La Fed vient de dire que l’inflation ne va pas dans la direction que les marchés pensaient

Cela compte plus que le rallye de trêve d’hier.

Les minutes de la réunion du FOMC de mars, publiées le 8 avril, montrent que la grande majorité des responsables de la Fed pensent que les progrès sur l’inflation pourraient être plus lents que prévu auparavant. Trois raisons : les effets des tarifs sur les prix des biens mettent plus de temps à s’estomper, les prix du pétrole se répercutent sur les lectures de l’inflation sous-jacente, et des années d’inflation au-dessus de l’objectif rendent les consommateurs plus tolérants à de nouvelles hausses de prix.

Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,50 % et 3,75 %. La médiane du graphique en points de la réunion de mars n’anticipe qu’une seule baisse de 25 points de base pour l’ensemble de 2026. Sept responsables voient zéro baisse cette année. Sept en voient une. Ce n’est pas un cycle de baisses de taux. C’est un comité qui est coincé et qui le sait.

Nick Timiraos a publié cela le 8 avril. C’est le journaliste que les responsables de la Fed utilisent lorsqu’ils veulent que le marché entende quelque chose sans conférence de presse officielle. Quand il écrit que la trajectoire des baisses de taux s’est resserrée, ce n’est pas une analyse. C’est un signal.

Le calendrier, lui, rend la chose inconfortable. Le BTC vient de filer jusqu’à 72 600 $ sur l’optimisme lié à la trêve. Les actifs à risque ont été valorisés dans un environnement macro plus propre. Désormais, les minutes de la Fed disent que l’inflation a fait du surplace, que le marché du travail a résisté trop bien, et que le PCE ne baisse pas assez vite.

Les baisses de taux faisaient partie du scénario haussier pour cette séquence du rallye crypto. Ce scénario vient d’être discrètement ramené en arrière par les personnes qui fixent réellement les taux.

Le marché ne l’a pas encore totalement intégré.

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