世界のステーブルコインの暗闘、中国はどのように選択するのか？

2025年の夏の終わり、世界のステーブルコインの時価総額は2.3兆USDを突破する。USDTとUSDCは国際送金と暗号資産市場で活躍しているが、中国の影は依然として不明瞭である。これは技術の遅れではなく、通貨主権とデジタル金融イノベーションの駆け引きである。ステーブルコインがデジタル時代の「隠れたUSD」となったとき、中国の不在の代償は静かに金融の血脈に浸透している。

不在の代償:マネーバッグと談話力のダブルスクイーズ

深圳の貿易商である陳社長の苦境は、中国がステーブルコインに欠席している縮図である：

国境を越えた決済の現実：ヨーロッパの顧客はUSDCを使用することにこだわり、即時到着で、手数料は電信送金の90％低下する。

デジタル人民元のクロスボーダー版：技術的には実現可能だが、外国為替規制の制約により流動性が不足している

世界の80%のクロスボーダー暗号取引はステーブルコインで評価され、新興市場の企業はそれを利用してドルの変動を回避し、さらにはサウジアラビアの石油先物もUSDCでの価格設定を受け入れています。中国は厳しい規制の下で不在であり、価格設定権が流出するだけでなく、将来のデジタル金融ルールの策定において交渉のテーブルの端に押し出される可能性があります。

テクノロジー vs. レジーム:地方分権化と通貨主権の本質的な対立

ブロックチェーンの遺伝子：非中央集権、ノードコンセンサス、不変性

金融主権の背景:中央集権的な規制、マネーサプライ管理、金利政策の調整

デジタル人民元（DC/EP）は、二層運営モデル（中央銀行–商業銀行）を採用し、中央集権的な管理と追跡可能な取引を維持し、政策の精度を得るために一部の効率を犠牲にしています。例えば、昨年の経済回復期において、中央銀行はDC/EPのデータを通じて中小企業の資金調達のボトルネックを特定し、3ヶ月以内に8,000億元の融資を特定投下しました。

反対にステーブルコイン：

アルゴリズムのアンカー：攻撃される可能性がある（2023年のあるステーブルコインのフラッシュクラッシュ事例）

資産準備のアンカー：流用される可能性がある（USDCは保管銀行の破綻の噂により、1日で15%暴落した）

米ドル依存：ほとんどのステーブルコインは最終的に米ドルにペッグされており、「デジタルドルチェーン」を強化することになります。

機能のアンカー：過激な「破」と堅実な「立」

ラジカルスキーム:

USDTに対して、完全に分散化されたアルゴリズムステーブルコインを発行する

利点：ドルを回避でき、DeFiを組み合わせてクロスボーダー決済を再構築することができます。

リスク：信頼のチェーンが脆弱で、LUNAの崩壊（2022年）で400億ドルが消失した

ステーブルコイン派方案：

人民元を担保とした「クロスボーダー拡張版」ステーブルコインの発行

実例：デジタル人民元のクロスボーダー版（e-CNY）がASEANで試行され、国内銀行に直接接続され、為替レートはリアルタイムで、資金は確認可能で管理可能です。

優位性：ブロックチェーンの効率を保持し、通貨主権のボトムラインを守る

結論：暗戦はいつか終わる、底線は緩めてはいけない

ステーブルコイン暗戦、本質はデジタル時代の通貨主権争奪戦。中国は技術に不足はなく、欠けているのはオープンと安全の間のバランスである。

できること：ステーブルコイン技術の研究、制御バージョンの試験運用

できないこと：通貨政策の自主権を放棄すること、金融ファイアウォールを弱めること

世界のデジタル金融の構図が再編される重要な時期に、中国は財布の安全を確保し、通貨主権が他国のゲームの「駒」とならないようにしなければならない。