Apakah Model Harga Bitcoin Masih Menjadi Panduan yang Andal untuk Investor?

Model Stock-to-Flow Bitcoin (BTC) (S2F) sekarang menunjukkan salah satu proyeksi bullishnya yang paling kuat, memprediksi BTC akan mencapai $222,000. Namun, seorang analis Bitwise telah memperingatkan bahwa pasar Bitcoin yang semakin matang mungkin telah melampaui kerangka prediktifnya.

Seiring dengan meningkatnya kehadiran Bitcoin dalam keuangan global, keandalan model peramalan harga menjadi sangat penting. Sekali menjadi landasan penilaian jangka panjang, model S2F kini sedang diperiksa kembali karena kekuatan pasar yang berubah menantang asumsi dasarnya.

Apakah Bitcoin Telah Melebihi Model Stock-to-Flow?

Untuk konteks, model Stock-to-Flow mengukur nilai Bitcoin berdasarkan kelangkaan. Ini membandingkan pasokan yang ada (stok) dengan pasokan baru tahunan (aliran). Semakin tinggi rasio, semakin langka dan konon semakin berharga Bitcoin.

PlanB membuat model tersebut pada tahun 2019. Model ini menghubungkan peningkatan harga Bitcoin dengan peristiwa halving, yang mengurangi penerbitan koin baru setiap empat tahun. Model Stock-to-Flow memprediksi bahwa Bitcoin dapat naik menjadi $222.000 pada tahun 2026.

Dalam jangka waktu yang lebih panjang, model ini memproyeksikan valuasi luar biasa selama 10 tahun sebesar $10,9 juta per BTC, yang mewakili tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sekitar 58,3%.

Namun, André Dragosch, Kepala Riset untuk Eropa di perusahaan investasi Bitwise, menyarankan agar para investor harus berhati-hati saat memanfaatkan model S2F, karena model tersebut mungkin tidak lagi sepenuhnya mencerminkan realitas pasar Bitcoin saat ini.

Analis menyoroti kritik Kripfganz terhadap model tersebut. Pada tahun 2020, ekonom tersebut berargumen bahwa model ini ‘salah spesifikasi’ karena halving Bitcoin, yang menggandakan rasio S2F setiap empat tahun, membuat variabel tersebut bergantung pada waktu daripada stokastik.

Di Balik Kelangkaan: BAERM dan Hukum Kekuatan di Sorotan

Selain S2F, Dragosch membandingkan dua model valuasi Bitcoin lain yang banyak dirujuk, menunjukkan trajektori yang lebih terukur namun masih bullish.

Model Kejutan Pasokan Halving, juga dikenal sebagai 'Model Kurs Pertukaran Bitcoin Autokorelasi' (BAERM), mengukur bagaimana setiap halving Bitcoin mempengaruhi harga seiring waktu menggunakan data harga masa lalu. Ini juga memperhitungkan dampak yang menurun dari kejutan pasokan.

Model BAERM saat ini memperkirakan 'nilai wajar' Bitcoin sebesar $159,000, memproyeksikan $173,000 pada akhir 2025 dan $7.59 juta dalam sepuluh tahun. Secara historis, model ini menunjukkan kecocokan prediktif yang kuat, dengan sekitar 88% R² sejak pembagian kedua.

Meskipun memiliki kekuatan, BAERM mungkin sekarang dianggap ‘agak usang,’ menurut Dragosch, karena tidak sepenuhnya memperhitungkan pengaruh pembelian institusional atau tren adopsi yang berubah.