现货以太坊 ETF 推出在即，市场将先跌后涨？

[TL；DR]

近期现货以太坊 ETF 将在夏末得到全面批准的消息获得官方确认，以太坊的流动性质押板块相关代币如 ETHFI、LDO、SSV 等受益表现突出。

市场对此消息的反应并未延续 5 月 20 日那样拉涨的强势惯性，反而在缺乏其它催化剂的情况下欲振乏力。

近期市场普跌，缺乏质押机制的以太坊 ETF 规模可能有限，但长期来看仍然有很大的增长潜力。

引言

美 SEC 主席 Gary Gensler 近期表示以太坊 ETF 将在夏季末获得全面批准，但以太坊价格随后调整受美联储政策会议影响走低，目前市场仍然处于震荡态势，冷热交替。

现货以太坊 ETF 夏末获批 板块代币表现突出

6 月 13 日，美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 在参议院听证会上作证称，预计现货以太坊 ETF 将在夏季末获得该机构的全面批准。

Gensler 进一步表示，在对首批 ETFs 的初步批准之后，整个流程正在“顺利推进”，目前，这些基金的最终注册文件，即 S-1 文件，正在由 SEC 的工作人员积极处理中。

事实上，以太坊早于 5 月 20 日大涨 20%而消化了该利好，所以该消息爆出后并未出现人们预期的高涨。

如下图所示，以太坊价格在消息发生时的早盘一度领涨，但随后迅速遭遇抛售压力，价格迅速回调至 3500 美元以下。

图 1 来源：Gate.io

而在美联储政策会议公布利率在 5.25%至 5.50%的区间内不变、年内仅会进行一次 25 个基点的降息之后，市场的乐观情绪转冷，当天下午市场整体呈现下跌趋势，可见市场价格的波动主要围绕这一降息预期的未来结果进行。

尽管近期加密市场整体行情稍显冷清，但在泥沙俱下的普跌背景下，以太坊生态代币仍然表现出了一定的价格弹性，在市场企稳时能迅速领涨。

具体到相关币种，上涨最明显的是再质押项目 Ether.fi（ETHFI）与 Renzo（RZO）。尤其是 Ether.fi 作为再质押龙头项目，TVL 高达 61 亿美元，在Consensys 爆出 SEC 结束对以太坊 2.0 的调查而不对其提出证券指控后，币价上涨超 7%。

另一值得关注的币种是 Lido（LDO）。作为 ETH 生态中的头部 LSD 项目，其 TVL（总锁仓量）高达 330 亿美元，但其代币却不到 20 亿美元，长期处于低估状态。就在撰文日，LDO 被动探底后迅速回升，价格表现相对强势。

另外我们看到，ssv.network（SSV）作为以太坊质押基础设施的领先项目，其去中心化的特性使得任何人都能轻松且可扩展地参与 ETH 的质押。根据官网数据，SSV 的总 TVL 已突破 27 亿美元，验证节点超过 2.4 万个，显示出其强大的市场影响力和广泛的应用前景。

ETF 推出后，以太坊要重复比特币先跌后涨的路径？

很显然，现货以太坊 ETF 的推出将极大简化投资者接触以太坊的过程，从而推动其市场需求增长，预计此举还将吸引机构资本的流入，对以太坊生态乃至整个加密市场而言都是长期利好的。

例如，分析师 Eric Balchunas 预计，以太坊现货 ETF 可能吸引比特币现货 ETF 所获资产的 10%至 15%，即 50 亿至 80 亿美元。

资产管理公司 VanEck 对以太坊的未来持乐观态度，预测到 2030 年其价格将达到 22000 美元，这一预测基于以太坊在未来十年内预计产生的 660 亿美元“自由现金流”。同时，以太坊丰富的去中心化应用（DApp）生态系统为其增添了独特的技术优势，吸引了科技和股票投资者的关注。

然而，值得注意的是，正如我们上文提及的那样，市场对此消息的反应并未延续 5 月 20 日那样拉涨的强势惯性，反而在缺乏其它催化剂的情况下欲振乏力。

图 2 来源：Gate.io

这背后可能隐藏着几重原因：

首先，现货 ETF 的正式亮相尚需时日。尽管以太坊现货 ETF 已经通过审批，但其正式上市仍需经历一系列流程和条件的满足，包括提交 S-1 文件等，这些都需要时间来推进。因此，在现货 ETF 真正上市之前，人们对市场像押注比特币那样买入以太坊的预期相对保守。

其次，市场情绪的影响也不容忽视，尤其是近期美联储货币政策的鹰派表态，仍然使得加密市场流动性不充足，场内拉盘动力自然不足。

再者，投资者可能会参照比特币的价格走势在短期内看跌以太坊。比如我们看到在现货比特币 ETF 正式获批后，价格反而下跌了近半个月，跌幅超 21%，直接诱因则是灰度 GBTC 短时间内大幅抛售，而这一历史记忆很可能重现在以太坊的价格表现上。

图 3 来源：Gate.io

山寨普跌，缺乏质押机制的 ETF 真能带来牛市？

事实上，现货以太坊 ETF 的推出，对以太坊自身而言具有深远的意义。一方面，它将为以太坊带来更多的市场需求和投资者关注，进一步推动其价格上涨。而我们观察到，在 ETF 获得积极进展后，以太坊价格在短期内展现出了强劲的上涨势头，短期内突破了关键阻力位。另一方面，ETF 的推出也将为以太坊带来更多的应用场景和生态系统建设，进一步巩固其在加密货币领域的领先地位。

长远来看，随着美国等国家的 ETF 获批，其他国家/地区可能会紧随其后，探索推出类似的加密货币产品，这将进一步推动加密货币市场的全球化进程，促进不同国家和地区之间的资本流动和合作。

然而，投资者在关注以太坊 ETF 带来的机遇时，也需要警惕潜在的风险。就在撰文日，加密市场迎来大跌后涨的剧烈波动，诸多山寨动辄 20%跌幅，而以太坊也从 ETF 炒作的 3980 美元高点，一度跌至 3350 美元附近，24H 跌幅达 3.32%。

图 4 来源：SoSo Value

由此可见，尽管现货 ETF 对以太坊及其流动性质押板块有长期利好，但我们仍需防范短期波动带来的杠杆风险。

总之，随着以太坊 ETF 的推进，其他利好因素也在为加密货币市场提供支撑，如年底的布拉格升级、降息预期带来的资金流入以及美国大选可能带来的其它政策利好等，我们也将乐见监管机构对以太坊等数字资产的正式认可，而整个加密市场也将在涨跌轮换中迈向成熟。

作者：Carl Y.

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