Kekhawatiran Strategi Perbendaharaan Enkripsi: Perusahaan Terdaftar Mungkin Mengulangi Skrip "GBTC Meledak"?
Baru-baru ini, enkripsi treasury telah menjadi strategi baru bagi perusahaan publik. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan BTC ke dalam perencanaan keuangan perusahaan, sebagai bagian penting dari neraca. Selain BTC, enkripsi lainnya seperti Ethereum, Sol, dan XRP juga diadopsi oleh beberapa perusahaan publik sebagai strategi treasury.
Namun, beberapa ahli di industri baru-baru ini menyatakan kekhawatiran tentang tren ini. Mereka percaya bahwa instrumen investasi yang terdaftar ini mungkin mengulang sejarah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). GBTC pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi setelah premi berubah menjadi diskon, hal itu menjadi pemicu kejatuhan beberapa institusi.
Seorang kepala penelitian aset digital di bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang menerapkan strategi perbendaharaan enkripsi, hal ini dapat memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan besar memiliki sekitar 580.955 BTC, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar USD, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar USD, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan yang baru mengadopsi strategi perbendaharaan BTC juga memiliki latar belakang yang mencolok. Misalnya, sebuah perusahaan yang didukung oleh lembaga investasi terkemuka terdaftar melalui SPAC, mengumpulkan 685 juta USD semuanya untuk membeli BTC. Perusahaan lain yang didirikan oleh CEO media enkripsi tertentu, bergabung dengan sebuah perusahaan medis terdaftar, mengumpulkan 710 juta USD untuk membeli koin. Selain itu, sebuah grup teknologi telah mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar USD untuk membangun perbendaharaan BTC.
Para ahli di industri menunjukkan bahwa jejak operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip secara struktural dengan pola arbitrase GBTC pada tahun-tahun sebelumnya. Begitu pasar bearish datang, risiko mereka dapat terakumulasi dan menghasilkan "efek injakan".
Merefleksikan sejarah, GBTC pernah mengalami masa kejayaan pada tahun 2020-2021, dengan premi sekali mencapai 120%. Namun, memasuki tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih ke premi negatif, yang akhirnya menjadi pemicu kehancuran beberapa institusi enkripsi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "masuk tanpa keluar": setelah investor berlangganan di pasar primer, mereka harus mengunci selama 6 bulan sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi BTC. Mekanisme ini melahirkan "permainan arbitrase leverage" dalam skala besar: institusi investasi meminjam BTC dengan biaya rendah, menyimpan untuk berlangganan GBTC, setelah 6 bulan menjual di pasar sekunder dengan premi, mendapatkan pendapatan yang stabil.
Namun, setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC tiba-tiba menurun, dari premi positif menjadi premi negatif, dan struktur flywheel runtuh dalam sekejap. Banyak lembaga mulai mengalami kerugian terus-menerus dalam lingkungan premi negatif, terpaksa menjual besar-besaran GBTC, yang akhirnya menyebabkan likuidasi atau kerugian besar.
Kini, semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama: kenaikan harga saham → penerbitan saham baru untuk pendanaan → membeli BTC → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan mempercepat operasinya di masa depan seiring dengan semakin diterimanya ETF cryptocurrency dan kepemilikan cryptocurrency sebagai jaminan pinjaman oleh institusi.
Namun, ada analisis yang berpendapat bahwa model flywheel treasury tampak konsisten di pasar bull, tetapi pada kenyataannya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung. Begitu pasar berbalik bearish, rantai bisa putus. Jika harga koin anjlok, aset keuangan perusahaan akan cepat menyusut, mempengaruhi valuasinya. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan pendanaan perusahaan. Jika ada utang atau tekanan jaminan tambahan, perusahaan akan terpaksa melepas BTC untuk menghadapinya, membentuk "dinding jual", yang selanjutnya menekan harga.
Lebih serius lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima oleh lembaga peminjaman atau bursa sebagai jaminan, volatilitasnya akan semakin diteruskan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Seorang kepala penelitian bank memperingatkan bahwa saat ini 61 perusahaan yang terdaftar bersama-sama memiliki 673.800 BTC, yang merupakan 3,2% dari total pasokan. Jika harga BTC jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan-perusahaan ini, dapat memicu penjualan terpaksa oleh perusahaan. Jika BTC turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki BTC mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada analisis yang berpendapat bahwa struktur modal dari suatu perusahaan besar tidaklah merupakan model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda leverage" yang sangat terkontrol. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana untuk membeli BTC melalui penerbitan obligasi konversi, saham preferen tanpa batas waktu, dan penerbitan tambahan berdasarkan harga pasar, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, jatuh tempo dari instrumen utang ini sebagian besar terkonsentrasi pada tahun 2028 dan setelahnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek dalam penyesuaian siklis.
Saat ini, strategi perbendaharaan enkripsi perusahaan publik terus menjadi fokus pasar dan juga memicu perdebatan tentang risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif stabil melalui metode pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih harus dibuktikan oleh waktu. Apakah "gelombang perbendaharaan enkripsi" kali ini akan meniru jalur risiko seperti GBTC masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidationKing
· 08-19 16:31
Cut Loss besar dimulai
Lihat AsliBalas0
DegenWhisperer
· 08-19 08:30
Kejadian buruk datang
Lihat AsliBalas0
NFTArchaeologist
· 08-19 00:24
Tertawa sampai mati, institusi adalah raja suckers.
Lihat AsliBalas0
SerumSquirter
· 08-16 21:48
Jujur saja, malas untuk melihat cerita.
Lihat AsliBalas0
DAOplomacy
· 08-16 21:48
teori permainan mengatakan kita semua ngmi fr fr...
Strategi risiko kas crypto perusahaan publik meningkat, atau mengulangi skenario ledakan GBTC.
Kekhawatiran Strategi Perbendaharaan Enkripsi: Perusahaan Terdaftar Mungkin Mengulangi Skrip "GBTC Meledak"?
Baru-baru ini, enkripsi treasury telah menjadi strategi baru bagi perusahaan publik. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan BTC ke dalam perencanaan keuangan perusahaan, sebagai bagian penting dari neraca. Selain BTC, enkripsi lainnya seperti Ethereum, Sol, dan XRP juga diadopsi oleh beberapa perusahaan publik sebagai strategi treasury.
Namun, beberapa ahli di industri baru-baru ini menyatakan kekhawatiran tentang tren ini. Mereka percaya bahwa instrumen investasi yang terdaftar ini mungkin mengulang sejarah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). GBTC pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi setelah premi berubah menjadi diskon, hal itu menjadi pemicu kejatuhan beberapa institusi.
Seorang kepala penelitian aset digital di bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang menerapkan strategi perbendaharaan enkripsi, hal ini dapat memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan besar memiliki sekitar 580.955 BTC, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar USD, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar USD, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan yang baru mengadopsi strategi perbendaharaan BTC juga memiliki latar belakang yang mencolok. Misalnya, sebuah perusahaan yang didukung oleh lembaga investasi terkemuka terdaftar melalui SPAC, mengumpulkan 685 juta USD semuanya untuk membeli BTC. Perusahaan lain yang didirikan oleh CEO media enkripsi tertentu, bergabung dengan sebuah perusahaan medis terdaftar, mengumpulkan 710 juta USD untuk membeli koin. Selain itu, sebuah grup teknologi telah mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar USD untuk membangun perbendaharaan BTC.
Para ahli di industri menunjukkan bahwa jejak operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip secara struktural dengan pola arbitrase GBTC pada tahun-tahun sebelumnya. Begitu pasar bearish datang, risiko mereka dapat terakumulasi dan menghasilkan "efek injakan".
Merefleksikan sejarah, GBTC pernah mengalami masa kejayaan pada tahun 2020-2021, dengan premi sekali mencapai 120%. Namun, memasuki tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih ke premi negatif, yang akhirnya menjadi pemicu kehancuran beberapa institusi enkripsi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "masuk tanpa keluar": setelah investor berlangganan di pasar primer, mereka harus mengunci selama 6 bulan sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi BTC. Mekanisme ini melahirkan "permainan arbitrase leverage" dalam skala besar: institusi investasi meminjam BTC dengan biaya rendah, menyimpan untuk berlangganan GBTC, setelah 6 bulan menjual di pasar sekunder dengan premi, mendapatkan pendapatan yang stabil.
Namun, setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC tiba-tiba menurun, dari premi positif menjadi premi negatif, dan struktur flywheel runtuh dalam sekejap. Banyak lembaga mulai mengalami kerugian terus-menerus dalam lingkungan premi negatif, terpaksa menjual besar-besaran GBTC, yang akhirnya menyebabkan likuidasi atau kerugian besar.
Kini, semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama: kenaikan harga saham → penerbitan saham baru untuk pendanaan → membeli BTC → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan mempercepat operasinya di masa depan seiring dengan semakin diterimanya ETF cryptocurrency dan kepemilikan cryptocurrency sebagai jaminan pinjaman oleh institusi.
Namun, ada analisis yang berpendapat bahwa model flywheel treasury tampak konsisten di pasar bull, tetapi pada kenyataannya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung. Begitu pasar berbalik bearish, rantai bisa putus. Jika harga koin anjlok, aset keuangan perusahaan akan cepat menyusut, mempengaruhi valuasinya. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan pendanaan perusahaan. Jika ada utang atau tekanan jaminan tambahan, perusahaan akan terpaksa melepas BTC untuk menghadapinya, membentuk "dinding jual", yang selanjutnya menekan harga.
Lebih serius lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima oleh lembaga peminjaman atau bursa sebagai jaminan, volatilitasnya akan semakin diteruskan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Seorang kepala penelitian bank memperingatkan bahwa saat ini 61 perusahaan yang terdaftar bersama-sama memiliki 673.800 BTC, yang merupakan 3,2% dari total pasokan. Jika harga BTC jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan-perusahaan ini, dapat memicu penjualan terpaksa oleh perusahaan. Jika BTC turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki BTC mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada analisis yang berpendapat bahwa struktur modal dari suatu perusahaan besar tidaklah merupakan model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda leverage" yang sangat terkontrol. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana untuk membeli BTC melalui penerbitan obligasi konversi, saham preferen tanpa batas waktu, dan penerbitan tambahan berdasarkan harga pasar, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, jatuh tempo dari instrumen utang ini sebagian besar terkonsentrasi pada tahun 2028 dan setelahnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek dalam penyesuaian siklis.
Saat ini, strategi perbendaharaan enkripsi perusahaan publik terus menjadi fokus pasar dan juga memicu perdebatan tentang risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif stabil melalui metode pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih harus dibuktikan oleh waktu. Apakah "gelombang perbendaharaan enkripsi" kali ini akan meniru jalur risiko seperti GBTC masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.