Aplikasi enkripsi sedang beralih dari dominasi inovasi teknologi ke kompetisi kemampuan distribusi, tidak lagi menarik pengguna baru untuk beradaptasi dengan operasi on-chain, tetapi bertransformasi menjadi layanan backend yang disematkan ke dalam ekosistem produk lainnya. Platform frontend yang menguasai lalu lintas pengguna akan menguasai pangsa nilai yang lebih besar, dan hambatan kompetisi akan berfokus pada kemampuan distribusi daripada likuiditas. Artikel ini bersumber dari tulisan Matt, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Foresight News. (Ringkasan sebelumnya: Arthur Hayes memperingatkan bahwa Monad berpotensi jatuh 99%: koin VC dengan valuasi tinggi dan volume likuiditas rendah) (Latar belakang: Monad resmi diluncurkan! $MON performa harga koin saat peluncuran, ekonomi token, hasil penjualan umum Coinbase… semua disusun)

Daftar Isi

• Optimasi teknis terjebak dalam penurunan hasil marginal
• Beralih dari B2C ke B2B2C
• Kasus Coinbase membuktikan keunggulan distribusi
• Kompetisi di masa depan berfokus pada kemampuan distribusi

Saat ini, bahkan aplikasi enkripsi pun secara bertahap menjadi infrastruktur dasar yang distandarisasi, untuk melayani lembaga keuangan Web2 dan tradisional yang memiliki antarmuka depan yang dikenal oleh pengguna.

Setiap siklus mata uang kripto akan melahirkan satu set teori baru tentang “bagaimana nilai terakumulasi dalam ekosistem kripto”, dan teori-teori ini pada saat itu memiliki kewajaran.

Pada tahun 2016, Joel Monegro mengajukan “teori kesepakatan gemuk”: nilai berkumpul ke blockchain dasar seperti Ethereum melalui berbagi data, token, dan efek jaringan.

Pada tahun 2022, Westie mengusulkan “Teori Aplikasi Gemuk”: Seiring dengan jaringan lapisan kedua yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi, aplikasi seperti Uniswap, Aave, dan OpenSea mendapatkan biaya transaksi yang bahkan melebihi blockchain publik yang mereka miliki dengan membangun likuiditas dan hambatan pengalaman pengguna.

Dan pada tahun 2025 ini, industri telah resmi memasuki tahap baru: aplikasi enkripsi itu sendiri telah menjadi produk standar yang dapat diandalkan.

optimalisasi teknis terjebak dalam keuntungan marjinal yang menurun

Alasan di balik perubahan ini sangat sederhana: industri enkripsi telah menginvestasikan sumber daya yang berlebihan dalam infrastruktur dan optimalisasi teknologi. Kami terus-menerus menyelidiki algoritma pembuat pasar otomatis yang kompleks (AMM), mekanisme penyelesaian inovatif, protokol konsensus yang disesuaikan, dan optimasi biaya bukti nol, tetapi sekarang kami telah terjebak dalam penurunan hasil marjinal. Peningkatan teknis yang diterapkan tidak lagi terasa oleh pengguna akhir.

Pengguna sama sekali tidak peduli jika biaya data oracle turun 1 basis poin, suku bunga pinjaman naik 10 basis poin, atau akurasi penawaran kolam dana di bursa terdesentralisasi meningkat; yang mereka benar-benar pedulikan adalah menggunakan antarmuka operasi yang sudah mereka percayai dan kenali.

Dari B2C beralih ke B2B2C

Tren ini semakin jelas: aplikasi seperti Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid sedang menginvestasikan lebih banyak waktu dan sumber daya ke dalam kolaborasi B2B. Mereka tidak lagi berusaha keras untuk menarik pengguna baru agar beradaptasi dengan operasi on-chain yang rumit, tetapi bertransformasi menjadi layanan backend yang terintegrasi dengan ekosistem produk lainnya.

Meyakinkan 25 juta pengguna baru untuk mengunduh plugin browser, menyimpan kunci privat, menyiapkan biaya Gas, mentransfer aset antar rantai, dan beradaptasi dengan proses on-chain yang kompleks; atau membuat platform seperti Robinhood menambahkan fitur “pendapatan”, yang secara langsung mengalirkan simpanan pengguna ke pasar pinjaman Anda. Jelas, yang terakhir lebih mudah dicapai.

Integrasi kolaborasi pada akhirnya akan menang, saluran distribusi pada akhirnya akan menang, antarmuka frontend pada akhirnya akan menang; sedangkan aplikasi enkripsi, hanya akan menjadi saluran lalu lintas yang murni.

Coinbase kasus membuktikan keunggulan distribusi

Kasus Coinbase membuktikan hal ini: pengguna dapat menggadaikan bitcoin mereka (cbBTC) di platform untuk meminjam USDC, dan lalu lintas transaksi ini akan diarahkan ke pasar pinjaman Morpho di jaringan Base.

Meskipun Aave di Base on-chain dan platform Fluid menawarkan suku bunga yang jelas lebih baik untuk pinjaman stabilcoin yang dijamin oleh cbBTC, Morpho masih mendominasi pasar. Alasannya sederhana, pengguna Coinbase bersedia membayar biaya tambahan untuk “kemudahan akses yang terlihat saat ini.”

Kompetisi masa depan berfokus pada kemampuan distribusi

Namun, tidak semua aplikasi akan berubah menjadi infrastruktur yang tidak terlihat. Beberapa aplikasi masih akan bertahan di jalur B2C ( bisnis ke konsumen ), dan tidak akan menjadikan B2B2C ( bisnis ke bisnis ke konsumen ) sebagai model keuntungan utama. Namun, mereka harus menyelesaikan transformasi menyeluruh: menyesuaikan prioritas inti, merekonstruksi logika keuntungan, menciptakan penghalang kompetitif baru, mengoptimalkan strategi pemasaran dan pengembangan, sambil memahami kembali jalur utama bagi pengguna untuk memasuki enkripsi.

Ini tidak berarti bahwa aplikasi infrastruktur tidak dapat menciptakan nilai lagi, tetapi bahwa platform frontend yang benar-benar mengendalikan aliran pengguna akan mengambil bagian nilai yang lebih besar.

Di masa depan, hambatan kompetisi tidak akan lagi dibangun di sekitar Likuiditas atau pengalaman pengguna enkripsi asli, melainkan akan fokus pada kemampuan distribusi.