L'un des défis auxquels sont confrontés les protocoles de prêt-emprunt est que la granularité des déposants et des emprunteurs est faible. Mais la sensibilité aux taux tend à être assez élevée aux marges.

Cela crée des conditions où un seul déposant comme Son Excellence ou un grand emprunteur comme Abraxas peut dénouer, faisant fluctuer les taux de manière significative à court terme.
Alors que les taux se normalisent souvent rapidement lorsque de nouveaux « argent chaud » trouvent des moyens de capitaliser sur un nouvel équilibre des taux, cela signifie qu'il existe un effet de fouet où de petites (par rapport à l'ensemble du système) changements dans l'offre de dépôts ou la demande d'emprunt créent une volatilité importante des taux.
Cela a largement été une caractéristique normale des marchés DeFi, où les mouvements de prêt et d'emprunt sont rapides. Mais avec la domination croissante des carry trades dans l'activité du marché de prêt, un effet de fouet sur les taux peut, même s'il est temporaire, avoir des impacts majeurs sur le PnL des carry trades avec plusieurs tours de levier.
Je pense qu'il est une erreur pour les protocoles DeFi de se concentrer autant sur les bases de dépôts institutionnelles, car cela conduit à une forte concentration où si ce déposant ajuste simplement sa position aux marges, cela peut déclencher une sorte de mouvement yo-yo dans les taux où les emprunteurs perdent de l'argent.
Il existe plusieurs réponses à cela. La plus difficile consiste à courtiser activement une base de dépôts granulaire et diversifiée. Cela implique généralement un investissement important dans le marketing de détail et l'UX, ce dans quoi la crypto n'est pas très forte, si l'on est honnête.
Une autre solution est d'avoir des taux qui ne se mettent pas à jour en temps réel. Les coffres-forts CDP originaux de MakerDAO étaient mis à jour manuellement, et pouvaient généralement rester des semaines ou des mois sans changement. Cela réduisait l'incertitude pour les emprunteurs qui savaient en même temps que le taux était semi-fixe à court terme, et pouvaient aussi prévoir le nouveau taux une semaine à l'avance en surveillant le forum.
En gros, je pense que le prêt DeFi a stagné ces dernières années, avec un focus sur l'expérimentation dans la souscription (commençant avec Ethena, les tokens Pendle et évoluant vers des standards de plus en plus lâches comme avec Stream, Resolv, Elixir, etc).
Nonobstant de petites expérimentations dans la structure des prêts comme 40 Acres (sur Base) ou 3Jane ou Credit (sur World Chain), il y a peu de développement au-delà du simple prêt de marge à court terme récemment, ce qui limite l'univers des déposants et des emprunteurs en raison d'une gamme très restreinte de produits disponibles.