Sui yang Sedang Melaju: Memanfaatkan ETF untuk Bersaing di Wall Street, Ekspansi Ekosistem Masih Menghadapi Ujian Ketahanan

Penulis: Jae, PANews

Pada awal tahun 2026, Sui menyambut “pintu hijau” dengan kenaikan besar selama satu minggu sebesar 30%.

Ketika sebagian besar Layer 1 public chain masih berjuang untuk TPS dan jumlah ekosistem, Sui sedang menunggu tiket masuk ke arena pertarungan di Wall Street. Institusi pengelola aset kripto terbesar di dunia, Grayscale dan Bitwise, baru-baru ini mengajukan permohonan ETF spot Sui ke SEC AS. Ini berarti, token SUI akan segera dimasukkan ke dalam keranjang aset institusional yang setara dengan BTC dan ETH untuk evaluasi.

Namun, di balik narasi glamor “anak kesayangan Silicon Valley” yang berubah menjadi “bintang baru Wall Street”, Sui juga sedang menghadapi ujian berat: akankah ia mampu menjadi fondasi ekosistem yang terpercaya di pasar sambil merangkul modal tradisional?

Indeks data menunjukkan pertumbuhan eksponensial, pengguna baru melimpah

Dalam dua setengah tahun terakhir, ekosistem Sui menunjukkan pertumbuhan eksponensial dan daya tarik pengguna yang kuat.

Sejak peluncuran mainnet pada Mei 2023, TVL-nya melonjak sekitar 32 kali lipat, mencapai puncaknya sebesar 2,6 miliar dolar AS pada Oktober 2025. Namun, karena dampak “crash 10·11”, TVL Sui terus menurun, saat ini sekitar 1 miliar dolar AS, menembus garis setengahnya.

Dalam hal biaya jaringan, Sui meningkat dari awalnya 2 juta dolar AS menjadi sekitar 23 juta dolar AS saat ini, dengan kenaikan sebesar 11,5 kali lipat.

Dalam hal throughput, puncak throughput harian Sui mencapai 66,2 juta transaksi, dan selama hampir satu tahun terakhir, throughput harian stabil di atas 4 juta transaksi. Jumlah throughput yang besar ini membuktikan bahwa Sui telah mencapai skalabilitas horizontal, cukup untuk mendukung permintaan pengguna dan aplikasi dalam skala besar dan intensif.

Dalam hal aktivitas pengguna, jumlah pengguna aktif harian Sui awalnya hanya beberapa puluh ribu, tetapi kemudian melonjak tajam dan mencapai puncaknya 2,5 juta pada April 2025. Meskipun belakangan sedikit menurun, data bulanan tetap sehat. Hingga saat ini, rata-rata pengguna aktif harian tetap sekitar 600.000.

Perlu dicatat bahwa rasio pengguna lama stabil di atas 20%, menunjukkan tingkat daya tarik pengguna yang tinggi. Sejak 2025, banyak pengguna baru terus bergabung ke ekosistem Sui.

Data ini menjadi modal utama Sui untuk menarik modal institusional, karena bukan lagi sekadar jaringan public chain yang memiliki teknologi, melainkan sebuah ekonomi matang yang mengandung lalu lintas dan aset nyata.

Membuka pintu Wall Street, beberapa ETF spot SUI mengajukan permohonan

Pengajuan ETF spot SUI akan memperluas jalur masuk dana yang sesuai regulasi dan memperkuat pengakuan dari institusi.

Pada 5 Desember 2025, Grayscale secara resmi mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 ke SEC, mengajukan transformasi dari trust Sui-nya menjadi ETF spot. Berdasarkan dokumen yang diungkapkan, Grayscale Sui Trust (SUI) ETF berencana terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE Arca), dan dana akan langsung memegang token SUI, sehingga nilai unitnya terkait langsung dengan harga pasar SUI. Yang lebih penting, dalam pengajuan ini terdapat mekanisme staking, yang berarti ETF ini tidak hanya memberikan eksposur harga kepada investor, tetapi juga dapat memperoleh pendapatan internal tambahan melalui reward validator di lapisan dasar blockchain, yang akan sangat menarik bagi investor institusional yang mencari arus kas.

Bitwise menyusul, pada 19 Desember 2025, mengajukan pernyataan pendaftaran Bitwise SUI ETF ke SEC, berencana terdaftar di Nasdaq dan memilih Coinbase sebagai custodian. Sebelumnya, Bitwise telah memasukkan SUI ke dalam “Bitwise 10 Crypto Index ETF”, dan kali ini mengajukan ETF spot secara independen, menandai bahwa SUI resmi masuk ke dalam keranjang aset tingkat institusi yang sejajar dengan BTC, ETH, SOL, dan lainnya.

Berbeda dari sikap hati-hati sebelumnya, pergantian kepemimpinan SEC saat ini menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar untuk persetujuan ETF altcoin. Perubahan ini mempercepat proses persetujuan beberapa ETF altcoin dan mengubah visi pasar tentang pelaksanaan ETF Sui dari sekadar visi menjadi agenda waktu yang nyata.

Dukungan dari institusi terhadap Sui bukanlah kebetulan, dan kekuatan kompetitif utamanya terletak pada beragam skenario aplikasi, terutama dalam hal pembayaran, game, dan protokol DeFi yang skalabel.

Selain itu, konsensus nilai token SUI di pasar sedang beralih dari spekulasi jangka pendek ke alokasi jangka panjang. Hingga 7 Januari, kapitalisasi pasar token SUI lebih dari 7 miliar dolar AS, dengan valuasi fully diluted (FDV) mendekati 19 miliar dolar AS. Meskipun sekitar 62% token masih terkunci, pasar secara stabil menyerap lebih dari 60 juta dolar AS token yang dilepas kunci awal 2026, tanpa terjadi penjualan harga yang ekstrem. Kedatangan ETF Sui akan menurunkan hambatan masuk bagi lembaga pengelola kekayaan tradisional, secara signifikan meningkatkan kedalaman likuiditas SUI, dan merombak logika valuasinya.

Segera hadir fitur transaksi privat, berpotensi memicu permintaan komersial

Seiring masuknya modal institusional, Sui juga berusaha mengatasi hambatan lain di bidang pembayaran B2B di jaringan publik. Ketika semua blockchain mempromosikan transparansi data di atas rantai, Sui justru mengambil jalan berbeda.

Ketika jalur privasi kembali menjadi pusat perhatian di dunia kripto, co-founder dan Chief Product Officer Mysten Labs, Adeniyi Abiodun, mengumumkan pada 30 Desember 2025 bahwa jaringan Sui akan meluncurkan fitur transaksi privat native pada 2026. Ini bukan sekadar plugin opsional, melainkan kemampuan dasar yang terintegrasi di lapisan konsensus dan model objek. Tujuan pengembangan fitur ini adalah mewujudkan privasi default, di mana saat pengguna melakukan pembayaran atau transfer, jumlah transaksi dan informasi lawan bicara secara default hanya akan terbuka kepada pengirim dan penerima, sementara pengamat tidak dapat melihatnya.

Fitur ini berpotensi menghasilkan permintaan bisnis yang besar, karena meskipun transparansi blockchain menjamin keadilan, hal itu justru menghambat entitas yang perlu melindungi rahasia dagang dan pengguna pribadi yang mengutamakan privasi. Solusi privasi Sui bertujuan menjaga throughput tinggi sambil menyediakan keamanan end-to-end melalui teknologi zero-knowledge proof.

Fitur transaksi privat Sui paling menonjol karena desainnya yang ramah regulasi. Berbeda dari mata uang privasi seperti Monero, Sui memperkenalkan mekanisme transparansi selektif.

• Hook audit: Protokol memungkinkan membuka detail transaksi tertentu ke regulator atau auditor yang berwenang sesuai proses kepatuhan;
• Integrasi KYC/AML: Memungkinkan lembaga keuangan melakukan pemeriksaan anti pencucian uang yang diperlukan sambil tetap menjaga privasi;
• Prinsip post-quantum: Mengingat ancaman komputasi kuantum terhadap algoritma kriptografi elliptic curve, Sui berencana meng-upgrade pada 2026 dengan standar kriptografi pasca-kuantum seperti CRYSTALS-Dilithium dan FALCON, memastikan data privasi di chain tetap tidak dapat ditembus selama puluhan tahun ke depan.

Komponen teknologi ini menjadikan Sui sebagai “jaringan keuangan privasi yang diatur,” menarik bagi bank dan entitas bisnis yang sangat sensitif terhadap data.

Namun, posisi ini adalah pedang bermata dua. Ia berusaha menarik lembaga keuangan tradisional yang sensitif terhadap data, tetapi juga berpotensi menimbulkan keraguan dari para pendukung kripto murni. Tantangan yang lebih besar adalah secara teknis: menjaga TPS tinggi sambil mengintegrasikan zero-knowledge proof dan kriptografi pasca-kuantum.

Ekosistem proyek melakukan peningkatan infrastruktur likuiditas

Dalam kompetisi ketat Layer 1, kedalaman likuiditas selalu menjadi indikator utama keberlangsungan jaringan publik. Beberapa bulan terakhir, proyek ekosistem Sui aktif melakukan inovasi dalam efisiensi likuiditas dan arsitektur.

Sebagai protokol yang selama ini menempati posisi teratas dalam TVL di ekosistem Sui, NAVI Protocol resmi meluncurkan Premium Exchange (PRE DEX) pada 29 Desember 2025. Langkah ini menandai bahwa NAVI sedang bertransformasi dari sekadar protokol pinjaman menjadi infrastruktur DeFi lengkap.

PRE DEX fokus membangun mekanisme penemuan harga premium. Dalam pasar kripto saat ini, banyak token protokol mengalami disparitas harga yang signifikan di berbagai tahap. PRE DEX berusaha menyediakan platform penetapan harga berbasis algoritma yang didorong pasar.

Bagi investor institusional dan pengguna multi-wallet, PRE DEX akan sangat meningkatkan efisiensi pengelolaan. Sistem memungkinkan pengguna mengelola dan mengkonsolidasikan aset multi-chain dan multi-protokol secara efisien dalam satu antarmuka, mengurangi biaya friksi dalam operasi lintas protokol.

Dengan hadirnya PRE DEX, penetapan harga aset di ekosistem Sui diperkirakan akan menjadi lebih efisien, dan khususnya dalam menangani aset bernilai tinggi atau dengan likuiditas rendah, PRE DEX mungkin akan menjadi pusat perantara likuiditas.

Selain itu, dua pendanaan akhir tahun 2025 ini mungkin menandai bahwa manajemen likuiditas ekosistem Sui sedang memasuki fase AI dan dinamis.

Pada Desember 2025, Magma Finance mengumumkan penyelesaian pendanaan strategis sebesar 6 juta dolar AS yang dipimpin HashKey Capital. Magma berfokus mengatasi fragmentasi likuiditas dan rendahnya efisiensi modal di ekosistem Sui.

Arsitektur teknologinya memperkenalkan model market maker adaptif (ALMM). Berbeda dari model likuiditas terpusat tradisional (CLMM), ALMM akan menggunakan strategi AI untuk menganalisis volatilitas pasar secara real-time. Saat pasar sangat fluktuatif, AI akan otomatis menyesuaikan distribusi harga aset dan menyeimbangkan kembali modal penyedia likuiditas (LP) ke dalam zona transaksi aktif.

Dengan cara ini, Magma tidak hanya akan menawarkan slippage yang lebih rendah bagi trader, tetapi juga menciptakan pendapatan riil yang lebih tinggi bagi LP. Selain itu, AI juga akan memantau mempool untuk mencegah serangan MEV.

Ferra Protocol, pada Oktober 2025, menyelesaikan pendanaan Pre-Seed sebesar 2 juta dolar AS yang dipimpin oleh Comma3 Ventures. Ferra meluncurkan DEX DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) pertama di mainnet Sui, dengan inovasi utama pada modularitas dan kompleksitasnya.

Ferra tidak hanya mengintegrasikan model CLMM dan DAMM (Dynamic Adjustment Market Maker), tetapi juga memperkenalkan kurva gabungan dinamis, yang akan semakin memberdayakan peluncuran token baru secara adil dan pengarahan likuiditas. Visi Ferra adalah menjadi lapisan likuiditas dinamis di atas Sui, di mana dana tidak lagi statis sebagai simpanan, melainkan mengalir bebas sesuai suasana pasar dan kebutuhan.

Kebakaran di belakang panggung DeFi, proyek terkemuka menghadapi krisis tata kelola dan kepercayaan

Namun, ekspansi Sui sebagai blockchain tidak berjalan mulus. Protocol pinjaman terbesar di Sui, SuiLend, baru-baru ini dituduh melakukan pembelian kembali yang menimbulkan kecurigaan, menimbulkan bayang-bayang di ekosistem DeFi-nya dan memicu diskusi komunitas tentang ketidakseimbangan insentif di jaringan.

Sebagai protokol pinjaman utama di Sui, TVL SuiLend pernah mendekati 750 juta dolar AS, menguasai sekitar 25% dari seluruh jaringan. Tetapi di balik data yang mengesankan, performa token SEND-nya selalu kurang memuaskan. Meski menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 7,65 juta dolar AS pada 2025 dan mengklaim bahwa 100% biaya protokol akan digunakan untuk buyback token, harga SEND justru jatuh lebih dari 90% dalam setahun terakhir.

Meskipun sejak Februari 2025, SuiLend melakukan buyback sebesar 3,47 juta dolar AS (sekitar 9% dari total pasokan yang beredar), hal ini tidak cukup menahan harga token kecil SEND yang hanya bernilai sekitar 13 juta dolar AS.

Menurut KOL Crypto Fearless, SuiLend diberi label ST oleh Bybit, dan komunitas meragukan adanya insider trading dalam buyback tersebut, serta menganggapnya sebagai cara tim untuk secara diam-diam menjual aset. Terutama dalam insiden kerugian IKA, SuiLend yang tidak mengaktifkan dana asuransi malah memaksa pengguna kehilangan 6% dari modal awal, semakin merusak kepercayaan komunitas. Selain itu, keberlangsungan operasional protokol sangat bergantung pada subsidi bulanan dari Sui Foundation yang mencapai beberapa juta dolar AS.

Ini memicu kritik komunitas terhadap praktik buyback dan penipuan. Mayoritas komunitas berpendapat bahwa strategi buyback hanyalah upaya kecil yang tidak mampu mengimbangi emisi token yang tinggi dan tekanan dari modal ventura awal.

Kasus ini menjadi peringatan bagi ekosistem DeFi Sui: tanpa pertumbuhan pengguna nyata dan model yang berkelanjutan, buyback token hanyalah kedok rumah kartu yang kosong. Selain indikator seperti TVL dan pendapatan, pasar juga harus memperhatikan tata kelola komunitas dan struktur insentif protokol.

Bagi Sui, jalan menuju Wall Street memang menggoda, tetapi memastikan fondasi yang kokoh dan terpercaya mungkin adalah perjalanan yang lebih panjang. Data menunjukkan potensi teknologinya, tetapi kepercayaan adalah kunci kelangsungan hidup. Sui perlu melewati masa transisi dari eksperimen teknologi menjadi ekonomi yang matang, sambil menjaga inovasi dan valuasi yang wajar, serta menutup kekurangan kepercayaan sebagai bagian utama dari pertumbuhan nilai.