以太坊现货 ETF 或将延迟，牛市行情何时重启？

[TL；DR]

⭐️ 根据预测市场 Polymarket 给出的数据，5 月底以太坊现货 ETF 获批的可能性已经从年初的 76%下滑至 7%。

⭐️考虑到以太坊的 PoS（权益证明）机制、潜在的价格操纵风险以及证券化带来的不确定性，这些因素共同降低了现货以太坊 ETF 获批的可能性。

⭐️香港以太坊现货 ETF 的获批也在一定程度上打开了以太坊更大规模采用的现实大门，而诸多信号表示以太坊的价值空间也将逐渐回归。

引言

以太坊 ETF 审批期限延至 7 月 5 日，本月底获批的概率跌至 7%，FUD 情绪笼罩下的以太坊能否重振雄风？本文将做深入解读，以飨读者。

证券属性争议难断 SEC 推迟现货以太坊 ETF

近日，美国证券交易委员会（SEC）正式发布声明，将 Galaxy Invesco 所提交的现货以太坊 ETF（Exchange Traded Fund）的审批决定延期至 7 月 5 日。

此消息一经披露，便迅速在市场中引发了广泛关注和讨论。市场情绪呈现多样化，部分投资者对此表示失望与不满，甚至有人以调侃的口吻质疑 SEC 是否在等待以太坊价格达到特定水平后再进行批准。

图 1 来源：Bloomberg

而先前，VanEck、ARK Investment Management 等八家发行商就已经向 SEC 递交了以太坊价格挂钩 ETF 的上市申请，其中 VanEck 和 ARK 的申请分别计划在 5 月 23 日和 24 日得到 SEC 的回复。

尽管去年 10 月 SEC 批准了以太坊期货型 ETF，发行人期望这一决定能为现货 ETF 的申请铺平道路，并在会议中表达了解决潜在监管问题的决心。

值得注意的是，现任 SEC 主席 Gary Gensler 对加密货币持怀疑态度，比特币现货 ETF 的批准也是在灰度（Grayscale Investments）胜诉后才得以进行。因此，以太坊现货 ETF 的批准前景显得尤为复杂。

最热很多公司仍计划继续向 SEC 提交更多披露文件，以保持与监管机构的沟通，争取获得批准的机会，但限于以太坊的证券疑似属性以及可能为更多投机性加密货币 ETF 的推出打开大门等情况，SEC 目前似乎并不打算简单地将比特币现货 ETF 的先例扩展到其他产品上。

根据预测市场 Polymarket 给出的数据，5 月底以太坊现货 ETF 获批的可能性已经从年初的 76%下滑至 7%，这些预测和担忧都反映了市场对以太坊现货 ETF 审批进程的悲观情绪。

图 2 来源：Polymarket

以太坊现货 ETF 的市场规模潜力巨大

事实上，以太坊作为数字货币市场的关键角色，其影响力和市场价值仅次于比特币。特别是其开创的智能合约领域，不仅使其在加密技术领域占据重要地位，更在多个行业领域展现了广泛的应用前景。

鉴于此，市场关注以太坊 ETF 的获批进程自然是情理之中了，在美国 SEC 消极应对之际，香港则积极拥抱加密数字资产，近期通过了比特币和以太坊现货 ETF，成为全球目前唯一经营以太坊现货 ETF 的虚拟货币金融市场。

最新数据显示，香港地区新推出的六只加密货币现货 ETF 累积规模已攀升至 22.9 亿港元。其中，比特币 ETF 占据显著优势，其资产总值占比高达 85%，而以太坊 ETF 紧随其后，占据 15%的份额。

截至撰文日，根据 Soso Value 的数据面板显示，香港以太坊现货 ETF 连续 4 个交易日保持单日净申购，目前持有总量达 16740 枚，单日成交额为 87 万美元，总净资产为 5151 万美元。尽管比特币仍保持着作为市场主导加密货币的地位，但也显示出以太币具有稳定的增长潜力和市场认可度。

图 3 来源：Soso Value

与此同时，美国市场的比特币 ETF 出现了资金流出的现象，这与香港市场的积极态势形成了鲜明对比。

香港市场在加密货币 ETF 领域的创新和发展势头，预示着未来将有更多中资和外资基金公司参与其中，而以太坊现货 ETF 的获批也在一定程度上打开了以太坊更大规模采用的现实大门，其潜在增长规模仍不可小觑。

审批延迟，以太坊价格何时转牛？

其实自年初，比特币 ETF 审批通过后，市场曾短暂炒作过以太坊 ETF 获批，当时 ETH 价格一度强于 BTC，但随着获批概率越来越小，ETH 价格再次转弱，持续被动跟随 BTC，价格表现一直处于低迷状态。

在 SEC 抨击以太坊转 POS 后的证券属性之际，传言称以太坊基金会接受某国家官方调查或是美 SEC 针对以太坊协同攻击的一部分，这更加剧了以太坊偏弱的行情态势。

表面上看，以太坊是否属证券，成为美国 SEC 对其的法律定位的关键，但实则是与其它监管机构争夺管辖权。

SEC 尚未明确表示以太坊是否是一种证券，否则先前批准的以太坊期货 ETF 就使该理由站不住脚，而美国商品期货交易委员会主席 Rostin Behnam 则坚称它是一种商品，同时美国金融服务委员会主席 Patrick McHenry 批评 SEC 对以太坊的调查，呼吁国会通过明确的数字资产监管法案，以推动创新和保护消费者。

考虑到以太坊的 PoS（权益证明）机制、潜在的价格操纵风险以及证券化带来的不确定性，这些因素共同降低了现货以太坊 ETF 获批的可能性。因此，我们可能需要为以太坊 ETF 的再次推迟做好心理准备。

反映到市场定价，ETH/BTC 目前汇率跌破 0.05 后一直未能收回，灰度 ETH 溢价率 -24.78% 也未有改观，这似乎表示了以太坊现货 ETF 大概率不会在 5 月通过，以太坊价格短期内仍然偏弱势波动。

图 4 来源：Gate.io

延伸来看，以太坊虽拥有众多独特优势，但市场反应往往并不完全理性，可能受到人们对新事物的热情和恐慌情绪（FUD）的影响，比如近期以太坊网络上的 Gas 费用已跌至近六个月的新低，而当前低费用可能预示着以太坊网络活动即将增加，以及山寨币即将迎来反弹。

图 5 来源：santiment

知古鉴今，我们不必过分担忧美国证券交易委员会（SEC）对以太坊的潜在消极影响。事实上，就连 XRP 也未能被 SEC 成功定义为证券，以太坊如今的地位与影响力已非任何单一机构所能轻易撼动，它所代表的 Web3 和加密创新已是不争的未来趋势，其价值空间也将逐渐回归。

作者：Carl Y.

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