Federal Reserve pada tahun 2026 akan menghadapi enam tantangan utama: ancaman intervensi politik terhadap independensi kebijakan, ruang terbatas untuk penyesuaian suku bunga, kontroversi ukuran neraca, reformasi pengawasan perbankan, kerangka regulasi stablecoin, dan optimalisasi mekanisme komunikasi kebijakan moneter. Artikel ini berasal dari tulisan Wall Street Journal, disusun, diterjemahkan, dan disusun oleh Foresight News.
（Latar belakang: Forbes menganalisis tren utama mata uang kripto 2026: lima tren utama mengungkapkan industri secara resmi menuju kematangan）
（Tambahan latar belakang: Bloomberg merangkum perkiraan 50 lembaga Wall Street untuk 2026: AI mendorong pertumbuhan global rata-rata 3%, valuasi risiko tinggi masih perlu diwaspadai）

Daftar Isi Artikel

• Tantangan terhadap independensi politik
• Kebijakan suku bunga memasuki masa tunggu
• Kontroversi ukuran neraca
• Reformasi pengawasan perbankan mendesak
• Ide baru regulasi stablecoin
• Kerangka kebijakan moneter perlu reformasi

Federal Reserve pada tahun 2026 akan menghadapi enam tantangan utama, dari independensi hingga reformasi kerangka kebijakan moneter, masalah-masalah ini akan secara mendalam mempengaruhi arah pasar keuangan global dan ekspektasi investor.

Pasar terus memantau calon Ketua Federal Reserve berikutnya, tetapi ini hanyalah salah satu dari banyak tantangan yang dihadapi Fed tahun ini. Intervensi politik, ruang penyesuaian suku bunga, ukuran neraca, reformasi pengawasan perbankan, regulasi stablecoin, dan kerangka kebijakan moneter—enam isu utama ini akan menguji kemampuan pengambilan keputusan bank sentral paling berpengaruh di dunia ini.

Isu-isu ini memiliki dampak sistemik. Jika tekanan politik merusak kepercayaan pasar terhadap komitmen Fed dalam mengendalikan inflasi, hal ini dapat memicu ekspektasi yang menyimpang dan volatilitas yang tinggi; sekaligus, pilihan Fed dalam kebijakan suku bunga dan pengelolaan neraca akan langsung mempengaruhi volatilitas pasar dan stabilitas keuangan.

Ketua Fed Jerome Powell sebelumnya menyatakan bahwa setelah tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun lalu, kebijakan moneter kini berada dalam “kisaran perkiraan suku bunga netral yang wajar”. Namun, bagaimana ketua baru dapat menjaga independensi pengambilan keputusan di bawah tekanan politik, dan mendorong reformasi kebijakan serta pengawasan yang konsisten di tengah berbagai tantangan, akan menjadi fokus utama sepanjang tahun.

Tantangan terhadap independensi politik

Upaya Trump mempengaruhi arah suku bunga secara langsung menjadi ancaman nyata terhadap independensi Fed. Bahkan jika ketua Fed berikutnya bersedia menurunkan suku bunga lebih jauh sesuai preferensi Trump, jalur kebijakan ini masih jauh dari pasti. Ketua harus mendapatkan dukungan dari Federal Open Market Committee (FOMC), jika tidak, risiko kehilangan kredibilitas dan komunikasi pasar yang gagal akan meningkat. Faktanya, menyeimbangkan antara anggota FOMC, tim profesional Fed, pasar keuangan, dan Presiden akan menjadi ujian kepemimpinan yang sangat berat.

Sementara itu, upaya Trump untuk menggunakan “alasan yang sah” dalam menyelesaikan kasus pemecatan anggota Dewan Gubernur Fed, Lisa Cook, tetap memiliki pengaruh penting. Jika Mahkamah Agung akhirnya memperluas wewenang Presiden dalam memecat pejabat Fed (termasuk anggota FOMC), ini akan secara signifikan memperkuat intervensi kekuasaan eksekutif dalam pengambilan keputusan moneter, dan berpotensi mengubah komposisi komite, sehingga menggoyahkan dasar independensi kebijakan Fed dalam jangka panjang.

Kebijakan suku bunga memasuki masa tunggu

Dari segi fundamental ekonomi, Fed memiliki dasar yang cukup untuk mempertahankan kestabilan kebijakan. Dengan pasar tenaga kerja yang tetap kokoh dan inflasi yang secara bertahap kembali ke target 2%, ketegangan dilematis dalam kebijakan diperkirakan akan mereda. Diperlukan waktu yang cukup lama untuk mengumpulkan bukti yang cukup guna membenarkan penyesuaian suku bunga lebih lanjut.

Pertumbuhan ekonomi saat ini menunjukkan karakter yang berkelanjutan. Investasi AI yang meningkat, pelaksanaan kebijakan pemotongan pajak, dan kondisi keuangan yang longgar secara keseluruhan menjadi faktor pendukung. Tekanan inflasi dari tarif perdagangan diperkirakan akan melemah sekitar pertengahan tahun, dan dampaknya yang sebenarnya mungkin lebih rendah dari perkiraan karena adanya pengecualian dan negosiasi ulang perdagangan. Selain itu, inflasi perumahan menunjukkan tanda-tanda melambat, sebagian karena kebijakan imigrasi yang lebih ketat menyebabkan penurunan signifikan dalam jumlah keluarga yang membentuk rumah tangga, mengurangi tekanan kenaikan harga hunian.

Kontroversi ukuran neraca

Fed berencana terus membeli obligasi pemerintah untuk mempertahankan ukuran neraca yang cukup besar, memastikan sistem perbankan memiliki cadangan kas yang cukup, dan menjaga kestabilan pasar pinjaman jangka pendek. Namun, beberapa calon ketua Fed mengusulkan pengurangan besar-besaran neraca. Jika usulan ini diterapkan, pelaksanaan kebijakan moneter akan menjadi lebih kompleks, meningkatkan volatilitas suku bunga, dan memperbesar risiko penularan dalam sistem perbankan.

Saat ini, neraca Fed telah mencapai sekitar 6,6 triliun dolar AS. Pengelolaan portofolio aset sebesar ini secara efektif akan menjadi faktor kunci yang mempengaruhi likuiditas pasar keuangan dan stabilitas secara keseluruhan.

Reformasi pengawasan perbankan mendesak

Krisis bank regional tahun 2023 menyoroti kekurangan signifikan dalam proses dan budaya pengawasan keuangan. Wakil Ketua Fed Michelle Bowman (Michelle Bowman) menegaskan bahwa pengawasan harus fokus pada masalah inti yang berkaitan dengan keamanan dan stabilitas bank, serta mendukung penyederhanaan aturan yang terlalu rumit dan berulang dalam sistem yang ada.

Meskipun arah ini masuk akal, efektivitasnya dalam praktik masih harus dilihat. Yang perlu diwaspadai adalah, jika reformasi pengawasan hanya bersifat formal dan melonggarkan aturan, hal ini dapat mengekspos pembayar pajak dan ekonomi secara keseluruhan terhadap risiko yang tidak perlu.

Ide baru regulasi stablecoin

Direktur Fed Christopher Waller (Christopher Waller) baru-baru ini mengusulkan, membuka akses kepada perusahaan fintech berlisensi terbatas untuk memiliki “rekening ringkas”. Misalnya, mengizinkan penerbit stablecoin menyimpan cadangan mereka di Fed, guna meningkatkan transparansi dan keamanan dana mereka.

Namun, rekening semacam ini berbeda secara signifikan dari rekening Fed tradisional: tidak membayar bunga, dan tidak menyediakan fasilitas overdraft intraday atau pinjaman diskonto Fed. Pembatasan ini mungkin dapat diterima saat pasar stabil, tetapi saat tekanan keuangan meningkat, efektivitasnya akan berkurang secara signifikan, bahkan dapat memicu risiko likuiditas.

Bagaimana merancang dan menyempurnakan mekanisme pendukung untuk rekening baru ini tidak hanya menyangkut keberlangsungan operasional perusahaan fintech, tetapi juga akan mempengaruhi secara mendalam arsitektur dan stabilitas sistem pembayaran AS di masa depan.

Kerangka kebijakan moneter perlu reformasi

Strategi komunikasi Fed saat ini, terutama ringkasan proyeksi ekonomi kuartalan, sebagian besar disajikan dengan pendekatan probabilistik, yang dalam beberapa hal menyembunyikan pertimbangan yang lebih kompleks di balik pengambilan keputusan kebijakan. Misalnya, laporan ini tidak secara jelas membedakan apakah perbedaan pandangan tentang jalur suku bunga di masa depan berasal dari penilaian berbeda terhadap prospek ekonomi, atau dari perbedaan dalam respons kebijakan moneter terhadap kondisi ekonomi yang sama.

Untuk meningkatkan transparansi dan efektivitas kebijakan, Fed dapat mempertimbangkan reformasi struktural: misalnya, merilis proyeksi ekonomi staf yang mencakup berbagai skenario alternatif, mirip dengan praktik Bank Sentral Eropa. Pendekatan komunikasi “berkontekstual” ini dapat membantu pasar memahami dengan lebih jelas bagaimana Fed akan menyesuaikan kebijakan jika kondisi ekonomi menyimpang dari proyeksi dasar saat ini. Hal ini tidak hanya membantu menstabilkan ekspektasi pasar, tetapi juga membuat transmisi kebijakan moneter menjadi lebih efektif.

Meskipun Ketua Fed Jerome Powell pada Mei tahun lalu pernah menyiratkan pertimbangan reformasi komunikasi, kemajuan nyata belum terlihat. Ketua berikutnya akan menjadi fokus utama yang patut diikuti, apakah akan menjadikannya prioritas dan mendorong implementasinya.