Bagaimana cara menghitung IRR: metrik yang menentukan pengembalian nyata Anda pada obligasi

¿Apa itu Tingkat Pengembalian Internal (TIR)?

TIR atau Tingkat Pengembalian Internal adalah alat penting bagi setiap investor yang bekerja dengan pendapatan tetap. Ini adalah tingkat persentase yang memungkinkan Anda membandingkan secara objektif berbagai opsi investasi, terutama saat memutuskan antara beberapa obligasi atau surat utang.

Kunci dari TIR adalah bahwa ini menunjukkan pengembalian nyata yang akan Anda peroleh, tidak hanya mempertimbangkan kupon yang akan Anda terima, tetapi juga dampak dari harga saat Anda membeli surat utang di pasar. Artinya, jika Anda membeli obligasi di bawah atau di atas nilai nominalnya, perbedaan tersebut akan langsung mempengaruhi hasil akhir Anda.

Mengapa penting membedakan antara TIR, TIN, TAE, dan bunga teknis?

Istilah-istilah ini sering membingungkan, tetapi masing-masing memiliki arti yang berbeda:

TIN (Jenis Bunga Nominal): Merupakan bunga murni yang disepakati, tanpa mempertimbangkan biaya tambahan. Misalnya, 2% pada hipotek adalah TIN.

TAE (Tingkat Pengembalian Tahunan Setara): Meliputi semua biaya terkait (komisi, asuransi, dll.). Pada hipotek, Anda mungkin memiliki 2% TIN tetapi 3,26% TAE. Bank Sentral Spanyol merekomendasikan menggunakan TAE untuk membandingkan penawaran pembiayaan.

Bunga Teknis: Digunakan dalam produk asuransi, termasuk biaya seperti asuransi jiwa yang melekat pada produk.

TIR: Berbeda dari yang lain, TIR khusus digunakan untuk menilai surat utang pendapatan tetap di pasar sekunder, mempertimbangkan baik kupon maupun keuntungan atau kerugian akibat perubahan harga.

Bagaimana cara kerja obligasi: dasar untuk memahami TIR

Bayangkan sebuah obligasi biasa dengan jatuh tempo 5 tahun. Saat membelinya, Anda melakukan pengeluaran awal. Setiap tahun (atau setiap semester/triwulan, sesuai obligasi), Anda menerima kupon yang mewakili bunga. Pada saat jatuh tempo, Anda mendapatkan kembali modal nominal plus kupon terakhir.

Yang penting di sini adalah bahwa harga obligasi selalu berfluktuasi di pasar sekunder selama obligasi tersebut berlaku. Harga bisa:

• Pada nilai nominal: Sama dengan nilai nominal. Jika nominalnya 1.000 €, Anda membeli dengan harga 1.000 €.
• Di bawah nilai nominal: Di bawah nilai nominal. Membeli obligasi nominal 1.000 € dengan harga 975 €.
• Di atas nilai nominal: Di atas nilai nominal. Membeli obligasi nominal 1.000 € dengan harga 1.086 €.

Di sinilah poin pentingnya: membeli di bawah nilai nominal menguntungkan karena saat jatuh tempo Anda akan mendapatkan kembali nilai nominal penuh, mendapatkan keuntungan modal. Membeli di atas nilai nominal merugikan karena Anda akan kehilangan uang saat kembali ke nilai nominal.

TIR secara tepat menangkap efek ini. Ia tidak hanya mencerminkan pengembalian dari kupon, tetapi juga keuntungan atau kerugian dari membeli surat utang dengan harga berbeda dari nilai nominalnya.

Untuk apa Anda menghitung TIR?

TIR adalah kompas Anda untuk memilih investasi pendapatan tetap dengan lebih cerdas. Bayangkan Anda memiliki dua obligasi:

• Obligasi A: Kupon 8%, tetapi TIR 3,67%
• Obligasi B: Kupon 5%, tetapi TIR 4,22%

Jika hanya melihat kupon, Anda akan memilih obligasi A. Tetapi TIR menunjukkan bahwa obligasi B lebih menguntungkan. Kenapa? Mungkin karena obligasi A diperdagangkan sangat di atas nilai nominal, mengimbangi kupon tinggi dengan kerugian modal yang signifikan.

Selain itu, TIR membantu Anda menilai kelayakan proyek investasi secara umum, memungkinkan Anda memilih yang memiliki pengembalian atau risiko yang disesuaikan lebih baik.

Rumus untuk menghitung TIR

Rumus matematis TIR adalah sebagai berikut:

P = Σ [C / (1 + TIR)^n] + [N / (1 + TIR)^n]

Di mana:

• P = Harga saat ini dari obligasi
• C = Kupon periodik
• N = Nilai nominal
• n = Periode atau tahun
• TIR = Tingkat Pengembalian Internal (yang kita cari)

Menyelesaikan persamaan ini membutuhkan perhitungan kompleks, sehingga tersedia kalkulator online khusus yang mempercepat proses dengan memasukkan harga, kupon, dan jangka waktu secara sederhana.

Contoh praktis 1: Obligasi dibeli di bawah nilai nominal

Kita memiliki obligasi yang diperdagangkan di 94,5 € yang membayar kupon tahunan 6% dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Berapa TIR-nya?

Dengan menerapkan rumus, kita mendapatkan: TIR = 7,62%

Perhatikan bagaimana TIR (7,62%) lebih tinggi dari kupon nominal (6%). Alasannya adalah kita membeli di bawah nilai nominal, mendapatkan keuntungan modal sebesar 5,5 € saat jatuh tempo (100 € nominal dikurangi 94,5 € harga beli).

Contoh praktis 2: Obligasi dibeli di atas nilai nominal

Obligasi yang sama, tetapi sekarang diperdagangkan di 107,5 €. Berapa TIR-nya?

Hasilnya adalah: TIR = 3,93%

Di sini terlihat efek sebaliknya. Meskipun kupon tetap 6%, TIR turun menjadi 3,93% karena kita kehilangan 7,5 € dari modal saat jatuh tempo (membayar 107,5 € tetapi hanya mendapatkan kembali 100 €).

Faktor yang mempengaruhi TIR

Memahami apa yang mempengaruhi TIR memungkinkan Anda mengantisipasi perubahan tanpa harus menghitung setiap saat:

Kupon: Kupon yang lebih tinggi menghasilkan TIR yang lebih tinggi, dan sebaliknya. Hubungan ini bersifat langsung.

Harga pembelian: Jika membeli di bawah nilai nominal, TIR Anda naik. Jika membeli di atas nilai nominal, TIR Anda turun.

Karakteristik khusus: Obligasi konversibel bisa dipengaruhi oleh aksi dasar. Obligasi terkait inflasi akan bervariasi sesuai perkembangan indikator ekonomi tersebut.

Refleksi akhir: TIR dan risiko kredit

TIR sangat berharga, tetapi tidak boleh menjadi satu-satunya kriteria. Kualitas kredit penerbit sama pentingnya.

Selama krisis Yunani dan Grexit, obligasi Yunani 10 tahun diperdagangkan dengan TIR di atas 19%. Terlihat seperti peluang besar, tetapi mencerminkan risiko default yang ekstrem. Hanya intervensi Zona Euro yang mencegah Yunani gagal membayar obligasi tersebut.

Oleh karena itu, gunakan TIR sebagai alat utama untuk menilai pengembalian, tetapi selalu periksa kesehatan kredit penerbit sebelum berinvestasi.