Analisis Lengkap Pernyataan FOMC: Ada Perbedaan dalam Penurunan Suku Bunga The Federal Reserve, Jalur Penurunan pada Bulan Desember Menjadi Misteri

Pada 29 Oktober, The Federal Reserve (FED) mengakhiri pertemuan kebijakan moneter FOMC selama dua hari, mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 25 poin dasar. Pernyataan kebijakan terbaru menunjukkan bahwa dua anggota pemilih memiliki keberatan terhadap penurunan suku bunga sebesar 25 poin dasar, yang mengisyaratkan ketidakpastian mengenai apakah akan melanjutkan penurunan suku bunga pada bulan Desember mendatang. Anggota Milan berargumen untuk penurunan suku bunga sebesar 50 poin dasar, sedangkan anggota Schmidt berargumen untuk tidak menurunkan suku bunga, perbedaan pandangan ini sangat jarang terjadi dalam sejarah FOMC.

Ketidakcocokan tiga pihak yang jarang terjadi dalam sejarah: ada ketidakcocokan signifikan dalam besaran penurunan suku bunga

Ang anggota yang memberikan suara dukungan untuk tindakan kebijakan moneter kali ini termasuk: Ketua Jerome H. Powell, Wakil Ketua John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Susan M. Collins, Lisa D. Cook, Austan D. Goolsbee, Philip N. Jefferson, Alberto G. Musalem, dan Christopher J. Waller.

Ang anggota yang memberikan suara menentang tindakan ini adalah: Stephen I. Miran dan Jeffrey R. Schmid. Di antara mereka, anggota Miran berpendapat bahwa pada pertemuan ini, kisaran target suku bunga dana federal harus diturunkan sebesar 50 poin dasar; sementara anggota Schmid berpendapat bahwa tidak ada penyesuaian pada kisaran target suku bunga dana federal yang harus dilakukan pada pertemuan ini.

Perpecahan tiga pihak ini sangat jarang terjadi dalam sejarah FOMC. Dalam kondisi normal, suara penolakan biasanya mendukung pemotongan suku bunga yang lebih agresif atau mendorong penangguhan pemotongan suku bunga, tetapi munculnya dua pendapat yang bertentangan secara bersamaan sangat jarang. Pendapat 50 poin dasar dari Milan menunjukkan bahwa dia percaya risiko penurunan yang dihadapi ekonomi lebih serius dan memerlukan stimulus yang lebih besar. Posisi nol pemotongan suku bunga dari Schmidt menunjukkan bahwa dia khawatir inflasi belum sepenuhnya terkendali, dan pemotongan suku bunga yang terlalu dini dapat memicu lonjakan inflasi.

Perbedaan ini menambah ketidakpastian besar untuk pertemuan FOMC bulan Desember. Powell mengatakan dalam konferensi pers pasca pertemuan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut pada pertemuan bulan Desember “masih jauh dari kepastian”, dan mengungkapkan bahwa pejabat The Federal Reserve memiliki “pandangan yang sangat berbeda” tentang apakah harus memotong suku bunga lagi pada bulan Desember. Perbedaan internal ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve menghadapi pilihan kebijakan yang sulit, di satu sisi pasar tenaga kerja yang lemah memerlukan dukungan kebijakan longgar, sementara di sisi lain tekanan inflasi yang terus-menerus membatasi ruang untuk pemotongan suku bunga.

Interpretasi Perubahan Signifikan dalam Pernyataan FOMC

(sumber: FOMC)

Dibandingkan dengan pernyataan bulan September, pernyataan FOMC bulan Oktober menunjukkan perubahan signifikan di beberapa bidang kunci. Perubahan yang paling mencolok adalah penilaian ekonomi yang berubah dari “perlambatan ekonomi” menjadi “kegiatan ekonomi sedang berkembang dengan kecepatan yang moderat”. Perubahan frasa ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) beralih ke penilaian yang relatif optimis terhadap prospek ekonomi, menganggap bahwa ekonomi tidak melambat secepat yang dikhawatirkan sebelumnya.

Di bidang ketenagakerjaan, pernyataan menyatakan “Sejak awal tahun ini, pertumbuhan posisi pekerjaan melambat, tingkat pengangguran meskipun sedikit meningkat, tetapi hingga bulan Agustus tetap berada pada level rendah.” Yang lebih penting adalah pernyataan baru yang ditambahkan: “Indikator lain yang baru-baru ini dirilis juga sejalan dengan tren di atas.” Ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) tidak hanya memperhatikan satu titik data, tetapi mengevaluasi secara komprehensif beberapa indikator ketenagakerjaan, memastikan bahwa pasar kerja sedang mendingin tetapi belum runtuh.

Dalam hal inflasi, pernyataan mempertahankan ungkapan “tingkat inflasi telah meningkat sejak awal tahun ini dan saat ini masih berada di kisaran yang sedikit tinggi.” Frasa ini menunjukkan bahwa meskipun inflasi telah membaik, masih ada jarak dari target 2%, yang juga merupakan alasan penting bagi Schmidt untuk menentang penurunan suku bunga.

Perubahan frasa kunci dalam pernyataan FOMC：

Evaluasi Ekonomi: Dari “perlambatan ekonomi” → “ekspansi kecepatan moderat” (relatif optimis)

Risiko Ketenagakerjaan: Menambah “Risiko penurunan yang dihadapi di bidang ketenagakerjaan telah meningkat” (lebih memperhatikan ketenagakerjaan)

Keseimbangan Risiko: Dari fokus tunggal pada inflasi → “Risiko Dua Arah” (Menyeimbangkan Dua Misi)

Alasan Penurunan Suku Bunga: Menambahkan “mengacu pada perubahan dalam keseimbangan risiko” (dasar perubahan kebijakan)

Komite mengawasi dengan cermat risiko dua arah yang dihadapi oleh misi ganda mereka, dan menilai bahwa “risiko penurunan di bidang pekerjaan telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir.” Ini adalah salah satu konten baru yang paling penting dalam pernyataan ini, menunjukkan bahwa fokus kebijakan The Federal Reserve (FED) sedang beralih dari memerangi inflasi ke mencegah pendinginan berlebihan di pasar tenaga kerja. Peralihan fokus kebijakan ini memberikan dasar teoritis bagi The Federal Reserve (FED) untuk menurunkan suku bunga.

Sinyal pelepasan likuiditas berakhir pada 1 Desember

Komite memutuskan untuk mengakhiri rencana pengurangan total sekuritas yang dimiliki pada 1 Desember, yang merupakan keputusan besar lainnya dalam pernyataan FOMC kali ini. Pengurangan neraca adalah operasi di mana The Federal Reserve (FED) menarik kembali likuiditas dengan mengurangi ukuran neraca. Mengakhiri pengurangan neraca berarti The Federal Reserve (FED) tidak lagi secara aktif menarik likuiditas dari pasar.

Powell menyatakan bahwa langkah ini harus diambil karena tingginya tingkat suku bunga repurchase dan biaya pendanaan baru-baru ini. Pernyataannya menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) telah mengakhiri kebijakan pengetatan kuantitatif, tetapi tidak mungkin untuk memperluas neraca lebih lanjut atau memulai kembali pelonggaran kuantitatif. Sikap netral “mengakhiri pengetatan tetapi tidak memperlonggar lebih jauh” ini membuat pasar merasa bingung.

Untuk cryptocurrency dan aset berisiko, berakhirnya pengurangan neraca seharusnya menjadi sinyal positif, karena itu menghentikan penarikan likuiditas. Namun, reaksi pasar justru negatif, Bitcoin turun 1,49% menjadi 111.237 dolar, dan Ethereum turun 1,07% menjadi 3.937 dolar. Alasan di balik reaksi yang bertentangan ini adalah bahwa pasar lebih memperhatikan apakah The Federal Reserve (FED) akan menurunkan suku bunga lebih lanjut, daripada apakah mereka akan menghentikan pengurangan neraca. Mengakhiri pengurangan neraca hanya menghentikan penarikan likuiditas, tidak sama dengan secara aktif menyuntikkan likuiditas.

Komite berkomitmen untuk mengambil langkah-langkah mendukung pencapaian lapangan kerja maksimum dan mendorong tingkat inflasi kembali ke level target 2%. Komitmen ganda ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) sedang berusaha menyeimbangkan dua tujuan kebijakan, tetapi dalam situasi di mana inflasi belum sepenuhnya terkendali, keseimbangan ini sangat sulit.

Prospek Penurunan Suku Bunga Bulan Desember: Ketidakpastian Menguasai Pasar

Untuk mendukung tujuan di atas, dan mengingat perubahan dalam keseimbangan risiko, komite memutuskan untuk menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 poin dasar, menjadi 3,75% - 4%. Ini adalah pemotongan suku bunga kedua setelah pemotongan 50 poin dasar pada bulan September, tetapi besaran pemotongan suku bunga telah menyusut dari 50 poin dasar menjadi 25 poin dasar, menunjukkan bahwa langkah penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) sedang melambat.

Dalam mempertimbangkan penyesuaian lebih lanjut terhadap rentang target suku bunga dana federal, komite akan secara hati-hati mengevaluasi data ekonomi terbaru, prospek ekonomi yang terus berkembang, serta kondisi keseimbangan risiko. Pernyataan yang samar ini memberikan fleksibilitas yang cukup untuk keputusan kebijakan bulan Desember, tetapi juga membawa ketidakpastian bagi pasar.

Faktor kunci yang mempengaruhi keputusan penurunan suku bunga bulan Desember：

Data Ketenagakerjaan: Jika tingkat pengangguran terus meningkat, akan menambah tekanan untuk memangkas suku bunga

Data inflasi: Jika inflasi meningkat, akan membatasi ruang untuk penurunan suku bunga.

Pertumbuhan Ekonomi: Jika pertumbuhan GDP melambat, akan mendukung penurunan suku bunga

Stabilitas Pasar Keuangan: Jika pasar mengalami guncangan, hal ini mungkin mendorong penurunan suku bunga.

Situasi Ekonomi Internasional: Negosiasi perdagangan AS-China, risiko geopolitik, dll.

Powell memperingatkan dalam konferensi pers setelah pertemuan bahwa kenaikan tarif sedang memberikan tekanan pada harga, yang menciptakan situasi sulit bagi bank sentral untuk menyeimbangkan. Presiden Trump mengumumkan pajak 100% pada produk impor dari Cina, dan kebijakan perdagangan ini dapat meningkatkan inflasi, membatasi ruang untuk penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED). Jika inflasi rebound akibat kenaikan tarif, The Federal Reserve (FED) mungkin terpaksa menangguhkan penurunan suku bunga atau bahkan mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga.

Dalam mengevaluasi posisi kebijakan moneter yang tepat, komite akan terus memantau dampak berbagai informasi terbaru terhadap prospek ekonomi. Jika muncul risiko yang dapat menghalangi komite untuk mencapai tujuan kebijakan, komite akan siap untuk menyesuaikan posisi kebijakan moneter. Pernyataan ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) mempertahankan fleksibilitas tinggi, dan jalur kebijakan akan sepenuhnya bergantung pada kinerja data.

Pasar saat ini memiliki ekspektasi yang sangat berbeda mengenai penurunan suku bunga pada bulan Desember. Beberapa investor percaya bahwa pernyataan hawkish Powell telah secara jelas mengisyaratkan bahwa tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Desember. Namun, sebagian investor lainnya percaya bahwa jika data ketenagakerjaan terus memburuk, The Federal Reserve (FED) masih mungkin akan menurunkan suku bunga lagi pada bulan Desember. Ketidakpastian ini akan mendominasi pergerakan pasar dalam beberapa minggu mendatang, dan aset berisiko mungkin menghadapi volatilitas yang lebih besar.