Synthetix Proposal Menghentikan Inflasi SNX: Rekonstruksi Hak Staker, atau Menuju Blue Chip Deflasi

Pada 9 Desember, proposal perbaikan bernomor 2043 di platform Synthetix berjudul "SIP-2043: End SNX inflation" mulai melakukan pemungutan suara di platform Snapshot. Proposal ini bertujuan untuk mengakhiri mekanisme inflasi SNX. Jika disetujui, ini akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX juga akan bertransformasi menjadi token berkualitas tanpa inflasi (bahkan mungkin deflasi).

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, lembaga pengelolanya terdiri dari beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh para pemegang SNX yang melakukan stake, yang pemilihan diadakan setiap empat bulan. Diantara mereka, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) adalah lembaga pemerintahan inti dari sistem ini, yang bertanggung jawab untuk memberikan suara atas proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, 6 dari 8 anggota Komite Sparta telah berpartisipasi dalam pemungutan suara untuk SIP-2014, dengan tingkat dukungan mencapai 100%, yang berarti proposal ini sangat mungkin disetujui. Pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. (Pembaruan: imbalan inflasi Synthetix dibagikan setiap hari Kamis, mulai Kamis 21 Desember, proposal ini telah efektif dan tidak akan dapat menerima imbalan inflasi lagi.)

perubahan kepentingan antara staker dan pemegang token biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, para pemegang stake SNX di Synthetix memainkan peran sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak berkelanjutan. Berdasarkan hal ini, para pemegang stake SNX dapat memperoleh imbalan dari biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang dipertaruhkan termasuk: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, hadiah inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah diterapkan ke jaringan Base melalui pemungutan suara, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang dipertaruhkan akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan dari biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Keuntungan dan kerugian penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/kerugian sebagai pihak lawan) hampir selalu menunjukkan tren meningkat.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan (APR) yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, dan APR yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, dengan nilai spesifik yang mungkin bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera dikerahkan ke jaringan Base, yang akan membawa pendapatan baru. Pada saat yang sama, proposal SIP-345 yang sedang dalam pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran SNX, sementara 50% lainnya dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, proposal ini memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Bahkan tanpa pendapatan inflasi baru, imbal hasil staking yang stabil tersebut dan pendapatan baru yang dihasilkan di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Untuk pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan kepentingan mereka, karena tekanan penurunan harga yang disebabkan oleh insentif inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX juga akan memasuki era deflasi.

SNX pentingnya stake

Bagi Synthetix, menjaga tingkat stake yang cukup tinggi lebih penting dibandingkan dengan proyek lainnya. Baik aset sintetik yang sudah ada maupun kontrak berkelanjutan saat ini, semuanya memerlukan skala aset sintetik yang memadai.

sUSD adalah "stablecoin yang dijamin secara internal", yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan, sementara stablecoin sejenis hampir semuanya gagal. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Meskipun harga SNX turun drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berkelanjutan Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai jaminan. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berkelanjutan, jika sUSD kurang likuid di pasar sekunder, dengan fluktuasi yang besar saat perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah jaminan, membeli sUSD mungkin mengalami premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan sebelumnya menarik pertaruhan dengan inflasi tinggi.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan hilang, versi Andromeda dari Synthetix yang akan diterapkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada staker SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi yang berulang kali

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan juga dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas. Mengurangi inflasi secara bertahap juga merupakan rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix berganti nama dari proyek stablecoin sebelumnya yang bernama Haaven menjadi nama sekarang dan bisnis aset sintetis, untuk menarik dana stake, mencetak sUSD, dan distribusi token yang cepat, Synthetix memulai periode inflasi tinggi, di mana imbalan stake tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, dimulai dengan penerbitan 1,44 juta SNX setiap minggu, dengan hadiah setiap 52 minggu dikurangi setengah, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan imbalan, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, pernah ada usulan untuk mengakhiri inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX dengan batas maksimum 300 juta, tetapi usulan tersebut hanya dalam tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

ringkasan

Proposal penghentian inflasi ini berarti redistribusi hak antara pemegang SNX yang melakukan stake dan pemegang biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk stake SNX akan hilang, dan hak pemegang biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

SNX staker sebagai pihak lawan dan biaya transaksi yang diterima relatif stabil, hampir selalu dalam tren naik, bagian ini dibandingkan dengan pendapatan tambahan pemegang biasa mungkin juga dapat menarik jumlah staking yang cukup. Dengan versi Andromeda yang segera diterapkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, dan ketergantungan pada sUSD dan staker juga akan berkurang, sementara ini juga akan memberikan pendapatan baru bagi para staker.