Ce que Hyperliquid révèle sur l'avenir du trading

La Bourse de New York sonne pour ouvrir et clôturer chaque journée de bourse — mais, pendant la majeure partie de la semaine, elle reste silencieuse. Malgré des prolongations modestes des horaires de trading, les investisseurs restent confinés à un marché qui fonctionne seulement 32,5 heures par semaine, ce qui laisse de longues périodes où l’opportunité — et le risque — continuent d’évoluer sans eux.

En revanche, les actifs numériques s’échangent en continu. La capacité est allée bien au-delà de l’achat de bitcoin à 2 h. Des bourses décentralisées (DEX) comme Hyperliquid ont émergé, offrant aux traders un accès permanent aux futures sur cryptomonnaies ainsi qu’à des versions tokenisées d’actions, de pétrole et de métaux précieux. Par exemple, de nombreux investisseurs auraient eu recours à Hyperliquid à la suite d’évolutions géopolitiques impliquant l’Iran, afin de spéculer sur les prix du pétrole en dehors des heures de marché traditionnelles.

Si cette fonctionnalité peut ouvrir de nouvelles opportunités aux investisseurs, elle apporte aussi des informations précieuses aux institutions financières qui observent l’essor rapide d’Hyperliquid.

Comme indiqué dans le rapport Pourquoi les FI devraient utiliser le playbook d’Hyperliquid pour la crypto, par Joel Hugentobler, Analyste en cryptomonnaies chez Javelin Strategy & Research, l’approche holistique d’Hyperliquid pourrait se révéler être un véritable changement de donne pour les entreprises de services financiers cherchant à entrer dans l’écosystème florissant des actifs numériques.

Innover à partir du plan

Le modèle de bourse décentralisée a été lancé par Uniswap, qui a introduit le paradigme de market maker automatisé (AMM). Il s’agissait d’un changement par rapport au modèle traditionnel du carnet d’ordres, où les acheteurs et les vendeurs passent des offres et des demandes, et où les transactions ne s’exécutent que lorsque les prix se correspondent.

Les AMM ont remplacé ce processus de négociation par des algorithmes qui fixent automatiquement les prix des transactions. Bien que cette innovation ait permis un trading plus efficace et toujours actif, avec une dépendance minimale aux intermédiaires, les lacunes du modèle sont devenues visibles depuis.

« Ils ont fait la preuve qu’ils sont très inefficaces pour la découverte des prix et l’échange d’actifs à grande échelle, surtout lorsqu’il y a peu de liquidité, » a déclaré Hugentobler. « Vous pouvez vous dire que votre voisin vend sa maison 200 000 $ alors qu’il pourrait la vendre 300 000 $. Ensuite, toutes les maisons du quartier se vendent à 200 000 $ ou moins. Elles sont tarifées à la marge et elles sont tarifées de façon relative : c’est le modèle qu’Uniswap utilise. »

Malgré ces limites, Uniswap a connu le succès et a même obtenu un investissement de Blackrock — une preuve de la viabilité du modèle de DEX et une base sur laquelle Hyperliquid a continué de bâtir.

« Ce qu’Hyperliquid a fait, c’est qu’ils ont intégré beaucoup de aspects différents, mais le principal étant un carnet d’ordres à limite centralisé (CLOB), » a déclaré Hugentobler. « Cela élimine le mécanisme de tarification relative. Cela donne une impression de bourse centralisée à la plateforme, tout en restant sur sa propre blockchain, donc c’est toujours une bourse décentralisée. Le principal argument de vente d’un DEX est que vous contrôlez vos actifs. Tous vos actifs sont dans votre propre portefeuille. »

Lancer des futures

Une des innovations clés d’Hyperliquid est son mécanisme de tarification pour les futures perpétuelles, qui contribuent à maintenir les prix étroitement alignés sur l’actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les futures perpétuelles n’expirent pas.

En plus de cette flexibilité, les plateformes DEX offrent souvent un levier substantiellement plus élevé que les marchés traditionnels, amplifiant à la fois les rendements potentiels et les risques. L’une des fonctionnalités les plus ambitieuses d’Hyperliquid, cependant, est son approche de la tenue de marché — en la plaçant directement entre les mains des utilisateurs.

« Hyperliquid a quelque chose appelé HIP-3, c’est leur base de code qui permet à des développeurs validés de lancer une future perpétuelle qui sera négociée sur la bourse, » a déclaré Hugentobler. « Ce que cela permet à Hyperliquid de faire, c’est d’apporter des futures perpétuelles d’actifs traditionnels, d’apporter cet aspect de tokenisation à son marché. »

Cela signifie que tout utilisateur qui mise 500 000 jetons HYPE (environ juste en dessous de 20 millions de dollars, selon les conditions de marché) peut créer son propre marché de futures perpétuelles associé à une large gamme d’actifs. Notamment, de nombreux marchés HIP-3 de premier plan ne sont pas liés aux cryptomonnaies, qui sont depuis longtemps associées aux DEX.

Au lieu de cela, une grande part de ces marchés suit des instruments financiers traditionnels comme le S&P 500 et NASDAQ, ainsi que des actions individuelles. D’autres sont liés à des matières premières comme l’or, l’argent et le pétrole brut.

Un moteur clé de leur popularité est simple : ces marchés sont accessibles 24/7, offrant l’une des rares façons de trader en continu entre différentes classes d’actifs.

« Le 30 janvier, l’or était en baisse d’environ 40% en une journée, » a déclaré Hugentobler. « Après la fermeture du marché des futures et la fin des échanges pour le week-end, Hyperliquid a lancé des futures perpétuelles sur l’argent. Et, dans les 24 heures, il y avait plusieurs centaines de millions de dollars de volume en cours d’échange. »

« Ce n’est pas une quantité déconcertante, mais le fait qu’ils aient réussi à lancer cela et si rapidement à générer du volume pendant le week-end quand les futures traditionnelles ne le font pas : c’est un aspect majeur de la direction que cela prend, » a-t-il déclaré.

La clé de la liquidité

Cela souligne les capacités dynamiques des technologies d’actifs numériques. Dans les marchés traditionnels, des desks de gré à gré facilitent les grosses transactions, des systèmes de négociation alternatifs font correspondre les ordres, et les teneurs de marché fournissent la liquidité — en plus de nombreux autres intermédiaires spécialisés.

En revanche, Hyperliquid intègre ces fonctions au sein d’un seul système basé sur une blockchain.

« Un point important que les FI doivent retenir, c’est que la concentration de liquidité devient la configuration par défaut, » a déclaré Hugentobler. « S’ils peuvent construire ce type de modèle ou s’associer avec quelqu’un qui peut en tirer parti et qu’ils possèdent le modèle — ou même en possèdent une partie — ils possèdent cette distribution. Ensuite, ils profitent des frais, de la couverture et de chaque aspect du cycle de vie de la transaction. »

Hyperliquid a adopté cette approche intégrée grâce au lancement de sa stablecoin propriétaire, USDH. Alors que de nombreuses institutions ont adopté les stablecoins ces dernières années, une stablecoin peut être particulièrement puissante pour un DEX — lui permettant d’opérer indépendamment d’actifs externes comme le USDC de Circle et le USDT de Tether.

« Elle les fait passer d’un lieu de négociation à un hub de règlement, » a déclaré Hugentobler. « En disposant de sa propre stablecoin, Hyperliquid peut être le moteur d’acheminement pour les paiements. Les FI peuvent adopter la même approche en commençant par la négociation, en observant ce qui prend de l’ampleur côté trading en termes de volume, puis en tirant parti de leur propre stablecoin ou d’un partenaire stablecoin et en récoltant les mêmes avantages liés au fait de posséder la plateforme et la distribution. »

« La clé, c’est de se concentrer sur et d’exploiter différents aspects de la liquidité, » a-t-il dit. « Qu’il s’agisse d’émission ou de lancement d’un produit, ou encore de mettre des teneurs de marché, des partenaires de règlement ou des dépositaires à bord : la liquidité est essentielle à la fin de la journée. »

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Mots-clés : Trading de cryptomonnaiesÉchange décentraliséDEXHIP-3HyperliquidLiquiditéTrading au comptantStablecoin