Tiger Research：Realisme adalah satu-satunya jawaban selama masa suram cryptocurrency

Laporan ini disusun oleh Tiger Research, pasar mata uang kripto terus mengalami penurunan jangka panjang. Dalam lingkungan seperti ini, proyek yang mampu bertahan adalah mereka yang menunjukkan visi yang pragmatis dan realistis.

Poin Inti

• Proyek yang menyelesaikan masalah nyata dan spesifik, bahkan saat pasar sedang lesu, tetap tangguh.
• Hyperliquid, Canton, dan Kite menargetkan bidang masalah yang berbeda, tetapi memiliki satu kesamaan: menawarkan solusi yang praktis dan realistis, bukan narasi abstrak.
• Untuk menilai realisme ini, analisis harus fokus pada tiga faktor: masalah yang ingin diselesaikan oleh proyek, struktur solusi, dan kemampuan tim dalam praktik.

1. Kondisi Bertahan di Pasar Bear: Apakah Ini Efektif Secara Praktis?

Bitcoin telah menembus di bawah 70.000 dolar. Dari 100 mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya 7 yang tetap di atas rata-rata pergerakan 200 hari. Sebaliknya, dari indeks Nasdaq 100, ada 53 saham yang masih diperdagangkan di atas ambang tersebut.

Situasi pasar tidak bisa diabaikan. Meski begitu, beberapa aset kripto tetap mampu bertahan di lingkungan terburuk sekalipun.

Ketahanan mereka tidak semata-mata disebabkan oleh market maker buatan atau rebound kebetulan. Pengamatan terhadap jejak perkembangan mereka menunjukkan penjelasan yang berbeda.

Proyek-proyek ini tidak lagi bergantung pada visi samar atau kompleksitas teknologi semata. Sebaliknya, mereka memiliki satu ciri bersama: menyelesaikan masalah inti pasar dengan solusi yang berakar pada kenyataan praktis. Pendekatan mereka biasanya mengikuti tiga arah:

1. Apakah mereka menyelesaikan masalah yang dihadapi pasar saat ini?
2. Apakah mereka sudah siap untuk aplikasi nyata dalam waktu dekat?
3. Apakah mereka membangun infrastruktur yang akan menjadi fondasi industri jangka panjang?

Pada akhirnya, kemampuan menyelesaikan masalah nyata secara praktis tetap menjadi faktor fundamental terkuat.

2. Tiga Arah Pemilihan Pasar

Proyek yang mampu menjawab pertanyaan-pertanyaan tersebut berhasil bertahan. Pendekatan mereka adalah: 1) mengidentifikasi masalah pasar secara jelas; 2) menawarkan solusi praktis yang sesuai dengan waktu tertentu.

2.1. Hyperliquid: Mengatasi Gesekan Transaksi Instan

Bursa terpusat secara tradisional dipandang sebagai perantara yang bertanggung jawab. Namun dalam praktiknya, saat masalah muncul, mereka sering kali gagal sejalan dengan kepentingan investor. Sebagai alternatif, bursa desentralisasi muncul, tetapi pengalaman pengguna yang buruk dan performa yang kurang baik membuat banyak investor menjauh.

Dalam konteks ini, Hyperliquid memperkenalkan konsep bursa derivatif perpetual desentralisasi (perp DEX). Melalui mekanisme HLP, mereka membawa fitur yang dihargai di bursa terpusat—seperti leverage tinggi, eksekusi cepat, dan likuiditas stabil—ke lingkungan blockchain.

Penggunaan awal sebagian didorong oleh permintaan airdrop token $HYPE. Namun, partisipasi berkelanjutan setelah airdrop mencerminkan kepuasan pengguna terhadap performa platform.

Pada akhirnya, ketahanan Hyperliquid berasal dari menyelesaikan satu masalah nyata yang terus ada: ketidakpuasan terhadap bursa terpusat.

2.2. Canton Network: Menyiapkan Era Keuangan Institusional

Canton menawarkan solusi yang ditujukan untuk masa depan yang tidak terlalu jauh. Dengan meningkatnya minat terhadap aset dunia nyata (RWA), institusi mulai memandang blockchain sebagai infrastruktur keuangan, bukan hanya jaringan publik. Dalam konteks ini, yang dibutuhkan institusi bukanlah transparansi data penuh, melainkan model privasi selektif yang mendukung kepatuhan regulasi dan kerahasiaan.

Canton Network muncul sebagai jawaban. Dengan menggunakan DAML, Canton mampu menyediakan pengaturan pengungkapan data yang dapat dikonfigurasi untuk setiap peserta.

Ini memungkinkan institusi berbagi informasi secara terbatas, menjaga kerahasiaan transaksi mereka. Canton bukanlah desain yang dipaksakan oleh penyedia layanan, melainkan membangun infrastruktur yang sesuai dengan kebutuhan institusi.

Faktor kunci lainnya adalah, Canton sejak awal berorientasi pada deploy nyata untuk memperluas ekosistemnya, didukung oleh kemitraan awal dengan institusi keuangan.

Yang paling menonjol adalah kemitraan dengan DTCC, yang mengelola transaksi sekitar 3,7 triliun dolar setiap tahun, menunjukkan bahwa pendekatan Canton Network benar-benar dapat diimplementasikan secara praktis.

Pada akhirnya, Canton Network menawarkan struktur yang dirancang untuk memenuhi tiga kebutuhan utama institusi: perlindungan privasi, kepatuhan regulasi, dan integrasi dengan sistem keuangan yang ada.

2.3. Kite AI: Membangun Ekonomi AI yang Belum Terwujud

Berbeda dengan dua contoh sebelumnya, aplikasi nyata Kite AI saat ini terbatas. Namun, dari sudut pandang masa depan di mana agen AI beroperasi sebagai entitas ekonomi, logika strukturnya tetap menarik.

Di ranah Web2 dan Web3, ada konsensus luas tentang masa depan yang didorong oleh agen. Hampir tidak ada yang meragukan bahwa agen AI akan mewakili pengguna dalam mengatur reservasi hotel, belanja kebutuhan sehari-hari, dan tugas lain.

Namun, masa depan seperti ini membutuhkan infrastruktur yang memungkinkan agen AI untuk memulai dan mengeksekusi pembayaran secara mandiri. Sistem transaksi saat ini dirancang untuk transfer antar manusia dan efisiensi antar partisipan manusia.

Oleh karena itu, agar agen AI dapat beroperasi sebagai entitas ekonomi otonom, diperlukan mekanisme baru, termasuk verifikasi identitas dan kerangka otomatisasi pembayaran.

Kite AI sedang membangun infrastruktur pembayaran untuk lingkungan semacam ini. Komponen utamanya meliputi “paspor agen” untuk verifikasi identitas, dan fungsi protokol x402 untuk otomatisasi pembayaran.

Visi yang diajukan Kite AI saat ini belum dapat diimplementasikan secara massal, karena masa depan yang mereka targetkan masih belum terwujud.

Namun, realisme proyek ini berasal dari asumsi yang lebih luas: ketika masa depan yang diperkirakan ini tiba, teknologi dasar yang mereka kembangkan akan menjadi kebutuhan. Konsistensi ini dengan tren perkembangan yang diterima secara luas memberi proyek ini kredibilitas struktural meskipun penggunaannya saat ini terbatas.

3. Tiga Pertanyaan Kunci untuk Menilai Kelayakan Praktis

Meskipun ketiga proyek ini memiliki garis waktu berbeda, mereka memiliki satu ciri bersama: keberterimaan di dunia nyata.

Evaluasi terhadap proyek yang sama sering kali berbeda pendapat. Ada yang berpendapat bahwa proyek tersebut menyelesaikan masalah nyata, sementara yang lain menganggapnya terlalu hype. Untuk menyaring perbedaan interpretasi ini, setidaknya harus diajukan tiga pertanyaan inti:

1. Masalah apa yang diselesaikan? Apakah masalah yang dihadapi benar-benar ada dan memiliki permintaan pasar?
2. Bagaimana solusi disusun? Apakah struktur solusi masuk akal dan dapat dieksekusi?
3. Siapa yang melaksanakan? Apakah tim memiliki kemampuan dan sumber daya untuk mengubah visi menjadi kenyataan?

Karena sebagian besar proyek mempromosikan narasi optimisme tentang masa depan, menjawab pertanyaan-pertanyaan ini secara tepat membutuhkan waktu dan usaha. Menyaring informasi yang menyesatkan atau tidak lengkap bukanlah hal yang mudah. Proyek yang tidak mampu menjawab ketiga pertanyaan ini dengan percaya diri mungkin akan mengalami kenaikan harga jangka pendek, tetapi saat gelombang penurunan berikutnya datang, mereka berisiko menghilang.

Situasi pasar kripto saat ini jelas tidak menguntungkan. Tapi, ini bukan berarti semuanya berakhir. Eksperimen-eksperimen baru akan terus berlangsung, dan tugas kita adalah menilai apa yang benar-benar diwakili oleh upaya-upaya ini.

Yang terpenting sekarang adalah bersikap realistis.