$ETH opsi skew berputar dengan cepat selama seminggu terakhir.
• 22 Agustus: bias kenaikan (calls lebih kaya, 1w -7%).
• 25 Agustus: pergeseran defensif (memperoleh lebih banyak, 1w +4%).
• 28 Agustus: netral (~0% di seluruh tenor).
Para trader dengan cepat menyesuaikan harga risiko #ETH# dari sisi atas ke sisi bawah dan kembali ke keseimbangan.

Mempelajari total volume transfer harian USDT di Ethereum, menunjukkan pola yang jelas sejak siklus terendah: setiap rally BTC besar memicu lonjakan aktivitas USDT lebih dari 250%, diikuti dengan fase pendinginan saat BTC tergelincir ke konsolidasi turun.
Grafik di sini:

Meskipun $SOL baru-baru ini mengalami kenaikan dalam pertumbuhan kapitalisasi yang direalisasikan - tanda adanya aliran masuk baru - dan #Ethereum# mendatar, $ETH terus memimpin. Selama sebulan terakhir, kapitalisasi yang direalisasikan dari #ETH# tumbuh +9,4% dibandingkan +4,9% untuk $SOL dan +2,6% untuk $BTC.

Pita deviasi standar MVRV membantu mengatur harapan untuk $SOL. Sejak puncak Maret 2024, pita +0.5σ telah berfungsi sebagai resistensi, di mana pengambilan keuntungan melebihi permintaan. Harga sekarang berada di dekat rata-rata ($210). Jika dipertahankan, pita +0.5σ di ~$275 menjadi uji berikutnya.

Bias pasar Spot telah direset. CVD #Bitcoin# di berbagai venue utama telah kembali ke netral, bertentangan dengan dominasi pembeli yang kuat pada bulan April. Ini menunjukkan berkurangnya keyakinan di antara peserta spot di dekat $111k.

Kerugian Tak Direalisasi Relatif dari investor $BTC hanya berada di 0,5% - jauh dari level >30% yang khas pada ekstrem pasar bearish. Ini memperkuat bahwa sebagian besar holder tetap dalam profit, meskipun stres jangka pendek yang semakin meningkat.

#Bitcoin# diperdagangkan di bawah basis biaya $113.6k dan $115.6k dari kohort 1M dan 3M. Dengan holder jangka pendek mengalami kerugian, kenaikan mungkin menghadapi resistensi karena para investor ini berusaha keluar di impas.

Bitcoin sedang bertahan di atas kumpulan pasokan yang padat antara $93k dan $110k. Zona akumulasi ini telah matang secara bertahap sejak Desember 2024 dan dapat membentuk lantai - kecuali tekanan jual yang berkelanjutan memicu peristiwa kapitulasi:

Aktivitas Jaringan Melambat
Rata-rata bulanan dari volume transfer yang disesuaikan dengan perubahan telah menurun dari $26,7B menjadi $23,2B (~13%), mengikuti penurunan harga. Sebuah penurunan di bawah rata-rata tahunan sebesar $21,6B akan mengonfirmasi lemahnya aktivitas spekulatif dan menandakan kontraksi yang lebih luas dalam permintaan on-chain.
Grafik di sini:

Pemegang jangka panjang $BTC telah menyadari lebih banyak keuntungan dalam siklus ini dibandingkan dengan semua siklus sebelumnya kecuali satu (2016–17), yang menyoroti tekanan jual yang tinggi. Diambil bersama dengan sinyal lainnya, ini menunjukkan bahwa pasar telah memasuki fase akhir dari siklus.

#Bitcoin# sekarang telah menghabiskan 273 hari dengan mayoritas suplai yang dipegang dalam keuntungan ( di atas pita +1σ) - rekor terpanjang kedua, hanya di belakang siklus 2015–2018 pada 335 hari. Sebuah sinyal tentang seberapa lama siklus saat ini telah berlangsung dibandingkan dengan sejarah.

Minggu lalu, investor institusional memutuskan aliran masuk selama beberapa minggu ke dalam ETF spot #Ethereum# AS dengan -105K $ETH dalam aliran keluar bersih. Namun, minggu ini dibuka dengan catatan positif, dengan +16.9K #ETH# ditambahkan ke posisi kemarin.

Dukungan Penting
Bitcoin sekarang diperdagangkan sedikit di atas $110,8k, biaya dasar rata-rata dari investor lama yang berusia 1m-3m yang mengumpulkan selama reli Mei–Juli menuju ATH baru. Secara historis, kegagalan untuk bertahan di atas level ini sering kali mengarah pada kelemahan pasar selama beberapa bulan dan potensi koreksi yang lebih dalam.
Grafik di sini:

Kemarin terjadi salah satu peristiwa likuidasi long terbesar #Bitcoin# sejak Desember 2024, dengan lebih dari $150M dalam long yang terhapus saat harga bergerak turun.

Pemegang ETH dalam Keuntungan
Dengan Ethereum mencapai ATH baru, rasio MVRV telah naik menjadi 2,15. Ini berarti, rata-rata, para investor memiliki keuntungan yang belum direalisasikan lebih dari ~2,15x. Tingkat ini mencerminkan struktur pasar sebelumnya yang terlihat pada Maret 2024 dan Desember 2020, yang keduanya mendahului periode volatilitas yang meningkat dan pengambilan keuntungan.
Grafik di sini:

Relative terhadap siklus sebelumnya, #Bitcoin# mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada tahun 2017 dan 2021 hanya 2-3 bulan sebelum titik hari ini dalam siklus. Meskipun sejarah adalah panduan yang terbatas, ini adalah konteks yang patut dicatat mengingat pengambilan keuntungan baru-baru ini dan aktivitas spekulatif yang tinggi.

Semua kelompok $Bitcoin sekarang telah secara tegas bergerak ke dalam distribusi, dipimpin oleh kelompok 10–100 $BTC. Keseragaman di antara kelompok-kelompok tersebut menyoroti tekanan jual yang luas yang muncul di pasar.

#Altcoin# OI futures meledak sebesar +$9,2B dalam satu hari pada hari Jumat, mendorong total gabungan ke ATH baru sebesar $61,7B. Aliran masuk yang cepat ini menyoroti bagaimana altcoin semakin mendorong leverage, volatilitas, dan kerapuhan di pasar aset digital.