Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin hampir menjadi tokoh yang paling “tenang” di pasar kripto, tetapi volumenya terus meningkat. Pengiriman uang lintas batas, penyelesaian transaksi, pilot kepatuhan… stablecoin selalu menjadi roda gigi yang tidak bisa diabaikan dalam aliran modal kripto.

Tahun ini, perubahan yang lebih bermakna terjadi: penerbit stablecoin tidak lagi puas “berdiri di atas rantai”, tetapi mulai membangun rantai mereka sendiri. Pada bulan Agustus, Circle mengumumkan peluncuran Arc, diikuti oleh Tempo yang dipimpin oleh Stripe juga merilis lebih banyak detail. Dua raksasa yang telah lama berkecimpung dalam stablecoin hampir secara bersamaan mengambil langkah ini, dan logika di baliknya sangat menarik.

Mengapa stablecoin memerlukan rantai miliknya sendiri? Dalam permainan yang tampak “berbasis B” ini, apakah individu masih memiliki kesempatan? Ketika stablecoin mengendalikan “jalur uang” mereka sendiri, apakah Ethereum, Solana, dan rantai publik umum lainnya masih memiliki cukup pengaruh?

Artikel ini akan dibahas dari empat sudut pandang:

Apa itu blockchain stablecoin, dan apa perbedaan antara itu dan blockchain tradisional;
Perbandingan jalur desain proyek representatif;
Apakah blockchain stablecoin akan mengancam Ethereum;
Kesempatan yang mungkin diambil oleh pengguna biasa.

01、Jaringan blockchain stablecoin: Sebuah jalur yang lebih mendekati “tingkat penyelesaian”

Jika Ethereum, Solana, dan blockchain publik lainnya menekankan pada aplikasi terdesentralisasi, maka blockchain stablecoin lebih dekat ke lapisan penyelesaian.

Mereka memiliki beberapa ciri khas:

Stablecoin adalah Gas: biaya transaksi stabil dan dapat diprediksi, tidak perlu memegang aset yang berfluktuasi untuk membayar “biaya jalan”.
Untuk optimasi pembayaran dan penyelesaian: tujuannya bukan “serba guna”, melainkan “stabil dan mudah digunakan”.
Modul kepatuhan bawaan: Memudahkan integrasi dengan bank dan lembaga pembayaran, mengurangi area abu-abu.
Dirancang di sekitar kebutuhan “uang”: penyelesaian antar mata uang, pencocokan valuta asing, unit pencatatan yang seragam, sistem penyelesaian yang lebih mendekati dunia nyata.

Dengan kata lain, rantai publik stablecoin lebih mirip dengan model integrasi vertikal, yang berusaha mengendalikan tahap-tahap kunci dari penerbitan, penyelesaian hingga aplikasi. Biayanya harus menanggung tekanan cold start di awal, tetapi dalam jangka panjang, dapat memperoleh efek skala dan kekuatan berbicara.

02, 5 jalur berbeda yang diambil oleh rantai perwakilan

1、Arc@arc：Circle adalah blockchain publik pertama

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, peluncuran Arc oleh Circle tidaklah mengejutkan. Meskipun ukuran pasar USDC sangat besar, biaya transaksi terpengaruh oleh fluktuasi Ethereum atau blockchain publik lainnya. Kemunculan Arc adalah langkah Circle untuk membangun “lapisan penyelesaian” miliknya sendiri.

Dalam desain Arc, ada tiga poin paling inti:

USDC sebagai Gas: Biaya transparan, tanpa risiko nilai tukar.
Transaksi cepat, penyelesaian stabil: berkomitmen untuk dapat mengonfirmasi transaksi dalam 1 detik, cocok untuk pembayaran lintas batas dan penyelesaian jumlah besar.
Fitur privasi opsional: Menyediakan privasi akuntansi yang diperlukan bagi perusahaan atau lembaga dengan tetap mematuhi peraturan.

Ini berarti, Arc bukan hanya percobaan teknologi Circle, tetapi juga langkah kunci menuju penyedia infrastruktur keuangan.

2、Tempo@tempo：“Prioritas Pembayaran” Blockchain Publik

Tempo dikembangkan bersama oleh Stripe dan Paradigm, dengan logika inti yang sangat langsung: setelah stablecoin menjadi arus utama, dibutuhkan infrastruktur yang benar-benar cocok untuk pembayaran. Jaringan publik tradisional baik biaya transaksinya tidak stabil, atau kinerjanya tidak cukup, atau pengalamannya terlalu “kripto-natif”, semuanya sulit mendukung aliran penyelesaian di seluruh dunia. Apa yang ingin diisi oleh Tempo adalah celah ini.

Oleh karena itu, Tempo memiliki beberapa karakteristik mencolok sejak desainnya:

Stablecoin mana pun dapat digunakan sebagai Gas: Pertukaran stablecoin melalui AMM bawaan.
Tarif rendah & dapat diprediksi: Dilengkapi dengan saluran pembayaran, catatan, dan fitur daftar putih, lebih dekat dengan sistem pembayaran nyata.
Kinerja ekstrem: target 100.000 TPS, konfirmasi dalam sub-detik, cocok untuk gaji, pengiriman uang, pembayaran mikro, dan skenario lainnya.
Kompatibel dengan EVM: Berdasarkan arsitektur Reth, biaya migrasi untuk pengembang rendah.

Mitra-mitranya juga cukup berpengaruh, termasuk Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI… Ini membuat Tempo lebih mirip dengan jaringan pembayaran dolar terbuka, bukan sekadar afiliasi dari stablecoin tunggal. Jika berhasil dilaksanakan, itu bahkan bisa menjadi prototipe dari “sistem gaji berbasis blockchain”.

Meskipun Tempo mengutamakan “pembayaran terlebih dahulu”, tingkat desentralisasinya telah memicu beberapa diskusi. Saat ini, desain Tempo lebih berfokus pada sifat “rantai aliansi” daripada “rantai publik”, dan node-nya tidak sepenuhnya terbuka, sehingga tingkat desentralisasinya memang sedikit lebih lemah.

3、Stabil @stable：USDT adalah arena utama

Stable adalah sebuah rantai pembayaran yang dirancang khusus untuk USDT, didukung oleh Bitfinex dan USDT0, dengan tujuan untuk memperlancar peredaran USDT dalam kegiatan keuangan sehari-hari.

Dalam desain, Stable melakukan beberapa hal:

Gas USDT asli: Biaya transaksi dibayar langsung dengan USDT, transfer antar titik sepenuhnya bebas Gas.
Konfirmasi dalam detik: Mempertimbangkan pembayaran kecil dan aliran dana besar.
Fitur tingkat perusahaan: termasuk agregasi transfer massal dan transfer privasi yang sesuai.
Pengalaman sisi konsumen: Integrasi dompet dengan kartu bank dan penerimaan pembayaran pedagang.
Ramah pengembang: kompatibel dengan EVM, dan menyediakan SDK lengkap

Kata kunci dari Stable adalah implementasi, fokus pada bagaimana membuat USDT lebih alami terintegrasi ke dalam skenario sehari-hari seperti pengiriman uang lintas batas, penerimaan pedagang, penyelesaian institusi, dan sebagainya.

4、Plasma @PlasmaFDN：Sidechain Bitcoin

Berbeda dengan Stable, Plasma memilih jalan yang lain. Sebagai sidechain Bitcoin, ia bergantung pada keamanan BTC, sambil fokus pada pembayaran stablecoin.

Dalam desain, Plasma memiliki beberapa fitur utama sebagai berikut:

Jembatan asli Bitcoin: BTC tanpa kustodian lintas rantai masuk ke lingkungan EVM, langsung berpartisipasi dalam ekosistem stablecoin.
Transfer USDT tanpa biaya: Menyelesaikan transfer USDT secara gratis adalah keunggulan terbesarnya.
Token Gas Kustom: Pengembang dapat memilih untuk membayar dengan stablecoin atau token ekosistem.
Fitur privasi opsional: disesuaikan untuk pembayaran gaji, penyelesaian lembaga.
Kompatibel dengan EVM: Berdasarkan arsitektur Reth, biaya migrasi untuk pengembang rendah.

Penjualan publik Plasma resmi dimulai pada bulan Juli, tokennya adalah $XPL, dengan total jumlah langganan akhir melebihi 373 juta dolar, dengan kelebihan langganan lebih dari 7 kali lipat. Antusiasme pasar telah memberikan suntikan semangat lebih awal.

5、Converge @convergeonchain：Titian antara RWA dan DeFi

Beberapa rantai sebelumnya pada dasarnya masih berfokus pada “pembayaran penyelesaian stablecoin”. Ambisi Converge berbeda, tujuannya adalah untuk menggabungkan RWA dan DeFi dalam satu rantai.

Dalam logika desain, ada tiga fokus utama Converge:

Performa tinggi: blok dihasilkan dalam ratusan milidetik, bekerja sama dengan Arbitrum dan Celestia untuk mendorong batas performa.
Gas asli stablecoin: USDe dan USDtb digunakan sebagai biaya transaksi.
Keamanan tingkat institusi: Mengandalkan jaringan ENA (CVN) untuk memberikan perlindungan tambahan.

Singkatnya, Converge ingin menyelesaikan masalah “bagaimana cara memasukkan dana besar dengan aman dan efisien”. Mitra kerjanya termasuk protokol DeFi yang dikenal seperti Aave, Pendle, Morpho, dan juga akan mendukung akses ke aset RWA seperti Securitize.

03, titik awal yang berbeda, arah yang sama

Dari Arc ke Tempo, dari Stable, Plasma ke Converge, meskipun pendekatannya berbeda, masalah inti yang mereka coba selesaikan sangat konsisten, yaitu bagaimana stablecoin benar-benar masuk ke dalam siklus keuangan sehari-hari. Arc dan Stable fokus pada kontrol aset mereka sendiri, Tempo dan Plasma mengedepankan netralitas multi-koin, sementara Converge langsung menargetkan institusi dan RWA. Perbedaannya terletak pada jalur yang diambil, tetapi tujuan bersama adalah untuk membuat transfer lebih pasti, likuiditas lebih lancar, dan kepatuhan lebih alami.

Sejalan dengan garis besar ini, masa depan blockchain stablecoin dapat dilihat dalam tiga tren utama:

Kepatuhan dan Institusionalisasi: Di masa depan, blockchain stablecoin akan lebih fokus pada kepastian penyelesaian dan antarmuka kepatuhan. Arc, Stable, dan lainnya berusaha menjadi lapisan penyelesaian yang dapat langsung terhubung dengan bank dan lembaga pembayaran.
Tantangan terhadap pembayaran tradisional: Rantai desain “netral multi-mata uang” seperti Tempo, dengan biaya rendah dan karakteristik jangkauan global, memberikan tekanan alternatif terhadap Visa dan Mastercard.
Perombakan pasar: Saat ini Circle dan Tether menguasai hampir 90% pangsa stablecoin, pasar hampir merupakan duopoli, tetapi “rantai netral stablecoin” seperti Tempo sedang memecahkan pola ini, dan di masa depan mungkin akan menuju pada koeksistensi multipolar.

04, bagaimana penciptaan stablecoin akan mengubah pola jaringan publik?

Penerbit stablecoin akan membangun blockchain, pertanyaan yang paling jelas adalah apakah mereka akan berdampak pada blockchain umum seperti Ethereum dan Solana?

Jaringan stablecoin secara alami lahir untuk “jalur uang”, dan memang lebih cocok untuk bisnis lintas batas seperti pengiriman uang dan pembayaran gaji yang frekuensinya tinggi tetapi risikonya rendah, dibandingkan dengan jaringan utama ETH atau Solana. Terutama dampaknya terhadap TRON mungkin lebih langsung. Stablecoin TRON sebagian besar berasal dari USDT, dengan proporsi lebih dari 99%, dan saat ini juga telah menjadi publik blockchain terbesar untuk penerbitan USDT. Namun, jika Stable Chain yang didorong oleh Tether sendiri secara bertahap matang, maka keunggulan kompetitif terbesar TRON akan tereduksi.

Namun, ada juga pendapat yang menyatakan bahwa “rantai pembayaran khusus” ini sebenarnya tidak bisa dianggap sebagai blockchain sejati. Karena jika ingin sepenuhnya terdesentralisasi, tidak bisa menghindari berbagai proyek dan token yang tidak relevan masuk, yang mengakibatkan kemacetan dan penurunan kinerja; tetapi jika memilih untuk hanya melayani pembayaran, maka rantai itu harus sangat sederhana seperti Bitcoin, hanya bisa melakukan transfer, atau sebagian terpusat, di mana sekelompok kecil lembaga mengendalikan node. Dengan kata lain, sulit untuk mengakomodasi kedua aspek “desentralisasi” dan “efisiensi pembayaran”.

Ini juga berarti bahwa posisi Ethereum dan Solana sebenarnya sangat aman. Yang pertama mengandalkan keamanan dan kombinasi keuangan umum untuk mengumpulkan ekosistem pengembang, sementara yang kedua memiliki ruangnya sendiri dalam kinerja tinggi dan pengalaman pengguna. Pada akhirnya, pola persaingan yang lebih mungkin adalah rantai stablecoin yang menangani penyelesaian yang pasti, ETH/SOL menjaga inovasi terbuka.

05, Perspektif Retail: Di mana peluangnya?

Secara jujur, peluang kali ini tidak ramah terhadap “pendapatan langsung” ritel. Dibandingkan dengan blockchain publik di masa lalu, blockchain stablecoin lebih condong ke “B-side”, yang melibatkan pembayaran, penyelesaian, dan sistem kustodian.

Namun, masih ada beberapa pintu masuk yang patut diperhatikan:

Berpartisipasi dalam insentif ekosistem: Peluncuran rantai baru biasanya disertai dengan program bounty, subsidi pengembang, penambangan transaksi, dan mungkin akan ada kegiatan serupa di masa depan.
Staking node: Pemain yang lebih teknis dapat memperhatikan verifikasi node. Misalnya, Converge mengharuskan staking ENA untuk berpartisipasi.
Jaringan Uji: Banyak proyek akan mengadakan airdrop hadiah untuk pengguna awal, jadi bisa lebih diperhatikan pada jaringan uji. Misalnya, ARC mungkin akan meluncurkan jaringan uji publik musim gugur ini, jaringan uji Stable, Plasma, dan Tempo sudah diluncurkan.
Konfigurasi jangka panjang: Jika Anda optimis tentang narasi besar “jaringan publik stablecoin”, Anda dapat mempertimbangkan investasi jangka panjang, seperti memperhatikan saham terkait seperti Circle, Coinbase, dan lain-lain.

Yang patut diperhatikan adalah Plasma. Penjualan umum yang diadakan pada bulan Juli, token $XPL mengalami oversubscription hingga 7 kali lipat, dengan total jumlah lebih dari 370 juta dolar, dan kemudian berkolaborasi dengan Binance untuk kegiatan airdrop, yang dalam satu jam langsung habis terjual. Bahkan di jalur yang cenderung “institusional”, investor ritel di tahap awal masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan.

06、Kesimpulan

Rantai publik stablecoin tidak akan mengubah pasar kripto dalam semalam. Perubahannya lebih terjadi di belakang layar, seperti jalur likuidasi yang lebih pendek, biaya transaksi yang lebih stabil, dan antarmuka regulasi yang lebih lancar.

Secara superficial, ini tampaknya kekurangan narasi yang “seksi”, tetapi di tingkat infrastruktur, mereka secara bertahap membangun “listrik, air, dan gas” untuk stablecoin. Ketika kita mengalihkan fokus dari “harga koin” ke “bagaimana uang mengalir”, logika akan menjadi lebih jelas:

Siapa yang bisa menjamin kepastian penyelesaian;
Siapa yang dapat menyediakan likuiditas lintas mata uang yang stabil;
Siapa yang bisa menghubungkan skenario pembayaran yang nyata.

Blockchain stablecoin kemungkinan besar adalah narasi paling solid dalam putaran bull market berikutnya. Jika tiga hal ini dapat direalisasikan oleh suatu proyek, itu tidak hanya akan menjadi “blockchain”, tetapi mungkin akan menjadi infrastruktur keuangan kripto generasi berikutnya.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.