Ark Invest berinvestasi di tengah penurunan, menghabiskan 30 juta dolar AS dalam satu hari untuk menambah saham enkripsi.

Pada 25 November, perusahaan manajemen investasi ARK yang dipimpin oleh Cathie Wood melakukan pembelian besar-besaran saham konsep kripto di tengah pasar yang lesu, mengalokasikan 13,5 juta dolar AS untuk membeli saham Block, 7,6 juta dolar AS untuk membeli saham Circle, dan meningkatkan kepemilikan Coinbase sebesar 3,86 juta dolar AS. Tindakan ini terutama dilakukan melalui ARK Innovation ETF (ARKK), sementara perusahaan juga membeli saham Bullish senilai 1,52 juta dolar AS, saham Robinhood senilai 878.800 dolar AS, serta 2,8 juta dolar AS untuk ETF Spot Bitcoin milik mereka sendiri. Dalam konteks pasar kripto yang secara umum turun 30%, penempatan terbalik ARK Investment menarik perhatian luas di pasar.

Penjelasan Tindakan Menangkap Dasar: Analisis Strategi Penyesuaian Portofolio ARK

Menurut dokumen perdagangan yang dirilis pada 25 November, Ark Invest melakukan operasi pembelian besar-besaran melalui beberapa dana yang diperdagangkan di bursa. Di antaranya, investasi sebesar 13,5 juta dolar AS di Block menjadi transaksi terbesar pada hari itu, dan ini juga merupakan peningkatan signifikan pertama Ark dalam perusahaan pembayaran tersebut dalam tiga bulan terakhir. Perlu dicatat bahwa harga saham Block telah turun 20,54% bulan ini, ditutup pada 63,69 dolar AS pada hari Selasa, dan harga beli kali ini memiliki diskon signifikan dibandingkan dengan titik tertinggi historis, mencerminkan filosofi investasi khas Ark yaitu “membeli di saat rendah”.

Investasi sebesar 7,6 juta dolar AS pada Circle juga patut diikuti. Sebagai penerbit stablecoin USDC, harga saham Circle turun 3,62% menjadi 70,11 dolar AS pada hari Selasa, telah terpangkas 51% dibandingkan sebulan yang lalu. Penyesuaian yang tajam ini terutama disebabkan oleh penurunan skala pasar stablecoin dan ketidakpastian regulasi, tetapi ARK jelas percaya bahwa valuasi saat ini sudah mencerminkan risiko dengan baik. Dari segi fundamental bisnis, meskipun Circle menghadapi tantangan, dominasi mereka di pasar stablecoin institusional dan IPO yang akan datang tetap memberikan dukungan nilai jangka panjang.

Meskipun nilai tambahan sebesar 3,86 juta dolar AS untuk Coinbase relatif kecil, makna strategisnya sangat besar. Saat ini, Coinbase adalah posisi keempat terbesar dalam dana ARKK, dengan nilai 391 juta dolar AS, yang menyumbang 5,22% dari total aset dana. Penambahan ini terjadi di tengah penurunan harga saham Coinbase sebesar 30% dalam sebulan, menunjukkan bahwa ARK tetap percaya pada prospek jangka panjang bursa kripto terbesar di AS ini. Terutama mengingat posisi monopolinya di pasar kustodian ETF, bisnisnya sangat terkait dengan perkembangan keseluruhan pasar kripto.

Selain posisi utama, Ark juga melakukan beberapa investasi tambahan. Investasi sebesar 1,52 juta dolar AS di Bullish mencerminkan keyakinannya yang terus berlanjut terhadap segmen platform perdagangan, sementara posisi 878.800 dolar AS di Robinhood adalah taruhan pada transformasi broker ritel ke perdagangan kripto. Yang paling menarik, Ark menghabiskan 2,8 juta dolar AS untuk membeli ETF Spot Bitcoin ARK-21Shares miliknya sendiri, tindakan “pembelian sendiri” ini tidak hanya merupakan suara kepercayaan terhadap produk, tetapi juga memberikan dukungan likuiditas tambahan.

Ark Invest rincian transaksi spesifik pada 25 November

Block. Inc (SQ): beli 13,5 juta dolar, penurunan bulan ini 20,54%

Circle Internet Financial (CRCL): beli 7,6 juta dolar AS, penurunan bulan ini 51%

Coinbase Global (COIN): beli 3,86 juta USD, penurunan bulan ini 30%

Bullish（BULL）：beli 1,520,000 dolar

Robinhood Markets (HOOD): beli 87,88 ribu dolar

ARK-21Shares Bitcoin ETF (ARKB): beli 2,8 juta dolar

Analisis Latar Belakang Pasar: Mengapa Saham Konsep Enkripsi Tertekan Secara Kolektif

Saat ARK melakukan pembelian besar-besaran, saham yang berkaitan dengan enkripsi sedang mengalami penurunan tajam secara umum. Rata-rata penurunan Block, Circle, dan Coinbase bulan ini melebihi 30%, penurunan serentak ini terutama disebabkan oleh tiga faktor kunci: penyesuaian harga pasar kripto, kondisi likuiditas yang menyusut, dan ketidakpastian ekonomi makro yang semakin meningkat. Bitcoin turun dari puncak historis $126.000 enam minggu lalu menjadi $87.900 saat ini, dengan penurunan mencapai 30%, yang secara langsung mempengaruhi ekspektasi laba dan tingkat valuasi perusahaan terkait.

Dari sudut pandang fundamental industri, saham konsep enkripsi menghadapi tantangan siklus yang unik. Saham platform perdagangan seperti Coinbase dan Bullish paling terpengaruh oleh penurunan volume perdagangan, dengan volume perdagangan spot CEX utama turun 25% secara bulanan pada bulan November, dan volume perdagangan derivatif turun 30%. Perusahaan pembayaran seperti Block menghadapi tekanan ganda, di satu sisi pendapatan dari bisnis mata uang kripto mereka menyusut, di sisi lain bisnis pembayaran tradisional juga terkena dampak perlambatan ekonomi. Penerbit stablecoin Circle bahkan mengalami pukulan ganda dengan penurunan pangsa pasar USDC dan penurunan pendapatan Treasury.

Perubahan dalam kondisi likuiditas juga tidak dapat diabaikan. Kebijakan suku bunga tinggi yang dipertahankan oleh Federal Reserve telah menyebabkan aset berisiko secara umum tertekan, terutama pada saham pertumbuhan yang sangat bergantung pada arus kas jangka panjang. Saham-saham konsep kripto sebagai aset dengan beta tinggi yang khas, sangat sensitif terhadap perubahan lingkungan likuiditas. Menurut perhitungan Morgan Stanley, koefisien beta saham kripto rata-rata mencapai 1.8 dibandingkan dengan indeks Nasdaq, yang berarti bahwa saat pasar turun, penurunannya seringkali lebih besar.

Ketidakpastian regulasi terus membayangi pasar. SEC Amerika Serikat menunda keputusan tentang beberapa ETF Ethereum, perluasan penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap Binance, dan stagnasi proses legislasi kripto di Kongres semakin memperburuk kekhawatiran investor. Khususnya bagi perusahaan seperti Coinbase yang sangat bergantung pada pasar Amerika, setiap perubahan dalam lingkungan regulasi dapat berdampak besar pada model bisnisnya. Risiko sistemik semacam ini sulit dihindari melalui diversifikasi investasi, yang menjelaskan mengapa saham konsep enkripsi sering mengalami fluktuasi yang sinkron.

Penafsiran Logika Investasi: Mengapa ARK Serakah di Tengah Ketakutan

Operasi inversi dari investasi Ark bukanlah keputusan yang tiba-tiba, melainkan didasarkan pada kerangka investasi jangka panjang yang selalu mereka pegang. Cathie Wood beberapa kali menekankan tema investasi “inovasi yang mengganggu”, dan aset kripto serta perusahaan terkait adalah bagian inti dari tema ini. Dalam model investasi Ark, penurunan pasar saat ini dianggap sebagai penyesuaian teknis sementara, bukan perubahan tren fundamental, yang memberikan kesempatan langka bagi investor jangka panjang untuk membangun posisi.

Dari sudut pandang valuasi, saham konsep enkripsi memang telah memasuki rentang terendah dalam sejarah. Rasio penjualan Coinbase turun menjadi 4,5 kali, mendekati level terendah sejak IPO; rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan Block juga turun menjadi 1,2 kali, anjlok 85% dari puncak 2021. Meskipun indikator valuasi ini tidak dapat langsung menunjukkan rebound jangka pendek, mereka memberikan cukup margin keamanan untuk investasi jangka panjang. Ark jelas percaya bahwa dengan datangnya bull market berikutnya di pasar kripto, indikator-indikator ini akan dengan cepat kembali ke rata-rata historis.

Dasar fundamental bisnis juga sangat penting. Meskipun harga turun, pengguna aktif bulanan Cash App Block tetap mengalami pertumbuhan dua digit, bisnis kustodian institusi Coinbase terus memperluas pangsa pasarnya, dan meskipun USDC Circle mengalami penyusutan, tetap mempertahankan 30% pangsa pasar stablecoin. Keunggulan kompetitif yang dibangun oleh perusahaan-perusahaan ini di bidang masing-masing tidak melemah karena fluktuasi pasar, malah semakin mengukuhkan posisi mereka selama periode konsolidasi industri. Ark Invest melihat tren perkembangan “yang kuat tetap kuat” ini.

Analisis teknis juga memberikan dukungan tertentu. Indeks kekuatan relatif (RSI) dari beberapa saham konsep kripto telah memasuki zona jenuh jual, RSI 14 hari Block turun menjadi 28, Coinbase 31, dan Circle bahkan hanya 25. Dari data historis, ketika RSI di bawah 30, probabilitas mendapatkan imbal hasil positif dalam 3-6 bulan ke depan melebihi 70%. Resonansi antara aspek teknis dan fundamental ini memberikan dukungan tambahan bagi investor yang melakukan investasi berlawanan.

Perubahan Struktur Posisi: Tinjauan Penyesuaian Strategis Fund ARKK

Melalui penambahan ini, proporsi kepemilikan terkait enkripsi dari ARK Inovasi ETF (ARKK) semakin meningkat. Saat ini, Coinbase menyumbang 5,22% dari aset dana, Circle 2,39%, Block 1,14%, ditambah dengan saham konsep enkripsi lainnya, total eksposur mungkin melebihi 10%. Konfigurasi terpusat ini mencerminkan keyakinan tinggi Ark terhadap industri enkripsi, dan juga meningkatkan keterkaitan kinerjanya dengan pasar aset digital.

Dari perspektif deret waktu, investasi Ark terhadap saham konsep kripto menunjukkan karakteristik “semakin turun semakin banyak dibeli” yang jelas. Selama proses Coinbase turun dari 150 dolar menjadi 100 dolar, ARKK terus melakukan pembelian bersih selama tujuh minggu berturut-turut; selama Block turun dari 80 dolar menjadi 60 dolar, Ark bahkan meningkatkan posisinya tiga kali lipat. Meskipun strategi pelaksanaan mekanis ini mungkin mengalami penarikan yang cukup besar dalam jangka pendek, sekali pasar berbalik, sering kali dapat menghasilkan imbal hasil yang berlebihan. Operasi tahun 2023 adalah bukti nyata—posisi Coinbase yang terakumulasi Ark di titik rendah meningkat 300% dalam pasar bullish berikutnya.

Data likuiditas dana menyediakan sudut pandang pengamatan lain. Meskipun ARKK turun 15% sejauh tahun ini, skala aliran dana keluar relatif moderat, menunjukkan bahwa basis investor tetap percaya pada strategi investasi Wood. Sementara itu, Ark baru-baru ini meluncurkan lebih banyak produk ETF kripto dengan tema yang lebih terfokus, seperti ARK Crypto Revolution ETF, yang menerapkan strategi eksposur kripto yang lebih agresif, memberikan lebih banyak pilihan untuk investor dengan preferensi risiko yang berbeda.

Dibandingkan dengan rekan-rekannya, posisi kripto ARK jauh lebih tinggi daripada dana saham pertumbuhan tradisional. Kepemilikan terkait kripto dari Invesco QQQ Trust kurang dari 1%, sementara eksposur Vanguard Growth ETF juga di bawah 2%, sedangkan ARKK memiliki alokasi lebih dari 10%, menjadikannya salah satu produk dengan eksposur risiko kripto tertinggi di antara dana tradisional. Penempatan diferensiasi ini tidak hanya membawa fluktuasi kinerja, tetapi juga menciptakan keunggulan kompetitif yang unik — jika investor ingin mendapatkan eksposur pasar kripto melalui alat keuangan tradisional, produk ARK hampir menjadi pilihan wajib.

Tinjauan Kinerja Sejarah: Pelajaran dari Keberhasilan dan Kegagalan Investasi Koin Enkripsi ARK

Mereview sejarah operasi Ark Invest di bidang enkripsi, dapat dilihat sebuah kurva pembelajaran yang jelas. Pada siklus 2017-2018, Ark berinvestasi dengan hati-hati pada saham konsep enkripsi, melewatkan keuntungan dari lonjakan awal Bitcoin. Namun, pada siklus 2020-2021, perusahaan tersebut secara signifikan meningkatkan alokasi, dengan membangun posisi melalui pasar swasta sebelum pencatatan langsung Coinbase, dan setelah pencatotan terus menambah, pada puncaknya posisi terkait enkripsi mencapai hampir 15% dari portofolio ARKK.

Bear market di tahun 2022 menguji disiplin investasi Ark. Ketika saham konsep kripto turun 80% dari puncaknya, Ark tidak hanya tidak mengurangi posisi, tetapi malah tetap berpegang pada strategi dollar-cost averaging, secara signifikan menambah kepemilikan Coinbase dan Block di kuartal keempat tahun 2022 dan kuartal pertama tahun 2023. Ketahanan ini akhirnya membuahkan hasil — pada tahun 2023, posisi-posisi ini rata-rata naik 200%, memberikan kontribusi pengembalian yang signifikan untuk dana. Patut dicatat bahwa Ark juga secara signifikan menambah kepemilikan GBTC pada titik terendah Bitcoin di tahun 2023, dan kemudian mengambil keuntungan selama proses konversi ETF Bitcoin.

Dibandingkan dengan investasi murni dalam koin, paparan pasar kripto yang diperoleh melalui saham memiliki keunggulan unik. Di satu sisi, perusahaan yang terdaftar perlu mengungkapkan data keuangan dan operasional, menyediakan kerangka analisis fundamental yang lebih transparan; di sisi lain, likuiditas pasar saham lebih baik, penyesuaian posisi lebih fleksibel. Namun, paparan tidak langsung ini juga membawa risiko tambahan dari manajemen — misalnya tantangan regulasi Coinbase atau kesalahan transformasi strategi Block, faktor-faktor ini dapat membuat kinerja harga saham terputus dari koin itu sendiri.

Dari kinerja jangka panjang, investasi kripto ARK secara keseluruhan sukses. Sejak pertama kali berinvestasi di saham konsep kripto pada tahun 2017, tingkat pengembalian tahunan untuk posisi ini mencapai 35%, jauh melebihi indeks Nasdaq pada periode yang sama. Bahkan dengan mempertimbangkan penarikan besar pada tahun 2022, posisi kripto masih menjadi salah satu sumber pendapatan terpenting untuk dana ARKK dalam lima tahun terakhir. Kinerja historis ini tentu saja meningkatkan keyakinan ARK untuk terus bertaruh pada konsep kripto dalam lingkungan pasar saat ini.

Prospek: Apakah saham konsep enkripsi dapat menghadirkan pemulihan pasar

Melihat ke depan, keberhasilan atau kegagalan Ark dalam melakukan akumulasi besar-besaran tergantung pada beberapa faktor kunci. Yang paling langsung adalah posisi siklus pasar kripto itu sendiri. Data historis menunjukkan bahwa 12-18 bulan setelah pengurangan Bitcoin biasanya adalah periode kenaikan harga, dengan pengurangan berikutnya diperkirakan akan terjadi pada awal 2026. Jika pola ini terulang, saat ini mungkin berada di titik awal siklus baru. Latar belakang makro ini akan memberikan dukungan valuasi yang kuat untuk saham-saham konsep kripto.

Peningkatan fundamental perusahaan juga sama pentingnya. Coinbase sedang aktif memperluas pasar internasional dan bisnis derivatif untuk mengurangi ketergantungan pada perdagangan Spot AS; integrasi jaringan Bitcoin Lightning dan layanan perbankan Block diharapkan membuka ruang pertumbuhan baru; Circle berfokus untuk menjadikan USDC sebagai standar stablecoin institusional yang sesuai. Jika langkah strategis ini berhasil dilaksanakan, itu akan membantu perusahaan menonjol dalam persaingan industri dan mendapatkan penilaian ulang.

Evolusi lingkungan regulasi adalah variabel yang tidak dapat diabaikan. Probabilitas legislasi enkripsi komprehensif yang disahkan di AS pada tahun 2025 sedang meningkat, jika “Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21” atau regulasi serupa disetujui, itu akan menciptakan keunggulan kompetitif yang signifikan bagi platform yang patuh seperti Coinbase. Pada saat yang sama, pelaksanaan penuh regulasi MiCA Uni Eropa mungkin memberikan peluang baru bagi Circle dalam pengembangan pasar Eropa. Klarifikasi regulasi selalu menjadi syarat utama untuk masuknya dana institusi secara besar-besaran.

Melihat siklus emosi pasar, saham dengan konsep enkripsi mungkin telah mendekati titik ekstrem emosi pesimis. Survei dari Asosiasi Investor Individu Amerika menunjukkan bahwa proporsi yang bearish terhadap saham enkripsi mencapai 65%, mendekati tingkat tertinggi dalam sejarah; proporsi peringkat beli dari analis penjual juga turun ke titik terendah dalam dua tahun. Emosi ekstrem ini sering kali mengindikasikan titik balik pasar, dan begitu ada katalis positif, dapat memicu pengembalian rata-rata yang cepat.

Ketika Cathie Wood dengan tegas membeli di tengah musim dingin kripto, dia tidak hanya menerapkan pepatah terkenal “berkembang ketika orang lain takut”, tetapi juga mempertaruhkan proposisi yang lebih struktural: integrasi ekonomi kripto dan keuangan tradisional tidak dapat diubah, dan kekacauan pasar saat ini hanyalah interlude sementara dalam proses panjang ini. Sejarah tidak pernah menjamin pengulangan yang sederhana, tetapi pola penyebaran inovasi memang memiliki siklusnya - setiap pengadopsi awal dari setiap putaran inovasi teknologi pernah mengalami keraguan dan volatilitas, tetapi pada akhirnya mendefinisikan arah zaman. Bagi pengamat, mungkin yang benar-benar perlu dipikirkan bukanlah benar atau salahnya tindakan Ark kali ini, tetapi apakah kita sedang berdiri di ambang pergeseran sejarah lainnya.