Tom Lee remet en question le récit baissier des cryptomonnaies alors que l'activité sur Ethereum augmente de 115 %

Fundstrat, responsable de la recherche, Tom Lee, rejette le récit répandu d’un « hiver crypto », en soulignant des indicateurs on-chain solides qui suggèrent que le marché est bien plus sain que ce que le mouvement des prix seul indiquerait. Lors du sommet Ondo à New York, Tom Lee a présenté des données révélant une déconnexion frappante entre l’activité du réseau et la valorisation des tokens — un signal qu’il considère comme indiquant une croissance plus profonde sous la surface.

Les indicateurs on-chain révèlent une dynamique cachée

Les chiffres racontent une histoire convaincante. Les adresses actives sur Ethereum ont augmenté d’environ 115 % depuis juin, mais ETH continue de se négocier près de ses niveaux précédents. Cette divergence s’étend à plusieurs métriques : les transactions quotidiennes sur Ethereum ont augmenté de 77 %, la valeur totale verrouillée dans des actifs réels a augmenté d’environ 50 %, et 23 milliards de dollars ont été investis dans la crypto au cours du dernier mois.

« C’est le contraire de ce que je considérerais comme un hiver crypto », a souligné Tom Lee, mettant en avant le fait que les réseaux blockchain sont très actifs malgré un mouvement latéral des prix. La hausse du nombre de participants au réseau et du volume des transactions suggère que les institutions et les particuliers construisent activement sur Ethereum, testent de nouveaux protocoles et déploient des capitaux — des comportements incompatibles avec un marché baissier.

Pourquoi les vents macroéconomiques favorables n’entraînent pas la reprise

Un mystère apparaît en examinant les conditions macroéconomiques. L’assouplissement des banques centrales, un dollar plus faible et l’incertitude géopolitique créent traditionnellement des environnements favorables pour les actifs risqués comme la crypto. Pourtant, les traders particuliers misent ailleurs, avec l’argent dans l’argent et l’or dominant les discussions sur Wall Street Bets.

Tom Lee a identifié l’ingrédient manquant : la dynamique des prix. La boucle de rétroaction typique qui alimente les marchés haussiers nécessite un mouvement initial à la hausse pour s’accélérer — une étincelle qui n’a pas encore été déclenchée. Sans ce déclencheur, le cycle de reprise reste dormant malgré des conditions macroéconomiques favorables. Ce décalage suggère que le sentiment reste prudent, malgré l’amélioration des fondamentaux.

L’informatique quantique redéfinit les calculs institutionnels

Un risque émergent influence déjà les décisions valant des milliards de dollars. Les préoccupations concernant l’informatique quantique ne sont plus théoriques — elles mobilisent l’argent institutionnel. Tom Lee a mentionné un client de Galaxy Digital qui a récemment réduit une position de 9 milliards de dollars en partie à cause de craintes de vulnérabilité quantique.

Cependant, les designs blockchain diffèrent dans leur résilience. La mise à niveau d’Ethereum tous les six mois lui permet de construire progressivement une résistance quantique, s’adaptant plus rapidement que les systèmes immuables. La gouvernance de Bitcoin rend toutefois les pivots rapides difficiles, mais Tom Lee a suggéré qu’une feuille de route claire pour la résistance quantique de la part des développeurs de Bitcoin pourrait considérablement réduire l’hésitation des institutions.

La transition structurelle du marché

Tom Lee a qualifié l’environnement actuel de phase de transition plutôt que de déclin. La crypto évolue d’une première époque marquée par l’effet de levier, la FOMO et la spéculation vers un avenir basé sur l’infrastructure, avec des stablecoins, des agents IA et des outils de niveau institutionnel.

« Si cette vision n’est pas correcte, alors il y a encore beaucoup de potentiel de hausse dans la crypto », a conclu Tom Lee, suggérant que même si sa thèse s’avère fausse, les valorisations offrent un potentiel de hausse substantiel. La combinaison d’une activité on-chain en forte croissance, de l’adoption institutionnelle et du développement de l’infrastructure indique que le marché mûrit plutôt qu’il ne se contracte, indépendamment de la performance des prix à court terme.