Laporan Bulanan Pasar Kripto September: Penurunan Suku Bunga The Federal Reserve (FED) 2025 dibuka, kali ini adalah "bahan bakar" dan bukan "percikan"

The Federal Reserve (FED) secara resmi memulai siklus penurunan suku bunga pada September 2025, titik balik kebijakan makro ini sedang menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi aset enkripsi yang belum pernah ada sebelumnya. Meskipun pasar mengalami fluktuasi dalam jangka pendek, likuiditas murah yang dihasilkan dari penurunan suku bunga, permintaan alokasi institusi, serta keinginan global akan alternatif dari TradFi, sedang membentuk fondasi baru untuk pasar kripto.

Pada bulan Agustus, PCE inti AS tetap mencapai 2,7%, jauh di atas target kebijakan, tetapi dalam tekanan penurunan pasar kerja, The Federal Reserve (FED) telah memulai pemotongan suku bunga preventif pada bulan September: Pada 17 September 2025, The Federal Reserve (FED) membuat keputusan yang telah lama dinanti-nanti pasar, menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, mengurangi rentang target suku bunga dana federal dari 4,25%-4,50% menjadi 4,00%-4,25%, secara resmi memulai siklus pemotongan suku bunga 2025. Ini juga terjadi setelah The Federal Reserve (FED) menerapkan tiga kali pemotongan suku bunga pada tahun 2024 dan kembali mengambil kebijakan moneter yang longgar.

Dalam pernyataan terbaru dari rapat kebijakan, The Federal Reserve (FED) menghapus pernyataan kunci "kondisi pasar tenaga kerja tetap stabil" dan menekankan bahwa "pertumbuhan lapangan kerja telah melambat, dan tingkat pengangguran meningkat". Perubahan ini menunjukkan bahwa dalam misi ganda inflasi dan pekerjaan, The Federal Reserve (FED) secara resmi mengalihkan fokus kebijakan ke perlindungan pasar kerja.

Powell mengakui dalam konferensi pers bahwa "tidak ada jalan tanpa risiko yang dapat diambil", menyoroti sikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga preventif kali ini. Grafik titik baru menunjukkan bahwa pejabat The Federal Reserve (FED) memperkirakan median suku bunga pada akhir 2025 adalah 3.6%, menyiratkan bahwa masih ada ruang untuk dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini. Reaksi pasar sangat kuat, menurut CMEWatch, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Oktober telah naik menjadi 91.9%, dan probabilitas untuk menyelesaikan penurunan suku bunga ketiga dalam tahun ini pada bulan Desember telah melebihi 60%. Meskipun panduan grafik titik memiliki perbedaan kecil dengan ekspektasi pasar, tonasi pelonggaran telah pada dasarnya ditetapkan. Pasar sebelumnya telah memberikan sedikit harga untuk tiga kali penurunan suku bunga dalam tahun ini, tetapi setelah pertemuan ini, penetapan harga tersebut meningkat lebih lanjut.

Selain itu, Indeks Kepercayaan Konsumen akhir bulan September yang dirilis oleh Universitas Michigan adalah 55,1, turun sekitar 5% dibandingkan 58,2 pada bulan Agustus, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar 55,4, dan juga turun tajam 21,4% dibandingkan tahun lalu, menjadi level terendah sejak Mei 2025. Data terbaru menunjukkan tanda-tanda pendinginan di pasar tenaga kerja (ini juga merupakan salah satu alasan mengapa The Federal Reserve (FED) memutuskan untuk menurunkan suku bunga pada bulan September), pasar sangat memperhatikan data pekerjaan non-pertanian bulan September yang akan segera dirilis, setiap tanda kelemahan dapat memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga dari The Federal Reserve (FED).

Secara keseluruhan, perekonomian makro AS saat ini menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang kuat tetapi kepercayaan konsumen yang rendah, sementara prospek kebijakan dipenuhi dengan ketidakpastian. The Federal Reserve (FED) akan terus menyeimbangkan dukungan pekerjaan dan pengendalian inflasi dalam kerangka ketergantungan data, di mana setiap keputusan suku bunga terasa seperti berjalan di atas tali.

Data sejarah menunjukkan bahwa pasar saham AS seringkali berkinerja lemah di bulan September, ada istilah "kutukan September". Namun, didorong oleh berita penurunan suku bunga, indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones semua mengalami kenaikan di bulan September ini, mencetak rekor tertinggi baru. Saham teknologi menunjukkan kinerja yang sangat kuat, Intel (NASDAQ: INTC) sempat melonjak lebih dari 22% dalam satu hari, sektor terkait AI melanjutkan tren kenaikan sejak awal tahun.

Kenaikan kali ini didorong oleh dua kekuatan: di satu sisi, siklus penurunan suku bunga secara signifikan meningkatkan preferensi risiko, sesuai dengan pola historis di mana aset ekuitas mendapatkan manfaat lebih dulu dalam siklus penurunan suku bunga preventif; di sisi lain, industri AI mengalami pertumbuhan kinerja yang substansial, investasi senilai ratusan miliar dolar dari NVIDIA (NASDAQ: NVDA) ke OpenAI, dan contoh lainnya, memberikan dukungan yang kuat untuk valuasi saham teknologi.

Menariknya, Nvidia, OpenAI, dan Oracle (NASDAQ: ORCL) melakukan transaksi senilai ratusan miliar dolar di antara mereka, tampaknya menciptakan kerangka penilaian baru di Silicon Valley: investasi sebesar 100 miliar dolar dari Nvidia akan secara bertahap terwujud dengan penerapan pusat data berkapasitas 10 gigawatt dari OpenAI, sementara setiap gigawatt kapasitas memerlukan 400.000 - 500.000 GPU, total 10 gigawatt setara dengan volume pengiriman tahunan Nvidia — ini berarti dana investasi pada akhirnya akan kembali ke Nvidia melalui pesanan GPU yang dibeli oleh OpenAI, sementara Nvidia juga akan mendapatkan bagian keuntungan dari OpenAI melalui ekuitas; keterlibatan Oracle semakin memperkuat siklus tertutup, di mana mereka terlebih dahulu menginvestasikan 40 miliar dolar untuk membeli chip Nvidia, membangun pusat data “Gerbang Antar Bintang” untuk OpenAI, dan kemudian menyediakan kapasitas melalui kontrak layanan cloud senilai 300 miliar dolar kepada OpenAI, membentuk alur siklus pendanaan yang mengalir dari “OpenAI→Oracle→Nvidia→OpenAI.”

Model ini akan mendorong restrukturisasi valuasi saham teknologi, Nvidia menguatkan kekuatan penetapan harga dan visibilitas kinerja di bidang chip AI dengan mengikat pelanggan inti hulu; Oracle memanfaatkan ini untuk melampaui pesaing di pasar layanan cloud; OpenAI mendapatkan dukungan dana dan daya komputasi untuk pertumbuhan berkelanjutan. Kolaborasi yang kuat ini semakin memperburuk efek Malthusian di industri AI, dengan sumber daya terus terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan teratas, tidak hanya meningkatkan kepastian dan efisiensi kolaborasi bisnis masing-masing pihak, tetapi juga mengganti definisi paradigma persaingan raksasa teknologi di era AI, memberikan kerangka analisis nilai saham teknologi yang baru kepada para investor.

Namun, Ketua The Federal Reserve (FED) Powell juga telah secara jelas memperingatkan bahwa pasar saham AS sekarang "dihargai "sangat tinggi", pernyataan ini menjadi sangat penting di tengah latar belakang rekor tertinggi. Saat ini, indeks S&P 500 dan Nasdaq telah meningkat lebih dari 20% tahun ini, valuasi saham konsep AI sudah sebagian mencerminkan kinerja masa depan, dan sinyal hawkish apapun bisa memicu pengambilan untung. Perlu dicatat bahwa Powell menekankan bahwa penurunan suku bunga kali ini "bukanlah awal dari siklus pelonggaran agresif", yang berarti pelepasan likuiditas akan tetap dalam ritme yang bertahap.

Melihat ke depan, pergerakan saham AS masih menghadapi berbagai ujian. Ketahanan inflasi adalah faktor pembatas utama, dengan PCE inti bulan Agustus tumbuh 2,7% year-on-year yang masih jauh di atas target kebijakan. Jika data selanjutnya menunjukkan pemulihan, itu mungkin memaksa The Federal Reserve (FED) untuk memperlambat langkah penurunan suku bunga. Selain itu, ada perbedaan pendapat di dalam The Federal Reserve (FED) mengenai jalur kebijakan, ditambah dengan risiko penutupan pemerintah yang dapat menunda publikasi data penting, semua ketidakpastian ini akan memperburuk fluktuasi pasar.

**Meskipun Bitcoin mengalami koreksi pada bulan September, sempat jatuh di bawah 110.000 dolar AS, namun terbentuk dukungan yang kuat di kisaran 90.000 hingga 105.000 dolar AS, sekali lagi memvalidasi pola perilaku institusi "Beli saat ekspektasi, tahan saat fluktuasi". Misalnya, pada tanggal 25-26 September, karena beberapa investor menghadapi sentimen makro terkait kemungkinan pemerintah federal AS terjebak dalam "shutdown" akibat masalah anggaran, ditambah dengan para pemegang Bitcoin jangka panjang yang melakukan pengambilan untung, serta penurunan pasar yang memicu likuidasi dengan leverage tinggi, dana keluar dari aset berisiko seperti Bitcoin, namun investor institusi justru melihat ini sebagai kesempatan untuk membeli. Pada hari penurunan harga tanggal 25 September, ETF Bitcoin spot AS secara keseluruhan mencatatkan aliran masuk bersih dana sebesar 241 juta dolar AS. Di antaranya, dana tunggal IBIT dari BlackRock mencatatkan aliran masuk hampir 129 juta dolar AS, dengan total kepemilikan mencapai 768.000 BTC (sekitar 85,2 miliar dolar AS).

Data sejarah juga menunjukkan, setelah The Federal Reserve (FED) memulai "pemangkasan suku bunga preventif" pada tahun 2019, Bitcoin mengalami fluktuasi selama hampir setengah tahun di awal, seiring dengan efek jangka panjang dari lingkungan suku bunga rendah yang mulai terlihat. Pada akhir tahun 2019, Bitcoin stabil di 7000 USD, dan pada tahun 2020 tren kenaikan berlanjut, hingga akhir tahun 2020 harga menembus 29000 USD, dibandingkan dengan titik tertinggi 10000 USD pada awal pemangkasan suku bunga bulan Juli 2019, kenaikan lebih dari 200%; jika dihitung dari titik terendah 7000 USD pada akhir tahun 2019, kenaikannya bahkan mencapai lebih dari 300%.

Pembukaan siklus penurunan suku bunga berarti bahwa suku bunga di pasar TradFi turun. Dalam lingkungan biaya pembiayaan yang rendah, perusahaan tentu lebih bersedia menginvestasikan dana mereka ke dalam aset dengan potensi pertumbuhan yang tinggi, dan tindakan investor institusi juga akan lebih jelas. Namun, berbeda dengan situasi penurunan suku bunga pada tahun 2019, siklus saat ini telah menambahkan satu variabel signifikan, yaitu **alokasi dana kripto perusahaan yang terdaftar.

Selain itu, alokasi aset kripto oleh perusahaan-perusahaan ini sedang beralih dari eksperimen marginal dan kepemilikan yang tentatif di awal, menuju alokasi yang lebih strategis dan jangka panjang. Pada bulan September, dewan direksi perusahaan terdaftar Nasdaq, Jiuzi Holdings ((NASDAQ:JZXN)), menyetujui rencana investasi aset kripto senilai hingga 1 miliar dolar AS, di mana manajemennya menekankan bahwa "tidak mengejar keuntungan dari perdagangan jangka pendek", melainkan melihat aset kripto sebagai "alat penyimpanan nilai jangka panjang untuk mengatasi ketidakpastian ekonomi makro", yang menyoroti sifat alokasi yang jangka panjang dan strategis. Dari segi regulasi, pada bulan September yang sama, SEC AS dan FINRA mengumumkan penyelidikan terhadap lebih dari 200 perusahaan terdaftar yang mengumumkan rencana alokasi aset kripto, dengan fokus pada fluktuasi harga saham yang tidak normal sebelum pengumuman mereka. Tindakan ini menghadirkan tantangan dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, membersihkan perusahaan "pseudo-treasury" yang mencoba memanfaatkan "narasi kripto" untuk manipulasi kapitalisasi pasar adalah upaya untuk menyingkirkan yang tidak asli dan menegakkan lingkungan perkembangan yang lebih sehat bagi model alokasi treasury yang benar-benar memiliki nilai strategis. Bagi para pelaku pasar, dinamika treasury akan menjadi jendela pengamatan yang dapat diandalkan untuk memahami arah industri.

Singkatnya, evolusi pengaturan treasury kripto mencerminkan perubahan keseluruhan pasar kripto dari pinggiran menjadi arus utama, dari spekulasi menjadi utilitarian, dari individu menjadi institusi. Dengan berlanjutnya siklus penurunan suku bunga, lingkungan suku bunga rendah dan inovasi teknologi menjadi pendorong ganda, pengaturan kripto dalam treasury perusahaan diharapkan akan semakin mendalam dan bervariasi. Perusahaan-perusahaan yang mencantumkan aset kripto dalam neraca mereka, secara langsung mengekspresikan kepercayaan mereka terhadap masa depan aset kripto dengan cara yang paling nyata. Dan kepercayaan ini, dalam konteks penurunan suku bunga yang memberikan amunisi yang cukup, sangat mungkin menjadi kekuatan pendorong untuk pertumbuhan berikutnya.

Menjelang masa depan, setidaknya ada 3 faktor yang menciptakan informasi menguntungkan bagi aset kripto, menjadikannya pilihan yang lebih menarik:

Makro "bahan bakar" - Akan ada 2-3 kali penurunan suku bunga dalam tahun mendatang;

Siklus politik yang menguat - Kebijakan pro-kripto pemerintahan Trump dan tantangan terhadap independensi The Federal Reserve (FED), justru menyoroti sifat aset terdesentralisasi sebagai tempat berlindung;

Ekonomi global "interaksi nyata dan virtual" - Kenaikan harga emas menunjukkan kekhawatiran resesi, sementara aset kripto memiliki atribut penyimpanan nilai emas dan pertumbuhan teknologi, menjadi pilihan alokasi yang lebih baik dalam siklus penurunan suku bunga.