Penjualan awal Stable meledak dengan RATS! Bitfinex melakukan pembayaran awal 500 juta, tim tetap berkomitmen untuk memulai tahap kedua penyimpanan.

Layer 1 Blockchain Stable akan memulai tahap kedua dari kegiatan penyimpanan yang telah ditentukan minggu depan, dengan batas maksimum 825 juta USD pada tahap pertama minggu lalu tercapai dalam waktu sekitar 22 menit setelah dibuka, namun anggota komunitas menuduh adanya perilaku “rat trading”. Analisis on-chain menunjukkan bahwa alamat yang diduga Bitfinex menggadaikan 300.000 ETH, meminjam 500 juta USDT untuk berpartisipasi dalam penyimpanan Stable.

Analisis Menyeluruh pada Tahap Pertama Penjualan Awal Stable untuk Rat Trading

（sumber：X）

Minggu lalu, batas maksimum 825 juta USD untuk tahap pertama Stable tercapai hanya sekitar 22 menit setelah dibuka. Namun, beberapa pengguna X menuduh bahwa tahap pertama mengalami perilaku “perdagangan yang menguntungkan”, menunjukkan bahwa data on-chain menunjukkan sebagian besar setoran berasal dari beberapa kluster dompet besar, yang telah menyelesaikan transfer dana sebelum pengumuman resmi dikeluarkan. Anggota komunitas kripto telah meninjau hal ini dan mengeluhkan bahwa tindakan ini sangat membatasi ruang bagi investor ritel untuk berpartisipasi.

Bukti paling eksplosif berasal dari analis data on-chain, Yu Jin. Dia menunjukkan di platform X bahwa pada malam tanggal 23, terdeteksi alamat yang diduga milik Bitfinex telah menjaminkan 300.000 ETH (senilai 1,17 miliar USD) di Aave, meminjam 500 juta USDT dan mentransfernya. Setelah aktivitas setoran Stable dibuka pada tanggal 24, aliran dana ini dapat dibuktikan, ternyata Bitfinex berpartisipasi dalam setoran Stable, yang setara dengan menetapkan secara langsung bagian sebesar 500 juta USD.

Sisa juga menambahkan bahwa alamat yang sama pada akhir September saat peluncuran mainnet Plasma, juga telah menyetor 200 juta USDT untuk mendorong total nilai yang terkunci (TVL), dan kemarin menarik dana ini dari Plasma untuk berpartisipasi dalam deposito Stable. Dan perlu dicatat bahwa Plasma dan Stable keduanya didukung oleh investasi Bitfinex. Pengalihan dana semacam ini antara proyek terkait semakin memperdalam keraguan komunitas terhadap aliran kepentingan.

Bukti garis waktu yang lebih mengejutkan adalah: Pengumuman resmi Stable diterbitkan pada pukul 09:10 waktu Taiwan, tetapi deposit pertama sudah muncul pada pukul 08:48. Selisih waktu 22 menit ini adalah bukti paling langsung dari “rat trading”. Penelusuran lebih lanjut menunjukkan bahwa sekitar 70% dana (sekitar 500 juta USD), telah disetor oleh 10 dompet yang berhubungan langsung dengan pemilik Stable Vault sebelum pengumuman diterbitkan. Alamat-alamat ini diperkirakan oleh komunitas sebagai orang dalam atau mitra yang sudah mengatur sebelumnya, merebut peluang partisipasi awal dari pengguna biasa.

Data Kontroversi Tahap Pertama Presale Stable：

Total Kuota: 8,25 juta USD | Waktu Pencapaian: 22 menit

Alamat Sukses: hanya 274｜rata-rata per alamat 3 juta USD

Bitfinex Diduga Saham: 500 juta USD (menguasai total 60%)

Proporsi Setoran Awal: sekitar 70% (sekitar 5 ratus juta USD) diselesaikan sebelum pengumuman

Bukti Selisih Waktu: Pengumuman diterbitkan pukul 9:10 | Setoran pertama muncul pukul 8:48

Kontras besar dari 274 alamat memicu kemarahan ritel

(sumber: Arkham)

Menurut pemantauan Ai Yi, tampaknya kuota 825 juta USD sangat tinggi, tetapi yang mengejutkan adalah, total hanya ada 274 alamat dompet yang berhasil berpartisipasi dalam pengiriman uang ini. Dengan kata lain, memang benar bahwa paus dan institusi telah merebut sebagian besar kuota, sementara ritel hampir tidak memiliki kesempatan. 274 alamat membagi 825 juta USD, yang berarti rata-rata setiap alamat mendapatkan sekitar 3 juta USD dalam kuota, angka ini jauh melebihi kemampuan partisipasi ritel.

Konsentrasi ekstrem ini sangat jarang terjadi dalam sejarah presale cryptocurrency. Biasanya, bahkan untuk presale proyek-proyek populer, akan ada ribuan bahkan puluhan ribu alamat yang berpartisipasi, untuk menunjukkan dukungan komunitas yang luas. Namun, 274 alamat yang berpartisipasi dalam Stable menunjukkan bahwa presale kali ini pada dasarnya adalah penawaran pribadi yang ditujukan untuk paus dan institusi, bukan presale publik yang benar-benar ditujukan untuk komunitas. Praktik semacam ini sangat merusak narasi desentralisasi proyek dan komitmen terhadap keadilan.

Kemarahan komunitas dapat dimengerti. Banyak investor ritel yang telah mempersiapkan dana sebelumnya, dan segera mencoba untuk berpartisipasi setelah pengumuman resmi dirilis, tetapi menemukan bahwa kuota telah habis. Mereka kemudian menyadari bahwa sebagian besar dana ternyata telah disetorkan oleh alamat terkait sebelum pengumuman dirilis. Perasaan ditipu dan dikecualikan ini memicu skeptisisme serius dari komunitas terhadap keadilan dan transparansi proyek Stable.

Anggota komunitas kripto telah mengawasi hal ini dan mengeluhkan bahwa tindakan ini membuat ruang partisipasi untuk investor ritel sangat terbatas. Beberapa KOL dan analis telah mengeluarkan kritik di platform X, berpendapat bahwa praktik ini bertentangan dengan semangat desentralisasi cryptocurrency, lebih mirip dengan permainan jaringan hubungan keuangan tradisional. Jika Stable tidak dapat menangani kontroversi ini dengan baik, mereka mungkin kehilangan dukungan komunitas sebelum resmi diluncurkan.

Langkah Perbaikan Tahap Kedua dan Peringatan Risiko Investasi

Tahap kedua dari kegiatan ini akan menetapkan batas maksimum setoran untuk setiap dompet dan syarat partisipasi untuk dompet individu, langkah ini mungkin mencegah sejumlah kecil paus dompet mendominasi total jumlah setoran. Namun, Stable belum langsung menanggapi kontroversi tahap pertama, dan juga belum mengumumkan langkah perbaikan konkret. Stable menyatakan akan mengumumkan lebih banyak detail tentang tahap kedua di X.

Dari sudut pandang teknis, menetapkan batas maksimum deposit untuk setiap dompet adalah langkah umum melawan serangan penyihir, tetapi efektivitasnya tergantung pada tingkat pengaturan batas tersebut. Jika batas ditetapkan terlalu tinggi (seperti 1 juta USD), paus besar masih dapat mendominasi melalui satu alamat; jika ditetapkan terlalu rendah (seperti 10 ribu USD), mungkin tidak dapat menarik cukup banyak dana besar. Selain itu, paus besar dapat dengan mudah membuat beberapa dompet untuk menghindari batasan alamat tunggal, sehingga efek nyata dari langkah ini masih harus diamati.

Stable didukung oleh USDT0 dan Bitfinex (bursa cryptocurrency yang memiliki hubungan erat dengan Tether), timnya sedang mengembangkan jaringan berkinerja tinggi yang dioptimalkan untuk pembayaran USDT dan aplikasi terdesentralisasi (dApps). Jaringan ini akan menggunakan USDT dari Tether sebagai token asli, digunakan untuk membayar biaya transaksi, dan menyediakan transfer USDT peer-to-peer tanpa biaya gas. Desain ini secara teori menarik, karena menghilangkan gesekan bagi pengguna yang perlu memegang token asli untuk membayar biaya gas.

Stable telah menyelesaikan pendanaan putaran benih sebesar 28 juta USD pada bulan Juli tahun ini, dengan pemimpin investasi termasuk Hack VC. Ciri khas utamanya termasuk biaya Gas asli dibayar dengan USDT, kompatibilitas EVM yang memudahkan migrasi protokol DeFi, dan fokus pada skenario aplikasi pembayaran, DeFi, dan aset dunia nyata (RWA). Saat ini berada di tahap jaringan pengujian privat, dan jaringan utama diperkirakan akan diluncurkan pada kuartal keempat 2025 atau kuartal pertama 2026. Mitra ekosistem termasuk Morpho Labs, Frax Finance, Pendle, USDT0, dan LayerZero.

Peringatan Risiko Investasi Stable：

Krisis Transparansi: Kontroversi rat trading tahap pertama tidak ditangani dengan baik, reputasi proyek terpengaruh.

Kritik Terhadap Sentralisasi: Keterlibatan mendalam Bitfinex menimbulkan kekhawatiran tentang konflik kepentingan

Kurang Ramah Terhadap Ritel: Mekanisme pra-penjualan jelas menguntungkan paus dan institusi, dukungan komunitas menurun

Risiko Penundaan Mainnet: Saat ini hanya ada jaringan pengujian privat, masih ada ketidakpastian waktu sebelum peluncuran resmi.

Meskipun aktivitas setoran awal Stable menunjukkan kemampuan menarik dana yang kuat, kontroversi “rat trading” mungkin akan mempengaruhi reputasi proyek. Komunitas menyerukan kepada pihak resmi untuk meningkatkan transparansi, seperti membuka setoran secara bertahap atau mengungkapkan proses audit publik. Namun, Stable belum memberikan tanggapan positif terhadap keraguan tersebut, hanya menyatakan bahwa tahap berikutnya akan segera diluncurkan.