Je viens de regarder le marché aujourd'hui et il y a une histoire assez claire qui se déroule. Les actions sont en train de se faire massacrer, mais pas partout - ce qui en dit long sur ce que les traders craignent réellement.

Le S&P a chuté de 0,67 %, le Nasdaq de 0,36 %, et le Dow a subi la plus forte baisse avec -1,46 %. Mais ce qui a attiré mon attention, c'est que la vente n'est pas répartie uniformément. Les fabricants de puces et les actions de semi-conducteurs saignent à gros flots - ARM en baisse de plus de 2 %, Applied Materials, Lam Research, toutes les entreprises d’équipements semi-conducteurs en baisse de plus de 1 %. Les compagnies aériennes sont encore plus touchées, avec une chute de 5-7 %, car les coûts du carburéacteur explosent.

Pendant ce temps, les actions de logiciels montent en fait. Atlassian, ServiceNow, Salesforce, toutes en hausse de 3-5 %. C’est la rotation que l’on observe lorsque les inquiétudes inflationnistes montent - les technologies défensives et les modèles de revenus récurrents commencent à paraître attrayants.

Et la cause principale ? Le pétrole brut a augmenté de plus de 6 % pour atteindre un sommet en 13,5 mois. Voici où la compréhension du pétrole brut est importante : la raison de la hausse du pétrole n’est pas la demande, c’est la perturbation de l’offre. Le détroit d’Hormuz est pratiquement fermé en raison de la situation en Iran. Cela bloque un cinquième du pétrole mondial. Les réservoirs de stockage en Arabie Saoudite sont pleins, l’Irak a arrêté sa production à Rumalia, et les raffineries du Golfe sont à pleine capacité. C’est un choc d’offre classique, pas une histoire de demande.

Alors, pourquoi cela est-il réellement important pour votre portefeuille ? Lorsque le pétrole brut monte en raison de risques géopolitiques plutôt que de la croissance économique, cela crée une dynamique étrange. Vous avez des craintes d’inflation sans la force économique pour la soutenir. Le pétrole en hausse, les obligations en train d’être vendues (le rendement à 10 ans atteint 4,15 %), mais les actions de croissance sont aussi touchées parce que le récit passe de « l’économie est forte » à « risque de stagflation ».

Les données du marché du travail aujourd’hui étaient en fait correctes - les demandes d’allocations chômage sont meilleures que prévu, la productivité a dépassé. Normalement, cela soutiendrait les actions. Mais lorsque le pétrole brut monte en raison de préoccupations d’offre, le récit inflationniste prend le dessus. La Fed restera hawkish, c’est pourquoi même les actions de logiciels qui montent le font davantage par sécurité relative que par conviction absolue.

Broadcom est l’exception intéressante ici - en hausse de 5 % parce que la direction a guidé des ventes de puces IA à plus de $100 milliard de dollars l’année prochaine. C’est suffisant pour contrebalancer la pression sectorielle, du moins pour eux.

Surveillez comment cela évolue. Si le pétrole brut reste élevé en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient, nous pourrions voir une rotation supplémentaire loin des actions sensibles aux taux de croissance. Mais si cela se résout rapidement et que l’offre d’énergie revient à la normale, vous pourriez voir une forte inversion. Le marché ne prévoit qu’une probabilité de 4 % d’une baisse de taux lors de la réunion de mars, donc il n’y a pas de véritable espoir de soulagement à court terme.