Apa itu Koin dan Token Kripto yang Terkunci?

Koin dan token terkunci adalah mata uang kripto yang tidak dapat dipindahkan atau dijual sampai kondisi tertentu atau waktu yang telah ditetapkan terpenuhi. Pembatasan ini dapat berbasis waktu, jadwal vesting, kontrol multisig, atau disimpan oleh kustodian. Tidak seperti token staking atau wrapped yang likuid, token terkunci biasanya tidak dapat dipindahkan ke pihak ketiga sampai mereka dibuka. Proyek sering mengunci token tim, investor, atau pool likuiditas untuk menunjukkan komitmen dan mencegah penjualan besar-besaran setelah peluncuran token.

Mengapa proyek menggunakan penguncian token?

Proyek menggunakan penguncian token untuk menyelaraskan insentif dan membentuk perilaku pasar. Lockup membantu mencegah orang dalam dan investor menjual terlalu awal, yang mengurangi tekanan pada pasar baru dan menurunkan risiko penurunan harga mendadak. Mereka juga menunjukkan bahwa pendiri dan penasihat berkomitmen dalam jangka panjang, karena jadwal vesting menunda akses mereka ke token.

Tim terkadang mengunci token penyedia likuiditas untuk melindungi pool likuiditas awal dan mencegah tindakan yang dapat mengurasnya. Lockup juga dapat berasal dari kewajiban yang terkait dengan putaran pendanaan privat atau penawaran tokenisasi, di mana perjanjian kontraktual membatasi transfer sampai kondisi tertentu terpenuhi.

Jenis-jenis lock yang umum

Ada beberapa jenis penguncian token, dan masing-masing memengaruhi kapan pemegang dapat mengakses token mereka. Time lock menghubungkan transferabilitas ke tanggal atau nomor blok tertentu, yang umum di peluncuran token awal. Jadwal vesting melepaskan token secara bertahap, baik seiring waktu atau setelah periode menunggu, dan beberapa program memungkinkan token diambil kembali jika kondisi tertentu tidak terpenuhi.

Liquidity lock berlaku untuk token LP yang mewakili likuiditas DEX awal. Mengunci token ini mencegah penarikan lebih awal dan melindungi pool likuiditas selama fase peluncuran proyek.

Custodial lock menempatkan token di bawah kendali bursa, kustodian, atau Special Purpose Vehicle (SPV). Transfer hanya terjadi berdasarkan ketentuan kontrak, pengaturan yang sering digunakan untuk penjualan institusional atau sekuritas tokenisasi. Beberapa proyek mengandalkan lock yang ditegakkan protokol, di mana smart contract membatasi transfer untuk kepentingan tata kelola, kepatuhan, atau akses berbasis whitelist.

Platform dan alat yang melacak token terkunci dan jadwal unlock

Memantau kalender unlock token membantu menilai risiko harga. Pelacak dan layanan yang berguna meliputi:

• DropsTab: Melacak jadwal vesting dan acara unlock mendatang untuk banyak token.
• Tokenomist: Mengumpulkan data unlock token dan definisinya untuk menunjukkan bagaimana unlock memengaruhi suplai beredar.
• Riset dan laporan likuiditas Keyrock: Mereka menerbitkan analisis empiris tentang acara unlock dan dampaknya pada harga.
• Roadmap proyek: Proyek kripto membagikan roadmap yang merinci cara mereka mencetak, mengelola, mengunci, dan mengaudit koin dan token.

Bagaimana pasar sekunder OTC bekerja untuk token terkunci

Token terkunci jarang dibeli di bursa publik. Sebagai gantinya, sebagian besar perdagangan berlangsung di platform yang dibuat untuk token terbatas.

Pasar sekunder kripto dan meja OTC memungkinkan orang mentransfer token terbatas sebelum token tersebut dibuka untuk publik. Pasar ini bergantung pada kesepakatan yang dinegosiasikan yang mempertimbangkan nilai waktu token, diskon karena likuiditas terbatas, dan risiko pihak lawan.

Transaksi sering menggunakan mekanisme escrow dan penyelesaian terstruktur. Pengaturan ini memungkinkan penjual menetapkan hak ekonomi kepada pembeli sambil menjaga jadwal vesting asli tetap utuh. Beberapa perjanjian mengandalkan penugasan bersyarat, di mana pembeli menerima pengiriman on-chain hanya setelah tanggal unlock resmi dan mengandalkan klaim kontraktual selama masa tunggu.

Transaksi tertentu memerlukan keterlibatan atau persetujuan penerbit. Dalam kasus ini, penerbit atau kustodian memverifikasi dan mengotorisasi transfer kepemilikan terbatas untuk memastikan transaksi memenuhi persyaratan kepatuhan.

Kesepakatan privat peer-to-peer juga umum. Dalam kasus ini, pemegang dan pembeli bernegosiasi langsung dan menggunakan perjanjian hukum, layanan escrow, dan pengaturan multisig untuk mengelola transfer. Kesepakatan ini membutuhkan dokumentasi yang jelas dan tanggung jawab yang terdefinisi dengan baik.

Ketika token mewakili sekuritas yang diatur, transfer dipindahkan ke venue yang diizinkan yang beroperasi di bawah aturan KYC dan kepatuhan. Platform ini mendukung saham tokenisasi dan struktur terregulasi lainnya.

Bagaimana transaksi token terkunci sebenarnya bekerja

Prosesnya bervariasi tergantung platform, tetapi elemen umumnya meliputi:

1. Negosiasi dan penemuan harga: Pembeli dan penjual menyepakati jumlah token, harga, dan kondisi vesting atau transfer. Meja OTC dan marketplace membantu pencocokan dan penentuan harga.
2. Pemeriksaan legal dan kepatuhan: Termasuk onboarding KYC/AML dan pemeriksaan akreditasi sesuai kebutuhan regulasi aset. Beberapa kesepakatan memerlukan akreditasi investor atau pembatasan berdasarkan lokasi.
3. Escrow dan kustodi: Pihak-pihak menggunakan kustodian, kontrak escrow multisig, atau penyedia yang diatur untuk mengelola kepemilikan token dan transfer saat kondisi unlock terpenuhi. Beberapa marketplace menggunakan locker yang disetujui penerbit sehingga vesting tetap berjalan tetapi pembeli dapat mengklaim token mereka.
4. Pembayaran dan penyelesaian: Pembeli membayar dalam fiat atau kripto, dan penjual memasukkan klaim token terkunci ke escrow, atau marketplace mencatat penugasan hak secara legal. Penyelesaian dapat menggunakan tanda terima tokenisasi atau kontrak yang dikonversi menjadi token setelah unlock.
5. Proses pasca-penjualan: Pembeli memantau jadwal unlock, transfer kepatuhan, dan persetujuan penerbit yang diperlukan untuk transfer on-chain. Beberapa platform menawarkan dashboard dan eksekusi klaim otomatis saat lock berakhir.

Karena token tetap terkunci, banyak transaksi menggunakan perjanjian hukum off-chain selain lock on-chain.

Penetapan harga token terkunci

Beberapa faktor memengaruhi bagaimana token terkunci dihargai, terutama bagaimana pembeli menilai waktu tunggu untuk akses. Ketidaklikuidan dan nilai waktu token adalah kunci, karena pembeli menginginkan kompensasi atas ketidakmampuan menggunakan atau mentransfer token segera. Periode lock yang lebih lama dan ketidakpastian lebih besar biasanya berarti diskon lebih besar.

Ekspektasi pasar setelah unlock juga memengaruhi negosiasi. Banyak pembeli mendasarkan harga pada perkiraan nilai token saat unlock, lalu menyesuaikan untuk risiko dan biaya memegang token terbatas. Kepercayaan pada penjual dan penggunaan escrow terregulasi dapat menurunkan risiko, sehingga diskon berkurang dan harga jadi lebih tinggi.

Ukuran kesepakatan dan cara token dibagi dalam tranche juga penting. Blok besar dapat memengaruhi harga pasar di masa depan, sementara tranche kecil sering mendapat harga lebih tinggi karena lebih mudah dijual setelah unlock.

Mengapa membeli token kripto terkunci?

Ketika Anda membeli token kripto terkunci, Anda mendapatkan hak atas token yang tidak bisa langsung dipindahkan. Token ini berada di bawah pembatasan, jadwal vesting, atau aturan kustodi, dan hanya tersedia saat syarat kontrak terpenuhi.

Meski begitu, investor tetap memilih membeli token terkunci karena beberapa alasan:

• Penjual token terkunci sering menerima harga lebih rendah karena ingin akses cepat ke dana tunai atau menghadapi risiko likuiditas. Pembeli di kesepakatan OTC bisa mendapatkan token ini dengan diskon dibandingkan nilainya setelah unlock.
• Beberapa putaran privat dan alokasi utama hanya diberikan kepada investor yang bersedia menerima lockup. Pembelian sekunder memungkinkan pembeli mendapatkan alokasi itu tanpa ikut penjualan awal.
• Pelaku institusi dan dana menargetkan token dengan utilitas atau peran tata kelola yang diperkirakan, dan dapat menerima durasi lock demi potensi keuntungan jangka panjang.

Namun, pembeli perlu mempertimbangkan alasan ini terhadap risiko seperti likuiditas terbatas, kepercayaan pada pihak lawan, isu regulasi, dan kemungkinan unlock di masa depan dapat menurunkan harga token.

Risiko membeli token terkunci

Ada beberapa risiko spesifik saat membeli token terkunci:

• Risiko likuiditas: Token tetap tidak dapat dipindahkan sampai unlock; jika pembeli perlu keluar lebih awal, opsi penjualan kembali bisa terbatas atau tidak ada.
• Risiko pihak lawan: Kesepakatan privat dan transaksi OTC bergantung pada kejujuran penjual dan integritas penyedia escrow. Gunakan kustodian terregulasi atau escrow multisig untuk mengelola risiko ini.
• Risiko smart contract: Kontrak lock atau kontrak marketplace dapat memiliki bug atau jalur upgrade yang mengubah mekanisme release. Verifikasi audit dan imutabilitas kontrak.
• Risiko regulasi: Beberapa yurisdiksi menganggap transfer token pre-sale atau terbatas sebagai penjualan sekuritas yang diatur, mengekspos pembeli pada persyaratan kepatuhan atau kemungkinan pembatalan transfer. Pahami aturan sekuritas dan transfer lokal.
• Supply shock unlock: Unlock besar yang diketahui akan datang dapat menekan harga secara signifikan, dan pasar sering memperhitungkan unlock berbulan-bulan sebelumnya. Analisis empiris menunjukkan banyak acara unlock menyebabkan tekanan harga negatif.
• Default penerbit atau kustodian: Jika kustodian atau penerbit gagal, token mungkin tetap tidak dapat diakses, atau klaim kepemilikan jadi diperdebatkan. Attestasi kustodian dan cakupan asuransi penting.

Daftar periksa due diligence sebelum membeli token terkunci

1. Konfirmasi jenis lock dan logika smart-contract: Baca kontrak lock atau audit terverifikasi; verifikasi pemicu unlock dan kewenangan admin.
2. Cek tokenomik dan kalender unlock: Kuantifikasi berapa banyak suplai yang akan masuk peredaran di setiap unlock dan siapa penerimanya. Lacak tanggal mendatang di DropsTab atau Tokenomist.
3. Verifikasi chain dan alamat token: Pastikan alamat kontrak resmi dan cek kemungkinan pergantian nama token atau penipu. Gunakan block explorer untuk verifikasi transaksi lock.
4. Nilai pihak lawan dan penyedia escrow: Gunakan meja OTC terregulasi, kustodian terpercaya, atau escrow multisig; hindari transaksi p2p tanpa dokumentasi hukum.
5. Minta dokumentasi legal dan transfer: Dapatkan penugasan tertulis, perjanjian transfer, atau persetujuan penerbit jika berlaku. Untuk sekuritas tokenisasi, minta prospektus atau catatan transfer.
6. Konfirmasi audit, attestation, dan asuransi: Cek audit smart contract, bukti cadangan kustodian, dan asuransi yang menanggung skenario kehilangan.
7. Cek permintaan pasar dan opsi exit: Identifikasi venue dan pihak lawan potensial pasca-unlock dan nilai estimasi slippage untuk ukuran perdagangan yang diharapkan.

Simpan catatan setiap langkah dan tambahkan klausul penyelesaian sengketa dalam perjanjian pembelian sebisa mungkin.

Sinyal penawaran token terkunci berisiko tinggi atau penipuan

• Penjual menolak penggunaan escrow terregulasi atau menolak dokumentasi legal.
• Kontrak atau alamat kustodi tidak diaudit atau tidak ada verifikasi publik.
• Kontrak lock yang diklaim bersifat mutable atau ada kunci admin istimewa yang dapat mengubah logika release.
• Harga tampak sangat rendah tanpa penjelasan yang masuk akal atas diskonnya.
• Penjual menekan untuk segera menutup tanpa due diligence atau inspeksi.

Jika Anda melihat tanda peringatan ini, tinggalkan atau minta perlindungan lebih baik.

Ke mana arah pasar

Pasar untuk token terkunci telah tumbuh dan menjadi lebih canggih dalam beberapa tahun terakhir. Marketplace dan platform baru kini memungkinkan transfer sekunder yang disetujui penerbit sambil mempertahankan aturan vesting. Beberapa bursa menguji program akses awal untuk mendistribusikan token sebelum listing, yang bisa mengurangi perdagangan token terkunci privat. Perusahaan analitik dan kustodian kini menyediakan data dan verifikasi yang lebih baik untuk pembeli institusi. Perubahan ini bertujuan membuat perdagangan token terkunci lebih aman dan transparan, tetapi juga membawa perhatian regulasi lebih besar pada transfer aset pre-sale dan perlindungan investor.