商品やサービス（「DeFiレゴ」）を創造します。これは資産の発行と取引のパラダイムを根本的に変え、「機関の中央集権的創出」から「コミュニティ主導とアルゴリズム主導の市場の出現」へと移行します。

人工知能（AI）：AI、特に生成的AIと強化学習は、金融分野で巨大なエネルギーを解放しています。これにより、超大規模な市場予測と高頻度取引が可能になり、リアルタイムで複雑な詐欺パターンを識別し、高度にパーソナライズされた資産管理プランを提供し、自動的にコンプライアンスレポートやコードを生成することができます。AIは、ブロックチェーンや未来の量子計算が生み出す膨大なデータを処理し、その中から価値を抽出するための重要な頭脳です。

量子計算：まだ初期段階にあるが、その潜在的な力は既存の金融セキュリティ基盤を覆すのに十分です。現在の暗号アルゴリズムは量子計算の前では無力である可能性があり、これによりデジタル金融システム全体は後量子暗号（Post-Quantum Cryptography）を前向きに探求する必要があります。同時に、量子計算は複雑なポートフォリオ管理やリスクモデリングを大幅に最適化する可能性があります。

この3つの技術の潮流の交差は、テクノロジーフィンテック（Tech-Fin）の能力を前例のないほど強化しています。テクノロジー企業はこれらの技術を駆使して、従来は金融機関が主導してきた分野にますます深く組み込まれており、さらには新しい資産クラスや金融市場のルールを定義し始めています。

国富量子（00290.HK）の長期的な発展戦略は『三体』の「階段計画」を基に、段階的に優れたプロジェクトを買収し、「核弾加速」の資源統合戦略を組み合わせて、「量子+デジタル資産+AI」のエコシステムの閉ループを徐々に構築することです。各段階の買収は短期的な時価総額の引き上げをもたらすだけでなく、技術統合と市場拡張を通じて、今後の飛躍の基盤を築きます。最終的に、同社は伝統的な金融プレーヤーから、グローバルなテクノロジー駆動型投資プラットフォームに転換し、時価総額の指数的な突破を実現します。

第四、融合：デジタル深化の下でのテクノロジー、金融、産業の境界のない未来

デジタル化の進展に伴い、私たちは物理的な世界とデジタルの世界が深く融合する未来に向かっています。このビジョンの中では、従来の境界がますます曖昧になっていくでしょう：

実物資産と金融資産の境界は曖昧です。一棟の建物、一つの美術品、さらには人の将来の収入の流れさえも、正確に測定され、分割され、トークン化することで流動性の高い金融資産に変換できます。逆に、仮想世界（メタバース）におけるデジタル土地やアバター装備などの純粋なデジタル資産も、その希少性と有用性により実際の金融価値を持つようになっています。

フィンテックとテックフィンの深い融合。この二つは本来一体二面であり、最終的には異なる道から同じ目的に至ります。フィンテック（Fin-Tech）は金融業がテクノロジーを利用して自身を向上させることであり、その終着点は高度にテクノロジー化された業界になることです。テックフィン（Tech-Fin）はテクノロジー企業が金融業に侵入し再構築することであり、その終着点はテクノロジープラットフォーム内で成熟した金融機能を生み出すことです。最終的に、私たちはあるプラットフォームがテクノロジー企業なのか金融企業なのかを区別するのが難しくなります。それは二者を兼ね備え、「テクノロジーフィンテック」という全く新しい複合体に融合することになります。

テクノロジー、金融、産業の深い結びつき：未来の製造業、物流業、文化創造産業など、その資産とプロセスは一般的にトークン化されるようになる。サプライチェーンファイナンスは非常に透明で効率的になる、スマートコントラクトに基づく「条件付き支払い」は自動的に実行される。企業の資金調達方法はIPO（新規株式公開）から、直接グローバル流動性プールにその資産または将来の収益を代表するトークン（ITO？）を発行する形に進化する可能性がある。金融は水道、電気、ガスのように、各産業プロセスの毛細血管にシームレスに組み込まれ、実体経済のリアルタイムで正確な潤滑剤となる。

5.未来像:ドミナント、メインライン、メインバトルフィールド、ファンダメンタル

この壮大な変革の中で、私たちは未来の機会が秘められているいくつかの核心的な次元を描くことができます。

テクノロジーは支配者（The Dominator）：すべての源動力はテクノロジーの革新から来る。量子コンピューティング、AI、ブロックチェーンなどの基礎技術のいかなる量的変化から質的変化への飛躍も、金融や経済全体の連鎖反応を引き起こす可能性があり、新しいレースやビジネスモデルを創造する。機会は常にテクノロジーの突破口の特異点近くに潜んでいる。

金融は主線（The Main Thread）：金融はリソース配分の核心機能として変わることはなく、それは一貫して主線である。変わるのはその表現形式と運営効率である。すべてのテクノロジーの応用は最終的に資本の流動性を最適化し、リスクを価格付けし、価値を創造するという金融の本質にサービスを提供するものである。

産業は主戦場（The Battleground）：テクノロジーと金融の融合、その価値と最終的な検証の場は、実際に千業百業をエンパワーし、全社会の生産効率と資源配分効率を向上させることができるかどうかにあります。最大の機会は、特定の産業（例えば、グリーンエネルギー、バイオ医薬、サプライチェーン）のために、その「テクノロジー-金融」ソリューションをカスタマイズすることにあります。

ユーザーの権利は基本です（The Foundation）：技術がどれほどクールであろうと、ビジネスモデルがどれほど斬新であろうと、最終的にはユーザーの資産の安全性、データのプライバシー、選択肢、そして公平性を保障し向上させる必要があります。Web 3の現在のユーザー体験の問題（複雑なウォレット、リカバリーフレーズなど）を解決し、真の「ノンセンス」で安全な金融インタラクションを実現するプロジェクトは、巨大な優位性を得るでしょう。

資産効率は命脈（The Lifeline）：競争の核心は資産の流通と利用効率を向上させることです。誰が資産に対してより深い流動性、より低い取引摩擦、より豊富な利用シーン（Utility）を提供できるか、誰が価値を集めることができるのか。

コンプライアンスはシステム的であり、発展的であり、テクノロジーと深く融合しています（フレームワーク）：未来の規制は単純な「命令と統制」ではなく、RegTechやSupTechにますます依存し、技術手段（埋め込み規制やリアルタイム監査ノードなど）を通じて「同期コンプライアンス」を実現します。コンプライアンス自体がテクノロジー主導の動的に発展するシステムになります。

私たちは歴史的な統合の起点に立っているのかもしれません。