Emas dan perak sudah melambung: Apakah Bitcoin "tertinggal" atau bersiap-siap di minggu Natal?

Memasuki minggu Natal, pasar global terlebih dahulu memberikan jawaban yang tidak termasuk pasar kripto. Di tengah melemahnya dolar AS dan turunnya imbal hasil obligasi AS, sentimen aman dengan cepat meningkat, emas dan perak terlebih dahulu mengambil alih pergerakan pasar, harga terus-menerus memecahkan rekor tertinggi, menjadi tujuan paling panas bagi dana.

Dibandingkan, pasar kripto tampak sangat sepi, Bitcoin tidak mengikuti tren positif makro dan tetap terjebak di kisaran fluktuasi 88.000-89.000, kurang memiliki sikap agresif yang seharusnya terjadi menjelang hari libur.

Dalam kontras seperti ini, “Apakah Bitcoin akan mengalami Santa Rally” kembali menjadi topik yang sering dibahas di pasar. Santa Rally sendiri awalnya adalah fenomena musiman di pasar keuangan tradisional, yang mengacu pada kenaikan bertahap aset berisiko akibat perbaikan sentimen dan perubahan likuiditas menjelang dan setelah Natal. Namun, ketika diterapkan pada pasar kripto, pola ini tidak pernah bisa dikatakan stabil. Tahun ini, apakah Bitcoin “ketinggalan” dalam meningkatnya sentimen menghindari risiko, atau diam-diam mengumpulkan tenaga di kisaran tinggi, masih perlu kembali ke perilaku harga yang sebenarnya dan struktur dana untuk mencari jawabannya.

Lingkungan makro dalam “menunggu verifikasi”, risiko aset mengalir keluar

Kepala Penelitian CF Benchmarks Gabriel Selby menunjukkan bahwa sebelum Federal Reserve mendapatkan data yang jelas menunjukkan penurunan inflasi selama beberapa bulan berturut-turut, peserta pasar tidak mungkin benar-benar meningkatkan alokasi mereka untuk aset berisiko seperti Bitcoin. Menurutnya, lingkungan makro saat ini masih berada pada tahap “menunggu validasi”.

Sikap hati-hati ini sangat terkait dengan perhatian tinggi para investor terhadap serangkaian data ekonomi Amerika Serikat yang akan segera diumumkan. Data GDP kuartal ketiga akan diumumkan dalam waktu dekat, dengan pasar secara umum memperkirakan laju pertumbuhan tahunan sekitar 3,5%, sedikit lebih rendah dibandingkan 3,8% pada kuartal kedua; sementara itu, indeks kepercayaan konsumen dan jumlah klaim pengangguran mingguan juga akan memberikan lebih banyak petunjuk tentang kondisi pasar tenaga kerja. Hasil dari data-data ini akan secara langsung mempengaruhi penilaian pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve dan lebih lanjut mempengaruhi keseluruhan preferensi risiko.

Dari faktor makro lainnya, melemahnya dolar AS dan penurunan imbal hasil obligasi AS memang memberikan lingkungan yang mendukung secara teoritis bagi aset berisiko. Namun, pilihan dana di dunia nyata memberikan jawaban yang sangat berbeda.

Menurut statistik SoSoValue, baru-baru ini terjadi perbedaan yang jelas di tingkat ETF: ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih dana sekitar 158,3 juta dolar AS, sedangkan ETF Ethereum mengalami arus keluar dana sekitar 76 juta dolar AS; dibandingkan dengan itu, ETF XRP dan Solana masing-masing mencatat arus masuk dana kecil sekitar 13 juta dolar AS dan 4 juta dolar AS, menunjukkan bahwa dana juga sedang melakukan penyesuaian struktural di dalam pasar kripto, bukan arus kembali secara keseluruhan.

Dari perspektif produk investasi aset digital yang lebih luas, CoinShares dalam laporan aliran dana mingguan terbarunya mencatat bahwa pada minggu lalu, produk investasi aset digital mengalami arus keluar bersih dana sekitar 9,52 juta dolar AS, yang merupakan perubahan pertama menuju penebusan bersih setelah empat minggu arus masuk dana. CoinShares mengaitkan arus keluar dana ini sebagian dengan ketidakpastian regulasi akibat perlambatan kemajuan Clarity Act di Amerika Serikat, yang membuat investor institusi cenderung mengurangi eksposur risiko dalam jangka pendek.

Struktur teknis: Dominasi sideways

Dari segi struktur teknis, pergerakan Bitcoin saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda jelas bearish, tetapi juga sulit untuk disebut kuat. Rentang 88.000 hingga 89.000 dolar telah menjadi zona fluktuasi inti yang diuji berulang kali dalam jangka pendek, sementara area 93.000 hingga 95.000 dolar menjadi resistensi kunci yang harus ditembus oleh bullish.

Banyak trader menunjukkan bahwa jika Bitcoin tidak dapat secara efektif menembus zona resistensi ini dalam minggu Natal, bahkan jika terjadi rebound jangka pendek, itu lebih mungkin dianggap sebagai perbaikan teknis, bukan pembalikan tren. Sebaliknya, jika harga terus bertahan di level tinggi, itu berarti pasar sedang menunggu faktor pendorong baru, bukan secara aktif memilih arah.

Struktur pasar derivatif juga menjelaskan mengapa Bitcoin tampak sangat terkendali selama minggu Natal. Jumat ini, pasar Bitcoin akan mengalami penyelesaian opsi terbesar dalam sejarah, dengan total nilai mencapai 24 miliar dolar. Saat ini, kedua belah pihak sedang terlibat dalam pertarungan sengit di level harga kunci:

• Bullish: Bertaruh bahwa BTC akan menembus angka 100.000 dolar.
• Short: Sedang mempertahankan dengan keras level 85,000 dolar;
• Tangan kemenangan: 96.000 dolar AS dianggap sebagai titik pemisah tren pada putaran ini. Jika bertahan di sini, akan dapat mempertahankan momentum rebound, jika tidak, pasar akan terus tertekan.

Apa pendapat analis?

Banyak pengamat pasar menunjukkan bahwa minggu Natal tahun ini lebih mirip dengan “pengujian struktur”, bukan jendela pasar satu arah yang didorong oleh emosi.

Kepala Penelitian CF Benchmarks, Gabriel Selby, baru-baru ini mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa perilaku harga Bitcoin saat ini tidak sesuai dengan karakteristik Santa Rally yang khas. Menurutnya, pergerakan pasar yang sebenarnya seringkali disertai dengan dominasi pembelian yang terus berlanjut dan tren yang berlanjut, bukan tarik-ulur yang berulang di kisaran tinggi. “Apa yang kita lihat sekarang lebih mirip pasar yang sedang mencerna kenaikan sebelumnya, bukan mempersiapkan untuk kenaikan berikutnya.” Penilaian ini juga diperkuat oleh kenyataan bahwa volume transaksi saat ini terus rendah.

Analisis cryptocurrency DrBullZeus menyatakan bahwa BTC terus berfluktuasi antara level support dan resistance yang sama, tanpa adanya terobosan yang jelas. Sebelum terobosan yang jelas terjadi, harga akan tetap bergerak dalam kisaran. Melampaui level resistance akan membuka ruang menuju level 92.000 dolar, sementara jatuh di bawah level support dapat menyebabkan harga kembali ke area 85.000 dolar.

Trader legendaris Peter Brandt baru-baru ini mencatat bahwa Bitcoin telah mengalami 5 kali “penurunan 80% setelah pertumbuhan parabola” dalam 15 tahun, dan penyesuaian siklus kali ini belum mencapai dasar. Meskipun pola jangka pendek tampak kejam, ia memperkirakan melalui peramalan siklus bahwa puncak pasar bullish berikutnya akan terjadi pada bulan September 2029.

Brandt menekankan, aset seperti BTC memiliki sifat yang ditakdirkan untuk mencapai puncak baru di tengah kekacauan ekstrem.

Secara umum, “pergerakan Natal” Bitcoin selalu sulit diprediksi. Melihat sejarah, ada tahun-tahun yang menunjukkan performa mengesankan seperti pada tahun 2012 dan 2016, di mana harganya melonjak 33% dan 46% selama periode liburan, namun juga ada tahun-tahun yang datar bahkan mengalami penurunan. Dari statistik, sejak 2011, rata-rata kenaikan Bitcoin selama periode Natal adalah sekitar 7,9%.

Namun, dari pola pasar saat ini, tampaknya sulit untuk melihat kembali “rebound Santa Claus” yang khas tahun ini. Kekuatan emas dan perak lebih mencerminkan pelepasan emosi penghindaran risiko di pasar; dibandingkan dengan itu, “ketenangan” relatif Bitcoin sekali lagi menyoroti bahwa pada tahap ini, ia masih dianggap sebagai aset berisiko dalam alokasi aset global.

Oleh karena itu, daripada hanya menyimpulkan kinerja Bitcoin saat ini sebagai “tertinggal”, lebih baik dikatakan bahwa ia berada di posisi yang krusial dan halus: di satu sisi, kurangnya angin makro yang cukup untuk langsung membawanya ke jalur kenaikan baru; di sisi lain, belum ada sinyal jelas yang menunjukkan pelemahan.

Yang benar-benar menentukan apakah Bitcoin dapat keluar dari pergerakan independen di akhir tahun bukanlah label waktu “Natal”, tetapi apakah dana pasar bersedia untuk mempertaruhkan kembali di posisi saat ini. Sebelum hal ini dikonfirmasi dengan jelas, fluktuasi sempit mungkin masih menjadi melodi utama minggu Natal ini.