Dari Umbra berlangganan 200 kali lipat, melihat inovasi mekanisme pendanaan MetaDAO

Penulis: KarenZ, Foresight News

Minggu lalu (10 Oktober), protokol privasi Umbra menyelesaikan penjualan komunitas di platform MetaDAO. Penjualan publik ini menarik lebih dari 10.000 peserta, dengan total jumlah langganan mendekati 155 juta dolar AS, yang merupakan 200 kali lipat dari jumlah minimum pendanaan yang direncanakan oleh proyek.

Setelah penjualan berakhir, pihak proyek menetapkan batas maksimum pendanaan yang sebenarnya sebesar 3 juta dolar AS, dan akhirnya setiap pengguna yang berlangganan hanya mendapatkan sekitar 2% dari kuota langganan, sisa dana akan dikembalikan seperti semula.

Yang lebih menarik adalah, meskipun pasar kripto mengalami koreksi besar, harga token UMBRA tetap menunjukkan ketahanan yang kuat: harga saat ini (1,5 dolar) telah meningkat 4 kali lipat dibandingkan dengan harga penerbitan awal (0,3 dolar). Kinerja ini tidak hanya membuktikan kepercayaan pasar terhadap sektor privasi, tetapi juga menyoroti daya tarik unik dari model pendanaan MetaDAO.

Sementara itu, token platform MetaDAO META juga tidak ingin kalah, dengan nilai pasar yang hari ini sempat melampaui 200 juta dolar AS, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, dan peningkatan bulan ini telah melebihi 4 kali lipat.

Sebagai protokol privasi ekosistem Solana yang dibangun berdasarkan teknologi Arcium, popularitas Umbra tidak terlepas dari ledakan keuntungan di jalur privasi. Namun, ketika perhatian pasar tertuju pada Umbra itu sendiri, platform MetaDAO yang dirilisnya mungkin menyimpan peluang yang lebih besar — alat pendanaan yang diklaim dapat mencegah Rug dan organisasi dengan "tata kelola pasar" ini, sedang membuka jalan baru untuk penerbitan token proyek kripto.

MetaDAO: Dari "nol VC" hingga didukung oleh Paradigm

MetaDAO bukanlah awal yang mewah dari proyek kripto tradisional, melainkan berasal dari eksplorasi solusi untuk masalah pendanaan dalam industri kripto.

ICO tradisional memiliki tiga masalah utama yang telah ada dalam jangka panjang: pendiri yang tidak memiliki motivasi untuk terus bekerja setelah mendapatkan alokasi token tetap, investor awal yang "masuk dan keluar dengan cepat" yang merusak pasar, serta kurangnya daya tarik komunitas yang membuat proyek mudah terjebak dalam "awal yang panas tetapi tidak ada pertumbuhan jangka panjang". MetaDAO dirancang khusus untuk mengatasi masalah ini, dengan logika inti mengganti "suara token tunggal" dengan "tata kelola yang didorong oleh pasar", dan mengganti "insentif tetap" dengan "insentif terkait kinerja".

• Kelahiran dan Perkembangan Awal: Pada bulan Oktober 2022, pendiri Proph3t (@metaproph3t) mulai mengembangkan organisasi yang berfokus pada pemerintahan Futarchy (yaitu "sistem pengambilan keputusan pasar", yang akan dijelaskan lebih lanjut di bawah) dan secara resmi didirikan pada bulan November 2023. Pada tahap awal, hanya dengan mengalihkan token ke sekitar 65 orang, menggunakan 10.000 dolar AS sebagai modal awal.
• Pendanaan Bersejarah: Pada Agustus 2024, MetaDAO mencapai terobosan penting - memperoleh pendanaan putaran benih sebesar 2,2 juta dolar yang dipimpin oleh raksasa modal ventura kripto Paradigm. Ketertarikan Paradigm terhadap MetaDAO terutama berasal dari keselarasan tinggi model pemerintahan Futarchy-nya dengan penempatan Paradigm di bidang pasar prediksi. Saat itu CoinDesk mengutip pendiri anonim MetaDAO Proph3t yang menyatakan, Paradigm akan memiliki 3035 token META, yang merupakan 14,6% dari total pasokan META, menjadikannya pemegang tunggal terbesar META. Sekitar 30 investor malaikat juga membeli tambahan 965 token META, dengan total pendanaan mencapai 2.229.950 dolar.
• Tim Disederhanakan: Berdasarkan proposal terbaru di MetaDAO, ukuran tim ini kecil, dengan anggota inti hanya mencakup Proph3t, co-founder dan insinyur Kollan, seorang desainer paruh waktu, dan seorang magang yang bertanggung jawab atas operasi Twitter. Cadangan kas MetaDAO saat ini sekitar 1,8 juta dolar AS, yang dapat mendukung operasi selama sekitar 24 bulan berdasarkan skala operasi yang ada. Catatan: Proposal Proph3t baru-baru ini untuk "menjual token META senilai 6 juta dolar AS dengan harga diskon untuk memperluas tim dan meningkatkan cadangan operasi" ditolak oleh komunitas.

Mekanisme Operasional MetaDAO

Secara sederhana, MetaDAO bukan hanya "alat pendanaan", tetapi juga mengubah pendiri proyek dan investor dari "pencari keuntungan jangka pendek" menjadi "pembangun jangka panjang", memungkinkan pendiri untuk mendapatkan dana awal, dan melalui mekanisme memastikan bahwa mereka harus menyelesaikan proyek dengan baik untuk mendapatkan lebih banyak imbalan; memberikan investor kesempatan untuk berpartisipasi dalam proyek awal, dan melalui aturan yang transparan menghindari "modal hilang sepenuhnya".

MetaDAO saat ini telah berkembang menjadi platform Launchpad dan sistem pemerintahan yang berbasis Solana, dengan tujuan utama untuk mengatasi risiko "Rug" dan insentif yang tidak sejalan dalam pembiayaan cryptocurrency tradisional. Platform baru MetaDAO akan dibuka untuk publik pada 6 Oktober 2025, dan akan mendukung pembiayaan untuk 5 proyek pertama.

Melindungi ICO Rug: Menuliskan "keamanan" dalam mekanismenya

Jika memilih untuk menerbitkan di MetaDAO, tim proyek perlu menerima beberapa pembatasan yang tampak tidak biasa dalam dunia tradisional. Misalnya, MetaDAO mengunci risiko dari beberapa dimensi berikut:

• Kunci Dana ke "Futarchy Governance Treasury": USDC yang diperoleh dari pendanaan tidak akan langsung diberikan kepada pendiri, tetapi disimpan dalam kas yang dikelola oleh Futarchy, setiap pengeluaran besar harus divalidasi oleh pasar (yaitu, trader harus percaya bahwa pengeluaran tersebut akan meningkatkan nilai token, baru kemudian disetujui).
• Entitas IP: Aset inti proyek (domain, perangkat lunak, akun media sosial, dll.) akan dipindahkan ke entitas hukum khusus, bukan kepada individu pendiri, untuk menghindari pendiri "membawa pergi aset inti".
• Pendapatan Pendiri Terikat pada Keberhasilan Proyek: Pendiri tidak akan mendapatkan sejumlah besar token di awal, melainkan mendapatkan imbalan melalui "mekanisme pembagian kinerja" — token dibagi menjadi 5 batch yang dibuka kuncinya, masing-masing sesuai dengan harga token mencapai 2 kali, 4 kali, 8 kali, 16 kali, 32 kali harga ICO, dan waktu pembukaan kunci paling awal tidak lebih awal dari 18 bulan setelah ICO.
• Pembatasan Anggaran: Tim harus berkomitmen untuk menetapkan batas anggaran (tidak boleh melebihi sepertiga dari jumlah minimum yang dikumpulkan), pengeluaran di atas jumlah ini harus disetujui oleh departemen pengelolaan.

Bagaimana cara mengatur mekanisme ICO?

Desain mekanisme ICO dari MetaDAO sangat cerdas, dan dalam beberapa cara mempertimbangkan kepentingan pihak proyek dan investor:

• Proses Penjualan: Pendiri harus mengajukan informasi seperti batas minimum pendanaan, anggaran bulanan tim, dan pengaturan tingkat kinerja. Setelah pengajuan berhasil, baru dapat diluncurkan di MetaDAO. Investor memiliki waktu 4 hari untuk berlangganan token proyek menggunakan USDC.
• Tentang Mekanisme Insentif Tim: Tim dapat memilih untuk mendistribusikan hingga 15 juta token (50% dari pasokan awal) berdasarkan mekanisme kinerja yang berbasis harga. Mekanisme kinerja ini akan dibagi menjadi 5 bagian: masing-masing akan dibuka pada 2x, 4x, 8x, 16x, dan 32x dari harga ICO, dan waktu pembukaan paling awal tidak sebelum 18 bulan setelah ICO (pendiri dapat memperpanjang waktu penguncian).
• Pengaturan setelah penjualan berakhir: Ketika proyek tidak mencapai ambang minimum, USDC investor akan dikembalikan. Jika penjualan berhasil, pendiri akan mengumumkan jumlah yang dipilih untuk menerima dana langganan (tidak ada batasan selama proses penjualan), yang secara resmi disebut akan memberikan kesempatan yang adil bagi semua orang untuk berpartisipasi. Kuota akan dibagikan secara proporsional, dan sisa dana akan dikembalikan. Semua USDC akan masuk ke kas pengelolaan pasar, dan hak untuk mencetak token baru juga akan dialihkan ke kas tersebut. Kas akan menyediakan 20% USDC dan 5 juta token untuk kolam likuiditas.

Catatan: Setelah penjualan Umbra berakhir, semua token yang dialokasikan akan dibuka kuncinya pada malam hari yang sama dan langsung didistribusikan ke dompet pengguna, sisa dana juga akan dikembalikan ke jalur asal.

Futarchy Governance: Biarkan "pasar" membuat keputusan, bukan "pemungutan suara"

MetaDAO tidak menggunakan "voting token" tradisional dari DAO (yang mudah dikendalikan oleh pemegang besar), tetapi menggunakan Futarchy untuk menentukan arah proyek - ini adalah model pemerintahan yang memungkinkan "trader memberikan suara dengan dana" yaitu menggunakan pasar prediksi untuk mengarahkan keputusan.

Logika inti dari tata kelola ini didasarkan pada gagasan ekonom Robin Hanson: orang-orang "bertaruh" pada proposal melalui perdagangan untuk dampak potensialnya terhadap nilai token proyek, sehingga mengumpulkan kebijaksanaan kolektif dan memastikan hanya proposal yang dianggap oleh pasar dapat meningkatkan nilai yang akan diterima.

Logika inti dari tata kelola Futarchy MetaDAO adalah:

• Pembuatan dan Aktivasi Proposal: Untuk sebuah proposal (seperti "Mengambil 1 juta USDC dari kas untuk mengembangkan fitur baru", "Menerbitkan token baru", "Menambah / Mengurangi likuiditas" dan sebagainya), pemegang harus mempertaruhkan token proposal untuk mengaktifkannya. Secara default, proposal memerlukan taruhan 50.000 token (5% dari total ICO) untuk diluncurkan. Taruhan hanya digunakan untuk menghindari spam, tanpa risiko penguncian atau penalti, dan hanya satu proposal yang dapat aktif pada satu waktu.
• Tahap Perdagangan: Setelah memenuhi syarat staking, proyek akan menarik setengah dari likuiditas dari pasar spot dan memindahkannya ke pasar kondisi yang diusulkan. Trader dapat melakukan perdagangan bersyarat dalam waktu 3 hari. Jika mereka percaya proposal dapat meningkatkan nilai token, maka beli token "melalui pasar"; sebaliknya, beli token "pasar gagal".
• Menentukan melalui "harga rata-rata tertimbang waktu tertinggal" (lagging price TWAP): Untuk membuat proses persetujuan proposal lebih hati-hati, MetaDAO menetapkan ambang batas, sehingga tingkat kesulitan untuk melewati proposal sedikit lebih tinggi daripada kegagalan (ambang 1,5%). Inti logika dari seluruh proses adalah: menggunakan "TWAP tertinggal" untuk menyaring manipulasi, menggunakan "ambang 1,5%" untuk memastikan kekuatan konsensus, dan akhirnya membiarkan penilaian nyata dari dana pasar menentukan apakah proposal sesuai dengan nilai jangka panjang proyek.

Ringkasan

Di tengah maraknya "profit jangka pendek" dalam industri kripto, inovasi MetaDAO terletak pada: menggunakan "desain mekanisme" untuk mengunci keamanan sampai batas tertentu, dan menggunakan "ikatan kepentingan" untuk menggantikan "permainan zero-sum", dengan harapan dapat membentuk "komunitas kepentingan" antara pendiri dan investor.

Bagi pendiri yang ingin bekerja dengan serius, MetaDAO menawarkan jalur "pendanaan yang adil tanpa bergantung pada VC"; bagi investor yang mengutamakan keamanan, MetaDAO mengurangi risiko "terkena rug" melalui aturan multidimensional.

Namun, perlu dicatat bahwa pasar cryptocurrency sangat fluktuatif, dan tidak ada mekanisme yang merupakan "asuransi universal": meskipun ada mekanisme perlindungan, harga token proyek masih dapat turun drastis karena faktor-faktor seperti pasar secara keseluruhan, kemajuan bisnis, dan pembukaan semua penjualan publik; pada saat yang sama, tata kelola hanya dapat mencegah "tindakan jahat tim", tidak dapat menjamin keberhasilan proyek secara pasti - investor tetap perlu mempertimbangkan dasar-dasar proyek dan prospek industri untuk membuat penilaian yang komprehensif.

Pada artikel berikutnya, penulis akan fokus pada proyek baru yang direncanakan untuk memulai penjualan publik di MetaDAO.