Probabilitas mencapai 30%, Profesor Waller dari kota kecil menjadi kandidat terpanas untuk ketua The Federal Reserve (FED)

Penulis: Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Pada pagi hari 12 September waktu Beijing, pasar suku bunga dana federal AS mengeluarkan sinyal yang sangat jelas: probabilitas Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan bulan ini telah mencapai 93,9%. Setelah lima kali berturut-turut "diam" tanpa tindakan, pasar akhirnya menyaksikan perubahan arah dalam kebijakan moneter. Sementara itu, sebuah taruhan yang berkaitan dengan arah kebijakan Federal Reserve selama dua tahun ke depan juga sedang berlangsung diam-diam: siapa yang akan menggantikan Powell sebagai ketua Federal Reserve berikutnya?

Di platform prediksi terdesentralisasi Polymarket, hingga hari yang sama, anggota dewan Federal Reserve saat ini Christopher Waller menduduki posisi teratas dengan odds 30%, mengungguli dua pesaing "Kevin" lainnya - Hassett (16%) dan Waller (15%). Namun, pasar juga mempertahankan kemungkinan yang lebih dramatis: probabilitas "Trump tidak akan mengumumkan penggantinya sebelum akhir tahun" masih menduduki posisi teratas, mencapai 41%.

Serangkaian data ini menunjukkan bahwa pasar sedang bertaruh pada dua arah sekaligus: satu adalah jalur pemangkasan suku bunga yang telah menjadi konsensus, dan yang lainnya adalah persaingan pengendali moneter yang masih tidak pasti. Dan di antara keduanya, nama Waller muncul berulang kali dalam berbagai pandangan perdagangan dan permainan kebijakan.

Mengapa pasar mulai "percaya pada Waller"?

Sebuah cerita tentang "anggota dewan yang tidak biasa": Bagaimana seorang profesor kota kecil didorong ke depan?

Latar belakang dan riwayat Waller tampak tidak sesuai dalam sistem Federal Reserve. Dia bukan dari Ivy League, dan tidak pernah memegang posisi penting di Goldman Sachs atau Morgan Stanley; dia lahir di sebuah kota kecil di Nebraska dengan populasi kurang dari 8000 orang, memulai dari Bemidji State University di mana ia memperoleh gelar sarjana ekonomi. Pada tahun 1985, ia mendapatkan gelar doktor ekonomi dari Washington State University dan memulai karir akademis yang panjang, mengajar dan melakukan penelitian di Indiana University, University of Kentucky, dan Notre Dame selama 24 tahun.

Setelah itu, ia menghabiskan 24 tahun dalam penelitian teori uang di dunia akademis, dengan fokus utama pada independensi bank sentral, sistem masa jabatan, dan mekanisme koordinasi pasar. Pada tahun 2009, ia meninggalkan kampus dan bergabung dengan Federal Reserve St. Louis sebagai kepala penelitian, hingga tahun 2019, ia dinyatakan dinominasikan oleh Trump untuk masuk ke dewan Federal Reserve. Proses nominasi ini penuh dengan kontroversi, dan proses konfirmasi juga tidak berjalan lancar, tetapi akhirnya pada 3 Desember 2020, Senat menyetujui penunjukannya dengan suara tipis 48:47. Pada usia 61 tahun, ia baru memasuki tingkat pengambilan keputusan tertinggi Federal Reserve, Waller lebih tua dibandingkan dengan sebagian besar anggota dewan, tetapi ini justru menjadi keuntungan, ia tidak memiliki banyak beban, tidak berhutang budi kepada Wall Street, sementara di Federal Reserve St. Louis, ia tahu bahwa Federal Reserve tidak sepenuhnya sejalan, suara yang berbeda tidak hanya ditoleransi, tetapi kadang-kadang juga didorong.

Jalur ini memungkinkan dia memiliki penilaian profesional, sekaligus mempertahankan kebebasan berekspresi, tanpa dianggap sebagai juru bicara dari satu aliran tertentu. Dari sudut pandang Trump, sosok seperti ini mungkin lebih mudah "dipakai"; sementara di mata pasar, kandidat seperti ini berarti "ketidakpastian yang lebih sedikit."

Namun dalam permainan pergantian kekuasaan yang terjalin dengan birokrasi dan kehendak politik, Waller bukanlah pilihan yang secara alami didukung oleh pasar. Jalur kariernya relatif akademis dan teknis, tidak terkenal dengan retorika publik, dan juga tidak sering muncul di televisi keuangan.

Tetapi orang seperti itu secara bertahap menjadi "calon konsensus" yang sering disebutkan dalam berbagai alat pasar dan komentar politik. Alasannya adalah karena dia memiliki tiga kompatibilitas:

Pertama, gaya kebijakan moneter fleksibel, tetapi bukan spekulatif.

Waller bukanlah "suku bunga hawkish" yang khas, juga bukan seorang yang menganut kebijakan pelonggaran. Ia berpendapat bahwa kebijakan harus bergerak sesuai dengan kondisi ekonomi: pada tahun 2019 mendukung pemotongan suku bunga untuk pra-penyesuaian resesi; pada tahun 2022 mendukung kenaikan suku bunga yang cepat untuk mengekang inflasi; dan pada tahun 2025, dalam konteks perlambatan ekonomi dan penurunan inflasi, ia menjadi salah satu anggota dewan Federal Reserve yang pertama kali memberikan suara untuk mendukung pemotongan suku bunga. Gaya kebijakan "non-ideologis" ini justru semakin terlihat langka dalam pola Federal Reserve yang sangat terpolitisisasi saat ini.

Kedua, hubungan politiknya jelas, dan citra teknologinya sangat bersih.

Waller diangkat oleh Trump sebagai anggota Dewan Gubernur Federal Reserve pada tahun 2020, dan merupakan salah satu pejabat kebijakan moneter dalam sistem Partai Republik yang dapat mencapai "netralitas teknis" dan "kompatibilitas politik". Dia tidak dianggap sebagai "orang kepercayaan Trump", dan juga tidak ditolak oleh arus utama dalam partai, posisi tengah yang unik ini memberinya ruang manuver politik yang lebih luas di tengah kompetisi partisan yang sengit.

Berbeda dengan Hasset yang memiliki posisi yang jelas dan warna keberpihakan yang kuat, serta berbeda dengan Walsh yang memiliki hubungan dekat dengan Wall Street, Waller menunjukkan sifat teknokrat yang lebih murni. Ia lebih mudah dipandang sebagai "seorang profesional yang dapat dipercaya", dan dalam konteks politik Amerika yang sangat terpolarisasi, citra yang tidak ideologis dan berbasis kemampuan profesional ini justru membuatnya menjadi kandidat yang stabil dan mudah diterima oleh berbagai pihak.

Ketiga adalah sikap terhadap teknologi kripto, yang memiliki "toleransi" dalam sistem.

Waller bukanlah yang disebut sebagai "pengikut kripto", tetapi dia adalah salah satu yang paling banyak bersuara tentang topik stablecoin, pembayaran AI, tokenisasi, dan lainnya dalam sistem Federal Reserve hingga saat ini. Dia tidak mendukung inovasi yang dipimpin oleh pemerintah, juga menentang CBDC, tetapi mendukung stablecoin swasta sebagai alat peningkatan efisiensi pembayaran, dan mengusulkan "pemerintah harus membangun infrastruktur dasar seperti membangun jalan raya, sisanya serahkan kepada pasar."

Dalam perbandingan dengan dua kandidat lainnya, dia mungkin adalah satu-satunya pejabat tinggi Federal Reserve yang secara jelas melepaskan sinyal "kolaborasi publik-swasta" antara keuangan tradisional dan aset digital.

Indra penciuman dan rasa ritme: Dia tahu kapan harus berbicara dan juga tahu kapan harus diam.

Pada bulan Juli tahun ini, Federal Reserve mengadakan pertemuan FOMC musim panas. Meskipun pasar umumnya memperkirakan untuk "mempertahankan suku bunga tidak berubah", pertemuan tersebut akhirnya terjadi momen langka: Dua anggota Dewan, Waller dan Michelle Bowman, memberikan suara menolak, berargumen bahwa suku bunga harus segera diturunkan sebesar 25 basis poin.

Situasi "veto minoritas" seperti ini tidak umum terjadi di dalam Federal Reserve. Terakhir kali terjadi adalah pada tahun 1993.

Dan dua minggu sebelum pemungutan suara, Waller telah membocorkan posisinya di sebuah seminar bank sentral di Universitas New York. Pernyataan publiknya secara tegas mendukung "data ekonomi saat ini mendukung penurunan suku bunga yang moderat". Secara permukaan, ini adalah "komunikasi awal" yang bersifat teknis; tetapi dari segi ritme, ini adalah pelepasan sinyal politik. Pada saat itu, Trump terus-menerus memiliki perasaan campur aduk terhadap Powell, sebelumnya menyerang Powell di Truth Social, meminta "penurunan suku bunga segera". Suara dan pidato Waller tidak sepenuhnya selaras dengan presiden, tetapi juga tidak memberikan perlindungan bagi Powell. Dia tepat berada di antara "penyesuaian kebijakan" dan "independensi teknis".

Dalam lingkungan Federal Reserve yang sangat dipolitikkan, anggota dewan yang tahu cara menyeimbangkan dan memilih waktu untuk menyatakan pendapat justru terlihat lebih memiliki kualitas kepemimpinan.

Trump mengkritik Powell karena "berperforma buruk dan tidak kompeten" dalam pengelolaan pembangunan gedung Federal Reserve.

Jika posisi atas, bagaimana pasar kripto akan bereaksi?

Pasar kripto tidak pernah hanya sekadar gosip luar tentang "Siapa yang akan memimpin Federal Reserve", tetapi merupakan tiga kali pemetaan dari ekspektasi kebijakan, sentimen pasar, dan jalur regulasi. Jika kali ini, benar-benar Waller yang duduk di kursi ketua, maka kita perlu memikirkan dengan serius bagaimana ketiga jenis peran ini akan menilai kembali masa depan.

Pertama, untuk penerbit stablecoin dan jalur kepatuhan, ini adalah pembukaan besar-besaran dari "jendela dialog regulasi".

Waller telah beberapa kali secara tegas menentang mata uang digital bank sentral (CBDC) dalam pidatonya, menyatakan bahwa itu "tidak dapat menyelesaikan kegagalan pasar dalam sistem pembayaran yang ada," dan sebaliknya menekankan keunggulan stablecoin swasta (seperti USDC, DAI, PayPal USD, dll.) dalam meningkatkan efisiensi pembayaran dan penyelesaian lintas batas. Dia menekankan bahwa regulasi harus berasal dari "legislasi Kongres dan bukan perluasan kekuasaan lembaga," serta menyerukan bahwa "teknologi baru ini tidak seharusnya distigmatisasi."

Ini berarti, jika dia menjadi ketua, proyek-proyek seperti Circle, MakerDAO, Ethena diharapkan akan mengalami periode "penentuan jalur institusi", tidak lagi selalu berada di zona abu-abu antara SEC dan CFTC. Yang lebih penting, gagasan Waller tentang "dominan pasar, pemerintah sebagai penghubung" dapat mendorong lembaga terkait seperti Departemen Keuangan dan FDIC untuk bekerja sama dalam merumuskan kerangka regulasi untuk stablecoin, serta mendorong pelaksanaan kebijakan "lisensi, standar cadangan, dan pengungkapan informasi".

Kedua, untuk aset mainnet seperti BTC, ETH, adalah "sentimen positif + pelonggaran regulasi" yang menjadi payung perlindungan jangka menengah.

Meskipun Waller tidak secara terbuka mengungkapkan pujian terhadap Bitcoin atau Ethereum, dia menyatakan pada tahun 2024: "Federal Reserve tidak seharusnya memihak pasar." Kalimat ini meskipun singkat, namun berarti bahwa bank sentral tidak akan secara aktif "menekan sistem non-dolar", selama mereka tidak menyentuh kedaulatan pembayaran dan batas risiko sistemik.

Ini akan memberikan jendela "periode regulasi yang relatif moderat" untuk BTC dan ETH. Meskipun SEC masih mungkin mempertanyakan sifat sekuritasnya, jika Federal Reserve tidak mendorong CBDC secara kuat, tidak memblokir pembayaran kripto, dan tidak terlibat dalam aktivitas on-chain, maka emosi spekulatif dan preferensi risiko pasar akan secara alami membaik.

Secara sederhana, di "Era Waller", Bitcoin mungkin tidak akan mendapatkan "dukungan resmi", tetapi akan ada keuntungan alami dari "pelonggaran sisi regulasi".

Ketiga, bagi pengembang dan inovator DeFi yang asli, ini adalah jendela langka untuk "orang yang dapat diajak bicara oleh bank sentral".

Waller telah menyebutkan "pembayaran AI", "kontrak pintar", dan "teknologi buku besar terdistribusi" di beberapa kesempatan tahun ini, dan menyatakan: "Kita tidak harus mengadopsi teknologi ini, tetapi kita harus memahaminya." Pernyataan ini sangat berbeda dengan sikap banyak regulator yang menghindari atau merendahkan teknologi kripto.

Ini membuka ruang yang sangat penting bagi pengembang: tidak harus diterima, tetapi setidaknya tidak lagi ditolak.

Dari Libra ke USDC, dari EigenLayer ke Visa Crypto, pengembang generasi demi generasi dan komunikasi dengan regulator bank sentral terjebak dalam kejanggalan "semesta paralel". Jika Waller dilantik, Federal Reserve mungkin menjadi pemimpin bank sentral pertama yang "bersedia berbicara dengan penduduk asli DeFi."

Dengan kata lain, pengembang kripto mungkin akan menghadapi momen awal dari "hak negosiasi kebijakan" dan "hak berbicara dalam keuangan."

Kesimpulan: Memperkirakan arah penetapan harga perdagangan di masa depan, calon ketua menentukan arah penetapan harga

"Apakah Waller adalah ketua baru" hal ini, saat ini belum ada kesimpulan. Namun pasar telah mulai memperdagangkan "bagaimana penetapan harga di masa depan jika dia menjadi ketua". Dan pasar prediksi terhadap 31% taruhannya masih terus meningkat jauh di atas pesaing.

Dalam situasi seperti ini, dapat dipastikan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga sedang menuju realisasi; industri kripto sedang mencari titik terobosan kebijakan; sementara aset dolar berada dalam periode permainan segitiga "penerbitan utang AS yang meningkat - suku bunga yang tinggi - pemulihan selera risiko". Waller, sebagai "pengganti" yang dapat diterima secara politik, dapat diprediksi dalam kebijakan, dan dapat dibayangkan di pasar, menjadi fokus taruhan adalah logika yang wajar.

Namun mungkin ada topik lain yang layak diperhatikan: jika dia akhirnya tidak menjadi ketua Federal Reserve, bagaimana pasar akan menyesuaikan harapan-harapan ini? Dan jika dia benar-benar naik jabatan - mungkin perlombaan untuk "sistem dolar generasi berikutnya" baru saja dimulai.