Des capitaux du Moyen-Orient de plusieurs centaines de milliards se déversent-ils à Hong Kong ? Les professionnels affirment que les données sont difficiles à vérifier, mais la tendance d'afflux existe réellement

Les journalistes du Securities Times, Zhuoyong Wang et Jun Wang

Récemment, la rumeur selon laquelle « 300 milliards de HKD de capitaux du Moyen-Orient affluent à Hong Kong » a fait le tour du marché. Lors d’une visite auprès de plusieurs banques, sociétés de courtage, institutions financières à Hong Kong et d’experts en recherche de marché du Moyen-Orient, il a été constaté qu’après l’instabilité dans la région du Moyen-Orient, le marché hongkongais a effectivement connu une augmentation des flux de capitaux étrangers, comprenant des fonds en provenance du Moyen-Orient, mais la taille précise de ces flux et leur véritable destination restent difficiles à quantifier et à vérifier avec précision.

Il est clair que, d’une part, l’instabilité au Moyen-Orient a accru la demande mondiale de sécurité pour les capitaux ; d’autre part, ces deux dernières années, les capitaux du Moyen-Orient ont continuellement investi dans les marchés de Hong Kong et de la Chine continentale, faisant de Hong Kong une destination clé pour la répartition des fonds mondiaux, y compris ceux du Moyen-Orient.

Une tendance d’afflux de capitaux du Moyen-Orient existe

La question la plus préoccupante actuellement sur le marché est la rumeur selon laquelle « 300 milliards de HKD de capitaux du Moyen-Orient entrent à Hong Kong ».

Selon les statistiques de China Galaxy Securities, après le déclenchement de la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran (le 28 février), le volume moyen quotidien des transactions à la Bourse de Hong Kong durant la semaine suivante était d’environ 341,5 milliards de HKD, soit une augmentation d’environ 99,7 milliards de HKD par rapport à la semaine précédant le début des hostilités. Même en tenant compte des perturbations liées au Nouvel An chinois, cela reste le volume hebdomadaire le plus élevé en près de six mois.

Certains observateurs du marché hongkongais ont indiqué qu’une partie de ces fonds supplémentaires provenait du Moyen-Orient. Cependant, un analyste d’une banque étrangère à Hong Kong a déclaré : « Il est difficile de déterminer à court terme si des capitaux du Moyen-Orient ont massivement afflué en raison de la guerre. Ils pourraient plutôt intervenir via des ETF ou de grands fonds publics, et il faudra encore un certain temps pour en voir les effets concrets. »

Zhu Zhaoyi, directeur exécutif de l’Institut de recherche du Moyen-Orient à la Hong Kong University of Science and Technology Business School, a également déclaré qu’il n’y avait actuellement aucun signe indiquant qu’un flux de cette ampleur de 300 milliards de HKD entre dans le marché des capitaux hongkongais. « Ce chiffre est quelque peu exagéré. La guerre n’a duré que dix jours, il est impossible pour des institutions mûres de se repositionner en si peu de temps. »

Cependant, selon certains courtiers, banques et autres institutions financières à Hong Kong, la tendance à l’entrée de capitaux du Moyen-Orient est réelle. « Récemment, l’intérêt des capitaux du Moyen-Orient, notamment ceux investissant initialement dans la région, pour Hong Kong a effectivement augmenté. Mais la manière dont cela se manifeste reste à observer et à suivre en continu », a déclaré Yuan Mei, directrice de la recherche chez Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology.

Certaines banques ont également détecté des mouvements de capitaux significatifs. « En mars, les flux de capitaux ont considérablement augmenté, notamment la première semaine après le début des hostilités, avec des transactions individuelles souvent supérieures à un million de HKD, mais il est encore impossible d’identifier précisément les acteurs de ces fonds », a indiqué un responsable d’une banque commerciale à capital chinois à Hong Kong, qui a préféré garder l’anonymat.

Ce responsable a aussi révélé qu’en observant de près, même si des capitaux revenant du Moyen-Orient existent, ils proviennent principalement de fonds chinois ou de fonds de la communauté chinoise ayant transité par Hong Kong ; les family offices ou fonds souverains purement du Moyen-Orient ont tendance à établir leur présence locale directement à Hong Kong pour leurs investissements.

Tianna Wen, PDG de Boda Capital International, a déclaré : « Récemment, les consultations de clients du Moyen-Orient concernant l’investissement en actions hongkongaises, la structuration de dettes et l’établissement de family offices à Hong Kong ont augmenté de plus de 50 % par rapport à la période précédente. Certains investisseurs qui avaient migré vers Singapour ou Dubaï envisagent également de rapatrier leurs actifs à Hong Kong. »

Un responsable d’un family office à Hong Kong a également confirmé cette tendance, indiquant une augmentation notable des demandes de conseils récemment : « La plupart de ces clients ont initialement créé des sociétés dans la région du Moyen-Orient, mais en raison du conflit, ils envisagent de déplacer leur siège et leur personnel expatrié. Un jour, nous avons reçu 10 groupes de clients pour discuter de stratégies de réponse, ce qui est bien plus qu’avant. »

Cependant, Zhu Zhaoyi souligne que la guerre a déjà entraîné une fuite de capitaux locaux. Si le conflit se prolonge, il est possible que des fonds souverains ou autres « fonds nationaux » du Moyen-Orient, en priorité pour assurer la liquidité de leur marché intérieur, commencent à « rapatrier » leurs capitaux depuis d’autres régions. « Il est encore prématuré de tirer des conclusions, mais la tendance à une allocation accrue vers l’Est à long terme ne changera pas. »

Une stratégie active sur le marché hongkongais

En réalité, à long terme, les capitaux du Moyen-Orient ont continué à investir activement dans le marché hongkongais ces deux dernières années.

Selon les données fournies par Zhu Zhaoyi, la proportion de fonds souverains du Moyen-Orient participant à la souscription en fondation lors des IPO à Hong Kong est passée de moins de 20 % début 2024 à environ 38-39 % début 2026, pour un montant total d’environ 6 à 7 milliards HKD. « Leur stratégie consiste principalement à tester la construction de positions, la majorité de leurs investissements ayant été initiés avant le début des hostilités, dans une optique de stratégie à long terme tournée vers l’Est, et non dans une logique de simple gestion de crise. »

Selon une synthèse du journaliste, des institutions telles que l’Investment Authority d’Abu Dhabi, le Qatar Investment Authority et le Kuwait Investment Authority ont toutes concentré leurs investissements sur le marché hongkongais. Wind Data indique qu’en 2026, 28 nouvelles sociétés ont été introduites en bourse à Hong Kong, attirant environ 230 institutions en tant que souscripteurs clés, avec une présence fréquente de capitaux du Moyen-Orient. Par exemple, parmi les investisseurs clés lors de l’IPO de Dongpeng Beverage, Al-Rayyan Holding LLC, contrôlée indirectement par le Qatar Investment Authority, était présente ; lors de l’introduction en bourse de MiniMax le 9 janvier, 14 institutions ont participé, avec un investissement total d’environ 350 millions de dollars, dont l’Investment Authority d’Abu Dhabi, qui a souscrit 3,065 millions d’actions à 165 HKD par action ; pour Jingfeng Medical, également lancé le 8 janvier, 14 institutions ont participé, avec l’Investment Authority d’Abu Dhabi souscrivant 2,699 millions d’actions à 43,24 HKD par action.

Il est également important de noter que, au-delà du marché hongkongais, les capitaux du Moyen-Orient manifestent un intérêt élevé pour le marché A-share chinois.

Ces dernières années, l’Investment Authority d’Abu Dhabi, le Kuwait Investment Authority et d’autres fonds souverains du Moyen-Orient ont continué à apparaître dans la liste des investisseurs institutionnels en Chine via des canaux comme le QFII.

Selon Wind, à la fin du troisième trimestre de l’année dernière, l’Investment Authority d’Abu Dhabi figurait parmi les dix principaux actionnaires de 24 sociétés A-share, avec une participation d’une valeur de 4,214 milliards de RMB. Parmi elles, Hengli Hydraulic détenait la plus grande part, d’une valeur d’environ 1,138 milliard RMB ; Baofeng Energy était en deuxième position, avec une valeur proche de 800 millions RMB ; plusieurs autres sociétés comme Nanfang New Materials, Yangnong Chemical, et Hebei Steel Resources détenaient également des parts d’une valeur supérieure à un milliard RMB.

Le Kuwait Investment Authority, quant à elle, figurait parmi les dix principaux actionnaires de 14 sociétés A-share à la fin du troisième trimestre de l’année dernière, avec une participation d’une valeur de 3,485 milliards RMB. Parmi ces sociétés, Hengli Hydraulic et Oriental Yuhong détenaient chacune plus de 500 millions RMB en actions.

Tianna Wen souligne que, dans l’ensemble, les actifs que surveillent les capitaux du Moyen-Orient présentent trois caractéristiques communes : premièrement, les actions à dividendes élevés, telles que les banques, l’énergie et les infrastructures publiques ; deuxièmement, les actifs technologiques clés, comme Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan ; troisièmement, les investissements en fondation lors des IPO de nouvelles entreprises du secteur de l’économie nouvelle. Leur logique d’allocation privilégie la stabilité à long terme, les flux de trésorerie, les dividendes de croissance et la réparation des valorisations, avec une préférence pour la stabilité et la haute certitude.

Hong Kong se positionne comme refuge en période de crise

Dès que la guerre éclate, les capitaux fuient. Dubaï, autrefois considéré comme un havre de sécurité pour les capitaux du Moyen-Orient, voit aujourd’hui sa sécurité remise en question. Pourquoi Hong Kong devient-elle une destination clé ? La recherche de sécurité et de refuge constitue la principale motivation.

Selon Zhu Zhaoyi, cette guerre a principalement un impact émotionnel à court terme sur les marchés des actions et des obligations des pays du Golfe, avec une volatilité accrue, mais ces sentiments tendent à se calmer à mesure que la situation s’éclaircit. Cependant, l’impact à long terme est plus profond. Il souligne deux aspects : d’une part, la valorisation des actifs dans la région du Golfe sera durablement affectée par le risque géopolitique ; d’autre part, les investissements étrangers pourraient connaître une restructuration, notamment par des fonds à faible tolérance au risque comme les fonds de pension ou les fonds d’assurance, qui pourraient réduire leur exposition à cette région de manière systématique. Une telle réorientation, une fois engagée, sera difficile à inverser à court terme.

« Autrefois, Dubaï était une option, mais maintenant, il en manque une », a déclaré un responsable d’une banque à capital chinois à Hong Kong, sous couvert d’anonymat. « Au-delà de Londres et New York, les capitaux mondiaux commencent à considérer sérieusement Hong Kong. La communauté chinoise en ressent particulièrement l’importance : après l’incident de la Silicon Valley Bank, de nombreux entrepreneurs sont devenus plus prudents quant à la sécurité de leurs actifs à l’étranger, et la stabilité juridique de Hong Kong est devenue un facteur clé. »

Hong Kong se prépare également à accueillir cette vague de recherche de refuge. Le secrétaire aux Finances et aux Services fiscaux, Paul Chan, a indiqué que si la situation au Moyen-Orient demeure instable, cela aura des répercussions sur l’économie réelle et d’autres secteurs. À moyen et long terme, la stabilité de Hong Kong en tant que « port sûr » est mise en évidence, et la prévisibilité et la stabilité des politiques seront des atouts majeurs dans cette période de grands bouleversements.

De plus, la valeur d’investissement du marché hongkongais constitue un facteur d’attraction pour les capitaux du Moyen-Orient. Depuis octobre dernier, l’indice Hang Seng Tech a connu une baisse continue, mais après une récente reprise, il est toujours considéré comme une « zone de valorisation attractive ».

L’intérêt des capitaux du Moyen-Orient pour les marchés de Hong Kong et de la Chine continentale repose également sur une logique stratégique sectorielle. Zhu Zhaoyi explique que les pays du Golfe s’efforcent de « décarboniser » leur économie, en développant l’IA, la technologie intelligente, les données et la fabrication avancée, et que le marché hongkongais continue d’attirer ces actifs de l’économie intelligente. La stratégie industrielle de la Chine continentale, axée sur l’innovation et la haute technologie, s’aligne parfaitement avec la transformation en cours dans ces pays arabes, renforçant leur attractivité.

Il est également à noter que l’investissement étranger, notamment du Moyen-Orient, pourrait contribuer à une nouvelle revalorisation des actifs clés à Hong Kong. Yuan Mei cite l’exemple de CATL, dont le prix de l’H-shares est actuellement supérieur d’environ 40 % à celui des A-shares, reflétant une forte préférence des investisseurs étrangers pour les actifs chinois de premier plan, amorçant une nouvelle vague de réévaluation de leur valeur.

Selon Tianna Wen, cela ne se limite pas à un simple déplacement de capitaux, mais marque une redéfinition du paysage mondial des investissements : face à l’instabilité géopolitique, les capitaux se déplacent vers des marchés à la fois « sûrs et à forte valeur ajoutée », ce qui redonne de la valeur aux actifs hongkongais et pourrait ouvrir une nouvelle phase de réévaluation à long terme.