Une année de tarifs douaniers : revenir sur l'impact mondial

L’une des plus grandes histoires financières de l’année écoulée a été la guerre des tarifs lancée par les États-Unis. Malgré des chocs subis par les chaînes d’approvisionnement mondiales et les économies, de nombreuses nations ont traversé la tempête de manière étonnamment solide.

Un nouveau rapport, Un an après : Impacts des tarifs sur les importations américaines et ce que cela signifie pour le Trésor et les paiements, examine l’impact de ces tarifs à la fois à court et à long terme. Le monde s’est adapté bien plus vite que prévu, limitant les retombées économiques. « Si vous m’aviez dit quels pouvaient être les impacts des tarifs, et que les changements seraient aussi rapides et aussi sévères qu’ils l’ont été, je ne pense pas que je vous aurais cru », a déclaré Hugh Thomas, Analyste principal des paiements commerciaux et d’entreprise chez Javelin Strategy & Research.

Prêt pour le choc

Les chocs tarifaires ne se comportent pas comme un seul changement de politique : ils se répercutent dans les économies, mêlant contractions, redirections, exemptions et, parfois, des sursauts dus à des malentendus en communication à travers les pays et les produits. Prédire la réaction n’a jamais été simple.

Certains analystes s’attendaient à ce que les chaînes d’approvisionnement absorbent les tarifs ou trouvent des contournements. Cela ne s’est pour l’essentiel pas produit. Les importations à faible marge, comme l’électronique, les jouets et l’habillement, sont restées largement stables, même si les coûts induits par les tarifs ont augmenté.

« J’ai été surpris à la fois par la rapidité et par la corrélation étroite entre le fait qu’un tarif est introduit et l’utilisation des importations qui baisse », a déclaré Thomas.

Les nations les mieux placées pour tirer parti de cette instabilité étaient celles qui étaient prêtes à faire face aux perturbations commerciales. À mesure que les prix augmentaient sur les importations en provenance de Chine, par exemple, le Vietnam a rapidement consolidé la production de jouets et de vêtements, gagnant de nouvelles parts de marché.

« Le Vietnam se prépare à faire ça depuis un moment », a déclaré Thomas. « Quand les tarifs chinois sont montés, le Vietnam était prêt en tant que substitut rapide, ou dernier arrêt, pour les États-Unis ou pour l’un des autres fournisseurs de la chaîne d’approvisionnement en Asie. Ces volumes sont là pour rester. »

Un manque de chaos

Le principal enseignement : les chaînes d’approvisionnement s’ajustent plutôt que de simplement répercuter les coûts. La disponibilité des biens est restée pour l’essentiel inchangée, mettant en évidence l’agilité des chaînes d’approvisionnement en 2026.

« Si cela était arrivé il y a 15 ans, il y aurait eu du chaos », a déclaré Thomas. « Il n’y aurait pas eu assez de jouets dans les centres commerciaux pendant Noël. Le monde a changé en termes de capacités d’expédition “last mile” et de données classées autour de la provenance des biens et de leurs substituts.

« Cela dit quelque chose que l’on puisse instaurer des régimes tarifaires capricieux, et que nous ne voyions pas de files d’attente dans le magasin d’électronique », a-t-il poursuivi. « Nous avons eu des chaînes d’approvisionnement ultra-fines, donc il n’y a pas eu beaucoup de marge dans le système. Malgré ces changements complètement indépendants du marché, nous avons encore les mêmes biens disponibles un an plus tard. »

Certains changements sont là pour de bon

Néanmoins, les tarifs ont laissé des changements durables. Beaucoup d’acteurs ont compris qu’ils n’étaient pas aussi indispensables qu’ils le pensaient, car des substituts sont apparus presque immédiatement.

À l’avenir, les chaînes d’approvisionnement pourraient intégrer un volet de « risque tarifaire », en particulier dans des secteurs longs et complexes comme l’automobile et l’aéronautique. Les gouvernements réévaluent aussi les risques réglementaires lorsqu’ils encouragent la fabrication nationale.

« On peut les voir chercher à conclure des accords commerciaux », a déclaré Thomas. « Mais ils essaieront aussi de communiquer la durabilité de leurs accords commerciaux et la fiabilité sur laquelle on peut compter pour éviter de dresser des barrières tarifaires ou de provoquer des interventions réglementaires. »

Une leçon tirée de l’or suisse

D’autres enseignements sont apparus dans des recoins inattendus. En juillet 2025, les États-Unis ont acheté 6 milliards de dollars d’or suisse en un seul mois — contre moins de 2 milliards de dollars l’année précédente.

C’était le résultat d’une remarque anodine, d’une intention mal communiquée en matière de tarifs. Cela est devenu l’un des plus grands retournements commerciaux de l’année.

« C’est très révélateur, quant au besoin d’un marché efficace et à la nécessité de communiquer correctement vos intentions, parce que c’était vraiment une situation de “téléphone arabe” », a déclaré Thomas. « Cela a aussi entraîné une inefficacité assez importante de la chaîne d’approvisionnement, si vous parlez de tripler vos achats de lingots en une année. Certaines personnes ont probablement fini par détenir plus de stocks que ce qu’elles voulaient particulièrement comme conséquence de cela. »

Penser vite et lentement

Le calendrier a aussi compté dans les négociations. Le Royaume-Uni, désormais en dehors de l’UE, a perdu des contrats pharmaceutiques puisqu’il a pris du retard sur les accords commerciaux de l’UE, qui ont plutôt profité à l’Irlande, l’Espagne et la France.

« Quand vous réfléchissez à la direction que vont prendre les impacts, vous voulez vous dire : et si la prochaine personne qui fait concurrence à la chaîne d’approvisionnement dont je m’occupe obtenait l’accord plus vite ? », a déclaré Thomas. « Beaucoup de personnes qui gèrent les paiements et la banque de transactions pour les pharma britanniques regardent probablement un énorme excédent de stocks en main et un manque de liquidités, conséquence du fait qu’ils ont négocié des tarifs douaniers sur la pharma plus lentement que l’UE. »

D’un autre côté, certains pays avancent lentement dans leurs négociations commerciales, sachant qu’il existe toujours la possibilité que les tarifs soient revus à la baisse. Le Canada et le Mexique adoptent une approche mesurée, sachant que l’accord de libre-échange USMCA est de nouveau sur la table.

Le test de résistance ultime

Même si les effets des tarifs s’estompent, les acteurs des paiements commerciaux voient des opportunités pour proposer des solutions. Les entreprises passeront l’année de “comping” à démêler les ajustements précédents, mais elles comprennent désormais qu’il y a toujours un chemin à travers la perturbation.

Peut-être la conclusion la plus claire de l’année écoulée est la résilience du commerce mondial.

« Si vous vouliez faire un test de résistance de la chaîne d’approvisionnement mondiale », a déclaré Thomas, « je ne sais pas que vous puissiez en trouver un meilleur, en dehors d’une guerre mondiale. »

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