暗号資産市場はブル・マーケットの中で持続的に回復しているものの、多くの暗号投資ファンドにとって、資金調達環境は依然として厳しい。2022年にTerra（LUNA）とFTXが崩壊して以来、有限合夥人（LP）の信頼は損なわれ、資本の流れは少数のトップファンドに集中し、ほとんどの中小型ファンドは生存圧力に直面している。
Lattice Fundの共同創設者Regan Bozmanは、市場の感情がすでにブル・マーケットに戻ってきているが、これはLPのVCパフォーマンスに対する懸念を相殺するには不十分であると指摘した。
現在、暗号資産投資ファンドは伝統的な資産と競争するだけでなく、ETFやデジタル資産庫（DAT）による資金の分流にも直面しています。
ネオクラシックキャピタルの共同創設者マイケル・ブチェラは、明らかな優位性や過去の卓越したリターンを持つファンドのみが新しいLP投資を引き付けることができると述べています。
ドラゴンフライの普通パートナーであるロブ・ハディックは、2024年にわずか20のファンドが60%のLP資本を吸収し、残りの488のファンドが残りの40%を分け合うことしかできないと述べました。
The Block Proのデータが表示されています：
2022年：329ファンドが860億ドルを調達
2023年：急落して112億ドル
2024年：さらに79.5億ドルに減少
2025 年現在：28 のファンドがわずか 370 億ドルを調達
この資本の集中化は、規模が小さく、差別化が不足しているファンドが資金支援を得ることがより困難になることを意味します。
LP構造の変更:
ファミリーオフィス、富裕層と暗号資産ネイティブファンドは依然として積極的に参加しています
退職金、寄付基金、母基金と企業のベンチャーキャピタル部門が大幅に撤退
金利上昇：2022年3月以降、資金はより安全で流動性の高い資産に傾いています
収益の集中化：今回のブル・マーケットの主な収益はBTC、ETHおよび少数のブルーチップ通貨に集中しており、「アルトコイン競売」効果が欠けています。
AIの分流効果：人工知能がテクノロジー投資の新たな寵児となり、暗号資産分野に流れる可能性のあった資金を吸い上げている。
多くの業界関係者が、今後数年でファンド統合の潮流が現れると予測しています。
5,000万ドル未満の規模で、特定の分野に焦点を当て、安定したリターンを提供する小型ファンド
Paradigm、a16zなどの資本力のある大型ファンド
差別化が不足し、リターンが良くない中型ファンド
Nomad CapitalのErick Zhangは、将来的には純粋な暗号資産ファンドが減少し、Web2のベンチャーキャピタルが暗号に関与し、暗号ファンドも逆にWeb2領域に進出し、クロスオーバーの融合を形成すると予測しています。
資本が中小型通貨に移行：NeoclassicのSteve Leeは、一旦チェーン上の資本（特にステーブルコイン）が中小型通貨のエコシステムの繁栄を促進すれば、LPは戻ると考えている。
金利の低下とM&Aの活発化：ホワイトスターキャピタルのセップ・アラビ氏は、2026年中頃にLPの回帰が期待できると予測しています。
規制の明確化：Hadickは、年金を除いてほとんどの機関投資家が戻ってきたと考えており、残る重要な要素は規制の確実性である。
新しい物語の誕生：初期のベンチャーキャピタリストは、次の「超人気トピック」（ステーブルコインや画期的なアプリケーションなど）が現れたときにのみ、LPが再び大規模に流入するだろうと指摘しています。
ブル・マーケットにおいても、暗号資産のベンチャーファンドの資金調達環境は依然として厳しい。資本の集中化、LPの慎重な態度、外部投資のトレンドの分散は、中小型ファンドに前例のない挑戦をもたらしている。今後の生存戦略は、差別化されたポジショニング、安定したリターン、そして次の市場を爆発させる「スーパー・ナラティブ」を掴むことができるかにかかっている。
