Evolusi RWA 2025: Dana mengalir dari tokenisasi obligasi pemerintah ke penjualan pribadi, menjadi pilar baru pendapatan DeFi

Pada tahun 2025, aset dunia nyata (RWA) telah berkembang dari konsep yang baru muncul menjadi bagian inti dari Keuangan Desentralisasi (DeFi). Nilai total aset yang ditokenisasi on-chain telah naik menjadi sekitar 30,26 miliar dolar AS. Aliran dana pasar menunjukkan pergeseran yang jelas dari aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah yang ditokenisasi (sekitar 7,3 miliar dolar AS) ke produk dengan imbal hasil tinggi seperti kredit pribadi (sekitar 15,9 miliar dolar AS). Tren ini menunjukkan bahwa investor enkripsi sedang mencari imbal hasil nyata yang lebih tinggi, mengubah RWA dari sekedar salinan digital menjadi modul dasar yang dapat dikombinasikan dalam ekosistem DeFi.

Gambaran Umum RWA 2025: Dari Konsep Menuju Inti

Jika 2023 hingga 2024 adalah periode di mana tokenisasi surat utang berperan sebagai "tahap pertama", maka 2025 menandai perubahan yang jelas, yaitu modal secara bertahap mengalir ke penjualan pribadi dan produk dengan imbal hasil lebih tinggi.

Pada tahun 2025, kapital on-chain tidak lagi terbatas pada stablecoin dan staking. Sebuah kelas aset baru—aset dunia nyata (RWA)—telah menjadi sorotan, karena investor enkripsi sedang mencari cara untuk mendapatkan keuntungan dari alat keuangan tradisional yang "dibungkus" dalam bentuk token.

Menurut perusahaan analisis Dune dan laporan RWA 2025, total nilai aset yang ditokenisasi terus mengalami pertumbuhan yang kuat, mencapai sekitar 30,26 miliar dolar AS. Di antara mereka, obligasi pemerintah AS adalah segmen pasar dengan pertumbuhan tercepat, mencapai sekitar 7,3 miliar dolar AS, dipimpin oleh produk-produk dari BlackRock (BUIDL) dan Franklin (BENJI). Ini dianggap sebagai "bukti pasar" bahwa tokenisasi benar-benar berfungsi.

(tokenisasi nilai obligasi pemerintah AS | Sumber: RWA.xyz)

Sementara itu, pinjaman pribadi sedang menjadi sektor kunci berikutnya, dengan total nilai sekitar 15,9 miliar dolar, jauh melampaui obligasi pemerintah. Platform seperti Maple Finance dan Centrifuge sedang memimpin tren ini dengan membawa pinjaman off-chain ke dalam Keuangan Desentralisasi melalui kumpulan dana tanpa izin atau semi-izin.

Laporan tersebut juga menekankan bahwa kombinasi RWA dalam Keuangan Desentralisasi semakin meningkat: mereka tidak hanya digunakan sebagai jaminan di Aave (AAVE), tetapi juga diintegrasikan ke dalam AMM (pembuat pasar otomatis) atau perbendaharaan terstruktur. Ini mengubah RWA dari sekadar salinan digital menjadi modul pembangunan nyata dalam Keuangan Desentralisasi.

"Adopsi RWA sedang melampaui data TVL (Total Value Locked) yang terfokus pada beberapa dompet. Kemajuan nyata berasal dari pengguna aktif yang memegang dan menggunakan aset di on-chain, menjadikannya likuid, dapat dikombinasikan, dan menjadi bagian dari Keuangan Desentralisasi." Chris Yin, CEO dan salah satu pendiri Plume Network, membagikannya dalam laporan.

Aliran Dana: Mendaki Sepanjang Kurva Pendapatan

Aspek paling menarik dari RWA adalah modal yang secara bertahap mendaki kurva hasil. Perjalanan ini dibagi menjadi tiga tahap kunci:

Tahap pertama: Obligasi pemerintah. Pada tahap ini, investor kripto beralih ke tokenisasi obligasi pemerintah demi keamanan, untuk mendapatkan "hasil yang disesuaikan dengan risiko dan memiliki reputasi institusi" (sekitar 4%-5%) dan likuiditas yang stabil.

Tahap kedua: penjualan pribadi kredit. Setelah memahami hasil obligasi negara, modal mulai mengalir ke kolam kredit penjualan pribadi. Berbeda dengan hasil sebelumnya yang berkisar 4%-5%, hasil di bidang ini bisa mencapai 10%-16%. Namun, hal ini disertai dengan risiko gagal bayar, konsentrasi mitra dagang, dan risiko regulasi.

Tahap ketiga: Kredit terstruktur dan saham. Ini adalah "perbatasan berikutnya", mencakup tokenisasi dana, kas pengembalian, bahkan saham ter-tokenisasi. Meskipun skalanya masih kecil, produk-produk ini membuka pintu untuk membawa seluruh pasar modal tradisional ke on-chain, menjadikan DeFi sebagai peluncur untuk semua jenis hasil.

Kepala Operasional Centrifuge, Jürgen Blumberg, menyatakan: “Kami memulai dengan obligasi pemerintah sebagai tempat berlindung, kemudian CLO (Collateralized Loan Obligations), yang menawarkan hasil yang lebih tinggi dan kondisi risiko yang dapat diterima. Permintaan yang kami dengar dari para investor sangat jelas: mereka meminta produk aset dunia nyata untuk menawarkan hasil yang lebih tinggi, dan kami sedang menanggapi hal ini.”

Peluang dan risiko berjalan beriringan

Seiring dengan kecepatan perkembangan saat ini, DeFi sedang mendapatkan sumber pendapatan yang nyata, mewujudkan diversifikasi di luar aset asli enkripsi. RWA memungkinkan cryptocurrency untuk terhubung langsung dengan aliran modal global, sekaligus membuka jalan bagi lembaga keuangan utama untuk bergabung di on-chain.

Tentu saja, ada banyak risiko di pasar, seperti tidak semua produk RWA dapat segera ditebus menjadi uang tunai atau USDC, yang membawa risiko likuiditas. Selain itu, ada banyak produk RWA yang berbeda di pasar, masing-masing dengan struktur hukum yang unik, yang menambah kompleksitas dan risiko hukum potensial, terutama risiko wanprestasi.

Penutup

Pada tahun 2025, aset dunia nyata (RWA) tidak lagi menjadi sektor pinggiran, mereka sedang menjadi pilar baru untuk imbal hasil DeFi. Jika stablecoin pernah membuka likuiditas on-chain, sekarang, RWA—terutama obligasi pemerintah dan penjualan pribadi—sedang membuka seluruh pasar modal tradisional. Kisah "pendakian kurva imbal hasil" ini tidak berhenti pada surat utang pemerintah, tetapi akan terus meluas ke kredit terstruktur, saham, dan bidang yang lebih luas, akhirnya mengaburkan batas antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi.