Gelembung AI? UBS: Kapasitas terpasang 25GW, pertumbuhan pasar 2026 melonjak 25%

Laporan mendalam terbaru UBS membantah narasi gelembung AI, dengan kapasitas pusat data global dalam pembangunan mencapai 25GW dan kapasitas yang ada sebesar 105GW, tingkat kekosongan mencapai rekor terendah, UBS menaikkan perkiraan pertumbuhan pasar tahun 2026 menjadi 20-25%. Pendapatan berulang tahunan dari AI generatif telah mencapai USD 1,7 miliar, perusahaan mengalami pertumbuhan pendapatan sebesar 3,6% dan penurunan biaya sebesar 5% melalui AI.

Ketidakseimbangan Supply-Demand Membuktikan Permintaan Nyata

(Sumber: UBS)

Data pemantauan UBS Evidence Lab menunjukkan kapasitas pusat data global sedang dalam periode ekspansi cepat. Tingkat kekosongan di Amerika Utara, Eropa, dan Asia Pasifik masing-masing sebesar 1,8%, 3,6%, dan 5,8%, berada pada titik terendah dalam sejarah, menandakan pasar dengan permintaan tinggi melebihi penawaran. Tim analis Andre Kukhnin menyoroti bahwa bahkan tanpa proyek tambahan, jika hanya kapasitas yang sudah direncanakan berjalan sesuai jadwal pada 2029, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan tahun 2025-2029 akan mencapai 21%.

Ketidakseimbangan supply-demand ini secara langsung membantah narasi gelembung AI. Ciri-ciri gelembung adalah kelebihan pasokan dan permintaan palsu, namun saat ini tingkat kekosongan pusat data mencapai rekor terendah, membuktikan permintaan nyata dan berkelanjutan. UBS memperkirakan setelah pertumbuhan pasar sebesar 25-30% pada 2025, tahun 2026 akan tetap tinggi di 20-25%, 2027 sebesar 15-20%, dan tetap stabil di 10-15% pada periode 2028-2030.

Data Monetisasi Menyanggah Narasi Gelembung

(Sumber: UBS)

Isu “tingkat pengembalian” yang paling diperhatikan investor, UBS memberikan bukti awal yang positif. Pendapatan berulang tahunan (ARR) dari aplikasi AI native utama telah mencapai USD 1,7 miliar, sekitar 6-7% dari total pasar SaaS saat ini. Survei terbaru McKinsey menunjukkan, dalam 12 bulan terakhir, perusahaan yang menggunakan AI mengalami pertumbuhan pendapatan rata-rata 3,6% dan penurunan biaya rata-rata 5%.

Poin utama narasi gelembung AI adalah “investasi besar namun tidak dapat dimonetisasi”, namun ARR USD 1,7 miliar membuktikan monetisasi sudah mulai terlihat. UBS menegaskan, GenAI sebagai teknologi diadopsi dengan kecepatan belum pernah terjadi sebelumnya, sangat berbeda dengan kondisi teknologi yang belum matang dan aplikasi yang belum jelas pada masa gelembung internet.

Teknologi Pendingin Cair Memimpin dengan Pertumbuhan 45%

(Sumber: UBS)

Seiring peningkatan densitas daya chip AI, pasar pendinginan menunjukkan performa menonjol. UBS memperkirakan hingga tahun 2030, segmen pendinginan akan mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sekitar 20%, dengan teknologi pendingin cair memimpin dengan pertumbuhan 45%, menjadi sub-sektor dengan pertumbuhan tercepat. Lonjakan kebutuhan teknologi ini semakin membuktikan investasi infrastruktur AI benar-benar nyata.

Biaya pembangunan pusat data AI mengalami perubahan struktural. Dibandingkan pusat data tradisional, biaya fasilitas per megawatt di pusat data AI meningkat sekitar 20%, namun yang lebih penting lagi adalah lonjakan biaya perangkat IT—karena harga chip AI mahal, porsi biaya perangkat IT dalam total biaya meningkat tajam, dengan biaya per megawatt 3-4 kali lipat dari pusat data tradisional. Struktur ini membuat sensitivitas harga pelanggan terhadap fasilitas menurun, menguntungkan pemasok perangkat hulu.

Bottleneck Listrik Mendorong Kenaikan Nilai Aset

UBS juga mengingatkan adanya risiko potensial. Pasokan listrik dianggap sebagai bottleneck terbesar, terutama di Eropa, di mana jadwal koneksi jaringan di beberapa hub utama telah mundur hingga 2030-an. UBS memperkirakan pusat data akan menyumbang lebih dari 60% pertumbuhan listrik AS pada 2025-2030, yang menantang keandalan jaringan listrik.

Namun, menurut UBS, bottleneck ini lebih mendorong kenaikan nilai aset yang ada, bukan mengakhiri siklus investasi. Ini justru berkebalikan dengan logika pecahnya gelembung—saat gelembung pecah, nilai aset anjlok, sementara bottleneck saat ini justru memperkuat premi kelangkaan. Belanja modal perusahaan cloud berskala besar memang mencapai 25-30% dari penjualan, namun masih 75% dari arus kas operasional, berada di kisaran yang dapat dikendalikan, dan diperkirakan investasi intensif ini akan berlangsung setidaknya hingga 2027.