Les prix mondiaux du cacao chutent alors que le marché fait face à un excès d'offre et à une contraction de la demande

Les prix du cacao ont connu une forte baisse, avec des contrats à terme sur les principales bourses enregistrant des baisses significatives lors des dernières sessions de trading. Le cacao ICE New York (CCH26) a chuté de 3,69 %, tandis que le cacao de Londres (CAH26) a reculé de 4,71 %, marquant la septième semaine consécutive de pertes. Le cacao de New York a atteint son niveau le plus bas depuis plus de deux ans, tandis que les prix de Londres ont touché un creux de 2,5 ans. Cette vente prolongée reflète une confluence de défis structurels : des approvisionnements mondiaux abondants confrontés à un intérêt acheteur modéré.

Une tendance à la baisse qui s’approfondit : ce que les marchés à terme indiquent sur les prix du cacao

La forte baisse des prix du cacao n’est pas une fluctuation temporaire, mais la manifestation d’un déséquilibre plus profond du marché. Les deux bourses hémisphériques — New York et Londres — signalent une faiblesse, avec des stocks qui s’accumulent dans les centres de trading. Les stocks de cacao ICE ont atteint un sommet de 3,75 mois à 1 871 034 sacs, accentuant la pression à la vente. La constance de ces baisses sur plusieurs sessions et marchés suggère que les prix du cacao se réévaluent à un niveau d’équilibre inférieur, reflétant la réalité actuelle d’une offre excédentaire face à une consommation en diminution.

Surplus d’offre en tête d’affiche : pourquoi les prix du cacao restent sous pression

Le principal responsable de la chute des prix du cacao est un surplus évident d’approvisionnement. Selon l’analyse de StoneX, le marché mondial du cacao connaîtra un excédent de 287 000 tonnes métriques en saison 2025/26, avec un surplus encore plus important de 267 000 tonnes prévu pour 2026/27. Ce surplus structurel n’est pas récent — l’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant 1,1 million de tonnes métriques. Lorsque l’offre dépasse largement la demande, les prix du cacao ont inévitablement tendance à baisser.

L’ampleur des surplus projetés explique pourquoi un soulagement des prix du cacao semble peu probable à court terme. Les prévisions précédentes ont constamment sous-estimé la disponibilité de l’offre, et les projections actuelles suggèrent que le déséquilibre persistera, voire s’aggravera.

Faible demande mondiale aggravant la chute des prix du cacao

Du côté de la demande, la situation est tout aussi sombre pour le soutien des prix. La réticence des consommateurs à acheter du chocolat — en raison de prix élevés — crée un cercle vicieux qui exerce une pression supplémentaire sur les prix du cacao. Barry Callebaut, le plus grand transformateur mondial de cacao et de chocolat, a rapporté une chute de 22 % du volume des ventes de sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre, citant une demande faible sur le marché et une stratégie de pivot vers des produits à marge plus élevée.

Cette faiblesse se retrouve dans toutes les principales régions de consommation. La transformation du cacao en Europe — un indicateur clé de la demande — a reculé de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, à 304 470 tonnes métriques, bien pire que la baisse anticipée de 2,9 %, et le chiffre trimestriel le plus bas en 12 ans. En Asie, la transformation a également diminué de 4,8 % en glissement annuel, à 197 022 tonnes métriques. Seule l’Amérique du Nord a montré une résilience modérée avec une légère hausse de 0,3 %, atteignant 103 117 tonnes métriques. Ce recul mondial dans la transformation se traduit directement par une demande réduite en cacao, un vent contraire qui maintient les prix sous pression.

Explosion de la production et dynamique des exportations : un feu de plus alimenté

Du côté de l’offre, les producteurs intensifient leurs exportations. Le Nigeria, cinquième plus grand producteur mondial de cacao, a expédié 54 799 tonnes métriques en décembre — une hausse de 17 % en glissement annuel. Cette augmentation de l’offre continue de peser à la baisse sur les prix du cacao. À l’inverse, les expéditions plus lentes en provenance de la Côte d’Ivoire, le plus grand producteur mondial, offrent peu de soulagement : les agriculteurs ont livré 1,27 million de tonnes métriques d’octobre à début février, soit une baisse de 3,8 % par rapport à la même période l’année précédente.

Cependant, ce ralentissement en Côte d’Ivoire est insignifiant face aux hausses massives provenant d’autres origines et au contexte de surplus structurel.

Conditions climatiques et menace à long terme pour la reprise des prix du cacao

Ajoutant à la perspective baissière, la conjonction de conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest. Tropical General Investments Group a indiqué que des conditions météorologiques optimales devraient favoriser les récoltes de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs rapportant des cabosses plus grosses et plus saines qu’en année précédente. Les données de Mondelez confirment cet optimisme : le dernier comptage de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de l’année dernière.

Ces conditions favorables laissent penser que la capacité de production continuera à augmenter, ce qui est de mauvais augure pour une reprise significative des prix du cacao. La Nigeria Cocoa Association prévoit que la production du Nigeria diminuera en réalité de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes métriques en 2025/26, mais cette contraction locale est éclipsée par l’abondance mondiale et les augmentations attendues ailleurs.

Équilibre du marché et perspectives futures : un avenir plus sombre

À long terme, les prévisions de prix du cacao sont freinées par la révision à la baisse des surplus. L’ICCO a abaissé son estimation du surplus mondial 2024/25 à 49 000 tonnes métriques, contre 142 000 tonnes précédemment, reflétant un resserrement de l’offre par rapport aux attentes antérieures. Rabobank a également revu à la baisse sa projection de surplus 2025/26, passant de 328 000 à 250 000 tonnes. Bien que ces ajustements indiquent un léger resserrement par rapport aux prévisions antérieures, ils impliquent toujours un excédent important, qui continuera de peser sur les prix du cacao.

Historiquement, le marché a connu des pénuries aiguës ; la saison 2023/24 a enregistré un déficit de 494 000 tonnes, le plus important en plus de 60 ans, ce qui avait soutenu les prix durant cette période. L’ICCO a rapporté qu’en 2023/24, la production n’a atteint que 4,368 millions de tonnes, en contraction de 12,9 % en glissement annuel. La reprise de la production en 2024/25 — en hausse de 7,4 %, à 4,69 millions de tonnes — a fondamentalement modifié la dynamique offre-demande. La transition d’une situation de pénurie vers un excédent représente un changement structurel qui explique la forte chute des prix du cacao.

Pour les investisseurs et acteurs du secteur, la conjonction d’un surplus, d’une demande déprimée et de conditions de production favorables indique que les prix du cacao auront du mal à trouver un plancher durable sans une réduction significative de l’offre mondiale ou une résurgence importante de la consommation.