Lighter Tantangan Hyperliquid: Peluang dan Risiko di Balik TVL 700 Juta Dolar

Setelah Hyperliquid memicu gelombang DeFi Perpetual Futures, DEX tanpa biaya Lighter menarik 56.000 pengguna dan 700 juta USD TVL dalam beberapa bulan, bahkan volume transaksi harian melebihi Hyperliquid. Namun, di balik data yang tidak biasa dengan volume tinggi dan bunga terbuka rendah, apakah ini proyek bintang berikutnya, atau sekadar a flash in the pan dalam bubble wash trading airdrop?

Revolusi Teknologi dalam Jalur DEX Perpetual Futures

Bursa kontrak berjangka sedang mengalami revolusi teknologi. Setelah Hyperliquid menyalakan seluruh pasar produk derivatif DeFi dan membuka babak baru dalam industri, baru-baru ini Aster, yang didirikan oleh pendiri CEX, muncul dengan terobosan luar biasa, bahkan berhasil mengalahkan Hyperliquid dalam popularitas, menambah semangat dalam tren ini.

Dan di luar aura kedua proyek bintang ini, sebuah proyek baru bernama Lighter juga sedang muncul dengan diam-diam. Dengan model tanpa biaya yang unik dan arsitektur teknologi ZK Rollup, dalam waktu singkat hanya beberapa bulan, proyek ini telah menarik lebih dari 56.000 pengguna dan 700 juta dolar dana terkunci, juga memicu perhatian yang lebih besar di pasar. Proyek yang dijuluki "Hyperliquid berikutnya" ini, sebenarnya memiliki keunggulan apa?

Lighter Ringkasan Data Inti

Fitur Utama Lighter

Lighter telah menemukan jalan ketiga yang berbeda dari Hyperliquid dan DEX tradisional: eksekusi terpusat, verifikasi terdesentralisasi. Berikut adalah empat fitur inti utamanya.

CEX tradisional memiliki kecepatan eksekusi yang cepat, tetapi terpusat, tidak transparan, dan mudah mengalami "operasi kotak hitam" yang merugikan kepentingan trader. Sementara itu, DEX meskipun memindahkan semua operasi ke blockchain, menjadikan perilaku bursa transparan dan dapat diverifikasi, tetapi menyebabkan kecepatan pencocokan perdagangan yang lambat dan pengalaman perdagangan pengguna yang buruk. Untuk mengatasi masalah ini, DEX muncul dengan berbagai aliran teknologi yang berbeda.

Perbandingan Tiga Jalur Teknologi:

1. rute dYdX: pencocokan off-chain, penyelesaian on-chain

Kelebihan: Meningkatkan kecepatan pencocokan dan pelaksanaan pesanan

Kekurangan: Bagian off-chain tidak transparan, kembali ke status CEX

2. Hyperliquid Rute: Layer1 Sepenuhnya di Rantai

Fitur: DEX seluruh rantai yang pertama berhasil dan digunakan secara besar-besaran

Metode implementasi: Layer1 yang disesuaikan, optimasi menyeluruh untuk lapisan eksekusi dan lapisan konsensus

Keunggulan: Fungsi bursa yang lengkap dengan throughput tinggi saat diunggah ke blockchain

Skenario yang berlaku: Memenuhi kebutuhan real-time dari tim profesional seperti perdagangan frekuensi tinggi dan pembuat pasar.

3. Rute Lighter: ZK Rollup + Bukti Nol Pengetahuan

Fitur: Eksekusi terpusat, verifikasi terdesentralisasi

Lapisan Eksekusi: Sequencer tunggal Layer2 menyelesaikan pencocokan, dengan cepat

Lapisan verifikasi: memastikan keadilan transaksi melalui bukti nol-pengetahuan (ZK Proof)

Inovasi Inti: Setiap pencocokan dan likuidasi paksa akan menghasilkan bukti ZK dan mengirimkannya ke Layer1 untuk diverifikasi.

Sorotan terbesar Lighter terletak pada solusi teknologi ZK Rollup yang dikembangkan sendiri. Berbeda dengan ZK Rollup umum yang ada di pasar, Lighter telah dioptimalkan secara mendalam untuk perdagangan buku pesanan. Dengan hanya fokus pada logika pencocokan, Lighter dapat secara signifikan menyederhanakan kompleksitas bukti tanpa pengetahuan, mencapai generasi ZK Proof dalam subdetik, memenuhi tuntutan instan dari tim perdagangan profesional.

Keunggulan kunci dari arsitektur ZK yang lebih ringan:

· Semua pemesanan dilakukan dengan ketat mengikuti prinsip prioritas harga dan waktu

· Tidak dapat melakukan operasi kotak hitam atau perdagangan antrian (secara teoritis)

· Pembangkitan bukti nol-pengetahuan dalam subdetik

· Mencapai keseimbangan antara efisiensi eksekusi dan transparansi kepercayaan

jaminan keamanan arsitektur ganda

Arsitektur inti Lighter mengadopsi pemikiran desain "aset disimpan di Layer1, eksekusi transaksi di Layer2."

Struktur Berlapis:

Layer1 (jaringan utama Ethereum)

· Bertanggung jawab atas pengelolaan dana

· Semua aset pengguna disimpan dalam kontrak pintar yang telah diaudit

· Menyediakan jaminan keamanan terakhir

Layer2 (Jaringan Lighter)

· Bertanggung jawab untuk pencocokan dan penyelesaian cepat

· Status akun akhir dipublikasikan dalam bentuk diff terkompresi di L1

· Mengoptimalkan efisiensi eksekusi perdagangan

Keuntungan terbesar dari desain ini adalah keamanan. Bahkan jika sistem Layer2 Lighter sepenuhnya gagal, dana pengguna tetap aman disimpan di jaringan utama Ethereum dan dapat diambil kembali melalui mekanisme keluar darurat.

LLP inovasi penggunaan ganda

Lighter memiliki kolam likuiditas publik LLP (mirip dengan dana asuransi), yang digunakan untuk menampung kerugian likuidasi dan menyediakan likuiditas pasar untuk platform. Pengguna dapat menyetor dana ke LLP untuk berkontribusi pada likuiditas Lighter, sambil menikmati keuntungan dari penyediaan likuiditas. Desain ini terinspirasi oleh mekanisme HLP dari Hyperliquid.

Inovasi LLP: Dalam versi mendatang, dana yang disimpan pengguna di LLP tidak hanya dapat memperoleh keuntungan dari penyedia likuiditas (LP), tetapi juga direncanakan untuk memungkinkan saham LP digunakan sebagai margin untuk bertransaksi, mewujudkan penggunaan dana yang ganda. Desain ini membuat dana tidak lagi menganggur, meningkatkan efisiensi modal (mirip dengan model jaminan berbasis hasil seperti USDF milik Aster).

Peringatan risiko: Fitur ini saat ini belum diluncurkan, selama proses implementasi harus mempertimbangkan kontrol risiko secara menyeluruh, penulis akan menjelaskan secara rinci di bab analisis risiko.

strategi tanpa biaya

Lighter mengadopsi model bisnis yang cukup berani di bidang Keuangan Desentralisasi — sepenuhnya membebaskan pengguna umum dari biaya transaksi. Baik itu membuat pesanan (Maker) atau mengambil pesanan (Taker), pengguna dapat menikmati perdagangan tanpa biaya. Ini tentu merupakan daya tarik yang besar di dunia Keuangan Desentralisasi di mana biaya transaksi bisa mencapai puluhan ribu.

Perbandingan Model Biaya:

Trader profesional dan pembuat pasar bersedia membayar biaya ini untuk mendapatkan latensi yang lebih rendah dan kualitas layanan yang lebih baik. Selain itu, platform juga mendapatkan pendapatan melalui biaya likuidasi (maksimal 1%) dan layanan bernilai tambah lainnya.

Peringatan: Gratis adalah hal termahal di dunia. Strategi gratis Lighter ini tidak hanya mengingatkan pada praktik "pembayaran aliran pesanan" (PFOF) dari Robinhood, tetapi juga biaya nol mendorong sebagian "wash trading", risiko di bidang ini akan dibahas penulis di bawah.

Keadaan Proyek dan Kinerja Data

1. Kemajuan Pengembangan

Lighter mulai diuji pada akhir tahun 2023, versi awal (pada saat itu disebut "zkLighter") akan dijalankan pada tahun 2024 dan akan memulai pengujian pribadi pada awal tahun 2025. Hingga saat ini (September 2025), platform masih dalam tahap pengujian jaringan undangan/ujicoba tertutup dan belum sepenuhnya dibuka untuk penggunaan publik. Waktu peluncuran mainnet dan penerbitan koin belum diumumkan oleh pihak resmi.

Karena mainnet belum diluncurkan, kode sumber inti Lighter belum sepenuhnya open source, tetapi kontrak pintar telah lulus audit (sirkuit ZK diaudit oleh ZKSecurity), dan rincian kode mungkin akan dirilis bersamaan dengan peluncuran mainnet di masa depan untuk pengawasan komunitas.

2. Kinerja Data Pertumbuhan

（sumber：DefiLlama）

Dari kinerja data, pertumbuhan Lighter memang sangat mencolok:

Skala pengguna: Hingga September 2025, jumlah pengguna terdaftar telah melebihi 56.000 orang.

Skala dana: Total nilai terkunci (TVL) melonjak dari 2,5 juta dolar AS pada bulan Maret tahun ini menjadi lebih dari 700 juta dolar AS, tumbuh 280 kali lipat.

Aktivitas perdagangan: Rata-rata volume perdagangan harian meningkat dari beberapa ratus juta dolar di musim panas menjadi sekitar 8 miliar dolar baru-baru ini, dan pada 25 September 2025 bahkan mencapai 18,9 miliar dolar, dengan cepat mendekati pangsa pasar Hyperliquid. Baru-baru ini, volume perdagangan harian bahkan melampaui Hyperliquid.

3. Peringatan Anomali Data

Namun di sisi lain, total kontrak terbuka (Open Interest) Lighter relatif rendah. Saat ini OI Lighter berada di sekitar 1,3 miliar dolar AS, yang satu tingkat lebih rendah dibandingkan dengan 13 miliar dolar AS Hyperliquid, dan juga lebih rendah dari level 1,5 miliar dolar AS Aster baru-baru ini.

Rasio anomali ini sangat menunjukkan adanya perilaku trading bolak-balik yang sering di dua platform baru yang populer, Lighter dan Aster. Dalam kondisi normal, rasio volume terhadap OI seharusnya berada di bawah 5 kali, Hyperliquid sekitar 0,76 kali, sementara Lighter mencapai sekitar 27 kali, jauh melebihi tingkat normal.

Lighter vs Hyperliquid vs Aster：analisis kompetisi

Sebagai DEX berkelanjutan ZK generasi baru, Lighter sering dibandingkan dengan Hyperliquid (proyek bintang yang memicu gelombang perps terlebih dahulu) dan Aster (pendatang baru yang muncul dari ekosistem Binance). Berikut adalah perbandingan horizontal dari berbagai dimensi.

1. Arsitektur Dasar dan Desentralisasi

Hyperliquid: Layer1 yang dapat disesuaikan memiliki beberapa node verifikasi, secara teori itu terdesentralisasi. Namun, karena jumlah node yang sedikit dan semuanya dikendalikan oleh tim, tingkat desentralisasi sebenarnya terbatas.

Aster: Pencocokan inti dilakukan di luar jaringan, lebih terpusat.

Lighter: Sebagai Rollup, hanya ada satu Sequencer yang bertanggung jawab untuk mencocokkan, lapisan eksekusi terpusat, tetapi verifikasi ZK Proof menghabiskan sangat sedikit sumber daya, node ringan juga dapat memverifikasi, sehingga proses verifikasi sangat terdesentralisasi, sehingga mengkompensasi kekurangan "eksekusi terpusat". Selain itu, buku besar aset semua berada di jaringan utama Ethereum, bahkan jika tim Lighter menghilang, pengguna diizinkan untuk mengambil kembali dana secara mandiri, keamanan aset terjamin sepenuhnya.

2. Kinerja dan Pengalaman Trading

Hyperliquid: memproses ratusan ribu pesanan per detik, tetap stabil bahkan dalam kondisi pasar yang ekstrem, tidak macet dan tidak down.

Lighter: Mencapai pencocokan dalam milidetik, pembuktian nol pengetahuan menghasilkan dalam sub-detik, pengalaman mendekati bursa terpusat. Performa dapat digunakan, dalam situasi ekstrem terdapat sedikit keterlambatan.

Aster: Terbatas oleh waktu blok 3 detik di BNB Chain, efisiensinya relatif lebih rendah. Untuk mengatasi kesenjangan efisiensi, pengguna umum dapat melakukan transaksi satu klik dengan kolam pembuat pasar otomatisnya, yang setara dengan langsung mengambil likuiditas kolam AMM, menghemat waktu menunggu untuk memasang order. Di masa depan, Aster berencana untuk meluncurkan rantai ZK Rollup-nya sendiri untuk meningkatkan efisiensi dan privasi, yang akan membuat arsitekturnya di masa depan lebih mirip dengan Lighter.

3. Fungsi dan Inovasi Produk

Hyperliquid: Sebagai pelopor, fungsinya relatif seimbang dan matang. Terdapat perdagangan spot dan juga perdagangan Perpetual Futures. HIP-3 memungkinkan pengguna untuk membuat pasar kontrak mereka sendiri, yang pasti akan memfasilitasi perdagangan produk RWA seperti saham AS di Hyperliquid. HIP-4 mengusulkan untuk melakukan "pasar prediksi" di Hyperliquid.

Aster: Memanfaatkan pengaruh Binance untuk cepat mendapatkan pelanggan. Ada tiga inovasi dalam fungsinya: berbagi likuiditas multi-chain, leverage tinggi 1001 kali, dan perdagangan dark pool yang direncanakan, menarik spekulan dengan selera risiko tinggi. Selain itu, Aster telah meluncurkan perdagangan berkelanjutan saham AS, termasuk kontrak saham Tesla, Apple, dan lainnya, memungkinkan pengguna untuk berdagang harga saham AS 24/7.

Lighter: Sebagai Layer2 Ethereum, diharapkan akan memiliki kompatibilitas yang baik dengan jaringan utama Ethereum dan ekosistem Rollup lainnya, seperti mendukung pengguna untuk menggunakan aset utama Ethereum sebagai jaminan, dan dapat terhubung dengan dompet dan protokol strategi di Ethereum, memanfaatkan keunggulan kombinasi dari DeFi Ethereum. Selain itu, fungsi ganda jaminan LLP yang direncanakan oleh Lighter adalah inovasi potensial: ia memungkinkan penyedia likuiditas untuk mendapatkan pendapatan dari pasar sambil juga mendapatkan kesempatan untuk berpartisipasi dalam perdagangan, setara dengan memberikan LP sifat jaminan yang menghasilkan pendapatan.

4. Kedalaman Likuiditas dan Biaya Transaksi

Hyperliquid: Dengan dana pembuatan pasar yang besar (kolam HLP pernah mencapai lebih dari 1,5 miliar dolar AS) dan partisipasi dari pembuat pasar institusional yang kaya, kedalaman tawaran dan permintaan untuk pasangan perdagangan utama bahkan melampaui beberapa CEX kelas dua, dengan slippage perdagangan dan spread tersirat yang sangat kecil. Meskipun biayanya tidak nol, tarif 0,01% untuk order yang diajukan dan 0,03-0,05% untuk order yang diambil sudah sangat rendah di DEX. Secara keseluruhan, Hyperliquid menyediakan lingkungan biaya rendah yang mendekati CEX bagi para trader dengan dana besar.

Lighter： Mengambil rute dengan biaya nol untuk mendapatkan spread yang lebih besar. Pengguna biasa tidak perlu membayar biaya, sehingga biaya permukaan lebih rendah, tetapi pembuat pasar akan memperlebar selisih harga jual dan beli untuk menutupi biaya demi keuntungan. Oleh karena itu, spread yang sebenarnya dialami pengguna Lighter mungkin sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan Hyperliquid. Terutama untuk pasangan perdagangan yang kurang umum, karena Lighter masih kurang partisipasi pembuat pasar yang luas, kedalaman likuiditas relatif kurang, beberapa pengguna melaporkan bahwa ketebalan order Lighter pada beberapa altcoin tertinggal dibandingkan Hyperliquid.

Aster: Situasinya lebih kompleks. Mode biasa menyediakan likuiditas melalui ALP automatic market making pool, dengan kedalaman yang tergantung pada ukuran aset di dalam pool dan algoritma; Mode Pro, karena alasan multi-chain, dana pembuat pasar terdistribusi, dan pembuat pasar Binance banyak terkonsentrasi di BNB chain, yang menyebabkan kedalaman untuk aset non-BNB chain umumnya rendah.

Analisis Valuasi Lighter

Analisis perbandingan valuasi berdasarkan proyeksi pendapatan:

Hyperliquid referensi

Perkiraan Pendapatan:

· Pendapatan harian diperkirakan konservatif lebih dari 3 juta dolar AS

· Pendapatan tahunan sekitar 11-12 miliar dolar AS

· HYPE FDV saat ini sekitar 45 miliar dolar AS

· Rasio P/E yang diimplikasikan sekitar 40 kali

Perkiraan valuasi Lighter

Volume perdagangan asumsi:

Lighter baru-baru ini memiliki volume perdagangan yang melebihi 8 miliar dolar. Namun, mengingat bahwa momentum kuat Lighter saat ini mungkin tidak bertahan lama, ditambah dengan pandangan umum pasar yang menganggap bahwa volume perdagangan ini mengandung terlalu banyak Wash Trading, penulis dengan hati-hati optimis berasumsi bahwa rata-rata volume perdagangan harian yang stabil di masa depan adalah 4 miliar dolar.

Perhitungan Pendapatan：

Lighter saat ini tidak mengenakan biaya transaksi untuk perdagangan biasa, pendapatan terutama berasal dari tarif akun premium.

Kondisi Asumsi:

· 20% transaksi per hari berasal dari pengguna berbayar

· Tarif rata-rata 0,01%

· Pendapatan tahunan = 4 miliar × 20% × 0,01% × 365 = sekitar 30 juta dolar

Perkiraan FDV:

Dengan menggunakan P/E 40 kali yang mirip dengan Hyperliquid, penulis memperkirakan FDV Lighter sekitar 1,2 miliar dolar AS.

Ekspektasi Pasar:

Saat ini, pasar prediksi Polymarket memberikan 80% kemungkinan bahwa valuasi Lighter saat上市 akan melebihi 2 miliar dolar AS, mencerminkan optimisme pasar terhadap Lighter. Premi tinggi ini mencerminkan antusiasme pasar terhadap jalur DEX Orderbook berkinerja tinggi.

Analisis Kelayakan Valuasi:

Analisis Risiko: Empat Kekhawatiran Utama yang Tidak Boleh Diabaikan

Meskipun Lighter menunjukkan banyak keunggulan, investor harus melihat risiko dan tantangan secara rasional.

1. Model Bisnis Dipertanyakan

Lighter saat ini menghilangkan biaya transaksi untuk pengguna, ini memang menarik banyak pengguna di awal, tetapi dalam jangka panjang, dari mana keuntungan platform akan datang? Dari siapa uangnya?

Kekhawatiran dari Mode Robinhood:

Strategi "bebas biaya transaksi" tidak bisa tidak mengingatkan orang pada platform tanpa komisi tradisional seperti Robinhood. Robinhood mengalihkan sumber pendapatan ke "lelang aliran pesanan", yaitu dengan mengenakan biaya kepada pembuat pasar/institusi perdagangan frekuensi tinggi, sehingga mereka dapat melakukan transaksi pada harga yang menguntungkan. Ini sebenarnya adalah cara untuk mengalihkan biaya ke spread: investor ritel secara permukaan tidak membayar biaya transaksi, tetapi saat bertransaksi, mereka mungkin mendapatkan harga beli dan jual yang lebih buruk, di mana pembuat pasar "mengambil spread".

Pendiri Lighter secara terbuka mengakui pengakuan terhadap model Robinhood dalam podcast, percaya bahwa DeFi dapat belajar dari pendekatan "wool comes from the pig, let the cow pay the bill". Namun, struktur trader di pasar kripto berbeda dengan pasar saham AS—pengguna kripto relatif lebih kecil dan lebih profesional, lebih sensitif terhadap spread, jika tidak, tidak akan ada migrasi teknologi dari model vAMM ke CLOB. Jika Lighter yang memiliki nol biaya menyebabkan spread jauh lebih besar dari pesaing, trader berpengalaman akan menyadari dan kehilangan minat.

Kontradiksi Layanan API:

Karena API berbayar cepat adalah sumber pendapatan utama Lighter, Lighter seharusnya mengoptimalkan pengalaman pengguna bagian ini. Namun, ada anggota komunitas yang mengeluhkan bahwa Lighter lambat dalam membuka antarmuka eksternal, dokumen API yang kurang, dan pengalaman integrasi yang buruk, menimbulkan keraguan tentang apakah tim bermaksud untuk membiarkan aliran pesanan ritel tetap di tim internal mereka, dan tidak ingin membiarkan tim perdagangan frekuensi tinggi dan penyedia likuiditas mendapatkan bagian.

2. Masalah Kebenaran Data Transaksi

Data yang mencolok di balik Lighter mungkin mengandung banyak kebohongan. Indikator anomali yang paling jelas adalah rasio volume terhadap bunga terbuka (Open Interest).

Perbandingan Data Abnormal:

Tingkat perputaran yang tinggi yang tidak biasa ini sangat menunjukkan adanya banyak perdagangan bolak-balik jangka pendek di platform.

Analisis Motivasi Wash Trading:

Karena Lighter belum mengeluarkan token, motivasi utama pengguna untuk melakukan wash trading adalah untuk meraih peringkat poin airdrop di masa depan. Tidak ada biaya transaksi secara signifikan mengurangi biaya wash trading, sehingga beberapa pengguna dapat melakukan perdagangan secara frekuent antar akun yang mereka kendalikan, menciptakan volume transaksi yang besar sambil hampir tidak menanggung kerugian.

Data on-chain yang terverifikasi:

Dari analisis data on-chain, banyak alamat utama di Lighter yang membuka dan menutup posisi ribuan kali dalam sehari, tetapi posisi yang sedikit tetap semalaman, ini sepenuhnya sesuai dengan karakteristik mengambil airdrop dan meraup keuntungan. Sementara OI yang rendah lebih lanjut mengonfirmasi bahwa tidak ada likuiditas nyata yang baru ditambahkan secara besar-besaran di pasar, banyak transaksi mungkin merupakan trading antara tangan kiri dan tangan kanan.

Risiko Setelah Airdrop:

Setelah airdrop berakhir, volume "kemewahan palsu" ini kemungkinan besar akan segera menghilang, dan tingkat aktivitas platform akan menghadapi penurunan drastis.

3. Risiko Pemanfaatan LLP

Rencana masa depan LLP memungkinkan pengguna menggunakan bagian LP mereka sebagai jaminan untuk berpartisipasi dalam perdagangan, inovasi "satu uang banyak kegunaan" ini dapat memperkenalkan risiko sistemik yang kompleks.

Skenario Ekstrem:

Kerugian dalam membuat pasar: Tim Lighter menggunakan dana LLP untuk membuat pasar, dengan fluktuasi pasar yang tajam, LLP sebagai lawan transaksi menanggung kerugian besar, yang menyebabkan penurunan nilai bersih per lembar LLP.

Kerugian perdagangan: Pengguna yang menggunakan saham LLP sebagai margin dan mengalami kerugian dalam perdagangan, jumlah saham LLP dalam akun Margin mereka juga akan dipotong.

Likuidasi Berantai: Kerugian pasar dan kerugian perdagangan yang menumpuk, nilai bersih LLP dan jumlah LLP dalam akun Margin turun secara bersamaan, memperbesar kerugian akun Margin pengguna, yang dapat memicu pemaksaan likuidasi berantai, lebih memperburuk ketidakstabilan sistem.

Langkah-langkah Pengendalian Risiko yang Diperlukan:

· Membatasi batas maksimum rasio jaminan LLP

· Memperkenalkan penyesuaian parameter risiko dinamis

· Membangun mekanisme penyangga risiko yang berlapis-lapis

· Dana asuransi yang beroperasi secara independen (referensi Hyperliquid)

Karena risiko ini, dana asuransi di platform matang seperti Hyperliquid beroperasi secara independen dan tidak mengizinkan pengguna untuk menggadaikan dan menggunakan kembali.

4. Ketidakpastian dalam Tata Kelola Tim

Keberhasilan atau kegagalan proyek startup sangat terkait dengan kualitas tim. Pendiri dan tim Lighter memiliki latar belakang teknis yang kuat (pendiri Vladimir pernah bekerja di bidang AI dan FinTech, anggota inti termasuk mantan insinyur kuantitatif institusi), tetapi ada juga beberapa desas-desus negatif di industri yang menimbulkan kekhawatiran.

Kekhawatiran Jalur Waktu Proyek:

Lighter sebenarnya bukanlah proyek baru yang terkenal dalam semalam, pendahulunya "zkLighter" sudah diluncurkan pada tahun 2022, tetapi awalnya tidak begitu populer, hingga akhir tahun 2023 ketika Hyperliquid menjadi terkenal, tim baru mempercepat kemajuan, memberi kesan seolah-olah "memanfaatkan peluang dan terburu-buru untuk meluncurkan koin untuk mendapatkan keuntungan."

Kontroversi Pendiri:

Di internet beredar rumor yang meragukan gaya kepemimpinan pendiri. Menurut seorang blogger analisis JulianKin, pendiri Lighter, Vladimir Novakovski, pernah melanggar janji bagi hasil kepada beberapa mitra, dan juga ada rumor yang menyebutkan bahwa ia terobsesi dengan pesta kapal pesiar di Miami dan gaya hidup mewah lainnya, serta kehidupan pribadinya yang kurang disiplin.

Kritik Terhadap Investasi:

Meskipun banyak informasi yang menyebutkan bahwa Lighter mendapatkan investasi dari a16z dan Lightspeed. Namun, ada juga informasi yang menyatakan bahwa a16z dan Lightspeed sebenarnya berinvestasi di proyek sebelumnya Novakovski yaitu Lunchclub, sebuah platform komunitas AI. Jadi, sebenarnya Novakovski menggunakan dana dari bisnis utama Lunchclub untuk membuat proyek sampingan Lighter, dan tidak disangka "tanpa sengaja", Lighter sekarang justru menjadi populer.

Jika pernyataan di atas benar, sebenarnya Lighter tidak mendapatkan dukungan dari institusi terkenal manapun, malah mungkin digunakan oleh investor dari proyek sebelumnya sebagai saluran untuk mencairkan dana.

Peringatan risiko: Kebenaran rumor di atas masih perlu diverifikasi, tetapi investor harus tetap waspada, memperhatikan tindakan tim selanjutnya dan transparansi proyek.

Ringkasan: Kesempatan dan Risiko Berjalan Bersama

Lighter sebagai kekuatan baru dalam jalur DEX untuk Perpetual Futures, memang menunjukkan banyak sorotan: arsitektur ZK Rollup yang inovatif, model tanpa biaya, pertumbuhan cepat pengguna dan skala dana. Dalam konteks pasar produk turunan DeFi yang memasuki puncak persaingan baru, Lighter jelas merupakan proyek yang patut diperhatikan.

Keunggulan Utama Lighter

Inovasi Teknologi:

· ZK Rollup yang dioptimalkan untuk perdagangan

· Pembangkitan bukti tingkat subdetik

· Penjagaan aset jaringan utama Ethereum untuk menjamin keamanan

Strategi Bisnis：

· Menarik pengguna tanpa biaya transaksi

· Tim profesional layanan API berbayar

· LLP penggunaan ganda meningkatkan efisiensi modal

Kinerja Data:

· Pertumbuhan TVL 280 kali dalam enam bulan

· Volume harian melebihi 8 milyar dolar

· 56 ribu pengguna cepat terkumpul

· Risiko yang harus dihadapi

Namun, kita juga harus secara rasional melihat risiko dan tantangan yang ada di dalamnya:

Model bisnis: Keberlanjutan jangka panjang tanpa biaya mungkin diragukan, yang dapat menyebabkan spread meningkat dan malah merugikan kepentingan pengguna.

Keberhasilan Data: Volume perdagangan yang tinggi saat ini kemungkinan besar mengandung banyak elemen palsu yang dihasilkan dari wash trading untuk Airdrop, dan mungkin terjadi penurunan tajam setelah Airdrop.

Risiko teknis: Fitur penggunaan kembali LLP dapat memicu risiko sistemik, membutuhkan mekanisme kontrol risiko yang sempurna.

Tekanan persaingan: Dengan adanya pesaing kuat seperti Hyperliquid dan Aster, apakah Lighter dapat membangun benteng yang nyata masih menjadi tanda tanya.

Mengatasi ketidakpastian: Latar belakang tim dan dukungan investasi ada dalam kontroversi, transparansi perlu ditingkatkan

Bagi investor, Lighter bisa menjadi legenda seperti Hyperliquid, atau mungkin kembali menjadi biasa setelah euforia mereda, arah akhirnya layak untuk kita perhatikan.