J’ai récemment suivi des actualités intéressantes sur le marché boursier, et honnêtement, le débat sur les tarifs pourrait nous distraire de ce qui pourraient être les vrais problèmes à venir. Ne vous méprenez pas : toute cette incertitude autour de la politique commerciale est confuse, mais il y a deux autres facteurs qui pourraient frapper le marché beaucoup plus durement si les choses se passent comme on le prévoit.

D’abord, parlons du dollar. C’est quelque chose que la plupart des investisseurs particuliers ne prennent pas vraiment en compte, mais c’est énorme. Le dollar américain a baissé de 8 % l’an dernier, et face à l’euro, il s’est fait littéralement malmener — en baisse de près de 15 %. Ça peut sembler être un sujet d’ordre économique, mais voilà le point : quand le dollar faiblit, tous ces gains boursiers que vous voyez sur le papier signifient en réalité moins en termes concrets de pouvoir d’achat. Le S&P 500 a affiché un rendement de 18 % en 2025, ce qui semble incroyable, mais si l’on retire l’impact de la devise, les gains réels de pouvoir d’achat sont bien plus faibles. Et la pression sur le dollar ne diminue pas. Trump pousse la Fed à baisser les taux, ce que la plupart des gens voient comme une politisation de la politique monétaire. Ce n’est pas une bonne chose pour la solidité du dollar, surtout alors que le déficit national continue de gonfler. Ce genre d’actualités sur la faiblesse de la monnaie a tendance à être ignoré jusqu’à ce que, soudainement, cela compte énormément.

Ensuite, il y a la bulle des dépenses liées à l’IA. Écoutez, je comprends pourquoi tout le monde est excité par l’IA générative. Mais le marché s’est dangereusement concentré sur ce pari. Les actions de Magnificent Seven ont généré la moitié des gains du S&P 500 au cours des trois dernières années, et à elles seules, celles de Nvidia ont été responsables de 15 % du rendement total de l’indice l’an dernier. Ce n’est pas de la diversification — c’est un risque structurel massif.

Le problème est plus profond que la simple concentration, toutefois. OpenAI et d’autres entreprises d’IA orientées vers les consommateurs brûlent des quantités incroyables d’argent — on parle de $14 milliard de dollars par an rien que pour OpenAI — tout en ne prouvant toujours pas qu’elles sont capables de construire des modèles économiques durables et rentables. Pendant ce temps, les entreprises qui vendent les pioches et les pelles (chips, du matériel de centre de données) gagnent énormément, mais cela crée une vague massive de dépenses dans les centres de données qui pourrait ne pas être soutenable à long terme. Une fois que les charges d’amortissement liées à toute cette infrastructure commenceront à peser sur les bilans des entreprises, les bénéfices pourraient en prendre un vrai coup.

Et puis il y a la question de la valorisation. Le CAPE ratio — qui lisse les cycles économiques en comparant les cours des actions aux bénéfices ajustés de l’inflation sur 10 ans — se situe actuellement à 40. C’est le niveau le plus élevé depuis le dot-com peak en 2000. Donc, nous avons un marché qui est cher par rapport aux standards historiques, très concentré sur une seule tendance spéculative, et soutenu par des dépenses qui pourraient ne pas être durables. Ce n’est pas vraiment une combinaison rassurante quand on se penche sur les actualités du marché boursier et sur ce qui pourrait réellement se passer ensuite.

L’idée générale à retenir ? Les corrections de marché arrivent. Elles font peur sur le moment, mais historiquement, le marché rebondit. Le choix le plus intelligent est de ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. Diversifiez-vous entre différents secteurs et classes d’actifs, et honnêtement, les périodes de baisse peuvent être d’excellentes opportunités pour acheter des produits de qualité à de meilleurs prix. Mais oui : garder un œil sur ces dynamiques sous-jacentes — la pression sur la devise, la concentration autour de l’IA, l’écart de valorisation — c’est probablement plus important en ce moment que de s’obséder sur les gros titres concernant les tarifs.