Mantan peneliti inti Yayasan Ethereum: yang lebih membutuhkan desentralisasi adalah Wall Street, bukan komunitas enkripsi.

Penemuan yang paling mengejutkan bagi saya adalah: Wall Street sebenarnya sangat membutuhkan Desentralisasi.

Ini terdengar sangat tidak intuitif. Kita para cryptopunk dan penduduk asli kripto peduli dengan Desentralisasi, tetapi masyarakat umum tampaknya lebih peduli tentang trading stablecoin di Binance atau mempromosikan koin meme di blockchain. Sepertinya tidak ada yang peduli tentang ini? Tapi Wall Street peduli.

Danny Ryan adalah salah satu pendiri Etherealize dan mantan peneliti inti di Ethereum Foundation. Dia berbagi wawasan mendalam tentang peralihannya dari pengembangan protokol ke aplikasi institusional di Devconnect ARG 2025.

Pendahuluan: Dari penelitian protokol hingga melihat dunia melalui “perspektif bank”

Sudah lama tidak bertemu. Saya tidak hadir pada Devcon terakhir, itu adalah satu-satunya hal yang bisa saya katakan tentang Ethereum saat itu.

Saya telah bekerja di bidang sistem desentralisasi selama hampir sepuluh tahun, berkomitmen untuk membangun Ethereum, meneliti desain mekanisme, desentralisasi, keamanan, dan ketahanan. Dan sekarang, saya berurusan dengan bank setiap hari. Ini agak aneh, tetapi sebenarnya sangat menarik. Saya belajar banyak, dan mereka juga belajar banyak dari kami. Misalnya, saya terkejut menemukan bahwa orang-orang masih sering menggunakan kartu nama, setiap orang menggunakan LinkedIn, meskipun saya belum mendaftar di LinkedIn (saya cukup yakin rekan-rekan saya tidak terlalu senang dengan ini), tetapi Wall Street masih bergantung pada alat-alat ini.

Ketika berbicara tentang Wall Street, sebenarnya “Wall Street” sudah tidak berada di Wall Street lagi. Selain Bursa Efek New York yang masih ada di sana, sebagian besar lembaga lainnya telah pindah ke Midtown Manhattan.

Status: Ketidak efisienan yang ekstrem dari pasar keuangan tradisional

Kita biasanya menganggap pasar institusi sangat efisien, Anda mungkin merasa bahwa perdagangan instan online sangat mudah, tetapi sebenarnya, perdagangan saham membutuhkan satu hari untuk menyelesaikan (T+1), dan itu sudah merupakan pasar yang paling efisien. Jika Anda mengamati lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa pasar institusi penuh dengan ketidakefisienan dan banyak langkah manual.

Tingkat teknis sangat terfragmentasi. Seorang manajer aset mungkin menggunakan satu perangkat lunak untuk mengelola posisi, menggunakan perangkat lunak lain untuk penyelesaian, dan menggunakan perangkat lunak ketiga untuk menangani kepatuhan, dan perangkat lunak ini memerlukan integrasi yang rumit satu sama lain. Ini seperti tumpukan perangkat lunak bencana yang dirakit seperti “Frankenstein”. Beberapa lembaga bahkan masih saling mengirim faks. Penyelesaian dan kegiatan kunci lainnya memakan waktu terlalu lama. Penyelesaian obligasi memerlukan dua hari, ini masih merupakan “kemenangan besar” dari T+3 yang ditingkatkan menjadi T+2 sepuluh tahun yang lalu.

Dan di dunia Ethereum, transaksi dan penyelesaian terjadi secara bersamaan, ini adalah keunggulan bawaan kami.

Sistem tradisional penuh dengan perantara dan risiko pihak lawan (Counterparty Risk) yang sistemik. Arsitektur ini telah berlangsung selama lebih dari seratus tahun, hanya hukum yang ditumpuk di atas kertas, kemudian ditumpuk di atas perantara. Dari sudut pandang antropologi, kemampuan mereka untuk membangun sistem seperti itu adalah sebuah keajaiban. Namun sekarang kita memiliki teknologi yang lebih baik, saatnya untuk memperbaikinya.

Inti wawasan: Institusi sebenarnya “mendambakan” Desentralisasi

Penemuan yang paling mengejutkan bagi saya adalah: Wall Street (merujuk pada lembaga) sebenarnya memiliki permintaan yang kuat untuk Desentralisasi.

Ini terdengar sangat tidak intuitif. Kami para cypherpunk dan penduduk asli kripto peduli tentang Desentralisasi, tetapi masyarakat umum tampaknya lebih peduli tentang memperdagangkan stablecoin di Binance atau berinvestasi dalam koin meme di blockchain. Sepertinya tidak ada yang peduli tentang ini? Tapi Wall Street peduli. Mari saya “terjemahkan” alasannya dari perspektif mereka:

1. Menghilangkan Risiko Pihak Lawan (Counterparty Risk): Salah satu perspektif utama lembaga adalah “Siapa yang akan menipuku?” Dari lawan transaksi hingga bank terkait dan infrastruktur, setiap lapisan memiliki risikonya. Dan desentralisasi serta kredibilitas netralitas di lapisan infrastruktur dapat secara signifikan mengurangi bahkan menghilangkan risiko ini.
2. Waktu Operasi Normal (Uptime): Ini sangat penting. Mereka mengharapkan 100% tingkat online. Ethereum dapat mencapainya karena ada belasan klien dan ribuan node yang beroperasi. Ini bukan kebetulan, melainkan hasil dari desain yang disengaja.
3. Keamanan Ekonomi Kripto yang Langka: Hanya ada sejumlah kecil sistem desentralisasi di dunia yang dapat menanggung keamanan untuk kategori aset “triliunan”. Yang saya maksud bukanlah ratusan dolar yang dimiliki oleh banyak investor kecil, melainkan total aset global yang mencapai ratusan hingga ribuan miliar dolar. Anda tidak bisa sembarangan memulai sebuah sistem besok dan memiliki tingkat keamanan seperti itu. Ethereum memiliki sumber daya langka ini.
4. Lapisan aplikasi yang matang: Ethereum telah beroperasi selama sepuluh tahun. Jika Anda berbicara dengan bank, selama mereka memahami sedikit tentang blockchain di dalam, yang mereka maksud adalah EVM dan Solidity. Mereka memerlukan standar keamanan dan standar aplikasi yang matang, bukan perangkat lunak terbaru yang baru muncul besok.
5. Privasi (Privacy): Ini adalah point yang sangat saya hargai. Membangun privasi untuk institusi adalah “Trojan Horse” yang mendorong narasi keseluruhan privasi blockchain. Untuk adopsi institusi, privasi adalah tiket masuk (Table Stakes), bukan sekadar fitur keren yang mempercantik. Jika masalah privasi tidak dipecahkan, pembaruan pasar tidak dapat dibahas. Karena saat institusi A dan institusi B bertransaksi, posisi tidak dapat langsung diekspos, ini tidak sesuai dengan hukum operasi pasar. Untungnya, Ethereum telah menginvestasikan miliaran dolar dalam penerapan kriptografi (terutama bukti nol pengetahuan ZK), dan investasi kami dalam skalabilitas (kompresi komputasi) secara tidak terduga membawa keuntungan perlindungan privasi.
6. Efek Jaringan dan Likuiditas: Modal cenderung mengalir ke tempat di mana modal berkumpul. Dengan adopsi besar-besaran stablecoin, Ethereum unggul jauh dalam hal ini.
7. Infrastruktur Modular (Lapisan 2): Ini sangat penting. Ketika saya menjelaskan Lapisan 2 kepada lembaga, mereka sangat tertarik. Bank ingin membangun sistem yang dapat disesuaikan dan dapat diperluas, tetapi mereka juga ingin sistem ini terhubung ke Ethereum sebagai internet nilai.

Ketika Anda benar-benar berkomunikasi mendalam dengan institusi dan mengisi kekosongan kognitif, Anda akan menemukan: Wall Street membutuhkan Ethereum.

Dunia Nyata vs. Dunia Spekulasi

Sebagai pengembang, terkadang Anda merasa frustrasi. Anda berusaha membangun sistem yang tidak dapat dimatikan dan Desentralisasi, namun Anda melihat orang-orang mengejar token Meme yang diterbitkan oleh dompet multi-tanda tangan yang dikendalikan oleh “tiga orang di ruang bawah tanah”. Anda khawatir apakah tidak ada yang peduli tentang Desentralisasi.

Namun, kebutuhan institusi akan Desentralisasi, sebenarnya adalah jendela menuju dunia nyata. Jika hanya spekulasi, orang-orang memang tidak peduli; tetapi jika itu untuk menempatkan pensiun, kontrak properti di atas rantai, dunia nyata akan memaksa kebutuhan akan Desentralisasi. Dalam skenario ini, harus ada keamanan yang tidak kalah baik atau bahkan lebih baik dari sistem yang ada.

Perubahan strategi: dari “penjelasan sederhana” ke “membangun produk yang lebih baik”

Komunitas Ethereum sangat mahir dalam membangun infrastruktur dan desain mekanisme, tetapi kita perlu melampaui sikap “asal sudah dibuat, mereka akan datang”.

Kita tidak bisa hanya menjelaskan kepada lembaga mengapa mereka perlu desentralisasi. Kita perlu memaksa aset global untuk diunggah ke dalam blockchain. Bagaimana caranya? Bukan hanya dengan tokenisasi, tetapi dengan membangun sistem yang jauh lebih baik daripada sistem yang ada saat ini, sehingga aset global harus berpindah ke dalam blockchain.

Proposisi nilai dapat dibagi menjadi dua tahap:

1. Sederhana itu lebih baik (Simply Better): Lebih cepat, lebih murah, tanpa perlu mempercayai perantara, antarmuka yang lebih ramah.
2. Ekosistem yang Diperluas (Extended Ecosystem): Aset yang dapat diprogram, kombinasi DeFi, dll.

Kita seringkali terlalu terfokus pada poin kedua, tetapi kita perlu menghabiskan lebih banyak waktu pada poin pertama. Produk institusi saat ini meskipun memiliki antarmuka yang elegan dan fitur laporan yang kuat, tetapi dasar tetap berada di era batu. Dengan memanfaatkan fitur-fitur blockchain (seperti penyelesaian atom), kita dapat membuat produk menjadi lebih baik secara esensial. Hanya dengan melakukan poin pertama dengan baik, kita dapat menarik aset long tail untuk memasuki bidang inovasi poin kedua.

Ukuran keberhasilan: Aset triliun dan evolusi pasar

Kita harus mengukur kesuksesan dalam satuan “Triliun”. Saat ini, RWA (Aset Dunia Nyata) di Ethereum diperkirakan sekitar 18 miliar dolar. Ngomong-ngomong, jika Anda berbicara dengan institusi, mereka tidak menyebutnya RWA, melainkan “Aset”. Perkiraan total skala manajemen aset global adalah 120 triliun dolar, jika kita ingin mengalihkan ekonomi global ke dalam blockchain, kita harus menargetkan modal institusi.

Ukuran lain dari keberhasilan adalah pengaruh dan evolusi pasar.

Ini mencakup dua tahap:

1. Penyambungan Ulang (Rewire): Memanfaatkan aturan penyelesaian pemrograman Ethereum dan Layer 2 untuk menghilangkan pemeriksaan manual. Untuk pasar institusi, Ethereum sebenarnya sudah “cepat” (dibandingkan dengan penyelesaian T+1).
2. Evolusi (Evolve): Memperluas akses pasar. Saat ini, pasar sangat terkunci, terkadang karena hukum, terkadang murni untuk menjaga permainan dalam lingkaran kecil. Namun, melalui produk berbasis blockchain dan DeFi, kita dapat melibatkan lebih banyak orang, ini adalah permainan positif (Positive Sum). Institusi ingin mengelola lebih banyak aset, masyarakat ingin mendapatkan produk keuangan.

Kesimpulan: pekerjaan yang paling penting

Saya suka berkomitmen untuk menyelesaikan masalah yang paling penting. Saat ini, saya setiap hari berkomitmen di Etherealize untuk adopsi institusi. Ini termasuk mengisi kekosongan kognitif, menjelaskan mengapa tidak menggunakan “privacy chain” yang tidak memiliki DeFi, aneh, dan tertutup, melainkan harus dibangun di atas Ethereum.

Kita perlu benar-benar membangun, merancang lingkungan privat, memahami aliran aset, kompleksitas hukum, dan kepatuhan. Jika kita tidak melakukannya, kita akan menyerahkan ekonomi global begitu saja. Jika kita ingin mengubah dunia, saatnya untuk membawa dunia ke dalam Ethereum.

Sesi Tanya Jawab (Q&A)

Q1：Apa kesalahpahaman terbesar tentang desentralisasi Ethereum saat berbicara dengan lembaga?

Danny： Sekarang lembaga semakin mengerti, mereka memiliki semacam FOMO (ketakutan akan kehilangan), khawatir bahwa Fintech akan mengambil makan siang mereka. Salah satu kesalahpahaman utama mungkin adalah menganggap bahwa “去中心化” berarti “tanpa aturan” atau “tidak dapat mengontrol akses.” Sebenarnya, lingkungan on-chain sangat dapat diprogram, Anda dapat menetapkan aturan. Ketakutan ini sedang berubah menjadi kekhawatiran akan tertinggal, yang merupakan kesempatan luar biasa bagi para pembangun.

Q2: Apa saran Anda untuk pengembang yang ingin memasuki bidang institusi?

Danny： Sama seperti sulitnya memahami tumpukan teknologi Ethereum, Wall Street juga merupakan monster kompleks. Saran saya adalah: cari pasangan. Temukan teman yang pernah berdagang di Wall Street tetapi ingin belajar tentang Desentralisasi, bergabunglah bersama.

Q3：Dengan meningkatnya tingkat adopsi, apakah Ethereum berisiko “dikooptasi” oleh institusi?

Danny： Tentu saja ada. Kita perlu memperkenalkan aset global sambil menjaga fleksibilitas, desentralisasi, dan globalisasi inti Ethereum. Selama kita masih mempertahankan kemampuan “Forking”, ada risiko. Saya bukan “Ossificationist”, saya percaya kita masih memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan, tetapi kita harus sangat berhati-hati dalam proses memperkenalkan aset.

Q4：Bagaimana memastikan narasi yang benar disampaikan di depan institusi?

Danny： Kita perlu membentuk sinergi. Pembentukan Grup Perusahaan (Enterprise Group) oleh Yayasan Ethereum adalah langkah pertama yang baik. Namun, ini melibatkan ratusan perusahaan kunci dan triliunan aset, tidak bisa dilakukan sendiri-sendiri. Kita perlu bersatu dalam narasi dan pendidikan, memastikan bahwa suara kita ada di meja perundingan di seluruh dunia.

Q5: Apakah ada sesuatu yang sekarang kamu tahu, tetapi berharap bisa tahu sejak awal?

Danny： Terjemahan bahasa. Misalnya, ketika saya berbicara tentang “RWA” dengan mantan kepala bisnis minyak di JPMorgan, dia sama sekali tidak mengerti, karena bagi mereka itu hanya “aset”. Begitu juga dengan “Penyelesaian Atom (Atomic Settlement)”, mereka tidak memiliki konsep ini, karena dalam keuangan tradisional, penyelesaian aset dan pembayaran dana sering kali terpisah (bahkan untuk mendapatkan bunga, sengaja menunda pembayaran). Kita perlu belajar bahasa mereka dan memberikan “terjemahan” yang tepat untuk mereka.

Q6：Apa yang bisa membuat institusi terkesan?

Danny： Layer 2 (L2). Ini benar-benar dapat beresonansi. Dibandingkan dengan berenang di kolam besar yang umum, institusi sangat menyukai konsep ini yang dapat memiliki kedaulatan (membangun L2 sendiri dan bersama mitra) serta dapat terhubung ke ekosistem Ethereum.

Q7：Bagaimana cara Pandang terhadap kolaborasi ekosistem?

Danny： Selama setahun terakhir, saya terlalu fokus pada kerja keras dan kolaborasi berkurang, ini perlu ditinjau. Dengan aset global yang diunggah ke blockchain, bukan hanya infrastruktur, DeFi, pinjaman di blockchain, pembentukan modal, tumpukan kepatuhan, setiap bagian dari ekosistem perlu dimanfaatkan sepenuhnya. Segala sesuatu yang telah kami bangun selama beberapa tahun terakhir adalah untuk momen ini.