Hyperliquidのネイティブステーブルコインバトル：USDHの台頭

Hyperliquidは、バリデーター投票を通じて長らく保留されていたUSDHティッカーをリリースし、Paxos、Frax、Agoraなどのステーブルコイン発行者間で激しい競争を引き起こしています。

結果は、Hyperliquidの$400Bの月間取引エンジンの配布を誰が管理するかを決定し、提案はフルイールドリベートから深いエコシステム統合まで様々です。

CircleのUSDCは、HyperliquidネイティブのUSDHが年間2億2000万ドルを生み出す可能性があるため、圧力が高まっており、HYPEとそのエコシステムの大規模な成長に向けて位置づけられています。

Hyperliquidはまたもや素晴らしい月を達成しました。8月には、デリバティブに特化したDEXが106百万USDの収益を上げ、7月から23%増加し、契約ボリュームはほぼ4000億USDに達しました。これにより、プラットフォームは分散型パーペチュアル市場の約70%を占め、暗号業界の現在の金の卵としての地位を確立しました。そして、チームが「高性能Layer 1」の物語を推進する中、新たなフロントが開かれています：ステーブルコイン。

9月5日、Hyperliquidは、オンチェーンバリデーター投票を通じて長らく保留されていたティッカーUSDHをリリースすると発表しました。この投票はネットワークの上場廃止プロセスを反映しており、どのチームがネイティブのHyperliquidファーストのドルステーブルコインを展開できるかを決定します。勝者となった入札者は、スポット展開のための通常のガスオークションを経る必要があります。この発表は、各上位発行者が自分たちのUSDHプランを提案するために急いで動くきっかけとなりました。

USDHのために大物が並ぶ

Discordの展開では3つのポイントが示されました。第一に、Hyperliquidは流動性を高めるために現物市場手数料とリベートを80％削減します。第二に、USDHはバリデーターの投票によって割り当てられ、新しいフォーラムのサブチャンネルで提案が提出されます。第三に、現物の見積もり資産は将来のアップグレードで許可なしになる予定です。

スケジュールはタイトです：提案は9月10日まで、バリデーターの選定は9月11日まで、最終投票は9月14日から15日UTCまでです。

現在、5つの候補者がレースに参加しています。Paxos、Frax、Agoraがリストの先頭に立ち、Max Fiegeが率いるNative MarketsとKoneliaチームが加わっています。それぞれが異なる優位性を主張しています:

Paxosはその規制の実績に頼っており、FalconXからHyperLend、PendleまでHyperliquid内のパートナーをすでに契約しています。

Fraxは、その無傷のセキュリティ履歴を強調し、分散化を重視しています — さらには、担保の利回りをシステムに再投資することを約束しています。

資産運用会社のVanEckが支援するAgoraは、Rain、LayerZero、EtherFiとの統合を指摘する一方で、Paxosの利益相反を指摘しています。

Native Marketsは、HyperEVM上で直接USDHを発行し、準備金の収益を救済基金に寄付し、コンプライアンスのためにBridge (a Stripe affiliate)を活用すると述べています。Max Fiegeの強力なコミュニティとの結びつきは、声高な支持を得ています。

コネリアは短期国債とMEV保護に関連した計画を提案したが、コミュニティのほとんどはそれを無視した。

現時点では、PaxosとNative Marketsが初期の勢いを持っているようです。

コミュニティの反発とサークルの対抗策

ローンチはドラマなしではありません。

流動的ステーキングプロジェクトKinetiqは、すべてのステークをファウンデーションのバリデーターに委任することで、棄権すると発表しました。

ステーブルコインプロジェクトHyperstableは、そのプロセスを不公平だと非難し、一部のチームが事前に通知を受けていたと主張しました。彼らはUSDHがブラックリストに留まるべきだと主張しました。

Fraxは、過去のTerraのUSTとの関係で批判を受けましたが、擁護者はその関係がCurveプールに限定されていることを指摘しました。

一方、エコシステムの現在の主なステーブルコインであるUSDCは、厳しい状況に直面しています。サークルのCEOジェレミー・アレアは、ユーザーに対して誇大宣伝に惑わされないよう警告し、USDCの流動性とクロスチェーンのリーチがそれをトップの座に保つだろうと主張しました。しかし、サークルが約束したネイティブUSDCのハイパーリキッドでのローンチはまだ実現しておらず、USDHが注目を集めています。ライバル発行者のエセナは、サークルにUSDHの提案を送ったと冗談を言ったものの、無視されたようです。

USDHファイトが重要な理由

この戦いは、米国の議員がステーブルコインの監視に関するGENIUS法案を最終化しようとしている中で繰り広げられています。発行者にとって、USDHの確保はブランド認知度だけでなく、暗号通貨の最大の取引エンジンのひとつでの流通を確保することでもあります。

アーサー・ヘイズは、ステーブルコインの成功が利回りではなく流通にかかっていると長い間主張してきました。Fraxの創設者サム・カゼミアンは率直に言いました：真の価値はHyperliquidの流動性との深い統合にあります。だからこそ、ほとんどの発行者は利回りの100%を還元することを約束しています。たとえば、PaxosはUSDHの準備金の95%をユーザー、バリデーター、パートナープロトコルのためのHYPEトークンの自社買いに回そうとしています。

こう考えてみてください：Hyperliquidは小売の巨人です。Paxos、Agora、Fraxのような発行者は、棚のスペースを争うボトラーです。USDHをコントロールする者が、流通の重要な部分をコントロールすることになります。

Hyperliquidのコミュニティにとって、問題はよりシンプルです：USDHの収益はHYPEに戻ってくるのか、そしてそれがエコシステムをどう強化するのか？推定によれば、USDHは年間220百万ドルの収入を生み出す可能性があります。将来を見据えて、ヘイズはステーブルコイン市場が2028年までに10兆ドルに達すると予測しています。Hyperliquidがそのシェアを確保できれば、HYPEの上昇は巨大なものになる可能性があります。

〈Hyperliquidのネイティブステーブルコインバトル：USDHの台頭〉この記事は最初に《CoinRank》に掲載されました。