Web3 super unicorn Phantom di balik rahasia dan kekhawatiran

Penulis: zhou, ChainCatcher

Pasar dompet kripto di tahun 2025 sedang mengalami pertarungan sengit untuk merebut pangsa pasar.

Seiring dengan meredanya tren meme coin, pengguna trading frekuensi tinggi mulai beralih dalam jumlah besar ke dompet bursa yang memiliki tarif lebih rendah dan insentif yang lebih kuat. Di hadapan ekosistem bursa yang tertutup, ruang hidup pemain independen terus tertekan.

Dalam konteks ini, kinerja Phantom menarik perhatian. Di awal tahun, pendanaan sebesar 150 juta dolar AS mendorong valuasinya mencapai 3 miliar dolar AS. Sejak kuartal keempat, proyek ini juga meluncurkan stablecoin sendiri CASH, platform pasar prediksi, serta kartu debit kripto, berusaha mencari titik pertumbuhan baru di luar bisnis perdagangan.

Valuasi 3 miliar, dimulai dari Solana hingga ekspansi multi-rantai

Melihat sejarah perkembangan Phantom, pada tahun 2021 ekosistem Solana baru saja meledak, infrastruktur on-chain masih belum sempurna. Dompet kripto tradisional seperti MetaMask hanya mendukung ekosistem Ethereum, sehingga kurang kompatibel dengan rantai lainnya, dan pengalaman pengguna memiliki beberapa kekurangan.

Biasanya saat membuat dompet, pengguna harus mencatat secara manual frasa seed yang terdiri dari 12 atau 24 kata. Begitu kunci hilang, aset akan selamanya tidak dapat dipulihkan, yang membuat banyak pengguna potensial merasa kerepotan dan risikonya cukup tinggi.

Tiga pendiri Phantom sebelumnya telah berkecimpung di 0x Labs (proyek infrastruktur DeFi Ethereum) selama bertahun-tahun, mereka menangkap kesempatan ini dan memilih untuk memulai dari Solana, menciptakan dompet yang memiliki antarmuka sederhana dan mudah digunakan. Inovasi inti mereka terletak pada pengoptimalan proses cadangan: menyediakan berbagai cara sederhana seperti login dengan email, biometrik, dan cadangan cloud terenkripsi, yang membantu menggantikan penulisan manual frasa benih, sehingga secara signifikan menurunkan ambang masuk bagi pemula.

Pada bulan April 2021, versi ekstensi browser Phantom diluncurkan, dalam beberapa bulan jumlah penggunanya melampaui satu juta, menjadi pilihan utama bagi pengguna Solana. Menurut data RootData, pada bulan Juli tahun yang sama, Phantom yang masih dalam tahap pengujian mendapatkan pendanaan putaran A sebesar 9 juta dolar AS yang dipimpin oleh a16z; pada bulan Januari 2022, Paradigm memimpin putaran B sebesar 109 juta dolar AS, dengan valuasi mencapai 1,2 miliar dolar AS; hingga awal tahun 2025, Paradigm dan Sequoia kembali memimpin pendanaan sebesar 150 juta dolar AS, mendorong valuasinya menuju 3 miliar dolar AS.

Seiring dengan perluasan skala, Phantom kemudian membuka peta multirantai, mendukung beberapa blockchain termasuk Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, dan Sui, berusaha untuk melepaskan diri dari label “dompet khusus Solana”. Namun, saat ini Phantom masih belum mendukung BNB Chain secara native, sebelumnya juga ada pengguna yang mengeluhkan Phantom mendukung ETH tetapi tidak mendukung BNB Chain, yang menyebabkan kendala dalam airdrop.

Kegembiraan dan kesedihan di tahun 2025

Tahun 2025 adalah tahun yang penuh kontradiksi bagi Phantom: di satu sisi, ada terobosan cepat di tingkat pengguna dan produk, sementara di sisi lain, pangsa volume perdagangan secara signifikan dimakan oleh dompet yang terkait dengan bursa.

Secara spesifik, pertumbuhan pengguna adalah sisi yang mencolok. Pengguna aktif bulanan Phantom meningkat dari 15 juta di awal tahun menjadi hampir 20 juta di akhir tahun, dengan laju pertumbuhan yang menonjol di antara dompet independen, terutama peningkatan pengguna yang signifikan di pasar baru seperti India dan Nigeria.

Sementara itu, skala aset yang dikelola oleh Phantom telah melampaui 25 miliar dolar AS, dengan pendapatan puncaknya mencapai 44 juta dolar AS dalam seminggu, dan pendapatan tahunan yang sempat melampaui MetaMask. Saat ini, total pendapatan Phantom mendekati 570 juta dolar AS.

Namun, kekhawatiran di sisi volume perdagangan juga sangat mencolok. Menurut data dari Dune Analytics, pangsa pasar swap tertanam Phantom di seluruh jaringan turun dari hampir 10% di awal tahun, menjadi 2,3% pada bulan Mei, dan semakin menyusut menjadi hanya 0,5% pada akhir tahun. Sementara itu, dompet yang terkait dengan bursa menarik banyak pengguna perdagangan frekuensi tinggi berkat keuntungan tarif, kecepatan peluncuran produk baru, dan subsidi airdrop yang besar. Saat ini, Binance Wallet menguasai hampir tujuh puluh persen, sementara OKX (dompet + API rute) bersama-sama lebih dari dua puluh persen.

Kekhawatiran pasar terhadap Phantom lebih besar, terutama terkait dengan keterikatan mendalamnya pada Solana. Data menunjukkan bahwa 97% transaksi swap Phantom terjadi di Solana, sementara total nilai terkunci (TVL) Solana telah turun lebih dari 34% dari puncaknya sebesar 13,22 miliar dolar pada 14 September, dan saat ini telah jatuh ke titik terendah enam bulan sebesar 8,67 miliar dolar. Ini secara langsung mempengaruhi indikator perdagangan inti Phantom.

Menghadapi tekanan ini, Phantom mengalokasikan sumber daya untuk produk baru, berusaha untuk membuka jalur pertumbuhan kedua.

Dalam dimensi produk, Phantom meluncurkan serangkaian fitur yang berbeda.

• Menghubungkan kontrak berjangka Hyperliquid pada bulan Juli, hanya dalam waktu sekitar 16 hari telah menghasilkan sekitar 1,8 miliar dolar AS dalam volume perdagangan, dengan menghasilkan pendapatan hampir 930 ribu dolar AS melalui mekanisme komisi (kode builder);
• Pada bulan Agustus, melalui akuisisi alat pemantau meme coin Solsniper dan platform data NFT SimpleHash, semakin memperkuat cakupan permintaan perdagangan yang tersegmentasi.
• Stablecoin asli CASH yang diluncurkan pada akhir September, dengan pasokan cepat melampaui 100 juta USD, puncak transaksi pada bulan November melebihi 160.000 transaksi, keunggulan intinya terletak pada transfer P2P tanpa biaya dan insentif pinjaman yang menyertainya;
• Kartu debit Phantom Cash yang diluncurkan di AS pada bulan Desember, mendukung pengguna untuk melakukan pembelanjaan langsung dengan stablecoin on-chain, dan kompatibel dengan metode pembayaran mobile utama seperti Apple Pay dan Google Pay;
• Pada 12 Desember, diumumkan peluncuran platform pasar prediksi, dengan integrasi pasar prediksi Kalshi di dalam dompet, yang kini telah dibuka untuk pengguna yang memenuhi syarat;
• Meluncurkan SDK gratis “Phantom Connect”, memungkinkan pengguna untuk mengakses berbagai aplikasi web3 secara mulus dengan akun yang sama, lebih lanjut mengurangi hambatan onboarding bagi pengembang dan pengguna.

Di antara itu, yang paling menarik perhatian adalah kartu debit dan stablecoin CASH, Phantom berusaha untuk menyelesaikan masalah “last mile” konsumsi aset kripto melalui keduanya.

CEO Phantom Brandon Millman pernah secara terbuka menyatakan, bahwa untuk jangka pendek tidak akan mengeluarkan koin, tidak akan IPO, dan tidak akan membangun rantai sendiri, semua energi akan difokuskan untuk menyempurnakan produk, menjadikan dompet sebagai alat keuangan yang dapat digunakan oleh orang biasa. Dia percaya, bahwa akhir dari perlombaan dompet bukanlah siapa yang memiliki volume transaksi terbesar, tetapi siapa yang terlebih dahulu membawa kripto ke dalam pembayaran sehari-hari.

Namun, jalan “last mile” untuk pembayaran cryptocurrency tidaklah mudah, Phantom bukanlah dompet independen non-custodial pertama yang meluncurkan kartu debit.

Sebelum ini, MetaMask telah bekerja sama dengan Mastercard, Baanx, dan CompoSecure pada Q2 2025 untuk meluncurkan MetaMask Card, yang mendukung konversi cryptocurrency ke fiat secara real-time untuk konsumsi, dan diluncurkan di berbagai tempat seperti Uni Eropa, Inggris, dan Amerika Latin. Kartu MetaMask memiliki jangkauan yang lebih luas dan diluncurkan lebih awal, tetapi terbatas pada jaringan Ethereum dan Linea, biayanya relatif tinggi dan kecepatannya lambat, umpan balik pengguna menyatakan “praktis tetapi jarang digunakan.”

Sebagai perbandingan, kartu debit Phantom memulai lebih lambat dan saat ini hanya tersedia secara terbatas di Amerika Serikat, sementara adopsi nyata masih perlu diamati. Secara teoritis, dengan memanfaatkan biaya rendah Solana, mungkin lebih kompetitif di pasar baru yang sensitif terhadap biaya, tetapi dalam hal jangkauan global dan penerimaan pedagang, masih ada kesenjangan yang jelas dibandingkan dengan MetaMask Card.

Dalam hal stablecoin, jika CASH tidak dapat membentuk efek jaringan yang berkelanjutan, itu juga dapat mengikuti jejak stablecoin asli dompet lain yang “tinggi di awal, rendah di akhir”, seperti stablecoin asli MetaMask mUSD, yang setelah diluncurkan, jumlah pasokannya dengan cepat melewati batas 100 juta dolar, tetapi dalam waktu kurang dari dua bulan turun menjadi sekitar 25 juta dolar.

Kesimpulan

Dengan meredanya tren meme, volume perdagangan bukan lagi merupakan perisai yang dapat diandalkan, dompet independen harus kembali ke esensi layanan keuangan.

Secara keseluruhan, Phantom mengintegrasikan kontrak berjangka Hyperliquid dan pasar prediksi Kalshi di sisi perdagangan, untuk mempertahankan pengguna tingkat tinggi; di sisi konsumsi, mereka mempertaruhkan stablecoin CASH dan kartu debit, berusaha agar aset on-chain benar-benar masuk ke dalam kehidupan sehari-hari.

Dua jalur penggerak “produk derivatif perdagangan + pembayaran konsumsi” ini adalah penebusan diri Phantom di bawah efek Mateo di jalur dompet. Ini bukan hanya mencari kurva pertumbuhan kedua, tetapi juga mendefinisikan akhir dari dompet independen.