Galaxy Kepala Penelitian: Bitcoin tidak pernah benar-benar mencapai 100.000 dolar pada tahun 2025

Bitcoin akan mencapai harga nominal lebih dari 100.000 dolar AS pada tahun 2025, tetapi kepala penelitian Galaxy, Alex Thorn, menunjukkan bahwa setelah disesuaikan dengan inflasi menggunakan dolar AS 2020, daya beli sebenarnya hanya sekitar 99.848 dolar AS. CPI AS menunjukkan bahwa rata-rata 2020 sebesar 258,8 naik menjadi sekitar 320 pada akhir 2025, yang berarti daya beli dolar AS turun sekitar 20%.

Mitos perhitungan inflasi Bitcoin 100 ribu dolar

(Sumber: Bloomberg)

Pada hari ketika harga Bitcoin akhirnya menembus batas 100.000 USD, banyak orang mengambil tangkapan layar dan mengirimkannya ke grup chat dengan menambahkan emotikon roket. Rasanya seperti telah mengakhiri kalimat, seolah-olah pasar akhirnya menepati janji yang telah dibuatnya sejak lama. Kemudian, sebuah grafik mulai beredar, grafik ini secara diam-diam membuat suasana menjadi mendadak dingin.

Jika Anda bertanya kepada sebagian besar orang tentang dampak inflasi, mereka akan mengatakan bahwa itu menyebabkan kenaikan harga. Itu benar, tetapi itu hanya setengah dari masalah. Setengah lainnya adalah, inflasi mengubah nilai riil dolar. 100 dolar di tahun 2020 dan 100 dolar di akhir tahun 2025 tidak dapat membeli barang yang sama, jumlah tenaga kerja, sewa, bahan makanan, atau waktu yang mereka wakili juga berbeda.

Bukti matematis dari penguapan daya beli

Perubahan Dasar CPI: Rata-rata 2020 sekitar 258,8, diperkirakan mencapai 320 pada akhir 2025, dengan kenaikan sekitar 23,6%

Koefisien konversi: Untuk mengonversi harga nominal tahun 2025 ke dolar AS tahun 2020, perlu dikalikan sekitar 0,8.

Kekuatan Pembelian Nyata: Harga nominal 100 ribu dolar AS di tahun 2025 = Kekuatan pembelian nyata sekitar 80 ribu dolar AS di tahun 2020

Ambang batas: Untuk mencapai 100.000 dolar AS dari daya beli tahun 2020, harga nominal harus mendekati 125.000 dolar AS.

Ini berarti bahwa peristiwa pencapaian yang disambut gembira oleh pasar benar-benar ada, hanya saja itu berbeda dari apa yang dianggap sebagai peristiwa pencapaian di dunia maya. Grafik Alex Thorn, kepala penelitian di Galaxy, lebih lanjut memperbesar pandangan ini, dan kesimpulannya sangat sederhana tetapi agak kejam: jika harga Bitcoin disesuaikan dengan inflasi menggunakan dolar tahun 2020, maka Bitcoin sebenarnya tidak pernah melampaui batas 100.000 dolar.

Lebih memalukan lagi, jejak yang ditelusuri oleh Reuters menunjukkan bahwa puncak siklus Bitcoin jatuh tepat di sekitar wilayah $125.000. Jika nilai tertinggi dimasukkan ke dalam koefisien penyesuaian CPI yang sederhana, Anda akan mendapatkan angka yang mendekati $100.000 pada tahun 2020. Itulah mengapa pertanyaan “apakah benar-benar terjadi” sulit untuk disimpulkan.

Dilema Pengembalian Nyata di Mata Lembaga

(Sumber: Reuters)

Ciri dari siklus ini adalah investor institusi memasuki pasar melalui ETF Bitcoin spot, narasi ekonomi makro berubah setiap beberapa minggu, dan kinerja pasar tampaknya terkait dengan ekspektasi suku bunga. Ketika Anda mengukur Bitcoin dengan harga riil, Anda memaksa diskusi kembali ke area di mana institusi selalu berada: pengembalian riil.

Jika inflasi tinggi dan suku bunga tanpa risiko tidak menarik, dana pensiun tidak peduli jika harga nominal suatu aset naik 20%. Jika Bitcoin ingin tumbuh menjadi aset makro yang sebenarnya, pada akhirnya ia juga harus dinilai seperti semua aset lainnya, yaitu keuntungan setelah faktor inflasi dikurangi dan keuntungan relatif terhadap investasi lainnya. Pedagang ritel jarang memikirkan hal ini saat merayakan titik angka bulat, tetapi institusi menghitungnya setiap hari.

Kondisi lesu pasar setelah mencapai puncak menunjukkan bahwa orang-orang sudah merasakannya. Bitcoin turun drastis setelah mencapai puncaknya di bulan Oktober, dan pada bulan Desember, harganya turun sekitar 30% dari puncak. Menurut data CryptoSlate, ukuran aset yang dikelola untuk ETF Bitcoin spot AS mencapai puncaknya sekitar 169,5 miliar dolar pada 6 Oktober, dan pada 4 Desember turun menjadi sekitar 120,7 miliar dolar. Arah sangat penting, pasar telah menyelesaikan bagian tersulit, menembus enam digit, namun sulit untuk mengubah kemenangan emosional ini menjadi dasar baru yang stabil.

Sinyal kontradiksi dengan kapitalisasi pasar nyata 1.125 triliun mencapai rekor tertinggi

Selanjutnya, pernyataan ini membuat cerita ini tidak berubah menjadi cerita yang mengecewakan. Dari permukaan, keadaan dasar biaya Bitcoin tampaknya jauh lebih stabil daripada yang ditunjukkan oleh tren harga. Tahun ini, kapitalisasi pasar nyata Bitcoin mencapai rekor tertinggi sekitar 1,125 triliun dolar AS, yang berarti jumlah Bitcoin yang dimiliki lebih banyak dari sebelumnya, dan harganya juga lebih tinggi.

Nilai pasar yang sebenarnya mencerminkan tingkat adopsi Bitcoin dan situasi riil pemegang jangka panjang, menunjukkan bahwa seiring berjalannya waktu, jaringan sedang menyerap dana pada tingkat yang lebih tinggi. Oleh karena itu, di satu sisi pasar masih memperdebatkan apakah daya beli yang sebenarnya benar-benar telah melampaui batas sejarah; di sisi lain, “biaya rata-rata” di pasar sedang meningkat dan mencetak rekor baru. Kedua pernyataan ini mungkin benar, dan ini adalah salah satu alasan mengapa Bitcoin dapat menahan fluktuasi harga yang tajam.

Tiga Jalur dan Tujuan Sebenarnya pada Tahun 2026

Proyeksi Citi untuk tahun 2026 mencakup tiga skenario: skenario dasar sekitar 143.000 dolar, skenario optimis lebih dari 189.000 dolar, dan skenario pesimis sekitar 78.500 dolar, di mana arus dana ETF dan penerimaan pasar adalah faktor kunci. Jika inflasi melunak sesuai jalur yang diprediksi oleh para pembuat kebijakan, laju kenaikan ambang nominal yang mencapai tonggak nyata akan melambat. Jika inflasi tetap tinggi, mungkin akan ada siklus di mana Bitcoin mencetak rekor nominal baru tetapi daya beli tetap kurang memuaskan. Jika permintaan ETF kembali meningkat, bahkan dalam lingkungan makro yang tidak stabil, pasar dapat menembus level resistensi setelah disesuaikan dengan inflasi.

Ketika harga Bitcoin mencapai angka bulat berikutnya, pertanyaan pertama yang layak ditanyakan bukanlah apakah angka ini nyata, tetapi apa yang bisa dibeli dengan angka ini.