Niveaux de gris : De multiples facteurs sont à l’origine de la reprise du marché, et BTC continueront d’augmenter en 2024

Source/Niveaux de gris

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L’essentiel

BTC prix ont continué d’augmenter en novembre et la reprise des crypto-monnaies s’est étendue à un segment de marché plus large.

Certains risques macroéconomiques sur les marchés financiers ont diminué, notamment le conflit géopolitique au Moyen-Orient et le risque d’un « atterrissage brutal » de l’économie américaine.

Des facteurs tels que le resserrement de l’offre de jetons, l’atténuation des risques macroéconomiques et l’accent mis sur les emprunts excessifs du gouvernement lors de l’élection présidentielle américaine pourraient favoriser les valorisations pour BTC en 2024.

BTC est en passe de devenir l’un des actifs grand public les plus performants en 2023

BTC a rebondi de 130 % en 2023 après un ralentissement en 2022 et est en passe de devenir l’un des actifs grand public les plus performants cette année. Le marché des crypto-monnaies a continué de se redresser en novembre, alors que divers risques macroéconomiques sur les marchés financiers ont diminué. Grayscale Research estime que les fondamentaux des crypto-monnaies s’améliorent progressivement et que l’offre de jetons majeurs est relativement serrée. Cela pourrait être conforme à la hausse des valorisations des crypto-monnaies au cours de l’année à venir, surtout si la Fed a mis fin à son resserrement et que l’économie américaine peut éviter un « atterrissage brutal » (récession).

Divers risques extrêmes sur les marchés financiers ont diminué au cours du mois dernier, ce qui a aidé les actifs qui avaient auparavant sous-performé à rebondir. Par exemple, les signes positifs d’amélioration du conflit au Moyen-Orient semblent avoir atténué les craintes d’un chaos régional plus large, et les actifs liés à l’économie israélienne ont rebondi en conséquence. De même, le prix des bons du Trésor à long terme a augmenté (les rendements ont baissé) après que le Trésor a annoncé que l’augmentation de la demande d’emprunt était plus faible que prévu. L’inflation des prix à la consommation continue également de baisser, ce qui fait naître les attentes d’une baisse des taux de la Fed et d’un possible « atterrissage en douceur » de l’économie américaine. Sur une base ajustée de la volatilité, BTC a connu un mois médiocre (surperformant depuis la fin du mois d’août) mais a tout de même progressé de 9 %.

La réduction des risques extrêmes a stimulé la reprise des marchés d’actifs en novembre

Le marché des crypto-monnaies se redresse progressivement

Récemment, BTC a constamment surperformé les autres actifs cryptographiques en raison de la demande de BTC en tant qu’alternative numérique à l’or et de l’optimisme quant à l’approbation des ETF au comptant BTC. Cependant, la domination du marché des crypto-monnaies a changé en novembre, le rallye s’étendant au-delà de la BTC.

Selon l’indice FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Index, les segments les plus performants le mois dernier ont été le secteur financier, les services publics et les services, ainsi que les consommateurs et la culture. Le plus performant dans le secteur de la crypto-finance a été Thorchain (RUNE), un jeton qui a augmenté de 131 %, et le protocole gère l’échange décentralisé ThorSwap. Le 28 novembre, Illuvium (en hausse de 119 %) a inscrit son jeu éponyme sur l’Epic Games Store, tandis qu’ImmutableX, une blockchain de couche 2 pour les applications de jeux cryptographiques sur ETH Square (en hausse de 87 %), a annoncé un partenariat avec Ubisoft.

Les secteurs de la finance, de la consommation et de la culture des cryptomonnaies ont surperformé l’ensemble du marché

En plus des derniers mouvements de prix, le marché s’est recentré sur la combinaison entre la crypto-monnaie et la technologie de l’IA après les turbulences au sein de la direction d’OpenAI. Grayscale pense qu’il peut y avoir des synergies entre les chaînes publiques et la technologie de l’intelligence artificielle. Plus précisément, la blockchain peut combattre ou traiter les risques sociétaux potentiels posés par l’IA, tels que les deepfakes, les bots et la prolifération de la désinformation. De plus, les protocoles informatiques décentralisés peuvent contrer le contrôle centralisé des modèles d’IA qui contiennent des informations personnelles sensibles. Grayscale estime que les principaux projets cryptographiques liés au thème de l’IA comprennent Akash et Render (partage de GPU), Worldcoin (identité) et Bittensor (développement d’IA à architecture ouverte).

À mesure que les valorisations ont augmenté, les fondamentaux de l’industrie des crypto-monnaies ont également augmenté. Par exemple, le taux de hachage de BTC, une mesure de la quantité totale de puissance de calcul utilisée pour sécuriser un réseau, a atteint un niveau record en novembre. Cette tendance peut être attribuée à la mise à niveau des mineurs avant la réduction de moitié des BTC de l’année prochaine, à la hausse des prix des jetons et à une offre excédentaire de machines relativement nouvelles exploitées par les fabricants d’équipements miniers. En outre, l’augmentation de l’activité des stablecoins est également responsable de l’amélioration des fondamentaux des crypto-monnaies. Au cours du mois dernier, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté de 4 milliards de dollars, et les frais de gaz utilisés dans les transactions de stablecoins ont également augmenté.

BTC taux de hachage n’a jamais été aussi élevé

Les facteurs fondamentaux qui déterminent BTC prix

Après une période de gains importants, les traders actifs de crypto-monnaies peuvent être positionnés comme relativement « haussiers ». Par exemple, l’intérêt ouvert des contrats à terme BTC cotés au CME a atteint un niveau record en novembre, ce qui pourrait indiquer que l’activité institutionnelle augmente sur le marché. Pendant ce temps, les produits négociés en bourse (ETP), y compris les contrats à terme aux États-Unis et les produits au comptant à l’étranger, ont enregistré des entrées nettes en novembre. Grayscale Research estime que l’afflux net total d’ETP mondiaux de crypto-monnaies était de 1,3 milliard de dollars en novembre et a atteint 2,2 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année.

L’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le CME BTC n’a jamais été aussi élevé

En ce qui concerne les perspectives à court terme du marché, la position d’un trader « long » signifie qu’il peut être difficile pour le prix d’augmenter davantage. Le prix des devises traditionnelles a fortement augmenté et les attentes positives ont été consommées à l’avance. En outre, il existe un risque que les perspectives économiques compromettent la tendance positive de cette année. Il s’agit notamment d’un « atterrissage brutal » (récession) de l’économie américaine, d’une reprise des hausses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale ou d’une baisse de taux plus faible que prévu, et d’un retard prolongé dans l’approbation des FNB au comptant BTC par les organismes de réglementation américains. Tous ces risques pourraient entraver la reprise des cryptomonnaies, du moins à court terme.

Cela étant dit, selon Grayscale, les marchés financiers et les conditions macroéconomiques peuvent être favorables aux BTC et aux autres crypto-actifs. L’offre de BTC était relativement « restreinte » avant que les investisseurs potentiels ne se ruent sur les ETF américains au comptant. Par exemple, selon les données de Glassnode, la part de l’offre de BTC détenue par les spéculateurs à court terme a atteint un niveau historiquement bas. Dans le même temps, l’analyse de la recherche en niveaux de gris montre également qu’une grande partie de BTC est détenue par des détenteurs à long terme. La réduction de moitié de BTC l’année prochaine limitera également la croissance de l’offre de nouveaux jetons. De l’avis de Grayscale, la combinaison de l’offre de BTC inélastique et de l’afflux potentiel de nouveaux investisseurs devrait avoir un impact positif sur les valorisations.

BTC détenues par les détenteurs à long terme représentent une part plus importante de l’offre

Mais ce qui est plus important que l’arrière-plan technique, c’est la perspective d’BTC. BTC s’agit d’un actif macroéconomique qui est considéré par beaucoup comme une alternative numérique à l’or physique. Par conséquent, le prix du BTC est susceptible d’être influencé par les facteurs qui stimulent la demande d’or numérique, notamment la politique monétaire de la Réserve fédérale, la santé de l’économie américaine et la solidité du système monétaire fiduciaire.

La réaction du marché à l’élection du « BTC maniaque » Javier Milei à la présidence de l’Argentine est le dernier exemple en date de l’impact que ces facteurs peuvent avoir. Malgré l’incertitude entourant les perspectives macroéconomiques, les économistes s’attendent unanimement à ce que la Fed réduise les taux d’intérêt l’an prochain et que l’économie américaine évite une récession. Il y aura également une élection présidentielle américaine l’année prochaine, qui devrait se concentrer sur les emprunts excessifs du gouvernement, l’indépendance de la Réserve fédérale et d’autres questions qui affectent la valeur à long terme du dollar. Grayscale Research s’attend à ce que cette combinaison ait un impact positif sur la demande d’or physique et numérique et coïncide probablement avec la hausse des valorisations BTC.