Synthetix mengusulkan untuk mengakhiri inflasi: SNX pembentukan kembali ekuitas staker, atau ke dalam proyek blue-chip deflasi

Penulis asli: Jiang Haibo, PANews

Pada tanggal 9 Desember, Proposal Peningkatan 2043 Synthetix, SIP-2043: End SNX inflation, to end SNX inflation, mulai memberikan suara pada Snapshot. Jika proposal lolos, itu berarti akhir dari era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX juga akan menjadi token blue-chip tanpa inflasi (berpotensi deflasi).

Menurut kerangka kerja tata kelola Synthetix, badan tata kelolanya mencakup beberapa komite dan panel yang dipilih oleh pemangku kepentingan SNX, yang diadakan setiap 4 bulan. Dewan Spartan (SC) adalah badan pengatur inti dalam sistem, yang bertanggung jawab untuk meningkatkan pemungutan suara pada proposal dan perubahan parameter.

Pada pagi hari tanggal 11 Desember, SIP-2014 telah dipilih oleh 6 dari 8 anggota Dewan Spartan, dengan dukungan 100%, yang juga berarti bahwa proposal tersebut sangat mungkin untuk lolos, dan pemungutan suara terakhir akan ditutup pada tanggal 18 Desember.

Perubahan kepentingan staker dan pemegang koin biasa

Menurut aturan protokol, SNX staker di Synthetix bertindak sebagai rekanan untuk aset sintetis dan transaksi kontrak abadi. Selain itu, SNX staker dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Kemudian sebelum itu, staker SNX meliputi: untung dan rugi sebagai counterparty trader + imbalan inflasi + hutang sUSD yang dibakar melalui biaya. Menimbang bahwa Synthetix versi Andromeda telah dikerahkan ke Base melalui pemungutan suara, jika proposal yang ada untuk mengakhiri inflasi lolos, staker SNX akan mencakup: untung dan rugi sebagai counterparty trader + hutang sUSD yang dibakar melalui biaya transaksi + pendapatan biaya transaksi di Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak perpetual lainnya, pendapatan staker SNX sebagai penyedia likuiditas juga lebih stabil. Seperti yang dapat Anda lihat pada grafik di bawah ini, P&L dari SNX staker (termasuk biaya perdagangan dan P&L sebagai rekanan pedagang) hampir selalu dalam tren naik.

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini, pada Zaman terakhir (30 November-6 Desember), APR yang dihasilkan oleh inflasi di atas 10%, dan APR yang dihasilkan dengan membakar sUSD melalui biaya transaksi di atas 5%, dan nilai spesifik dapat bervariasi tergantung pada rasio jaminan.

Proposal ini didasarkan pada kenyataan bahwa inflasi sekarang jauh lebih rendah dari sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera digunakan di Base, yang juga akan menghasilkan pendapatan baru. Pada saat yang sama, proposal SIP-345, yang sedang dipilih, ingin menggunakan 50% dari biaya yang dihasilkan di Base untuk membeli kembali dan membakar SNX, dan 50% lainnya untuk penyedia likuiditas. Tetapi proposal itu terbagi, dan pemungutan suara akan ditutup pada 13 Desember.

Bahkan jika tidak ada pendapatan inflasi baru, hasil staking stabil yang disebutkan di atas dan pendapatan baru di Base mungkin cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus staking.

Untuk pemegang koin biasa SNX, proposal ini akan meningkatkan saham mereka, dan tekanan ke bawah pada harga yang disebabkan oleh insentif inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 lolos, SNX juga akan memasuki era deflasi.

SNX Pentingnya staking

Untuk Synthetix, mempertahankan tingkat staking yang cukup tinggi lebih penting daripada proyek lain. Apakah itu aset sintetis asli atau kontrak abadi saat ini, perlu ada volume aset sintetis yang cukup.

sUSD adalah “stablecoin yang dijamin secara endogen” yang mengandalkan SNX dalam sistem yang sama dengan jaminan, dan hampir semua stablecoin dengan jenis yang sama telah gagal. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix telah menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD menjadi 500%. Bahkan jika SNX turun tajam, biasanya tidak menghadapi likuidasi.

Ini berarti bahwa semakin banyak SNX yang Anda pertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat Anda cetak. Dalam perdagangan kontrak abadi saat ini di Synthetix, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Volume penerbitan sUSD juga dapat membatasi volume perdagangan kontrak abadi, dan jika likuiditas di pasar sekunder tidak mencukupi untuk sUSD, dan mungkin ada premi 1% atau bahkan lebih tinggi untuk membeli sUSD ketika volatilitas besar dan Anda perlu meningkatkan margin, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga alasan mengapa inflasi tinggi sebelumnya diandalkan untuk menarik staking.

Tetapi aturan sUSD yang mengatur pengembangan proyek mungkin hilang, dan versi Andromeda yang akan segera digunakan Synthetix ke Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari perspektif ini, sUSD akan kurang penting dan Synthetix akan kurang bergantung pada SNX staker.

Setelah beberapa penyesuaian inflasi

Synthetix telah mengalami beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan juga dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, dan secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan rencana yang dibuat sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix mengubah namanya dari proyek stablecoin pendahulunya yang disebut Haaven menjadi nama saat ini dan bisnis aset sintetis, untuk menarik staking dana, mencetak sUSD, dan distribusi token yang cepat, Synthetix memulai periode inflasi tinggi, dengan hadiah staking kemungkinan mendekati 100% untuk tahun pertama.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi dengan total 245 juta SNX yang akan dikeluarkan, dimulai dengan 1,44 juta SNX per minggu, dengan hadiah mingguan dibagi dua setiap 52 minggu dengan total 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang disebabkan oleh separuh insentif, SIP-23 dan SIP-24, yang diusulkan pada bulan September dan Oktober 2019, mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan dengan penurunan bertahap. Pada Agustus 2023, inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, Kain juga mengusulkan proposal untuk mengakhiri inflasi SNX dan membatasi total pasokan SNX sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya dalam tahap draft dan tidak dipilih.

Ringkasan

Proposal untuk mengakhiri inflasi ini menyiratkan redistribusi saham antara pemangku kepentingan SNX dan pemegang reguler. Ada kemungkinan besar bahwa proposal tersebut akan disahkan, dan insentif inflasi dari janji SNX akan hilang, dan hak serta kepentingan pemegang koin biasa tidak akan lagi dilemahkan oleh inflasi.

SNX rekanan Stakers sebagai pedagang dan biaya transaksi yang dibebankan relatif stabil dan hampir selalu meningkat, dan bagian dari pendapatan tambahan ini relatif terhadap pemegang koin biasa juga dapat menarik cukup banyak saham. Dengan penyebaran versi Andromeda yang akan datang ke Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan dan akan kurang bergantung pada sUSD dan staker, yang juga akan menghasilkan pendapatan baru bagi staker.