"Kepopuleran Cadangan Bitcoin" Menurun: Kapitalisasi pasar pengikut Strategy menyusut drastis memaksa mereka untuk membeli kembali saham, analis mengeluarkan peringatan "Sengsara Kematian".

Setelah strategi Michael Saylor, banyak perusahaan yang menjadikan aset kripto sebagai cadangan aset digital perusahaan (DATs) menghadapi tantangan berat di kuartal ketiga: total kapitalisasi pasar mereka telah turun di bawah nilai aset kripto yang mereka miliki. Untuk meningkatkan harga saham, banyak perusahaan terpaksa meminjam ratusan juta untuk pembelian kembali saham. Jurnalis FT Nikou Asgari berpendapat bahwa ini mungkin menjadi sinyal "gelombang cadangan Bitcoin" akan segera mereda, sedangkan analis Morgan McCarthy menyebutnya sebagai "pertarungan hidup dan mati beberapa perusahaan". Meskipun demikian, kasus Semler Scientific yang diakuisisi oleh Strive Asset Management menunjukkan bahwa industri mungkin akan mengalami gelombang konsolidasi yang didominasi oleh akuisisi.

Dilema "Peniru Sailor": Harga Saham Turun di Bawah Nilai Aset Kripto

Banyak perusahaan yang mengalami lonjakan harga saham yang singkat setelah mengumumkan "strategi Aset Kripto beralih" sekarang menghadapi tantangan yang serius.

· kapitalisasi pasar mengecil: Laporan FT menyoroti tujuh perusahaan termasuk Semler Scientific, ETHZilla, Empery Digital, CEA Industries, Metaplanet, SharpLink Gaming, dan Ton Strategy. Lima dari perusahaan tersebut kini memiliki kapitalisasi pasar yang lebih rendah daripada nilai Bitcoin yang mereka miliki.

· Terpaksa membeli kembali: Sebagian besar perusahaan baru saja beralih ke strategi aset kripto beberapa bulan yang lalu, di mana harga saham mereka mengalami lonjakan singkat setelah pengumuman perubahan, kemudian terus turun. Untuk meningkatkan harga saham, DAT ini baru-baru ini menerbitkan utang atau meminjam ratusan juta untuk membeli kembali saham mereka.

· Strategi terhambat: Bagi perusahaan-perusahaan ini, harga saham harus tetap di atas aset kripto dasar mereka, jika tidak, mereka tidak akan dapat terus mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak aset kripto dengan menerbitkan saham seperti Saylor.

· Pandangan pesimis: Analis Kaiko, Morgan McCarthy, berpendapat bahwa pembelian kembali perusahaan-perusahaan ini adalah "death rattle", mencoba memberi diri mereka waktu untuk berharap dapat memperoleh keuntungan di putaran berikutnya dari pasar bullish Aset Kripto.

Konsolidasi Industri dan Masalah Pemimpin: Dari Semler ke Metaplanet

Meskipun laporan FT menimbulkan keraguan tentang profitabilitas strategi cadangan aset digital, laporan tersebut juga menunjukkan kemungkinan skenario lain: konsolidasi industri.

· Integrasi Semler: Semler Scientific diakuisisi oleh Strive Asset Management yang dimiliki oleh Vivek Ramaswamy pada 22 September. Penggabungan ini melahirkan perusahaan cadangan Bitcoin terbesar ketiga (memiliki 10.900 BTC), dan memberikan premi 210% kepada pemegang saham Semler. Pembawa acara podcast "Wolf of All Streets" Scott Melker percaya bahwa ini mungkin menandai awal integrasi di bidang Bitcoin perusahaan.

· Ekspektasi pembelian kembali Metaplanet: Perusahaan Jepang Metaplanet sebagai pemegang BTC terbesar di kawasan tersebut, menduduki peringkat kelima di dunia. CEO-nya Simon Gerovich menyatakan bahwa jika kapitalisasi pasar perusahaan turun di bawah nilai neraca aset BTC-nya, perusahaan mungkin akan mengambil langkah untuk membeli kembali saham dan menerbitkan saham preferen.

Tantangan yang Dihadapi Strategi Sendiri

Bahkan pendiri strategi cadangan Bitcoin—Strategy ( yang sebelumnya adalah MicroStrategy), juga menghadapi ketidakstabilan.

· Premium menghilang: Pada tahun 2024, total kapitalisasi pasar MSTR pernah 2,5 hingga 3 kali nilai kepemilikan Bitcoin-nya. Namun, pada Agustus 2025, angka-angka ini sudah sangat mendekati, dan Strategi kehilangan premium atas kepemilikan Bitcoin-nya.

· Kepercayaan investor terganggu: Hilangnya premi ini melemahkan minat investor dan membatasi kemampuan perusahaan untuk terus membeli Bitcoin melalui penerbitan saham.

· Hambatan regulasi: Meskipun banyak orang percaya bahwa Strategi sepenuhnya memenuhi standar indeks S&P 500, perusahaan tersebut ditolak oleh komite S&P 500 pada bulan September.

"Musim Panas Bitcoin Kertas" Menurun: Perbedaan Aset dan Pesaing Baru

Pada paruh pertama tahun 2025, perusahaan cadangan Bitcoin adalah topik perbincangan hangat di pasar, tetapi seiring dengan paruh kedua, Ethereum dan aset kripto lainnya merebut perhatian, saham cadangan BTC mulai kehilangan daya tarik.

· Penyimpangan harga saham: DL News mengutip pernyataan mantan analis Goldman Sachs, Dom Kwok, yang menyatakan bahwa perbedaan harga saham perusahaan-perusahaan ini dengan harga aset kripto dasar membuat investor ragu.

· Perjuangan pemain baru: Bahkan perusahaan baru yang didukung Peter Thiel dan menarik perhatian seperti Bullish juga mengalami masalah serupa setelah diluncurkan pada bulan Agustus—kapitalisasi pasar saat ini hampir sama dengan nilai kepemilikan Bitcoin-nya.

Meskipun tren ini tidak berarti bahwa perusahaan cadangan aset digital akan segera hilang, industri sedang berada dalam periode konsolidasi dengan pengurangan premium tinggi dan tingkat pengembalian rendah. Waktu akan membuktikan apakah akuisisi atau bentuk konsolidasi lainnya dapat menyelamatkan perusahaan cadangan Bitcoin ini.

Pernyataan Penafian: Artikel ini adalah informasi berita dan tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto berfluktuasi secara drastis, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.