Di mana kesenangan yang dijanjikan dari penurunan suku bunga? Menafsirkan "penurunan suku bunga hawkish" dari Federal Reserve dan pembelian obligasi melalui perluasan neraca yang bukan QE

The Federal Reserve kembali memotong suku bunga sebesar 25 basis poin sesuai jadwal, tetapi muncul perbedaan pendapat terbesar dalam internal pengambil keputusan selama enam tahun terakhir, yang mengisyaratkan bahwa langkah pelambatan akan dilakukan tahun depan dan kemungkinan tidak akan ada tindakan dalam waktu dekat. Artikel ini berasal dari tulisan Wall Street Journal, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Techflow.
（Presejarah: Pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve sebesar 1 angka sesuai harapan! Grafik dot menunjukkan bahwa pada 2026 kemungkinan hanya akan ada satu kali pemotongan suku bunga sebesar 1 angka, Bitcoin dan Ethereum mengalami fluktuasi, pasar saham AS menunjukkan kenaikan di siang hari）
（Keterangan tambahan: Mesin cetak uang kembali beroperasi! Federal Reserve AS mengaktifkan “RMP Purchase Program”, mulai 12/12 selama 30 hari akan membeli obligasi jangka pendek senilai 40 miliar dolar AS）

The Federal Reserve AS sesuai jadwal kembali memotong suku bunga sebesar 25 basis poin, dan tetap memperkirakan pemotongan satu kali lagi tahun depan, serta mengaktifkan pembelian surat berharga jangka pendek sebesar 400 miliar dolar AS melalui RMP. Namun, ini mengungkapkan perbedaan pendapat terbesar dalam internal pengambil keputusan selama enam tahun terakhir, yang mengisyaratkan bahwa langkah pelambatan akan dilakukan tahun depan dan kemungkinan tidak akan ada tindakan dalam waktu dekat. Federal Reserve juga seperti yang diperkirakan oleh para analis Wall Street, memulai pengelolaan cadangan, dan memutuskan untuk membeli surat berharga jangka pendek di akhir tahun guna mengatasi tekanan pasar uang.

Pada hari Rabu, 10 Desember waktu Timur AS, setelah pertemuan Komite Kebijakan Federal Reserve (FOMC), Federal Reserve mengumumkan bahwa kisaran target suku bunga dana federal dari 3,75% hingga 4,00% telah diperkecil menjadi 3,50% hingga 3,75%. Ini adalah pemotongan ketiga dalam tahun ini sebesar 25 basis poin. Perlu dicatat bahwa keputusan suku bunga Federal Reserve ini merupakan yang pertama sejak 2019 yang mendapatkan tiga suara menentang.

Grafik dot yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa jalur proyeksi suku bunga pengambil keputusan Federal Reserve tetap konsisten dengan grafik dot yang diumumkan tiga bulan lalu, masih memperkirakan satu kali pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun depan. Ini berarti, langkah pemotongan suku bunga tahun depan akan jauh lebih melambat dibandingkan tahun ini.

Hingga penutupan hari Selasa minggu ini, indikator pasar berjangka CME menunjukkan peluang hampir 88% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini, dan peluang untuk pemotongan setidaknya 25 basis poin lagi hingga Juni tahun depan mencapai 71%, sementara peluang untuk tiga kali pertemuan di Januari, Maret, dan April untuk langkah pengurangan ini tidak lebih dari 50%.

Prediksi yang tercermin dari indikator CME ini dapat dirangkum dengan istilah yang sedang hangat dibicarakan, yaitu “pemotongan suku bunga hawkish”. Istilah ini merujuk pada, Federal Reserve akan memotong suku bunga kali ini, tetapi sekaligus memberi sinyal bahwa langkah tersebut mungkin akan diikuti dengan penundaan, dan dalam waktu dekat tidak akan ada pemotongan lagi.

Seorang jurnalis senior yang dikenal sebagai “Kantor Berita Federal Reserve Baru” yaitu Nick Timiraos, menulis langsung setelah pertemuan bahwa Federal Reserve “mengisyaratkan kemungkinan tidak akan melakukan pemotongan lagi untuk sementara waktu,” karena adanya “perpecahan langka” dalam internal terkait kekhawatiran terhadap inflasi dan pasar tenaga kerja yang lebih diutamakan.

Timiraos menunjukkan bahwa dalam pertemuan ini, terdapat tiga pejabat yang berbeda pendapat mengenai pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan bahwa inflasi yang stagnan serta pendinginan pasar tenaga kerja menyebabkan pertemuan ini menjadi yang paling berbeda pendapat dalam beberapa tahun terakhir.

Jerome Powell pada konferensi pers setelah pertemuan menegaskan bahwa tidak ada asumsi dasar bahwa “akan ada kenaikan suku bunga berikutnya”. Saat ini, posisi suku bunga memungkinkan Federal Reserve untuk bersabar dan mengamati bagaimana ekonomi akan berkembang ke depan. Ia juga menyatakan bahwa data yang ada saat ini menunjukkan bahwa prospek ekonomi belum berubah, dan bahwa skala pembelian obligasi pemerintah kemungkinan akan tetap tinggi dalam beberapa bulan mendatang.

Sebelumnya, banyak orang memperkirakan bahwa grafik dot akan mencerminkan perubahan suku bunga masa depan yang lebih hawkish dari pejabat Federal Reserve. Namun, grafik dot kali ini tidak menunjukkan kecenderungan tersebut, malah lebih dovish dibandingkan yang sebelumnya.

Dari 19 pejabat Federal Reserve yang memberikan proyeksi, tujuh di antaranya memperkirakan suku bunga tahun depan berada di antara 3.5% hingga 4.0%, sementara delapan lainnya pernah memproyeksikan hal yang sama pada pertemuan sebelumnya. Ini berarti, jumlah yang memproyeksikan tidak akan ada pemotongan suku bunga tahun depan berkurang satu orang dibandingkan sebelumnya.

Proyeksi ekonomi yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa pejabat Federal Reserve menaikkan sedikit proyeksi pertumbuhan GDP untuk tahun ini dan tiga tahun ke depan, serta sedikit menurunkan proyeksi tingkat pengangguran tahun 2027 dan tahun berikutnya sebesar 0,1 poin persen, sementara proyeksi tingkat pengangguran tahun lainnya tetap tidak berubah. Penyesuaian ini menunjukkan bahwa Federal Reserve melihat pasar tenaga kerja lebih tahan banting.

Selain itu, pejabat Federal Reserve juga menurunkan sedikit proyeksi inflasi PCE dan PCE inti untuk tahun ini dan tahun depan sebesar 0,1 poin persen. Hal ini menunjukkan bahwa kepercayaan Federal Reserve terhadap perlambatan inflasi di masa mendatang sedikit meningkat.

( Jerome Powell: Saat ini, suku bunga dapat bersabar menunggu

Dengan pemotongan suku bunga hari ini, dalam tiga pertemuan terakhir, Federal Reserve telah menurunkan suku bunga kebijakan sebanyak 75 basis poin secara total. Powell menyatakan bahwa ini akan membantu mendorong inflasi kembali ke 2% setelah dampak tarif turun.

Dia mengatakan bahwa penyesuaian kebijakan yang dilakukan sejak September telah membuat suku bunga kebijakan berada dalam kisaran “suku bunga netral” yang diperkirakan, dan bahwa proyeksi median anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menunjukkan bahwa tingkat yang sesuai untuk suku bunga dana federal pada akhir 2026 adalah 3,4%, dan 3,1% pada akhir 2027, tetap tidak berubah dari proyeksi September.

Powell menyatakan bahwa saat ini, risiko inflasi condong ke atas, sementara risiko pasar tenaga kerja condong ke bawah, dan ini adalah situasi yang penuh tantangan.

Pendapat dasar yang masuk akal adalah bahwa dampak tarif terhadap inflasi akan bersifat sementara, secara esensial merupakan kenaikan tingkat harga satu kali saja. Tugas kita adalah memastikan bahwa kenaikan harga satu kali ini tidak berkembang menjadi masalah inflasi yang berkelanjutan. Namun, di saat yang sama, risiko penurunan pasar tenaga kerja dalam beberapa bulan terakhir meningkat, dan keseimbangan risiko secara keseluruhan telah berubah. Kerangka kebijakan kita menuntut untuk menjaga keseimbangan antara dua misi utama tersebut. Oleh karena itu, kami memandang bahwa langkah menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin dalam pertemuan ini adalah langkah yang tepat.

Karena kemajuan dalam perlambatan inflasi mengalami stagnasi, pejabat Federal Reserve telah mengisyaratkan sebelum keputusan minggu ini bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut mungkin akan membutuhkan bukti melemahnya pasar tenaga kerja. Powell menyatakan dalam konferensi pers:

“Posisi kita saat ini memungkinkan kita untuk bersabar dan mengamati bagaimana ekonomi akan berkembang ke depan.”

Dalam sesi tanya jawab, terkait pertanyaan “Dengan suku bunga saat ini yang sudah lebih mendekati tingkat netral, apakah langkah selanjutnya pasti akan menurun, atau risiko kebijakan sudah berbalik menjadi dua arah yang sebenarnya,” Powell menjawab bahwa saat ini tidak ada yang menganggap kenaikan suku bunga sebagai asumsi dasar, dan dirinya juga belum pernah mendengar pandangan seperti itu. Saat ini, terdapat perbedaan pendapat di internal komite: sebagian anggota berpendapat bahwa posisi kebijakan saat ini sudah tepat dan harus tetap dipertahankan sambil terus mengamati; ada juga yang berpandangan bahwa tahun ini atau tahun depan mungkin perlu melakukan lagi pemotongan suku bunga, bahkan lebih dari sekali.

Ketika anggota menyusun perkiraan tentang jalur kebijakan dan tingkat suku bunga yang sesuai, harapan utama berkisar pada beberapa skenario: tetap di tingkat saat ini, melakukan pemotongan kecil, atau melakukan pemotongan yang sedikit lebih besar. Powell menegaskan bahwa dalam proyeksi utama saat ini, tidak ada skenario kenaikan suku bunga.

Powell menyatakan bahwa sebagai keputusan independen, Federal Reserve juga memutuskan untuk memulai pembelian obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan satu-satunya tujuan untuk mempertahankan pasokan cadangan yang cukup dalam jangka panjang, agar Federal Reserve dapat mengendalikan suku bunga kebijakan secara efektif. Ia menegaskan bahwa hal ini terpisah dari posisi kebijakan moneter itu sendiri, dan bukan perubahan arah kebijakan.

Dia menyatakan bahwa skala pembelian obligasi jangka pendek dalam beberapa bulan ke depan mungkin akan tetap tinggi, dan bahwa Federal Reserve tidak secara ketat “khawatir” terhadap ketegangan pasar uang, hanya saja situasinya sedikit lebih cepat dari perkiraan.

Powell juga menyatakan bahwa, berdasarkan penjelasan yang dirilis oleh Federal Reserve New York, skala awal pembelian aset akan mencapai 40 miliar dolar AS dalam bulan pertama, dan mungkin akan tetap tinggi dalam beberapa bulan ke depan untuk mengurangi tekanan pasar uang jangka pendek yang diperkirakan. Setelah itu, skala pembelian akan menurun, dan ritme spesifik akan bergantung pada kondisi pasar.

Dalam hal pasar tenaga kerja, Powell menyatakan bahwa meskipun data pekerjaan resmi untuk Oktober dan November belum dirilis, bukti yang ada menunjukkan bahwa PHK dan kegiatan perekrutan masih berada pada tingkat yang rendah. Pada saat yang sama, pandangan rumah tangga terhadap peluang kerja dan persepsi perusahaan tentang kesulitan merekrut terus menurun. Tingkat pengangguran terus sedikit meningkat menjadi 4,4%, dan pertumbuhan lapangan kerja melambat secara signifikan dibandingkan awal tahun ini. Pada saat yang sama, Federal Reserve juga tidak lagi menggunakan pernyataan “tingkat pengangguran tetap rendah” dalam pernyataannya.

Dalam sesi tanya jawab berikutnya, Powell menyatakan bahwa setelah penyesuaian terhadap perkiraan yang terlalu tinggi tentang data pekerjaan, pertumbuhan pekerjaan sejak April kemungkinan telah berbalik sedikit menjadi negatif.

!Banner tg resmi situs web動區 | 動區動趨- Media berita blockchain yang paling berpengaruh

) 📍Laporan terkait📍

Arthur Hayes: Bitcoin akan mencapai dasar tetapi jangan buru-buru masuk! Sebelum tren “cetak uang” berhenti, tunggu lagi kejatuhan pasar saham AS

Bukan hanya pemotongan suku bunga? Mantan ahli Federal Reserve New York: Powell mungkin akan mengumumkan rencana pembelian obligasi sebesar 450 miliar dolar AS

Kantor Federal Reserve memberi peringatan: Fed telah terbagi menjadi tiga kubu, penurunan suku bunga Desember menjadi tanda tanya besar