Je viens d'analyser le discours de Powell après la décision de la Fed de réduire le taux de 0,25 point. Et ce n'est pas du tout ce que les haussiers attendaient. L'essentiel — une nouvelle baisse en décembre n'est absolument pas garantie. Powell a clairement indiqué que ce n'était pas un scénario prédéterminé, et que la Fed maintient des opinions divergentes concernant la stratégie future.

Le marché l'a immédiatement compris. Le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 110 000 dollars, atteignant un point bas de correction à 109,2 milliers. Ensuite, il y a eu un léger rebond, le prix est revenu près de 111 milliers, mais l'ambiance a clairement changé.

Ce qu'il faut retenir du discours de Powell :

Concernant l'inflation, la situation reste tendue. Oui, l'indice des prix à la consommation est légèrement inférieur aux attentes, et les anticipations d'inflation à long terme sont globalement conformes aux objectifs de la Fed. Mais Powell souligne que l'inflation est toujours élevée. Le PCE a augmenté de 2,8 %, la désinflation dans les services continue, mais cela ne signifie pas que le problème est résolu. De plus, les droits de douane commencent à influencer les prix des biens. La Fed suppose que c'est un effet à court terme, mais s'engage à ne pas laisser cela devenir un problème permanent.

Le marché du travail montre clairement des signes de faiblesse. La demande de main-d'œuvre a diminué, les licenciements et les embauches restent faibles. Powell précise que ce n'est pas une chute rapide, mais un ralentissement progressif. Les demandes d'allocations chômage n'augmentent pas, le nombre d'offres d'emploi diminue. La situation reste stable, mais elle tend clairement vers un affaiblissement.

Et voici l'essentiel du discours de Powell : les membres de la Fed sont en profond désaccord sur les actions futures. La réduction en décembre n'est pas certaine, bien au contraire. La décision de continuer à réduire n'a pas encore été prise. La baisse de 0,25 aujourd'hui était une mesure de gestion des risques, mais l'avenir pourrait être différent.

Powell a également souligné que le bilan a changé de profil — il n'existe plus de voie sans risque. La Fed ne peut pas simultanément résoudre les problèmes d'emploi et les risques d'inflation avec un seul outil. C'est une reconnaissance que la politique de la Fed se trouve dans une situation délicate.

Un autre point du discours concerne le bilan. En décembre, une nouvelle étape commencera, qui sera stable pendant un certain temps. Mais à un moment donné, la Fed recommencera à reconstituer ses réserves. La transition vers un bilan à plus court terme est prévue, mais le point final n'est pas encore défini. Les réserves dépassent actuellement légèrement le niveau suffisant.

Conclusion : le discours de Powell montre que la Fed est en mode d'attente. Aucune garantie pour décembre. Si le marché du travail se stabilise ou se renforce, cela influencera les décisions. Cela explique pourquoi le marché a réagi si nerveusement. Les investisseurs espéraient une position plus dovish, mais ils ont obtenu de la prudence et de l'incertitude.