Dari keyakinan awal hingga pembentukan modal yang lengkap: empat tahap pasar kapital internet

Cara pembentukan modal awal sedang mengalami perubahan struktural yang mendalam. Pasar Kapital Internet (Internet Capital Markets, ICM) sedang mendefinisikan kembali cara pengumpulan dana di internet, mengubah pembentukan modal dari sistem penjagaan tradisional menjadi model yang lebih terbuka, transparan, dan global. Ini membangun jalur baru dari gagasan yang muncul hingga menjadi perusahaan terdaftar melalui empat tingkat yang saling terhubung - pembentukan awal, penerbitan komunitas, infrastruktur pasar, dan jembatan dunia nyata. Bloom Protocol, The Meteorite Collective, dan Meteora bersama-sama menyusun penelitian ini, berharap dapat menggambarkan secara sistematis tumpukan keuangan yang sedang berkembang pesat ini.

Dalam sistem ini, Bloom Protocol berfokus pada “lapisan pembentukan awal” yang paling hulu, bertanggung jawab untuk mengidentifikasi dan memverifikasi dukungan komunitas yang nyata; Meteora memainkan peran kunci di “lapisan penerbitan komunitas” sehingga perhatian dapat dengan cepat diubah menjadi modal yang dapat diperdagangkan; Infrastruktur Solana menyediakan lingkungan eksekusi tingkat institusi, memastikan keadilan dan konsistensi transaksi; sementara lapisan jembatan aset dunia nyata menghubungkan modal on-chain dengan sistem keuangan tradisional, memungkinkan pertumbuhan pasar kapital internet untuk meluas ke ekonomi nyata senilai triliunan dolar.

Skala pasar ICM sedang berkembang pesat

Antara tahun 2024 dan 2025, laju pertumbuhan ekosistem terkait ICM jauh melebihi ekspektasi industri. Platform Peluncuran Token dan infrastruktur terkait ICM bersama-sama menangani volume transaksi senilai ratusan miliar dolar, dan banyak platform menunjukkan kemampuan pendapatan yang stabil dan berkelanjutan.

Di antara platform-platform ini, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) dari Meteora tampil terutama menonjol. Dalam dua tahun, ia mendorong infrastruktur likuiditas Solana dari TVL kurang dari 1 miliar dolar menjadi lebih dari 20 miliar dolar dalam volume kumulatif, secara bertahap menjadi salah satu mekanisme likuiditas adaptif yang paling efisien di bidang kripto. Sementara itu, serangkaian Launchpad yang ditujukan untuk ICM seperti BAGS, Believe App, dan Help.fun telah mendorong ratusan penerbitan Token, berkontribusi pada likuiditas yang besar untuk pasar primer dan sekunder.

Menurut data dari Blockworks Research dan Token Terminal, pendapatan kategori Launchpad pada tahun 2025 diperkirakan akan tumbuh lebih dari sepuluh kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya; platform terkemuka telah mencapai pendapatan biaya tahunan antara 5 juta hingga 15 juta dolar AS. Meskipun saat ini sebagian besar lalu lintas ICM berasal dari token Meme dan budaya, struktur dasarnya mirip dengan awal DeFi: pertama eksperimen, kemudian skala, dan akhirnya mengendap menjadi infrastruktur. Perbedaannya adalah, kali ini, yang mendorong likuiditas bukanlah insentif penambangan, melainkan perhatian itu sendiri—narasi, komunitas, dan budaya menjadi dasar penetapan harga aset baru di pasar on-chain.

Secara keseluruhan, hanya antara Januari hingga November 2025, volume perdagangan yang didorong oleh ICM Solana dan ekosistem lainnya telah melebihi ratusan milyar dolar, skala ini menandakan bahwa perhatian sedang beralih ke sebuah istilah keuangan yang matang, sementara pasar kapital internet berada pada tahap awal pembentukan yang dipercepat.

Empat Tahap Pasar Kapital Internet

Dengan AI yang menurunkan biaya pembangunan produk ke tingkat yang sangat rendah dan jumlah “wirausaha individu” yang meningkat pesat, persaingan di antara para pendiri juga semakin ketat. Di era di mana produk menjadi mudah diproduksi, hambatan nyata beralih dari “membuat produk” menjadi “bagaimana mengumpulkan modal awal dan mengumpulkan kepercayaan komunitas yang nyata”. Metode penggalangan dana tradisional—baik itu VC atau penerbitan umum—tidak dapat memenuhi kecepatan dan skala ini. Para pendiri membutuhkan cara pembentukan modal awal yang lebih cepat, lebih adil, dan lebih dekat dengan permintaan pasar yang sebenarnya.

Dalam konteks ini, sebuah struktur keuangan baru mulai muncul: Pasar Kapital Internet (ICM). Ini dibangun di atas premis yang sederhana namun kuat: siapa pun, di mana pun, dapat mengubah dukungan komunitas nyata menjadi modal yang dapat diperdagangkan.

Arsitektur ICM terdiri dari empat lapisan yang saling terhubung:

• Pembentukan Awal (Early Formation) — Membuat dukungan yang nyata terlihat dan diverifikasi;
• Penerbitan Komunitas (Community Launch) —— memungkinkan perhatian dapat diubah menjadi modal dalam sekejap;
• Infrastruktur Pasar (Market Infrastructure) —— memungkinkan pembentukan modal memiliki kedalaman pasar yang berkelanjutan;
• Jembatan Aset Fisik (RWA & Jembatan Tradisional) — Menghubungkan modal di blockchain dengan sistem keuangan nyata bernilai triliunan dolar.

Empat tahap ini saling memperkuat satu sama lain, dan akhirnya membentuk sistem pembentukan modal yang utuh dan berkelanjutan.

Tahap Pertama: Pembentukan Awal——Dasar yang Hilang di Masa Lalu

Meskipun hackathon, komunitas pengembang, dan platform pendidikan membuat kelahiran prototipe produk menjadi lebih mudah, sangat sedikit mekanisme yang dapat mengubah keyakinan awal komunitas menjadi daya tahan yang berkelanjutan. Ini adalah tahap di mana Bloom Protocol terlibat.

Bloom dirancang khusus untuk “founder produk” generasi baru - sebuah AI yang membuat biaya pengembangan produk mendekati nol, di era di mana Web2 dan Web3 semakin terintegrasi secara alami di tangan Builder. Bloom menyediakan mekanisme lengkap untuk mengumpulkan keyakinan awal tim, memvalidasi permintaan pasar, dan akhirnya mengubah dukungan awal ini menjadi modal.

Sistem tugas Bloom (Bloom Missions) dan token terikat jiwa (SBT) membentuk dasar yang kunci. Melalui Bloom AI Co-Pilot, tim dapat dengan cepat merancang tugas untuk menguji PMF, dan menarik pendukung yang benar-benar memahami nilai produk. Pendukung menerima SBT yang memiliki “penggunaan di masa depan”, token ini dapat membuktikan keyakinan awal mereka dan kemudian dapat diubah menjadi aset, mewujudkan transisi yang fleksibel dari “partisipasi komunitas” ke “pembentukan kapital”.

Peran Bloom dalam ICM adalah untuk menyediakan “produk yang telah diverifikasi dan memiliki traction awal” untuk ekosistem hulu (seperti Meteora). Ketika proyek-proyek ini memasuki tahap Community Launch, mereka dapat langsung mengakses likuiditas on-chain, memungkinkan perhatian untuk langsung diubah menjadi modal. Seluruh struktur memiliki kompatibilitas lintas ekosistem dan dapat terintegrasi dengan jaringan dan sistem penerbitan mana pun yang menghargai tim yang didorong oleh produk.

Tahap Dua: Penerbitan Komunitas——Biarkan Perhatian Menjadi Modal

Setelah lapisan dukungan awal memastikan bahwa proyek memiliki kualitas dan keterlibatan yang nyata di tahap awal, tahap penerbitan komunitas mengambil alih tugas kunci lainnya: mengubah keyakinan yang sudah terverifikasi ini menjadi modal yang dapat diakses oleh semua orang. Inilah tahap di mana revolusi pasar kapital internet pertama kali disajikan dalam bentuk yang benar-benar terlihat di mata publik.

Di ekosistem Solana, terobosan ini berasal dari arsitektur likuiditas baru yang diperkenalkan oleh Meteora—berbasis pada Kurva Ikatan Dinamis (Dynamic Bonding Curves) dan modul likuiditas terbuka. Meteora secara signifikan menurunkan ambang teknis dan finansial untuk penciptaan token, memungkinkan setiap proyek untuk memulai penerbitan dengan cara yang lebih adil dan efisien, sehingga meletakkan dasar yang penting untuk gelombang penerbitan berbasis komunitas di blockchain saat ini.

Trends（trends.fun）menunjukkan logika inti dari kapitalisasi perhatian. Tren populer atau Meme tidak lagi sekadar sinyal sementara di media sosial, tetapi dapat segera dicetak menjadi aset token. Ledakan Suolala adalah contoh yang khas: sebuah Meme yang diciptakan oleh komunitas berbahasa Mandarin, menyebar menjadi ekonomi karakter internet lintas budaya dalam beberapa hari; pemegangnya saling berkolaborasi, menghasilkan konten penggemar, memperluas lintas rantai, bahkan muncul versi amal. Setelah perhatian dijadikan harga, komunitas dapat memiliki dan menyebarkan narasi secara bersama-sama, yang merupakan efek skala yang sulit dicapai oleh internet tradisional. Kapitalisasi perhatian yang didorong oleh komunitas ini, meletakkan dasar untuk tahap berikutnya: tidak hanya budaya dan Meme yang dapat diberi harga, tetapi produk dan perusahaan yang lebih serius juga dapat diarahkan ke pasar modal rantai dengan logika yang sama.

Lebih Banyak Partisipasi Perusahaan

Seiring dengan pematangan model penerbitan berbasis Meteora, semakin banyak tim yang mulai mencoba membawa startup yang benar-benar memiliki pendapatan ke pasar kapital on-chain. Platform seperti ICM.RUN, Help.Fun, Soar, dan Crafts sedang aktif mendorong penyaringan proyek, pengoptimalan proses penerbitan, dan standarisasi saluran modal, agar proyek “tingkat perusahaan” dapat memasuki ICM dengan cara yang lebih lancar.

Help.Fun menerapkan mekanisme penerbitan kurva Meteora dalam sebuah Launchpad yang berbasis izin dan berorientasi misi. Ini memastikan kualitas proyek sambil memfokuskan pada kepentingan publik, mengarahkan hasil penerbitan untuk tujuan amal, sehingga membentuk model penerbitan yang “terkendali dan berkelanjutan”. ICM.RUN lebih lanjut memperluas ekosistem melalui model inkubasi DAO, memberikan proyek bimbingan dari komunitas, kesempatan kolaborasi ekosistem, serta eksposur pasar awal, sehingga tim dapat membangun fondasi yang kuat sebelum memasuki pasar terbuka.

Seiring dengan pasar kapital internet yang semakin matang, tahap berikutnya tidak lagi terbatas pada “penerbitan token”, melainkan membawa seluruh struktur perusahaan ke dalam blockchain. MetaDAO adalah perwakilan dari perubahan ini, yang mendefinisikan kembali cara tim startup dalam meluncurkan, mengelola, dan membiayai dalam kerangka ICM.

Melalui sistem pemerintahan berbasis futarchy (pemerintahan pasar prediksi), MetaDAO membuat keputusan tidak lagi bergantung pada komite terpusat, tetapi dis交由 pasar prediksi untuk menilai apakah proposal dapat meningkatkan nilai protokol. Untuk proyek awal dan tim awal, mekanisme ini menyediakan jalur yang sangat transparan, memungkinkan distribusi kepemilikan, alokasi modal perbendaharaan, dan dukungan dana untuk proyek baru, yang semuanya dapat diputuskan berdasarkan kinerja yang dapat diukur dan bukan pada pertimbangan hierarki dan politik.

Dalam operasionalnya, MetaDAO berfungsi sebagai akselerator on-chain dan kerangka tata kelola, yang di dalamnya terdapat modul seperti Automated Market Making (AMM), manajemen kas negara, dan lainnya, menjadikannya sebagai sistem ekonomi yang mandiri. Setiap tim dapat memanfaatkan modul-modul ini, dengan insentif yang dapat diprogram sebagai pendorong, untuk dengan cepat membangun “perusahaan asli internet” mereka sendiri tanpa bergantung pada sistem pengawasan tradisional yang rumit.

Oleh karena itu, MetaDAO menandai titik balik kunci pasar kapital internet dari “penerbitan proyek” menuju “pembentukan perusahaan yang dapat diprogram”, menjadikannya ekosistem yang dapat beroperasi sendiri dan memiliki potensi institusional.

Kasus-kasus ini bersama-sama menunjukkan bahwa arsitektur likuiditas Meteora membuka pintu bagi pencipta untuk mengubah keyakinan yang telah diverifikasi menjadi modal yang dapat diperdagangkan, dan meletakkan dasar untuk tahap berikutnya dari ICM - infrastruktur pasar yang berkelanjutan dan lintas ekosistem.

Seiring dengan lebih banyak ekosistem yang mengadopsi modul dasar serupa, paradigma yang ditawarkan oleh Meteora juga menjadi cetak biru penting untuk evolusi pasar kapital internet, memungkinkan penyelesaian siklus lengkap dari “pembentukan keyakinan” hingga “penerbitan modal” dalam proses yang berkelanjutan dan dapat saling beroperasi.

Tahap Tiga: Infrastruktur Pasar—dari Likuiditas Menuju Keberlanjutan

Penerbitan komunitas membuktikan bahwa “modal dapat terbentuk dengan kecepatan media sosial”, tetapi agar pasar dapat bertahan dalam jangka panjang, masalah mikrostruktur pasar yang lebih dalam juga harus diselesaikan: pencocokan pesanan, keadilan, keterlambatan, distribusi likuiditas, dan lain-lain. Isu-isu ini adalah tantangan tingkat NASDAQ, dan Solana menjadikan ini sebagai peta jalan inti, bukan hanya meningkatkan TPS.

Di atas eksekusi dasar Solana, Metaplex, Meteora, dan MetaDAO sedang membangun alat yang benar-benar dapat digunakan oleh Builder dan pengguna.

Metaplex sebagai kerangka penerbitan aset paling matang di Solana, saat ini telah menciptakan lebih dari 920 juta aset digital, memproses lebih dari 10 miliar dolar dalam transaksi kumulatif. Genesis Protocol yang diluncurkan pada tahun 2025 membuka era penerbitan terstruktur, dengan mekanisme lelangnya secara efektif mengurangi MEV dan intervensi Bot, menjadikan proses penerbitan lebih adil dan lebih transparan. Keberhasilan penerbitan $TUNA dari DeFiTuna dan proyek Portals menunjukkan efek positif dari ICM Launch terstruktur: penemuan harga yang lebih wajar, partisipasi yang lebih setara.

Meteora menyelesaikan masalah paling fatal setelah penerbitan Token—penurunan likuiditas. DLMM mempertahankan likuiditas yang berkelanjutan untuk Token selama siklus pertumbuhannya dengan mekanisme adaptif, sehingga banyak Token komunitas yang seharusnya mati dengan cepat dapat mempertahankan kedalaman pasar dalam jangka panjang.

MetaDAO menyelesaikan struktur ini, melalui tata kelola berbasis pasar prediksi, memungkinkan semua modal masuk ke dalam sistem sirkulasi, sehingga penggalangan dana, likuiditas, dan tata kelola membentuk sebuah sistem yang tertutup dan saling memperkuat.

Ketiganya bersama-sama membentuk sebuah siklus infrastruktur ICM yang mencakup penerbitan aset, likuiditas pasar, hingga koordinasi tata kelola, mendorong pasar on-chain untuk berkembang ke arah “tingkat institusi”.

Tahap Keempat: Aset Dunia Nyata dan Jembatan Tradisional - Menghubungkan Triliunan Dolar

Lapisan terakhir melibatkan apakah ICM dapat benar-benar terhubung dengan ekonomi dunia nyata.

Pada tahun 2025, Wall Street mulai secara substansial memasuki on-chain: BlackRock mengumumkan peluncuran dana RWA berbasis Token on-chain; CME menyelesaikan perdagangan opsi Sol dan XRP pertama; Western Union merilis stablecoin USDPT berbasis Solana, membawa jaringan remitansi jutaan penggunanya ke on-chain.

Platform RWA di blockchain juga sedang berkembang dengan cepat: xStocks dari Backed telah men-tokenisasi lebih dari enam puluh jenis saham dan ETF AS, memungkinkan perdagangan 24/7; Collaterize dan Synthesys menyediakan tokenisasi aset tingkat institusi dan manajemen dana di blockchain; PreStocks membawa ekuitas Pre-IPO ke ICM, memberikan likuiditas pada ekuitas swasta.

Sementara itu, lembaga keuangan di East Asia dan Jepang juga mulai membangun infrastruktur kas di blockchain (cash layer), seperti dana uang token yang diterbitkan oleh perusahaan dana Cina, aset senilai miliaran dolar yang dikelola oleh Securitize, dan mekanisme kas di blockchain DFDV JP, semuanya memungkinkan proyek blockchain untuk mengelola penyimpanan dan likuiditas kas secara aman dan sesuai aturan.

Visa dan Mastercard juga akan memasukkan penyelesaian USDC ke dalam sistem; Worldcoin menyediakan lebih dari sepuluh juta identitas manusia yang terverifikasi; Futu dan broker berlisensi lainnya membawa aset yang ditokenisasi ke saluran tradisional. Infrastruktur lapisan jembatan telah terbentuk, sehingga ICM memiliki syarat untuk terhubung langsung dengan sistem kapital tradisional.

Kesimpulan: tatanan kapital baru sedang terbentuk

Pasar Kapital internet sedang dengan cepat menjadi struktur paralel dari cara pembentukan modal tradisional.

Bloom Protocol bertanggung jawab untuk membuat keyakinan para pendukung hulu menjadi bersih, nyata, dan dapat diverifikasi; ekosistem Meteora mengubah “perhatian yang telah diverifikasi” ini menjadi likuiditas terbuka secara instan; Infrastruktur Solana memberikan kualitas eksekusi tingkat institusi kepada pasar-pasar ini; jembatan RWA memperluas semua ini ke dalam sistem keuangan dunia nyata.

Bagi pendiri, ini berarti tidak perlu lagi menunggu persetujuan VC, dan tidak perlu melalui proses IPO yang panjang;

Bagi para pendukung, partisipasi awal tidak lagi sekadar investasi emosional, tetapi merupakan kontribusi yang dapat direkam, dihormati, dan diberi nilai.

Untuk lembaga, ini adalah sistem pasar yang transparan, dapat diprogram, dan global.