Les stablecoins vont au-delà du dollar

Les stablecoins ne sont pas synonymes d’un dollar numérique américain, malgré la domination des actifs adossés à l’USD sur un marché en expansion rapide.

La valeur d’un stablecoin peut être indexée à un éventail d’actifs, des matières premières comme l’or à d’autres crypto-monnaies, mais ces variantes sont souvent utilisées davantage comme véhicules d’investissement que comme mécanismes de paiement du quotidien. De la même manière, de nombreux stablecoins majeurs adossés à l’USD fonctionnent comme des instruments générateurs de rendement ou comme des outils pour des règlements de grande valeur.

Cela dit, il existe des preuves croissantes que les stablecoins qui gagnent le plus du terrain dans des cas d’usage réels sont ceux adossés à des monnaies fiduciaires autres que le dollar américain. Selon un rapport de Visa et Dune, le marché des stablecoins non-USD a atteint 1,1 milliard de dollars en février, triplant en un peu plus de trois ans.

Plus révélateur encore : environ la moitié de ces stablecoins libellés en monnaie nationale sont détenus dans des portefeuilles institutionnels et individuels, tandis qu’environ un quart se trouve sur des bourses centralisées. Cette répartition suggère une utilisation active, probablement dans des applications telles que les paiements transfrontaliers, les envois de fonds et le règlement B2B.

Stablecoin vs. CBDC

Dans ce segment, le EURC de Circle représente plus de 90% du volume de transferts. Que la principale stablecoin indexée sur l’euro devienne leader n’a rien d’étonnant : l’euro est utilisé dans 27 pays, et les inefficacités des paiements transfrontaliers constituent depuis longtemps une source de douleur persistante que les responsables politiques européens s’efforcent de traiter.

Cependant, ces leaders ont montré une préférence pour une monnaie numérique de banque centrale plutôt que pour des stablecoins émis par des acteurs privés. Après des années de discussions, l’euro numérique entre dans une phase pilote et est prévu pour être lancé au cours de la seconde partie de l’année prochaine.

L’une des motivations clés derrière la poussée liée aux CBDC est la domination des stablecoins adossés à l’USD. Pourtant, il reste flou la manière dont un euro numérique coexisterait avec les stablecoins libellés en euros déjà en circulation.

Traction difficile

En dehors de l’Europe, l’adoption des stablecoins non-USD a été plus limitée. Les stablecoins adossés au real brésilien représentent la part suivante la plus importante du segment, mais ils restent très loin derrière leurs équivalents basés sur l’euro.

Même ainsi, de nouveaux entrants continuent d’émerger, comme le ZAR Universal (ZARU) d’Afrique du Sud, un actif numérique indexé au rand. Ces produits doivent toutefois relever la tâche redoutable de détrôner les stablecoins adossés à l’USD, qui continuent de représenter la plus grande part d’un marché mondial évalué à plus de 310 milliards de dollars.

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