Chronique de Bloomberg : BTC se fait une place dans l’équilibrage des portefeuilles

Source: Bloomberg

Par Aaron Brown

Compilation : BitpushNews Yanan

Ce rallye prouve que même les investisseurs crypto-sceptiques devraient reconnaître qu’il serait plus sûr d’allouer une petite quantité de BTC à leurs portefeuilles que d’ignorer complètement l’actif.

Le BTC de cette semaine s’est vendu pour plus de 44 000 $, soit plus du double du prix du 13 mars. Selon l’analyse du marché, BTC performance des prix n’est pas très surprenante. En 2014, BTC doublait tous les neuf mois et 21 jours en moyenne, mais cette fois-ci, il l’a fait 28 jours plus tôt que prévu.

Cependant, il est quelque peu surprenant qu’au cours de ce doublement, BTC ne soit pas tombé en dessous du point le plus bas du 13 mars. En règle générale, la baisse moyenne de BTC entre chaque doublement est de 27 % (p. ex., de 1 000 $ à 730 $, puis au-dessus de 2 000 $), avec un drawdown maximal de 83 % (c’est-à-dire que le prix tombe à 170 $, puis à 2 000 $).

Néanmoins, BTC montagnes russes de la volatilité des prix appartiennent au passé. Depuis le pic de volatilité pendant la pandémie, BTC s’est stabilisé à environ 50 % de volatilité annualisée, ce qui est comparable à celui de nombreuses grandes valeurs technologiques. De plus, dans le contexte de nombreux scandales, faillites, poursuites judiciaires et controverses réglementaires dans l’espace des crypto-monnaies, BTC affiche toujours des prix relativement stables.

Cela signifie-t-il que lors du dîner de fête de cette année, BTC peuvent entrer dans la salle et avoir leur place dans le portefeuille standard ?

Pour la plupart des investisseurs, la réponse est toujours « non ». BTC a suffisamment de potentiel d’appréciation pour attirer les investisseurs, et la volatilité ne semble plus être un facteur intimidant. Des questions telles que la sécurité de la garde des actifs, le traitement fiscal et la légalité semblent avoir été en grande partie résolues. Mais la corrélation instable de l’BTC avec d’autres actifs majeurs – en particulier les actions, les devises et l’or – rend difficile l’intégration dans un portefeuille, comme un invité gaucher.

En 2011, j’estimais que les crypto-monnaies représenteraient 3 % de l’économie mondiale. En tant qu’investisseur sur le marché de l’efficience, j’investis toujours 3 % de ma valeur nette dans les crypto-monnaies, quelle que soit la volatilité du marché ou les pics ou les effondrements des prix des crypto-monnaies. Cependant, la plupart des investisseurs préfèrent les catégories d’investissement où les événements fondamentaux sont prédictifs et ont tendance à se maintenir à long terme plutôt que de s’engager fréquemment dans des opérations à court terme. (Divulgation : L’auteur de cet article a une relation de capital-risque et de conseil avec la société de crypto-monnaie.) ）

BTC existait à l’origine en tant que monnaie d’échange, ce qui était également sa proposition de valeur d’origine. BTC est beaucoup plus efficace que le système financier traditionnel pour gérer les transferts internationaux et servir les personnes non bancarisées et opprimées par le système financier.

De plus, BTC facilitent des activités criminelles qui font rarement l’objet de poursuites, comme la vente de drogues à des fins récréatives, la prostitution et les jeux de hasard. Bien qu’il existe une idée fausse répandue selon laquelle BTC sont souvent utilisés pour des activités criminelles vicieuses, telles que le terrorisme ou l’homicide à gages, ce n’est pas le cas, car BTC activités commerciales sont ouvertes et immuables. Certes, BTC transactions sont des activités anonymes, mais les enquêteurs sont souvent en mesure de retracer facilement les individus grâce à l’analyse des habitudes de transaction. Pour les criminels vicieux, il est courant de déguiser leur identité avec des actifs émis par le gouvernement tels que de l’argent, de l’or ou du BCD, ou des crypto-monnaies préservant la vie privée comme Monero ou ZCash.

Lors d’une audience du Comité sénatorial des banques cette semaine, la sénatrice Elizabeth Warren a convenu avec le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, et d’autres banquiers que des contrôles anti-blanchiment d’argent devraient être mis en œuvre sur les crypto-monnaies. Bien que les lois puissent rendre difficile le dépôt et le retrait de monnaies fiduciaires liées à des activités criminelles, il n’existe aucun moyen d’empêcher ou de tracer les transferts directs entre cryptomonnaies qui sont de nature à préserver la vie privée. Et le système de répression financière qui lutte contre le blanchiment d’argent est l’une des choses qui motivent les gens, bons et mauvais, à utiliser les crypto-monnaies.

Et cela n’a pas d’importance pour BTC, car son cas d’utilisation et sa proposition de valeur en tant que monnaie de transaction se sont effondrés depuis longtemps. L’amélioration fondamentale de la finance traditionnelle et la réglementation et la répression par le gouvernement de l’utilisation des crypto-monnaies pour des activités criminelles sont autant de facteurs qui ont fait que BTC n’est plus positionné comme un outil de trading et de transfert. Mais en outre, la principale raison de l’effondrement des attributs de la monnaie de trading que BTC initialement supposés était l’émergence de crypto-monnaies innovantes comme Ripple ou Nano - qui ont bien mieux performé que BTC en tant que monnaie de transaction.

Vers 2015, la proposition de valeur de BTC est passée de « monnaie commerciale » à « or numérique ». BTC sera le point d’ancrage de la valeur des crypto-monnaies pour la conversion des monnaies traditionnelles en crypto-monnaies – tout comme l’or a été le point d’ancrage de la valeur du papier-monnaie pendant des siècles, utilisé pour régler les comptes entre banques centrales.

De ce point de vue, la valeur du BTC dépend de trois facteurs : la valeur finale du projet de crypto-monnaie, le montant d’argent traditionnel entrant et sortant de la crypto-monnaie, et la supériorité des services financiers de la crypto-économie (c’est-à-dire une alternative au système bancaire traditionnel).

Le premier facteur, la valeur ultime d’un projet cryptographique, est essentiellement une entreprise technologique - d’une part, de nombreuses idées passionnantes peuvent changer le monde et valoir des billions, mais d’autre part, les revenus ou les bénéfices réels de ces projets sont très faibles en monnaie traditionnelle.

La quantité d’argent traditionnel entrant et sortant des crypto-monnaies a été affectée par les booms et les baisses économiques, ou en termes de crypto-monnaies, été comme hiver. Pendant l’été des crypto-monnaies, il y a beaucoup d’argent qui afflue, mais il y a aussi beaucoup de crypto-monnaies qui encaisseront une partie de leurs gains pendant cette période. De plus, les gens utilisent BTC pour passer d’un projet crypto à un autre. Et pendant l’hiver cryptographique, il y a très peu de flux d’argent dans les deux sens, il y a donc peu de demande pour les services financiers BTC dans le secteur.

L’élément le plus stable réside dans la concurrence dans le secteur des services financiers. BTC rapidement renforcé ses liens avec la négociation de contrats à terme et d’options ouverts, l’efficacité des prêts, la conservation sécurisée et d’autres aspects du système financier moderne. Si, comme le marché s’y attend, la SEC approuve la BTC des ETF en janvier, l’ensemble du système BTC des services financiers sera encore amélioré. Les gens peuvent investir, financer, couvrir, spéculer, échanger et détenir des BTC similaires aux actions et aux obligations, et BTC s’assurer que ces opérations sont efficaces. En outre, le BTC fournit également un canal pratique permettant aux gens d’entrer rapidement dans l’ensemble du système cryptoéconomique.

En revanche, les stablecoins n’ont eu de succès que dans des domaines spécifiques. Parmi les autres crypto-monnaies, seul ETH Fang a développé un système financier natif, mais il est encore loin derrière BTC. Les institutions financières traditionnelles ont essayé de tirer parti de la blockchain et d’autres technologies cryptographiques, encore une fois en ne réussissant que dans des domaines spécifiques, mais cela n’a pas constitué une menace pour la domination de BTC. En outre, certaines entreprises qui ont tenté d’intégrer des services financiers directement dans le système de crypto-monnaie, telles que FTX et Celsius Network, se sont effondrées et se sont effondrées en 2022, et ces événements ont également eu un impact négatif sur des entreprises similaires.

Et cette proposition de valeur en trois étapes explique également la corrélation volatile des BTC avec d’autres actifs financiers traditionnels.

La valeur marchande des projets cryptographiques dépend de l’enthousiasme des investisseurs pour les startups technologiques, qui a une forte corrélation avec les actions technologiques. Mais l’enthousiasme des investisseurs à placer leur argent dans les crypto-monnaies est souvent à l’opposé des actions technologiques - les rendements décevants des actions technologiques ont conduit les optimistes et les amateurs de risque à se tourner vers les crypto-monnaies.

Le dernier doublement de BTC prix semble être en grande partie lié à la clarté et à la tolérance croissantes de la réglementation, mais cela ne semble pas s’appliquer aux stablecoins ou autres crypto-monnaies. Cela augmente non seulement l’efficacité du système financier BTC, mais le met également à l’abri de la concurrence. En règle générale, il n’y a pas de corrélation claire entre les attitudes réglementaires et les prix des actifs.

Dans la situation actuelle, il ne semble pas y avoir de facteurs spécifiques qui affecteront le succès des projets de crypto-monnaies ou l’enthousiasme des gens pour le trading de crypto-monnaies, de sorte que les perspectives du marché à court terme pour BTC semblent dépendre fortement des développements réglementaires, en particulier BTC l’approbation des ETF au comptant. De plus, il y a toujours la possibilité d’un repli du marché ou d’un cygne noir, surtout lorsqu’un nouveau scandale crypto émerge.

Il n’y a presque aucune concurrence de la part des stablecoins, de la finance traditionnelle et des institutions cryptographiques natives, de sorte que tout progrès dans ces domaines n’aura qu’un impact négatif sur BTC. Je pense que le prochain doublement du prix du BTC sera probablement motivé par la « killer app » tant attendue dans l’espace crypto, qui attirera des millions de personnes à apprendre et à utiliser la crypto au lieu de simplement la détenir ou de l’échanger. Une autre possibilité est qu’il existe des problèmes dans le système financier traditionnel – tels que des crises, des réglementations plus strictes, des préoccupations liées à l’inflation, un resserrement du crédit, etc. – qui pourraient rendre BTC relativement plus attrayant.

Nous arrivons progressivement à un consensus sur le fait que même les investisseurs traditionnels qui sont conservateurs à l’égard des crypto-monnaies devraient reconnaître qu’il serait plus sûr d’allouer une petite quantité de BTC à leurs portefeuilles que d’ignorer complètement l’actif. Bien que les crypto-monnaies risquent toujours d’atteindre zéro, leur potentiel de croissance est suffisant pour que les portefeuilles isolés dans cet espace semblent déséquilibrés.